【龔成問答信箱】（Q21361-Q21380）

Q21361：

老師，想問一下呷哺呷哺呢3年的毛利，為何會跟營業額是一樣的？

毛利不是指扣除成本下的利潤嗎？火鍋的材料都算是成本哦。謝謝

龔成老師︰

「毛利」，就是「營業額」扣除買貨成本的淨額。因此，正常情況下，2者係唔會一樣。

呷哺呷哺(0520)年報中，並無直接列出「毛利」數字。若你想知佢大約銷售成本，可以用年報中「所用原材料及耗材」，作為參考。

而你見到「營業額」等於「毛利」情況，相信係個別網站，數據顯示上的問題。

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Q21362：

呀sir 我想問下莎莎 定藍月亮好點 值的投資

我在15、16蚊買了藍月亮，但佢跌緊，身邊朋友不停地叫我賣了藍月亮，買莎莎我比想聽聽你意見

我今年30歲，預了兩三萬做股票投資，因為剛剛學，或者你有無更好的指引

龔成老師︰

藍月亮（6993）有質素的。

佢有「中國P&G」之稱，成立於1992年，擁有衣物清潔護理、個人清潔護理和家居清潔護理三大系列共73個品種的產品。

佢係中國洗衣液有龍頭地位，加上毛利率高，賺錢能力強。睇翻佢之前的資料，以零售額計算，藍月亮在洗衣液市場、濃縮洗衣液市場及洗手液市場的市佔率均為第一，分別為24%、28%、17%。

整體有質素與發展力，近期雖然回調不少，不過現價依然唔平。此股有質素，若你只係小注，長線持有係無問題。

我地投資，唔好太睇重"買入價"，我地應著眼企業長線質素，只要質素無變，投資價值就依然存在，唔需要因短期股價跌，而作出沽貨。除非你持貨過多，否則不用賣出。

至於，莎莎（0178）都有質素，但佢已經無過往年代般的賺錢能力，同時香港的零售市道有風險，都令這股近年的表現較一般。

這企業本身在行業有一定的地位，賺錢能力不差，但就會受經濟及零售市道影響，令股價較為波動。

其實股票班我都有講這股的估值，在過往10年，自由行較為黃金年代過左，所以從估值上，無之前咁高。

佢在行業的優勢仍在，但整體行業及零售市道，無過往咁強。長遠仍有質素，這刻處合理區，你投資都可以，但要分注。同時間，注碼不能太大，亦要有耐心先有收成。

長遠你唔好成個組合，只集中係1,2隻股票身上。

最重要是建立一個長期的「財富組合」，要優質，要平衡，要適合你的年齡與風險承受程度，新舊經濟各類股都要有。

同一行業不能太多，同一股不能太多。要平衡，建立後長期持有，不是買賣賺差價，而是成為你財富組合一部分。

你現時30歲，可以投資一些「平穩增值股」+「潛力股」去增值。不過，由於經驗不足，建議你用月供去創造組合。

你每月5成儲蓄，其餘先儲起，用一邊月供一邊儲蓄的策略。現時大市處合理區，兩三萬和每月儲蓄就先儲起，等大跌市時才出手。

另外，你可以睇我寫架"80後百萬富翁"、"財務自由行"和"股票勝經"，都適合初學者。相信對打好你投資基礎，會有一定作用。

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Q21363：

龔成你好，我有2個問題，希望有機會得到解答啦。

問題1: 以你自身為例子，資產類別比我這種投資新人多勁多，有沒有比較好的方法/軟件/app推介，

可以幫忙處理及分類資產配置（portfolio )(即可以看清自己以地域/行業/投資額/種類如債券所有的分類等）

問題2: 在股市上升時，心裡常常有一種衝動去買股票，生怕它變成下一隻比亞廸，現在不買，明天之後可能更貴更難入市，請問有什麼方法去處理這種情緒衝動和想法呢？

（因為本來是負債月光族，現在債務開始還清，但手頭資金極少，所以「揮棒擊球」的機會只得一次半次，股價升了可能就再沒資金和機會買了）

謝謝

龔成老師︰

1) 我自己無用任何軟件/app，其實要整理這些資料，唔需要做得太複雜。

只要能確保自已成個組合係平衡、唔會太偏重係個別行業，或者資產類別。而負債比重，因應自己年紀，是不是維持在一個合理水平，咁就可以。

你可以簡單用本薄，或者excel去做。創造一個你的「收支表」，列出每月各項收入和支出名目。

另外，「資產負債表」，列出不同資產和負債項目。最後，審視持股組合，了解翻各企業和行業比重，以確保無過情況，已經可以。

2) 你要明白，我地投資係因應企業質素，再按股價水平，而去決定買賣策略。

唔好比大市氣氛影響倒，咁會好易令你買貴貨。如果你好擔心，會被市場氣氛影響，令你買貴或者錯失入市機會。

我建議你透過月供股票方式，去每月儲一定貨，同時可以拉平均個買入價。

一方向避免了錯失入市機會，另一方面，減少因受心理影響，導致出現買貴貨的情況。

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Q21364：

Hello你好，本人30歲，收入$13000左右, 最近開始學習月供股票而找到老師很多有用的資訊，

本月開始已經月供 盈富 和領展(各1000)

現在考慮要不要組合中加港交所、中華煤氣或港鐵(其中一項)，還是應該將本身組合(2800+823)的供款加大﹖

另外如果我在3-5年後或回報率達30%後離場又是否比較好的方法?

