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在夜闌人靜的時候,我們會忽然肚餓而想起麥當勞外賣,或者用Foodpanda,而內地最出名的就是美團點評。最近美團再創新高,不斷向上突破高位,究竟如何成為龍頭公司,到底現在價位值得追入嗎?
在2018年或以前的損益表當中(圖2),...
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在夜闌人靜的時候,我們會忽然肚餓而想起麥當勞外賣,或者用Foodpanda,而內地最出名的就是美團點評。最近美團再創新高,不斷向上突破高位,究竟如何成為龍頭公司,到底現在價位值得追入嗎?
在2018年或以前的損益表當中(圖2),美團每年的虧損以倍數增加,轉捩點在今年出現了,在一夜之間轉虧為盈,遠勝大行預期。首先我們先要了解美團的收入來源(圖3),餐飲外賣佔總收入的56.6%,到站、酒店及旅遊佔23.1%,新業務則佔20.3%。
目前,美團的活躍用戶大約有4億人口,美團之所以獲得如此大的市佔率是因為該公司不斷地以「燒錢」吸引新的用戶,導致美團用戶以平均30%年增長成長,例如推出各式各樣的點餐優惠、免運費和併餐優惠,亦都導致餐飲外賣業務毛利率只有大約10%。但是在2019年的中期報告和第三季報告中顯示,餐飲外賣業務的毛利率已上升至22.3%,毛利收入提升了約一倍,同時餐飲外賣業務的收入保持40%的增長,以上兩者皆是直接令今年上半年出現盈利的情況(圖4)。
美團主席表示消費者的消費習慣已經開始「被培養」,外賣服務的需求仍然有很強的增長潛力。筆者亦看好美團可以漸漸改善銷售支出,期待未來的毛利率增長和外賣業務收入增長。
至於到站、酒店及旅遊業務,美團公司一直保持着88%的毛利率,而且受惠於美團的品牌效應,業務的收入保持同比增長43%。筆者發現美團app在大陸非常受歡迎,例如當中的「必住榜」和「 必吃榜 」會推介附近最著名的商店和酒店,用家極為方便,所以陸續有大大小小的酒店和生意登記成為美團的用戶,令美團的佣金繼續增加。
而新業務包括網約車服務,共享單車服務和餐廳管理系統「RMS」等皆由2017年開始擴展,以一貫的燒錢風格導致2018年出現極大虧損,但是短短兩年間,在2019年的中期報告顯示新業務已經進入breakeven(平手)階段(圖5),筆者期望下半年會出現轉虧為盈。
筆者預期2020年將會是美團的收成年,各項收入亦都保持高增長。建議讀者可以留意本年度的毛利率變化和用戶的增速。
筆者建議先突破前頂再進行買入,接觸下方上升趨勢線進行止蝕。
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「筆者並沒有持有上述股票,以上純屬分享性質,不構成任何投資邀約及建議。」
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