【@marketfocus.hk 】【狼來了？】耶倫再出口術指「加息有利美國」外界憂美國提前減買債成股市炸彈
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美國經濟漸有復蘇跡象之際，美國財長耶倫近日疑多次「試水溫」公開談論加息壓抑通脹的需要，曾令美股大跌，但耶倫選擇繼續「出口術」談加息。她最新的講話為美國總統拜登4萬億美元經濟刺激方案護航，...
【@marketfocus.hk 】【狼來了？】耶倫再出口術指「加息有利美國」外界憂美國提前減買債成股市炸彈
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美國經濟漸有復蘇跡象之際，美國財長耶倫近日疑多次「試水溫」公開談論加息壓抑通脹的需要，曾令美股大跌，但耶倫選擇繼續「出口術」談加息。她最新的講話為美國總統拜登4萬億美元經濟刺激方案護航，指即使該計劃會導致通脹率及利率微升，這實際上「對美國社會和美聯儲局而言都是有利的」。外間評論關注這否意味加息一事「狼來了」，有人形容耶倫的說法如拋下「炸彈」，因聯儲局有官員早前已暗示過今年底前應該要開始討論美國減少買債的規模。若減少買債或加息真的提前出現，令人擔心今年秋冬會否出現股災。
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美國近期通脹率急升，引起市民及投資界的關注，曾任美國聯儲局主席的美國現任財長耶倫接受彭博記者採訪時稱，美國總統拜登的40,000億元一籃子刺激經濟計劃，料每年總開支將達到4000億美元，她認為這一支出水平不足以導致通脹過度加劇甚至失控，外界毋須過份擔心，因耶倫認為刺激經濟計劃造成的物價飆升應該會於明年消退。
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她補充，過去十年，美國當局一直要面對通脹率和利率太低的局面，她「希望見到美國回到一個正常的利率環境，若利率稍為上升對美國和聯儲局都是好事」，她重申美國貨幣政策可以處理通脹風險。
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耶倫的言論令人關注，是因為近期隨著美國疫情及經濟好轉，全球市場都在密切關注美聯儲貨幣政策何時由無限QE轉向為「收縮減買債」，以及加息何時會出現。事實上，去年聯儲局會減息率確保疫情下經濟仍增長，去年採取買債行動，宣佈直至今年底行動結束之前，每個月都會買入1,200億美元債券（外界形容為每月印銀紙），刺激股市造好，但這令美國資產負債表今年將會升至9萬億美元的驚人水平。
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但近日聯儲局官員或銀行家頻頻放風，指未來數個月（即秋天時）應開始討論甚至開始縮減買少買債規模，意味聯儲局有意「收水」，加上美國通脹率破4%令人擔心美國會提早於今年內加息以作壓抑，兩者均可能導致高處不勝寒的美股大瀉。
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事實上，本月初美國聯儲局曾公布將逐步並有序地拋售通過去年疫情期間設立的工具「二級市場公司信貸工具」（Secondary Market Corporate Credit Facility、縮寫為SMCCF）購買的公司債投資組合。SMCC原是美國去年為了在疫情引發的金融動盪下穩定公司債券市場而推出的措施，現時局方卻欲中止該計劃，並預料會在今年夏季開始賣出公司債，目標是在2021年完成手上公司債的出售。截至五月，聯儲局通過SMCCF持有的公司債面值50億美元，另有ETF 86億美元，雖然這總規模不大。但證券業關注當局這個拋售公司債措施的背後動機，因聯儲局正處於敏感時期，市場正預期美國聯儲局將在未來幾個月開始討論縮減每月1,200億美元的債券資產購買規模，故外界猜測賣公司債會否是聯儲局「減少買債及縮表」大行動的前奏。
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美聯儲局主席鮑威爾早前亦曾表示，去年3月突然降息和隨後的應對方式（不理赤字大舉買債）類似二次大戰時的「鄧寇克大撤退」，只要「上到船，救到人」就行了，似暗示這救援經濟措施遲早要中止。鮑威爾又表達過，當局可能在考慮加息很早之前，就會開始縮減買美債的規模。故不少經濟分析員已多次提醒散戶要小心，並指今年8至10月是美股大幅調整的高危月份，呼籲投資者宜分散風險及增加手持的現金。