感謝老師指導。Thank you!

龔成老師︰

我地投資增值會運用「先增值，後現金流」作方法，初期投資較有潛力的股票，令財富較快增值，當增值到一定金額後，可開始將財富分配至平穩增值型股票，然後到已累積了相當財富後，才漸漸轉成收息型股票，為自已創造穏定現金流。

你30歲，應以增值為主，投資組合係可以進取d。現時盈富(2800)和領展(0823)，都係合適的。

但我建議你再加入一些「潛力股」，去令組合增長潛力提升。

不過，由於潛力股要求你有一定的投資知識。若你投資知識不多，潛力股就只宜先小小注(約3成左右)。到你投資知識有所提升之後，才慢慢加大潛力股比重。

潛力股︰中生(1177)、福壽園(1448)、小米(1810)、安碩恒生科技(3067)、港交所(0388)、阿里（9988）、騰訊（0700）、ＧＸ中國電車基金（2845）。

同時，你現時每月只投入$2000去進行財富增值，並不足夠的，以你的年齡，是財富增長黃金期，因此可以投資更多，就算去到$5000都可以。

至於沽貨，我不會定一個明確的目標價。只要隻股票質素不變，依然係優質的話，我地應該長線持有，個增值效果才會最好。

而我賣出一隻股票，只會基於下列幾個原因：

由於我買入的是優質股，若買入後發現自己犯錯，這股不是優質股，又或這股核心的質素轉差，變成非優質股，這時無論賺蝕都會沽貨。

又或是市況過熱，市場處牛市三期的狂熱狀態，例如2015年的大時代狂熱時，我便會採用多沽少買的策略，但當時的市況未到極度狂熱，所以我亦只是沽出了一部分的貨。

此外，股價要是嚴重高估，例如市況狂熱，又或自身的原因令股價爆升，都有可能沽出。

若然你無法掌握到我上述所講的，可簡單用「升一倍、放一半」的原則，沽出後等同收回成本，餘下的貨就不用再理會，長期或永遠持有，因為這部分已經是淨賺。

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Q21365：

你好，老師！我今年36歲，持有以下股票

1299 400股 平均價$70.7
1398 6000股 平均價$4.85
2800 1000股 平均價$25.5

2840 25股 平均價$1328
2313 100股 平均價$97
另有現金10萬

1. 請問依個組合會唔會太保守?

2. 如果目標5年內達到100萬，會太難嗎?

3. 我應該點樣衡量個目標係咪合理呢?

謝謝！

龔成老師︰

1) 以你36歲計，係保守少少。因為我地財富增值，係應在較年青時，先做好增值部份，累積一筆財富。到退休時，用這筆資金換成收息資產，去支援退休生活。

你現時持有的工行(1398)係收息股，增長力欠奉，不太適合用作財富增值。

而黃金，本身無現金流，主要係用來對沖黑天鵝事件。因此ＳＰＤＲ金ＥＴＦ(2840)，都不宜持有太多。

我建議你加入一些「潛力股」，去提升個增值潛力。

但潛力股增長潛力高，但同時波動性都大。若你投資知識不高，暫時先小注好了，大約可以佔組合3成。到你有一定投資知識後，才慢慢加大潛力股比重。

潛力股︰中生(1177)、福壽園(1448)、小米(1810)、安碩恒生科技(3067)、港交所(0388)、阿里（9988）、騰訊（0700）、ＧＸ中國電車基金（2845）。

2) 以大市過去年平均回報10%計（連股息再投資），你現有25萬資金和持股，5年後大約會增值至40萬。

如果要達至你的財務目標，我建議你用這筆資產增值同時。每月多投入約$8000作投資，可以月供股票，或分注入貨都可以。

這樣安排，會較大機會達至5年100萬的目標。

3) 要睇翻你本身定下目標，是否切合你人生階段、生活狀況、資產配置、收入、投資經驗等。

例如，你係一個無投資經驗的人，你郤全數資金投資潛力股，這樣明顯係風險過高，並不合理。

又或者，你係一個剛出社會的年青人，郤全數投資收息股。好明顯策略係過於保守。

基本上，成個財富增值策略，最重要係「平衡性」。我地投資，其實係一個財富配置的動作。根據我們年紀和其他客觀條件，去進行一個適當的配置。

長遠令你能建立一個風險不高，又有適合你增長程度的財富組合。

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Q21366：

龔成老師，你好。我是股票班的舊生

下面是我的持股
已有自住物業，40歲

股票名稱/平均買入價/當前價格/持股/總收益
2160.HK/12.46/14.74/1000/2280
2158.HK/27.724/35.9/200/1635.2
6993.HK/13.456/10.58/1500/-4314
6618.HK/108.49/111.2/100/271
1177.HK/8.54/8.03/6000/-3060

