高盛外資分析師去年講 #聯電（2303）也神準，
今年能否再來一次？
隊長幫同學們整理，聯電法說會一點基本資料，
給大家參考～

✔️大和：聯電法說會摘要2021.07.28

公司強調（以下內容好像在聽台積電（2330））5G、DT、IoT、EV mega trend龍系金A！真的沒有看到景氣／需求轉折，目前每個製程都滿的不得了，N28占比將持續提高（EBITDA GM較高推升整體毛利率），再加上漲價反應公司價值，不論是營收、GM都將繼續成長，目前訂單能見度已到2022年底，需求成長＞ 供給成長趨勢不變。

Q2營收509億元（季增8%、年增15%）；GM 31.3%、OPM 22.2%。N22/28占營收比20%，產能利用率100%＋，EPS 0.98元，wafer出貨片數(8”)2.4m。

Q3 guidance：出貨量成長1%qq、價格增加6%qq、GM mid 30%、UTR 100%＋。

2021 capex重申$2.3b，未來2年折舊每年下滑＜5%，2Q23 P6廠建廠主要費用會提在2022年，2021年只有一點點。 Opex ratio維持在30%營收，絕對金額會增加但嚴控比率。

2021年、2022年靠去瓶頸擠出3%/6%yy產能。2021漲價預估10%～13%（mix＋漲價），2022年強勁需求持續。

✔️元大投顧：聯電Call Memo 2021.07.28

1.重點摘要：
● 2021年Q3／2021年財測：晶圓出貨增加1%～2%，美元計ASP增加約6%，GM～35%，CUR 100%，2021年Capex 維持2.3 US bn。
● 全部製程的產能都已經滿載，CUR都超過100%。28nm需求很好，長期會讓EBITDA margin有提升空間（28nm相比其他製程有更高的EBITDA margin），也會讓GM有提升空間。
● 2021年產能可以增加3%，2022年還可以再增加6%。2021年Q2 ASP增加是調漲價格和產品組合改善各占一半，021年Q3 ASP增加主要是因為12”和8”調漲價格。

2.營運概況與展望：
● 2021年Q2 營運成長來自5G採用率提升和數位轉型，CUR超過100%，ASP增加約5%，晶圓出貨量增加約3%。28nm應用未來將持續增加，包含4G／5G相關產品、數位電視等。
● 2021年Q3營運動能來自5G和EV，晶圓出貨和ASP都將再增加，12”和8”產能緊缺將持續，毛利率將因為產品組合改善和漲價，仍有再提升空間。除了28nm外，聯電22nm營收比重也將提升，主要來自OLED DDI、RFSOI和Image application。
● 12吋產能增加，約當8吋產能3Q21約增加1%。季產能為2,387千片，相較2Q21的2,370千片增加。
● 2021年Q3／2021年財測：晶圓出貨增加1%～2%，美元計ASP增加約6%，GM～35%，CUR 100%，2021年Capex 維持2.3 US bn。

3. Q&A：
Q1：28nm和40nm似乎很緊，P6的產能可以選擇哪些？
A1：P6的產能主要28nm，但未來可以升級到22nm。除了28nm以外也有一些40nm的產能。Capex會很謹慎，會確保有客戶支持。

Q2：價格看法？
A2：不評論價格。2021年Q4需求仍會很強勁，客戶也意識到產能的重要。新的green field fab建置需要2年，2020年～2025年晶圓代工將因為5G、HPC、EV、IoT而快速成長。關於價格回落部分，不評論價格，但會透過現在產能緊缺的機會調整好產品組合。

Q3：LTA？
A3：LTA讓新產能可以維持健康的CUR，細節不便透漏，但LTA有很嚴謹的規畫，確保UMC營運成長。

Q4：股利政策？
A4：Pay out ratio不小於60%，股利發放跟著EPS成長一起增加。

Q5：GM？
A5：主要是漲價和產品組合變好，未來LTA會保障2023年P6的營運。

Q6：P6以外的ASP在down cycle怎麼辦？
A6：還沒看到其他產能價格有回落，但已經準備好應對這些狀況，不能保證未來沒有下降循環，聯電會持續優化產品組合。

Q7：28nm和14nm有tech gap嗎？
A7：對於自己有的製程競爭力有信心。客戶能接受漲價也是因為聯電的產品有競爭力。

Q8：中國廈門廠狀況，有擴產28nm的計畫嗎？
A8：長期GM、OPM、ROE展望? 廈門26.5K/wpm的產能已經滿載。GM會因為產品組合和價格影響，會持續改善毛利率。

