#天下專欄 #SEC正式監理ICO #美好時代過去了？

雖然今年以來加密貨幣一直處於熊市，帶頭的比特幣一路從一月的 17,000 美元跌到近期的 3,500 美元，但 ICO 市場卻仍是非常熱絡，至 2018 年 11 月已有近千檔發行，總募資額達 219 億美元，較 2017 整年的 66 億美元成長超過三倍。相比之下，今年前三季全球早期創投投資金額約是 900 億美元，換言之，ICO 在新創早期募資市場已有超過五分之一的佔有率。

另一方面，已掛牌交易的加密貨幣 (Crypto) 及數位代幣 (Token) 共約 2,100 種，其總市值 1,800 億美元，約僅是 Nasdaq 掛牌 3,400 檔股票總市值的 2%，但數位貨幣市場的 24 小時交易量卻已達 130 億美元，為 Nasdaq 日成交金額的十分之一。

一個灰色金融市場，不但已具規模，還能在熊市中讓投資人願意冒險加倍進場，這樣的怪象，肯定要挑動金融監理單位的神經。終於，美國證券交易委員會 (SEC) 在日前率先出手，對去中心化交易所 EtherDelta 以及數檔 ICO 發出命令，要求他們註冊、處以罰款，並將非法集資所得全數退回給投資人。

緊接著在 11 月 16 日，SEC 發出一份 2,000 字的「數位資產發行與交易」聲明，明確定義加密貨幣為證券資產 (Security)，去中心化交易所也是交易所，都必須遵循美國聯邦政府現行證券發行、交易相關法律，而數位資產基金、仲介撮合商 (Broker-Dealer)，也因此跟著必須註冊登記、正規化。

SEC 下重手全面收網，讓美國幣圈譁然，紛紛哀悼 ICO 已死。但我反而覺得這對數位資產的發展是是短空長多，SEC 把加密貨幣視為傳統證券，而沒有加上更多約束，給 ICO、STO (Security Token Offering) 開了一個合法通道，讓加密貨幣有機會站上相同舞台，證明它相較於傳統股權的優劣。另一方面，SEC 的定義，將為全球金融監理單位效法，換言之，為加密貨幣開啟了全面主流化的道路，其實是相當令人興奮的里程碑，尤其剛好在比特幣白皮書慶祝 10 歲生日的這個時點。

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觀念平台－區分幣圈與鏈圈，讓區塊鏈大步向前走

2018年07月24日 04:10 工商時報 林建甫台灣經濟研究院院長、台大經濟系教授
在中國大陸與南韓相繼禁止加密貨幣交易之後，今年初全球最大的社群平台臉書 (Face Book) 宣布全面禁止推廣比特幣、加密貨幣和首次代幣發行 (Initial Coin Offering，ICO )相關廣告。今年3月谷歌 (Google) 也跟進，這兩家網路巨擘約佔全球一半的廣告收入。但大量的負面新聞，加密貨幣、ICO成為眾矢之的，讓不得不擔心加密貨幣是否是另一個鬱金香騙局，也讓區塊鏈名不符實的討論盛囂塵上。

其實，我們應該分成「幣圈」與「鏈圈」，用不同角度思考。顧名思義「幣圈」關注於加密貨幣發展，因目前 ICO沒有明確的監管法規，許多發行人看準投資人不懂技術，拿到錢就跑。《華爾街日報》調查發現，每5件ICO募資計畫就有1件可能是詐騙，加上比特幣的暴漲暴跌等負面因素，不僅各國對加密貨幣的監管嚴陣以待，才會臉書、谷歌這些高科技的公司也不歡迎他們來打廣告。

相較之下，專注於區塊鏈應用的「鏈圈」卻得到許多的掌聲。區塊鏈雖然是源於比特幣，但因為去中心化、高度安全性、可溯源、加密性等特性，能與許多產業、領域及技術結合，帶來更多的創新產業。

首先，在數位時代中， 2015年5月27日大陸支付寶出現了近2小時的大規模癱瘓。因為杭州市蕭山區某地的光纖被挖斷，導致支付寶的主機之一斷線，這對於高度依賴行動支付的大陸民眾的生活影響很大。這中心化經濟模式突顯只要中心出問題，全部運作都將停擺。若是中心平台被駭，損失恐怕將難以估計。但這樣問題不會出現在比特幣中，透過對等網路（Peer to Peer，P2P、SHA256雜湊演算法法、非對稱加密演算法、工作量證明（Proof of Work，PoW），共識機制等技術，架構而成的「區塊鏈」，並完整實現了「去中心化」的理念。

其次，在區塊鏈中加上「智慧合約」，也被稱之為「區塊鏈2.0」。如以太坊(Ethereum)程式寫成的智慧合約，因為不會被竄改，可以自動執行，能結合金融交易。與區塊鏈結合之後，可以產生用於紀錄股權、智慧財產權、版權、醫療紀錄、證書資格等，開啟了區塊鏈應用的各種可能。

然而，「區塊鏈2.0」雖然應用的層面更廣了，但因工作量證明的機制，交易緩慢、可擴展性(scalability)不足、礦工挖礦成本高等問題仍未解決。現有的區塊鏈架構並不適用於物聯網等級的交易量，只要越多人使用、交易量越大，交易速度會更慢、手續費更高。這些問題尚待解決。

最近，與台北市政府合作發行「數位市民卡」的IOTA基金會正是突破限制的代表之一。IOTA專門針對原有區塊鏈的缺點進行改造，其分散式帳本技術Tangle，號稱專為物聯網設計，不需手續費、輕量化、可規模化，讓金額低、交易頻率卻高的微型支付更容易實現。除了交易，Tangle也能用於物聯網裝置的數據儲存，因為其檔案大小相當輕量，不只是電腦，就算是手機和小型物聯網裝置，都能在Tangle上儲存並交換數據。而IOTA只是眾多發展區塊鏈的先行者之一，全球還有許多公司積極投入這個領域，區塊鏈的升級更新十分快速。

不過，相較於物聯網、人工智慧、共享經濟等備受期待的新技術，區塊鏈的發展也還在起步階段。幾乎所有的專家都認同，目前區塊鏈技術還不夠成熟，能做的事情十分有限，會不會像AI、網路等技術必須進入冰河期的磨練才能一飛沖天，恐怕仍需要觀察。或許在ICO的泡沫結束之後，讓人才與資金回到「鏈圈」，才能看到「區塊鏈」真實價值。如同2000年「.COM泡沫」後，經過了10多年，還是進入了數位時代。區塊鏈應是值得我們投資的技術，與其瞻前顧後，不如放開心胸打造適合它發展的環境，才不會輸在起跑點。

(工商時報)