1810.HK/15.091/25.55/2000/20918
9618.HK/231.268/305.4/100/7413.2
9999.HK/125.248/168/200/8550.4
9988.HK/193.46/236.6/200/8628
1830.HK/2.53/6.31/13638/51551.64

1137.HK/0.002/11.02/7000/77126
1928.HK/32.91/36.5/1200/4308
1448.HK/6.69/8.19/7000/10500
0590.HK/21.35/20.7/2000/-1300
2772.HK/5.21/5.46/10000/2500

0012.HK/38.392/35.1/1382/-4549.544
0823.HK/91.92/74.2/1000/-17720
0066.HK/50.36/44.1/1500/-9390
0003.HK/15.965/12.28/5250/-19346.25
1211.HK/52.321/176.9/601/74871.979
0005.HK/64.369/45.9/405/-7479.945


(1)我的組合有冇問題?

(2)老師對1137有什麽意見?我是$3時買了10000股,在$10時放了3000股,已取回成本。
我應怎樣處理?有諗過轉去700。

(3)老師對2772有什麽意見?應否轉其他大型內房?

龔成老師︰

1) 你組合十分雜亂，而且數量太多，會好難定期管理。你最好維持10-12隻，咁會較理想。

以你40歲計，雖然都有一定增長需要，但你潛力股佔比重太高。因為佢地有增長潛力，同時間波動性大。

若你投資經驗一般，最多持有2,3成好了。如你較有經驗，也不宜超過5成。

另外，微創心通醫療科技（2160）、醫渡科技(2158)、港視(1137)、京東健康(6618)這些股票有質素，但波動性較大，不宜持有過多。

2) 香港電視（1137）業務有前景，但有兩個風險，你係要留意。

第一，佢都會依靠人的因素，王維基成為了公司最值錢的資產，佢的想法好多，有生意頭腦，但我對這類太依靠個人的企業，不建議太過大注。

第二，這企業現時搞網購，有增長力的，但同時存有一定的未知數。疫情過後的增長力會否減慢？

此股有質素，現貨可持有。唔需要特意轉去其他股票。但由於佢都係較大不確定性，故不宜持有太多，暫時唔好再加注。

3) 中梁控股（2772）是上市不久的股票，這類股其實好難分析，因為上市公司的真實面，好多時都要1、2年後先慢慢出現。

同時，內地房地產類股的股價波動一般較大，而且普遍負債都較高，風險較大。轉去大型內房係可以，但若要投資這類股票，要自己衡量風險。

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Q21367：

老師，你認為最好的買入優質股/潛力股方法是等熊市或大跌市的時候大注買入，還是用平均買入法用價格區域買入？

龔成老師：

耐心等待，的確會有最高回報，但都有一個風險，就是「等唔到」。

所以，我一般建議平衡做法，在無貨或不足時，就算合理區，小注分注買入（當然同時留部分現金）。

到有一定的貨，就耐心等大跌市先入。

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Q21368：

龔SIR，想請教以下的問題

1. 如要找REITs長線持有, 泓富產業信託 (808) 是否好選擇?

2. 越秀地產在內房中, 如要平穩收息可以嗎?

3. 內銀股中, 中國銀行 (3988) 和 農業銀行 (1288) 哪一隻較好?

4. 投資黃金ETF的話, 一般來說是否在股市低迷情況下便是入市好時機? (換句話說, 股市市值高應該離埸)

請指教一下

龔成老師：

1）對，這房託有質素的，可考慮，但都要留意，因為佢集中在寫字樓類別，如果經濟波動，對商業活動都有影響，加上在家工作等因素，會影響佢增長，但整體來說，仍是有質素的。

2）越秀地產（0123）不過不失的，佢的控權股東為廣州越秀集團，係是隸屬廣州市人民政府的國有企業。這企業的生意同盈利都保持增長，企業發展正面。

但這企業有一個最大的風險（其實，不少中國企業都有這問題），就是負債好多，佢的負債比率去到成300%，佢憑住自己本身的地位，認為自己可以冒更高的風險，所以加大自己的負債去加快發展。

這是有危有機的，企業利用負債，當然可以把握到機會，將來發展會更大。但同時，只要經營環境逆轉，都會對佢造成風險。因此，這股雖然可投資，但一定不能太大注。

3）兩隻都不差，收息可以，中行（3988）會略好。

4）其實不是，因為黃金是另一類別的項目，你以黃金自己作分析就得。一般來說，持有1-3%佔財富組合比例就足夠。

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Q21369：

你好啊SIR，本人今年已40歲, 結了婚, 暫時無仔女。

後生時無特別為自己長線考慮, 而且好早期已搬了出外住, 所以一直都沒有儲錢，前年因社會運動和疫情關係, 我比公司炒了....