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Text by BusinessFocus Editorial
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【分析】虛實道術 拆陳智思被暗制裁之局（渾水）
上星期我在《蘋果日報》寫了一篇文章《誰最害怕被制裁？》，預言陳智思好快會中招，被銀行搞，結果一星期後就預言中了。好，先用一些hastag自讚吹噓一番先。 #老師又中 #是老朋友給的面子 #是我的帖文發揮了作用
我沒有水晶球可以預言，只能靠洞察力觀察左右，結合資料做推論。跟陳智思在政治上競爭類近生態位置的建制派要員，曾對我冷嘲陳才是最害怕被制裁的人。陳家的盤谷銀行是東南亞華人圈中最有勢力的財團，郭鶴年在他的自傳曾大力感謝陳智思的祖輩陳弼臣協助他創業，尤其是他面對英資圍爐式打壓，無乜大銀行願意開facility給他周轉。更重要的是，他是「高知名度政治人物」（PEP）客戶。
所謂「PEP」（Politically Exposed Person），是根據國際準則及本地監管制訂的《打擊洗錢及恐怖分子資金籌集指引》內的規訂，認可機構須對所有客戶進行盡職審查，其中對「PEP」客戶要展開高強度的盡職審查及核實辨識身份，「PEP」定義可包括國家元首、政府首長、高級官員、資深從政者及國企行政要員等。
PEP是無關政治立場，正如泛民、黃之鋒也被針對，他們跟陳的建制立場明顯不同。陳智思是行會成員召集人，行會在體制內等同內閣，他絕對是PEP名單中的重點要員。
制裁有分程度，陳智思面對的情況說不上被制裁，他的資產沒有在戶口內直接被凍結，美國也沒把他放在制裁名單，也沒有禁止所有美資或在美有業務持牌的機構中止與陳或盤谷銀行的業務往來。現在只是銀行不願做他生意而已，請他離開。正如合約制打工仔會常面對類近情況，僱主無解僱員工，只是不續約而已。客觀結果一樣，打工仔就無左份工。銀行是活在中美旋渦之中，好像滙豐般，兩面不是人，所以不做PEP生意就是最安全了。
制裁也分程度，《香港人權與民主法案》(Hong Kong Human Rights and Democracy Act)和《香港政策法》等多是針對香港整體經濟。美國的《全球馬格尼茨基人權問責法》（The Global Magnitsky Human Rights Accountability Act）和最新的《香港自治法》則針對個人層面多一些。
講明叫Global是是因為這條法案很廣泛。如果決定了制裁，所有美國公司當然要響應，更重係，所有在美國有業務的海外公司都要響應，否則美國就會裁制埋那間海外公司，罰錢禁止做生意等。
我理解的情況係同伊朗洗黑錢類似。例如，滙豐是英資，但因為美國覺得滙豐幫伊朗，所以就制裁滙豐罰錢。滙豐是硬畀的，當然滙豐有權唔畀，代價係無辦法在美國做生意。渣打都中過招被要求罰款「交陀地」，結果渣打發現自己在美國業務微不足道，居然決定唔交撤業務，後來講數，交少點。證明了，這類陀地是有數講。
如果套用在香港，被制裁對像基本上所有香港的銀行服務都不可以用。比方說，香港有滙豐，滙豐持有恒生，馬會會員和信用卡跟恒生是掛鈎合作關係，那麼去馬會就不那麼方便了。權貴上流可以出入馬會，但信用卡消費未必可以。
就是中資也是處於兩難，四大銀行中、工、建、農在美國都有業務，都是The Global Magnitsky Human Rights Accountability Act範圍下，到時也是看成本效益，中資是否願意為陳智思或公職人員對抗美國。
如果你供緊樓，你要馬上在銀行續回按揭。印象中香港九成九銀行都會中招，只有伊朗銀行不會，但我不肯定伊朗銀行有無香港現金業務。真正的制裁是焦土性質，而不是「不做生意，請你離開」這種水平。
陳智思的情況不是官方的正式制裁，只是銀行在國際政治尷尬中試探虛實避險的結果。要真正的制裁PEP嘛，陳智思前面還有好些人物，未輪到他。
一般人被銀行暗制裁是不會高調在報紙說出來，這動機倒是令人值得深思。想來，陳智思在反修例運動中算是最早一批放軟口風，叫林鄭誠意道歉的建制派，禁幪面法或現在敏感的防疫限制都是行會有份參與，但身為召集人的他沒有高調解話。他為中國被犧牲了商業利益，已是事實，過去的事已無法補救，站在商人角度也是盡量資本化這個已發生的既定現實，以表忠誠。
渾水
延伸閱讀: 誰最害怕被制裁？
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◆ 【歐洲】歐盟通過 7500 億歐元共同舉債方案