Q9：28nm營收比重還有提升空間嗎？45nm營收比重是不是會下滑？A9：全部製程的產能都已經滿載，CUR都超過100%。28nm需求很好，長期會讓EBITDA margin有提升空間（28nm相比其他製程有更高的EBITDA margin），也會讓GM有提升空間。

Q10：2021年Q3 ASP增加6%是來自哪？
2021年Q2 ASP增加是調漲價格和產品組合改善各占一半，2021年Q3 ASP增加主要是因為12”和8”調漲價格。

Q11：福建晉華對財務有影響嗎？
A11：沒有。

Q12：去瓶頸能增加的產能有多少？
A12：2021年產能可以增加3%，2022年還可以再增加6%。

Q13：P6主要是28nm和22nm而已嗎？未來可以升級到14nm？
A13：可以升級到14nm。P6擴產選擇28nm聯電認為會是正確的選擇，根據客戶的反饋，28nm未來需求會很強。目前還沒有看到14nm應用有大幅度成長，未來如果有好的時機不會排除切入。

Q14：日本12M廠GM？
A14：GM會in line公司平均。

Q15：對於到2022年的需求看法？
A15：已經掌握2022年的實質需求，會持續和客戶密集溝通，雖然每個客戶有不同面向，但整體因為EV、5G等大趨勢帶來的強勁需求沒有改變。

Q16：ASP增加加速（2021年Q1 3%、2021年Q2 5%、2021年Q3 6%），2021年ASP會增加多少？
A16：2021年ASP目標增加10%～13%。2021年Q4需求結構性增加仍會持續。

Q17：Capex明年也是2.3 US bn水準嗎？
A17：P6會使用3.X US bn Capex，ramp時間會在2023年Q2。2022年的Capex會再之後給guidance。

Q18：客戶為何要從8”轉到12”？
A18：正常的migration會因為技術進步而發生，現在如果要為了產能而把8”轉到12”效果會很小，因為所有製程產能都很緊。

Q19：車用營收占比？未來會占多少？GM和公司平均相比？
A19：目前占比10%以下。車用營收相比去年增加20%，因應緊急需求。車用GM會有合理的ASP水準。

Q20：車用要什麼時候會超過10%？
A20：EV是很重要的成長動能，silicon content會持續增加，未來後勢看好，對於何時超過10%要邊走邊看，絕對金額會持續成長。

Q21：公司平均GM增加太快了，P6 margin會不會比公司平均低？
A21：長期會達到公司平均。

Q22：5G需求來自？
A22：5G會帶動WiFi 6、ISP、OLED DDI等應用成長，MCU和PMIC也會隨後跟上。

Q23：最近GM增加太快了，長期GM展望如何？
A23：會因為價格和產品組合增加GM，長期GM仍會持續改善，但無法給guidance，因為這相當於給ASP guidance。

Q24：CUR怎麼達到100%以上的？
A24：其實是100%，寫100%＋是想表示產能利用率真的很高。

Q25：2023年折舊狀況？
A25：現在很難預測，設備的lead time很長，不確定性因素仍多。

--------------------------
以上資訊僅供參考～

再麻煩大家多多按讚分享，
您的支持與鼓勵是我最大的原動力，
非常感謝！
------
🏆【張捷主流產業選股術 數位訂閱】
✔️主頁 → https://reurl.cc/NX3jke
🏆【2021張捷產業冠軍班 週二晚上課程】
✔️冬季現場班（10～12月）→ https://reurl.cc/Ag3GpY
✔️冬季直播班（10～12月）→ https://reurl.cc/qmYMog

【後疫情時代加速數位轉型，智慧製造和資安成為關鍵！】​
​
隨著疫情爆發，許多企業積極數位轉型，而作為台灣經濟命脈的半導體產業，更需持續投入智慧製造的轉型。​
​
智慧製造方案，從良率改善、瑕疵檢測到預測維修等，這些解決方案運用到許多感測器、影像辨識及機器學習等先進技術。為了協助企業評估、導入適合的智慧製造解決方案，SEMI成立專案、透過會議討論方式與業者研擬案例分析、ROI等最佳實務資料，此外SEMI也積極制訂標準，推動產業加速轉型：​
​
✅SEMI Standards 國際標準：微電子產業生態圈加速投入產線智慧化部署​
​
為加速產業導入智慧製造，SEMI擁有A Series、Next-Gen of EDA、Fab and Equipment Information Security、Digital Twin 等相關國際標準，讓企業不僅能串接相關機台設備以進行遠端診斷及監控，也能預先透過程式來運行某產線，節省投入的人力，推動高科技產業實踐數位轉型理想🧐