為左唔想比老婆辛苦, 中途有約半年時間都係用公司賠償金來交租, 而家雖然有番份工作 (人工比之前少成萬), 但家庭開支始終大, 個個月都清...現在成副身家只剩30K。

我睇完你既文章後, 老婆開始幫我將其中3K 家用月供2800, 助我將來理財之用。

來緊我地會睇下其他較為便宜既樓租的，希望每月可以有多3-4千數旁身, 用來月供多一兩隻股票，想問以下組合啊SIR你覺得如何?

2800 - 3K
1211 - 2K
1810 - 1K

謝謝你

龔成老師：

你40歲，仍是財富可以累積的時期，因此要好好把握。

轉租一些較平租的地方，是可以的，同時嘗試在生活上，各種細節位，睇下有咩地方法可以減少支出，要令資金用得其所。

現時你現金不足，建議你加大翻個現金數目，作基本的備用。

至於月供方面，可以在少少調整，盈富（2800）及小米（1810）無問題。但比亞迪（1211）現價略貴因此又唔係好值得供$2000，你可以改供恆生科指ETF（3067）或中國電車ETF（2845），又或減比亞迪月供金額。

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Q21370：

我想問下2013,Saas走勢如何、長線、我見他發展不斷合併收購公司、他商業模式如何、他有自己模式做生意，現在巴巴同700合作、對他有無影響，微信生意收入、謝謝你
龔成

近期有無新講股票書、優質股

我想買

龔成老師：

微盟集團（2013）集團主要在中國從事提供軟件即服務產品及營銷服務。

佢的產品分為「商業雲」解決方案、「營銷雲」解決方案及「銷售雲」解決方案三類。

「商業雲」可助商戶開設線上業務並助彼等提升顧客參與度、轉化率、收益及忠誠度。「營銷雲」通過大數據分析能力及ＡＩ技術為商戶提供智能營銷服務。

這些都是將來發展的大趨勢，從業務潛力上，的確是有的，見佢財務數據的增長都強勁。但在估值上都唔平，所以，如果投資，這刻小注好了。

《50優質潛力股》上年的更新版，有加入部分新的股票，你可睇睇。我預期下年有機會出一本全新的《50股》。

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Q21371：

龔 sir，如果想要高增長，除了 9988 及 700 外，9923 又是否一個好選擇呢? 我都想長線持有 700，但現價好似都唔平，期望跌番到 500 附近先吸納

1928 又係咪一個好選擇呢？

如果比較 1928 同 285，雖然兩者不同板塊，但如果想長遠有較高增長，邊隻會較好呢？同埋想整理一下投資組合

包括會打算持有 9988，700，（941，728 二選一），2388，939，（1928，285，二選一），（12，1113 二選一），可以比少少意見?

龔成老師：

移卡（9923）是有風險，有潛力的類別。

首先，佢的業務為一站式支付服務，包括基於應用程序的支付服務及傳統支付服務，並支持逾500款發卡機構的移動應用程序，以支付為基礎的科技平台。

其中包括微信支付、支付寶或雲閃付，涵蓋了中國大多數的電子錢包。

另外，佢業務亦有科技賦能商業服務，即是提供商戶ＳａａＳ產品（包括實時庫存管理、消費者關係管理、智能訂單管理及全方位僱員管理）、營銷服務（包括量身定製的精準營銷及客戶忠誠度計劃電子工具），以及金融科技服務（包括助貸服務、委託貸款及保險轉介服務）等增值服務。

睇翻佢的財務數據，增長快速，但業務變數大，行業有不確定性，估值上比較難，這一定會令股價上落大，這刻仍唔平，投資值博率只是一般。

你預佢有潛力，同時有風險，如果控制注碼，都可以小注投資。

至於金沙（1928），當然可以考慮，因為這是有質素的。不過投資那一隻，要睇你的投資目標，移卡潛力度較高，金沙就收息及較穩陣。

至於比亞迪電子（0285）這股正面的，佢是1211的子公司，主要從事製造及銷售手機部件、模組及其他產品、提供手機設計及組裝服務，以及提供其他電子產品的部件及組裝服務。