1. 歐盟 21 日通過共同舉債協議方案（NGEU），歐盟將共同發行 7500 億歐元債券。
2. 歐盟復甦基金包含 3900 億歐元的補助金（不用償還）和 3600 億歐元的低利貸款。
3. 佔 NGEU 份額中最大項目為 Recovery and Resilience Facility （RRF），成員國須將此筆金額用在經濟恢復、促進就業、綠能政策、數位轉型等方面。
4. 歐盟另外公布總額為 1.074 兆歐元的七年預算計畫（MFF）。
5. NGEU 與 MFF 中的 1/3 將用於氣候變遷相關議題。
【MM研究員】
歐盟 7500 億歐元復甦基金紓困定案，原本提案的 5000 億現金援助經過連續 4 天的談判協商後調整為 3900 億。此紓困提案對於南歐國家經濟復甦有相當大程度的挹注，並反映在歐洲各國公債利差（如義德利差、西德利差）。此紓困提案也將首次以歐盟名義舉債，劃下歐洲「債務共同化」的里程碑……
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出版計劃並不會終止，而且決心更加強
繼續寫，繼續講。新書著作計劃：《港斃。港完：國際金融中心崩壞史》
國安法過了，但條文內容未知之時，寒蟬效應已到。我們見到黃店拆連儂牆、退出黃圈、政團解散、政客著草和人人噤聲。
聞說數學家阿基米德係兵臨城下嘅時候，依然計緊數寫緊公式，甚至乎叫士兵遲啲先殺佢，因為仲有條公式未寫完。死，我都怕，但我更怕我要講的東西未講完就死。當個個都做孬種，那誰還會捍衛專業？誰還敢發聲講真話？
我的專業是金融，我也是一個作者。我要寫，為我的專業而寫，為香港金融落筆，直至不可以再寫為止。
政客或一般百姓喜歡「國際金融中心」掛在嘴邊。不過，佢地又係咪真係有足夠的知識、技術和經驗判斷國際金融中心是否已經淪陷？
冰封三尺非一日之寒，今天我們見到香港國際金融中心的崩壞，既有遠因，也有導火線。我們正在依賴一條歷史路徑走向，誰人擋不住。
大家會關心本土派被打壓、議員被DQ、反送中、國安法和去國際做游說......等等。當大家講國際要經濟制裁香港，衝擊香港聯繫匯率時，我才驚覺原來香港人的經濟金融見識是這麼貧乏。例如，名家如林行止會說聯匯是由美國而定，可被美國取消，這絕對是錯中之錯。不止林作止，不少財經評論人和政治KOL都中伏。
這個引人為傲的國際金融中心，原來大家都不懂她的好，她如何運作，只知她的名字很響亮。
我會以自己作為金融人、半個文化人的身份做歷史見證，記述東方之珠沒落的餘暉。除了我自己的記錄之外，我也會找一些資深金融幕後玩家朋友做口述歷史，他們神秘、古惑、對惡勢力抬頭，生存空間被壓縮下敢怒不言，偏生又不方便出面。我會作記錄，從這班神祕大鱷把口，轉述金融中心的墮落。
我寫過一本書《殼股財技》講上市公司、證券技術黑幕。我也寫過另一本香港的金融、創投和上市黑幕，叫《暗黑金融學》。走過香港書局，為香港著書立史的都是大陸人，甚少本土香港人，講金融崩壞更是鳳毛麟角。聲音應該多元，算是我為下世代做點事吧
2019年難捱，2020年更是令人生不如死。不過，我仲未想退。希望大家可以支持我為香港金融記錄。
我暫定內容方向如下：
- 香港金管局在美國有戶口？美國如何可以打擊聯匯？金管局日常和美國是如何交流？
- 實際的SWIFT、currency swap和FIMA facility如何做？
- 香港的貨幣政策單一空洞，其經濟理論和實際基礎？走資如何量度？
- 證監、聯交所架構和角力？玩家如何被壓逼，殼股玩家如何走資？監管空子如何轉？
- 上市監管架構人治化？楊金隆綠色IPO通道的反思？聯交的的新人事安排是換湯不換藥
- 中概回流來自假諮詢？第二上市被架空？B股空心概念是一條玩完又玩的爛橋？上市公司也被DQ嗎？
- 黨委入侵香港上市公司制度？為何規則會被豁免？國安和證券金融業的衝突早有例可循？
- 我們制度是被外國勢力控制了？誰是間謀？紅色人士如何競爭生態位
- 香港人何去何從？年輕金融玩完？海外金融特區要解決的問題
我自己有為香港中大同學做了一個獎學金《只想做個自由人 - 自由人獎學金計劃》，上一次派了八萬蚊，算是成功。額外的餘錢會用來支持這個獎學金的運作。
遲點我會跟找一個vendor幫忙印刷、收錢和處理行政流程。
我個人好心散，趁而家諗到就馬上寫咗個綱要出嚟，咁我先至會有動力做落去
（張相係我公司對外影，日暮之光下嘅香港其實好靚）
最後係學蕭生咁幫自己買個廣告：
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