另外，針對半導體先進製程的演進，在設備機台端高倍速產生不同資料類型的數據，為這些爆炸性成長的數據制定保留、授權和認證等制定EECG（equipment edge computing government) 相關標準，期望讓晶圓製造廠及設備供應商達成產業共識。​

​
▍智慧製造下不能忽略的資安議題👉SEMI資安委員會正式成立​
​
一旦企業投入連網與自動化的設備，更需注意資安的重要性。許多半導體業者的工廠產線上新機台與舊機台並存，然而舊機台一旦連網，很輕易就能被舊病毒攻陷。為解決此困境，SEMI除了資安標準工作小組負責著手制定產業資安標準，SEMI資安委員會也正式成立，期望暢通跨界交流，協助台灣高科技產業實現數位轉型的理想🌟​
​
✏️了解更多智慧製造>>https://lihi1.com/dBq7z
✉️訂閱SEMI電子報，訊息不漏接>>https://lihi1.com/hJWWs

#SEMI​
#SEMI標準​
#智慧製造​
#資安

〈美股盤後〉能源股領跌 道瓊連三漲後止步

週二 (25 日) 十年期美債殖利率連續第四日下滑，能源股領跌之下，三大指數同步挫低，道瓊收黑近 90 點，結束連續三日的漲勢。

聯準會 (Fed) 副主席克拉里達 (Richard Clarida) 週二表示，目前來說，沒有必要倉促談論縮減購債步伐，美國聯邦公開市場委員會 (FOMC) 可能會在未來政策會議上討論減碼量化寬鬆 (QE)，但這將取決於經濟數據狀況。

政經消息方面，美國總統拜登將其基礎建設計畫縮水到 1.7 兆美元，但共和黨參議員對於修改後的版本仍表示失望，共和黨目前計畫在週四推出新的基建計畫，規模將近 1 兆美元，希望在陣亡將士紀念日 (5 月 31 日) 前達成協議，這與白宮想法一致。

國際消息方面，週二美國白宮宣布，拜登將 6 月 16 日在瑞士日內瓦會見俄羅斯總統普丁，計畫將討論各項急迫性問題，重建美俄兩國關係。

全球新冠肺炎 (COVID-19) 疫情沒有放緩跡象，截稿前，據美國約翰霍普金斯大學 (Johns Hopkins University) 即時統計，全球確診數已飆破 1.67 億例，死亡數突破 347 萬例，美國累計確診超過 3315 萬例，累計死亡數超過 59 萬。印度累計確診超過 2694 萬例，巴西累計確診 1612 萬例。

儘管美國國務院將日本列入第 4 級「請勿前往」的國家，週二白宮重申支持今夏東京奧運如期舉行。日本商界領袖、民眾反彈東奧聲浪越演越烈，但根據日本野村總合研究所調查顯示，東奧若停辦，日本經濟損失將高達 1.8 兆日圓 (新台幣 377 億元) 左右。

歐盟週二在世界衛生大會 (WHA) 上要求世界衛生組織 (WHO) 就中國疫情溯源調查報告訂定時間表，以定期向會員國說明進展，美國要求該調查應以透明、科學為基礎。

白宮稱，超過一半的美國成年人已接種新冠疫苗，距離拜登設定的「7 月 4 日美國獨立日假期前能達 70% 接種率」目前提前了六週。

週二 (25 日) 美股四大指數表現：

美股道瓊指數下跌 81.52 點，或 0.24%，收 34,312.46 點。
標普 500 指數下跌 8.92 點，或 0.21%，收 4,188.13 點。
那斯達克指數下跌 4.00 點，或 0.03%，收 13,657.17 點。
費城半導體指數上漲 11.69 點，或 0.37%，收 3,134.67 點。
標普 11 大板塊有 5 大板塊收紅，非必需消費品、房地產和通訊服務板塊領漲，能源、公用事業和金融板塊領跌。