過往發展正面，有技術，前景不差。長遠睇好佢的。

如果考慮佢近年的增長，大約$40係合理區頂。如果之前有貨，可以長線持有，現價小注好了。

投資那一股，好睇你本身的風險承受能力及投資目標。

（941，728 二選一），941較好

（1928，285，二選一），要睇你風險及投資目標

（12，1113 二選一），0012較平衡

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Q21372：

阿Sir想問吓你意見如果想投資證券公司
中金 定中信6066 比較有前景一些？

龔成老師：

中金公司（3908）會略好，規模與質素會好少少。這企業都有增長力。

業務包括投資銀行：提供股權融資、債務及結構化融資、財務顧問（包括併購、戰略聯盟及公司重組等）及新三板服務。

以及股本銷售及交易：包括經紀業務及資本中介業務。

固定收益、財富管理服務、投資管理都是佢業務。

佢主要在中國國內經營業務，亦在香港、紐約、倫敦及新加坡設立網絡。

其實佢不是無生意，盈利都有，增長力都不差，不過現近期上左好少，現價已在合理區中上部至頂，這刻分注小注可以，但就唔值得買入太多。

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Q21373：

龔sir 你好啊
我想請問下你點睇2007碧桂園？
2千億市值 PE:5.2

我諗住依家入市 長期持有
我買左你本”50優質潛力股”
但吾見有2007所以想問下

另外我揀左幾隻股票建倉長揸
1810 $28入左
2382 未入
9988 未入
以上幾隻加埋2007
依個組合穩吾穩陣呢？

感謝

龔成老師：

碧桂園（2007）的質素都不差，本身有品牌，有規模，但碧桂園服務（6098）反而更好。2007拆出6098後，質素略略減。

2007要不斷發展物業去賣，這樣才不斷有生意，但6098的模式就不用，物業管理是持續性的，擁有一個項目後，就會有持續的現金流，加上2007負債較多，所以從質素上，6098更好。

你投資2007不是不可，但要明白，由於佢負債較多，令佢估值不會太高，但這並不代表平。你投資都可，現價算合理，不過不建議太大注。

至於另外3隻，都有質素的，可考慮。阿里（9988）現價合理，至於小米（1810）、舜宇光學科技（2382）現價就處合理區頂至略貴。

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Q21374：

龔成老師，你好！
我開始睇緊你出既書，好正面好有感受，開始諗緊自己既投資策略有無問題。

我33歲，已婚，月入$44K，有1個1歲多小孩，每月有$24K儲蓄

我用$17K月供股票，其餘的當儲備金。
月供股票如下:

盈富基金 $2K
小米 $5K
阿里巴巴 $5K
騰迅 $2K
友邦保險 $1K
領展 $2K

我想在3年後置業，請問會否太進取？月供太多新經濟股？盼望回覆！

龔成老師：

如果你3年後置業，可以利用投資股票，作基本的財富增長，時間算是勉強，不過，不能用過多現金，同時，不能投資太多潛力股，因為潛力股有風險，無人知你買樓一刻股價會否波動。

因此，你先要有一定的現金，除非大跌市，否則不動用。

另外，在投資潛力股比例上，不能多過一半，最好在3成以下。

至於你上述的選股，雖然有質素，但最好調整一下。盈富（2800）可加大金額，而小米（1810）及阿里（9988）而減少金額，另外，可以加入少少恆生科指ETF（3067）（但你加入後，要留意投資在潛力股比例，會否太多），但記住，要同時留有一定的現金。

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Q21375：

成哥，最近朋友有買美股nano demension高位18跌到依家7.4跌了一半，youtube聽專家AAA講三十樓上高追小米，宜家坐緊艇

專家BBB前陣子買新經濟股又坐緊，專家CCC又今日買B站，衆人皆醉我獨醒，別人貪婪我恐懼，你買D比亞迪是否應該先食一半，那你剩下的己經是沒成本持有。

美股telsal 都跌了四成，新經濟股股災像快到臨，你是否贊同？

龔成老師︰

我地買入一隻股票，一定要知道佢質素、行業前景、財務狀況等，才去投資。唔好只係靠聽消息，或者聽其他人講，就走去買。

你可以睇下全球最賺錢的投資者巴菲特，佢的投資方法，同坊間專家的投資方法，有可不同，你想想為何有錢人是少數，自己是思維是否停在一般人層次。

你投資前，必需要對間公司有一定認識。若果你連間公司點賺錢、行內有乜優勢、點解未來有發展和增長潛力，都答唔倒自已，咁就要停一停，唔好投資住。

Nano Dimension Ltd(NNDM)是一家專注於技術領域的以色列增材電子供應商。

佢業務上有吸引之處，過去收入有增長，但依然係處於燒銀紙狀態，未知幾時才會有真正利潤。

你若果睇好佢發展，可以小注，但你預佢股價會好波動。

另外，我地手持架優質股，永遠都係長線持有最有利。我持有比亞迪（1211）已經12年，由$2x升到上$88，試過跌翻$12，之後多年後，又升到近期$270，之後又跌翻。

你試想想，如果用你的方法，在過往，港交所（0388）、騰訊（0700）在這麼多年，股價上升100倍時，你的方法能賺到多少？可能連一倍都賺唔到。你怎樣能賺到100倍，就是「唔好賣」。

當然，如果你係好保守架投資者。用"升一倍、放一半"去先收回成本，係可以的。但永遠都係長線持有優質股，效果會最好。

現時部份新經濟股，的確有輕微過熱情況。至於股災，會係無人預計到的時候出現。但現時部份股票回調，只係因為之前太貴，現時回歸較合理值，係正常的。

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Q21376：

老師你好，五月將會上你的課，十分期待中！

我今年49歲，月供股票四年，有以下組合，希望在60歲前有一個每月10k收息組合

現在持有月供組合

1）388-$2500
2）2388-$2500
3）0002-$2500
4）1299-$2500

另外
388-300股，均價$501@
1810-1800股，均價$30@
909-1000股，@$38

問題- 月供股票如上應該加到一個月多少，應該加什麼股票或或板塊比較好？想加多些中電，同加入電能，比亞迪？會唔會太高？

另外股票組合全部低于買入價，是否應繼續？

謝謝你的意見！感激萬分！

龔成老師︰

如果你希望60歲後每月有1萬蚊現金流，以股息率6%計，你需要本金200萬。

我假設投資回報有10%（連股息再投資），你每月投資$10000，11年後大約會增值至200萬，故達至你的財務目標，機會都大。

只要你在未來11年，用正確投資方法，要累積你筆財富，相信很大機會做到。

以你49歲計﹐現時月供組合係可以，因為你都有一定增富增長需要。而供多少，可以睇翻你自己經濟狀況，只要係閒錢就可以，比重上無一個特定答案。

但你要留意，隨著年紀越大，你組合要慢慢向，轉為較多平穏增長類股票。港交所(0388)有質素和潛力，但波動性會相比其餘幾隻大少少，故你要慢慢減少佢供款比重。

到退休前5年左右，可以開始加入一些收息股。個例可以慢慢提高，到退休之時，組合應全為收息股。

你現時持股，都係有質素，可以長線持有。唔好太在意個買入價，我地持有一隻股票，係應該睇佢本身質素。

至於組合長遠點去調整，你可等上完課堂後，再因應自已年紀和投資取態作安排。現時唔洗急，月供計劃照維持現狀就可以。

至於明源雲（0909）及小米（1810），是潛力度股票，風險度會略高，當你慢慢近退休年齡，這類股就未必適合投資太多。特別是明源雲（0909）。

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Q21377：

你好龔成老師，在2020年初時買入1826旭通控股，當時0.27買入30萬股，現在此股票已經停止買賣。

請問係咪即係唔會有機會復牌？

求解答，萬分感謝

龔成老師︰

旭通控股(1826)主要在香港從事提供金融相關信息及技術服務；新發展工程之承包服務等。

集團在2021年3月31日表示，因核數師對其2020年度的綜合財務報表發出不發表意見，故暫時停止買賣。

在為投資者，而一刻係無野可以做。而一刻未知背後原因，所以好難話會唔會可以復牌，只能說機會係有。

但睇翻本身質素，唔算係好高，而且公司規模好細。過往股票都十分波動，這類股票最多只宜好小注。建議佢如果復牌，至少沽出部份，去平衡風險。

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Q21378：

龔Sir你好，我今年19歲，爺爺生前留左50萬現金俾我，而我想用作股票投資，麻煩龔成老師睇一睇我的組合並且俾一啲意見俾我，希望龔sir有空時候回覆，謝謝。

想平衡各股的資金比例，另外加小小虛擬貨幣。

港股.
京東集團9618 - 資金分配12% 約投資6萬
騰訊控股700 - 資金分配12% 約投資6萬
小米集團1810 - 資金分配12% 約投資6萬
嗶哩嗶哩9626 - 資金分配12% 約投資6萬
中生製藥1177 - 資金分配12% 約投資6萬
舜宇光學2382 - 資金分配12% 約投資6萬

美股.
蘋果AAPL - 資金分配12% 約投資6萬
台積電TSM - 資金分配12% 約投資6萬

虛擬貨幣.
比特幣Bitcoin - 資金分配4% 約投資2萬

龔成老師︰

我地最重要是建立一個長期的「財富組合」，要優質，要平衡，要適合你的年齡與風險承受程度，新舊經濟各類股都要有。

同一行業不能太多，同一股不能太多。要平衡，建立後長期持有，不是買賣賺差價，而是成為你財富組合一部分。

你所講股票，全部都係有質素。

當中，嗶哩嗶哩（9626）係一個綜合性的視頻社區，在當中，用戶同埋內容創作者能夠有好多元的內容，並進行互動，內容包含生活、遊戲、娛樂、動漫、科技和知識等眾多領域。

另外，佢亦能夠支持廣泛的視頻內容消費場景，以專業 用戶生成視頻（PUGV）為中心，輔以直播、專業機構生成視頻（OGV）等。

根據報告，35歲及以下的用戶佔佢的月活用戶比例超過86%，月活用戶達到2.02億人，每年增長5成以上。業務正高增長。

佢收入主要來自移動遊戲、增值服務、廣告、電商及其他；收入成本包括收入分成成本、內容成本、服務器及帶寬服務成本以及電商及其他成本。

過往的生意高增長，這刻雖然未有盈利，但前景正面，這股有潛力，有長線投資價值，不過估值就較難，股價變化大，市場對這股的股值較分歧。

如投資小注係可以，大約佔5-6%左右。同時你要預佢股價上落較大。

你現時組合，較問題是全部都是潛力型股票。佢地增長力係高，但波動都會較大。長線你要建立一個平衡組合，要加入翻一些舊經濟股，去提升組合平衡性。

同時你的組合，無論港股美股，都太集中在科網手機相關類別，這會出現集中風險。

現時不少潛力股都偏貴，除了中生(1177)算係合理區頂外，其他股票都略貴，最好等回多1,2成，才開始慢慢分注入貨，個值博率會較高。

或者，你用月供方法，去儲上述股票(除了9626)，都係可以。

建議你加大翻平穏增長股部份，令組合更平衡。

平穏增長股：金沙（1928）、恆基（0012）、港鐵（0066）、平安（2318）、粵海（0270）、領展（0823）、希慎（0014）、太古地產（1972）、長建(1038)