焦點個股

科技五大天王僅蘋果收黑。蘋果 (AAPL-US) 下跌 0.16%；臉書 (FB-US) 上漲 0.97%；Alphabet (GOOGL-US) 上漲 0.078%；亞馬遜 (AMZN-US) 上漲 0.43%；微軟 (MSFT-US) 上漲 0.37%。

道瓊成分股漲跌互見。波音 (BA-US) 上漲 1.39%；默克 (MRK-US) 下跌 1.94%；迪士尼 (DIS-US) 上漲 1.04%；安進 (AMGN-US) 下跌 2.32%；旅行家 (TRV-US) 下跌 1.37%；開拓重工 (CAT-US) 跌 0.81%。

費半成分股多收高。應用材料 (AMAT-US) 上漲 2.17%；美光 (MU-US) 下跌 2.01%；AMD (AMD-US) 漲 0.54%；英特爾 (INTC-US) 跌 0.16%；NVIDIA (NVDA-US) 漲 0.23%；高通 (QCOM-US) 漲 0.63%。

台股 ADR 齊揚。台積電 ADR (TSM-US) 上漲 0.57%；日月光 ADR (ASX-US) 漲 0.26%；聯電 ADR (UMC-US) 上漲 3.21%；中華電信 ADR (CHT-US) 漲 0.49%。

個股消息

加密交易所營運商 Coinbase (COIN-US) 暴漲 7.59% 至每股 242.41 美元。摩根大通分析師將 Coinbase 評級設為「增持」，研判 Coinbase 從加密貨幣市場的持續增長中獲益。

特斯拉 (TSLA-US) 下跌 0.29% 至每股 604.69 美元。特斯拉週二宣布在中國建立一座數據中心，作為實現汽車數據本土化的媒介，試圖緩和中國政府對數據安全疑慮。

Moderna (MRNA-US) 上漲 3.10% 至每股 169.26 美元。該公司表示，在一項針對 12 歲至 17 歲青少年的研究中，其新冠疫苗有效性達 93% 至 100%，並宣布計劃下月初向美國食品藥物管理局 (FDA) 提交緊急使用申請。

阿斯特捷利康 (AZN-US) 下跌 0.97% 至每股 56.91 美元。阿斯特捷利康周二午盤宣布將發行 70 億美元的公司債。

日月光 ADR (ASX-US) 上漲 0.26% 至每股 7.77 美元。封測大廠日月光投控週二傳出第三季將會調漲價格，主要反映供不應求並反映原物料價格上揚。日月光對此消息表示不予置評。

聯電 ADR (UMC-US) 上漲 3.21% 至每股 9.01 美元。聯電宣布與三星與高通在內等 8 家客戶，透過預付訂金的新模式，確保長期產能，以擴充南科 12 吋廠 Fab 12A P6 廠區產能。

經濟數據

美國 3 月 FHFA 房價指數年增率報 13.9％，前值自 12.2％上調至 12.4%
美國 3 月 FHFA 房價指數月增率報 1.4%，預期 1.4%，前值自 0.9% 上調至 1.1%
美國 3 月 S&P 20 大城房價指數年增率報 13.3%，前值 11.9%
美國 3 月 S&P 20 大城房價指數月增率報 1.6%，前值 1.17%
美國 4 月新屋銷售年化總數報 86.3 萬戶，預期 95 萬戶，前值 91.7 萬戶
美國里奇蒙 Fed 5 月製造業指數報 18.0，預期 19.0，前值 17.0
美國 5 月諮商會消費者信心指數報 117.2，預期 120.0，前值 117.5
華爾街分析

週二消費者信心指數低於預期。投行 Jefferies 稱，近幾個月來，消費者通膨預期升高，可能也降低了他們對未來購買力的態度。

Evercore ISI 投資組合策略主管 Dennis DeBusschere 表示，經濟數據仍是波動的，在人們應對疫情結束以及不確定性時，這應該在意料之中。

儘管週二能源股下滑，華爾街分析師仍看好包括能源股在內對經濟敏感的週期性類股。富國銀行表示，2022 年強勁增長，加上利率溫和上升，對工業、材料和能源而言，預告著良好的發展。

https://news.cnyes.com/news/id/4651929?exp=a

【全球股市觀察站】2021-05-25(美國時間)
阿斯匹靈實戰文章
https://scantrader.com/u/9769/service

阿斯匹靈IG
https://www.instagram.com/aspirin_grandline/?hl=zh-tw