至於虛擬貨幣，我不是這方面的專家，所以我太大意見。

以本質來說，這是人為創造出來的，絕對不是「資產」，有沒有真正的價值，如何定義真正的價值，未知。

這些人為創造的貨幣，因為關注度由很少變得大，價格會大升，但這背後是否有真正的支持，我不知道。只能說，投資這些貨幣，投機味好重，可能大賺，亦可能蝕到一文不值，因為，當中有沒有價格，我不知道。

但這不代表佢無價值，佢可能好勁，只是我自己不知佢好勁定好差。

佢長遠的價值，取決於「有多少人用」，即是說，雖然無真實價值，但可以有「交易價值」，如果長遠好多人用，的確可能有高價值。

因此，這些虛擬貨幣，由於我無法作出專業分析，所以，我不會投資。

但如果你分析到佢長遠的交易大，大家都持續關注，就有價值，就值得你投資。但由於有一定風險，緊記控制注碼。

最後，想提一提你，你年紀很輕。應該把握這個財富增值黃金時期，好好儲錢和學習投資，盡力去提升財富增值效果。

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Q21379：

老師，我買了以下這些：

[email protected]
[email protected]
[email protected]

請問應該應止蝕還是等？

另外，我親戚買了[email protected]，她問是否應該溝貨？
謝謝！

龔成老師︰

你要記住，不要用自己的買入價作為何時沽出的指標，也不要以回本後沽貨作為策略，同時，更加不要抱著「賺了多少就沽貨」這心態去投資。

坊間經常用買入價作為何時沽出的標指，這是極度錯誤的。沽出是基於這股已偏貴，又或沒有前景，質素有問題，而絕非由買入價去作決定。

京東(9618)、中國海洋石油（0883）、中國人壽(2628)都係有質素，可以守。

但當中國海洋石油（0883）質素不是最高質類別，雖然佢都有一定的規模及質素，但畢竟係商品類企業，這是由於佢地的產品自主力較弱。

而中國人壽(2628)近年增長力都弱左，此2隻股票，唔建議持有太多。若佔比重係高的話，你可以沽一部份，去平衡個組合風險。

中國有贊（8083）集團主要於中國從事經營電商業務及支付服務業務，近年業務發展快速，生意增長力，不過，現時估值高，業務變化較大，整體有好大的不確定性。

加上佢過往在核數師報告出現過「保留意見」，盤數可能有古怪，雖然已是數年前的事，但都會扣分。

佢不是無潛力，但風險較高，這刻投資值博率不高，唔建議持有太多。所以若起再加注，我較有保留。

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Q21380：

龔sir 你好 在facebook見到你的資訊 很羨慕所有人可以達成自己的理想 我去年剛剛失業 亦都無法找到工作

但有些積蓄 幸好老公有工做 但很想幫助老公分擔 不知 龔sir可否教導我如何可以做到呢？

我自己大約有 70萬股票 但是在股票上總是不能有回報。

我希望可以幫到老公分擔生活費 不想做住米大蟲

我的組合有：
1658
9988
6060
2013

700 一手
388 一手
451少量
3800少量

但是全部都未返到家鄉

在去年尾才買股票 所以大部分都在高位，雖然並非在最高。

我覺得看你的文章認為你非常有啟發性 希望自己可以慢慢學識 然後傳授給我仔女 讓他們提早計劃退休， 早一步財務自由。

我如果可以把這個技能傳授給仔女 比起我找到工作更有意義 更有價值！

龔成老師︰

不論在小朋友教育和家庭責任上的想法，你都很正確和正面。現時經濟環境較波動，短期待業狀況，有時都無可奈何。

由於你現時係待業狀態，加上大環境都較不明朗。建議你在投資前，先預留最少半年開支，在應急之用。

另外，我希望你投資前，先明白投資買股票就是買企業。再好企業，都要時間去成長，所以會係長線。

投資優質股，主要係為你長線財富作增值。短線的財務問題，建議你透過找兼職，甚至做些網上小生意，去舒緩。

而你有不少股票在高位入，你好可能係犯下不少投資新手，經常犯的錯誤。

投資新手通常都有兩個主要錯誤，第一、買入當炒股；第二、在市況最旺（即是最多人認為市場好景的時候）以最貴的價位買入。

其實這些問題，係可以避免。方法其實好簡單，就是投資較穩健的股票，又或是盈富基金（2800），分注買入，例如透過月供股票方式，每月買些少，會是較好的策略。

現時你有持股中，協鑫新能源（0451）和保利協鑫能源（3800）質素只是一般。但由於你只係小注，可以守住先，但唔好加注。

眾安在綫(6060)和微盟(2013)都係有質素，但不確定性較大，同樣不宜大注。你現時只係小注，可以守。若較大比重，最好沽少少去平衡不確定性的風險。

其餘幾隻股票，都無問題。

長線計，你可以用「平穏增長股」 + 「潛力股」的組合。但「潛力股」要經驗較多，若你此刻經驗較少的話，就不要佔太大比重。到有一定知識和經驗，才加大翻。

現時大市在合理區，現金和股票最好約各一半。你可以再投入多少少資金，分注慢慢入以上股票。餘下資金，我地就等大跌市機會。

你是一個正面和有行動力的人，我有信心，你好快走出困局，加油。

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若你有問題想向本人發問，可在龔成的fb專頁中（www.facebook.com/80shing）inbox龔成，但要注意如無特別聲明，有可能將問答放上網，當然，會將發問者的身份，以及有關個人資料的部分刪去。

另外，我所給予的各種意見，只是供大家參考，當中無任何銷售及推介，不涉及任何利益，其實大家應該要有獨立分析的能力，我只是給予一些方向及純參考模式。

由於提問人數眾多，見諒無法即日回覆，如果是普通的提問，預起碼要7天以上才能回覆，若然是較複雜的提問，起碼要10天才能回覆，希望各位能諒解。

近年接受的最長也是最細緻的採訪，人物雜誌記者像私家偵探一樣，從我和朋友的交談，從各種出乎我意料的文字視頻資料裡面，打開了我內心深處最真實的一面。有不少獨家的秘聞，歡迎點擊。

李開復：最大化戰爭的倖存者

本文來自《人物》雜誌
文｜李斐然
編輯｜朱柳笛
攝影｜尹夕遠

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坐在李開復對面是一種持續的挫敗和絕望。技術要比人性更根深蒂固地活在他身上，那種感覺很像是跟Siri聊天，全程剔除人類情緒。這讓人產生一種不太對勁的迷惑：如果他參加圖靈測試，能通過嗎？

這種最大化的氣質只在一種狀態是合理的，那就是科學家的實驗室。這原本可以成為一個最典型的科學家故事，一個天才，迷戀技術，與機器共存，活在實驗室裡。但顯然，李開復早在30多年前就放棄了這條路，這也是他的故事中最有意思的一部分——天才決定離開實驗室，投身複雜、渾沌、充滿局限又充滿活力的商業社會，活在人群中。

┃最大化戰爭

李開復的西裝褲口袋是一個精確測試後確定的尺寸，它和最新款iPhone的尺寸貼合，既不會淺到放不進去，又不會深到不容易取出來。在重要場合，他會戴寬度7釐米的細領帶，比市面上大部分領帶細1釐米，因為他經過實驗發現，這樣的搭配顯瘦。就連他的笑容，都像是一個受過專業訓練的職業偶像營業時的idol smile，這是他大部分照片裡的固定微笑的弧度。

坐在這樣的李開復對面是一場持續的心理危機。他的人生經歷被量化，像一個可查詢的資料庫，他的回答基本上全部出自他出版過的8本書，以及迄今為止發表過的公開演講、訪談和文字記錄。如果你讀過這些內容，就可以準確預測他每一次的答案。因為不管問題是什麼，他都會繞回到這些公開信息的範疇之內，邏輯落點始終是——“世界因你而不同”，每個人都要“做最好的自己”，而現在，我們應當關注“AI未來”。這些是他的自傳標題，也是他研究後發現最適宜大眾傳播的話題。

他的生活是一場最大化的戰爭，在有限條件裡，最大化時間，最大化效率，最大化確定性，不允許冗餘。偶爾助理給他在兩個時間段中安排了休息，會遭到他委婉的批評：時間沒有得到充分利用。

這場最大化戰爭貫穿了李開復30多年的職業生涯，他擁有一個商業偶像的完美履歷：畢業於學術頂尖的哥倫比亞大學和卡內基·梅隆大學，工作過技術最頂尖的科技公司，蘋果、SGI、微軟、Google，而後在2009年創辦創新工場，投身中國的創業熱潮。

在每一個階段，他都創造過最大化的奇跡：在蘋果，他曾將尚處於實驗室階段的前沿語音辨識系統，壓縮了1000倍後應用在當時的蘋果電腦裡；在微軟，他創建了微軟中國研究院，這成為後來世界知名的微軟亞洲研究院，走出來許多AI領軍人物，被《麻省理工學院技術評論》稱為“世界上最火的電腦實驗室”；Google中國也在他的推動下，從一個人到700人的團隊，實現了最具歷史意義的當地語系化。

過去10年中，他的最大化戰場是中國的互聯網創業。創新工場所投資的項目超過350個，已經誕生了17家估值超過10億美元的獨角獸，基金規模超過20億美元。“創業本身就是一場最大化。人們在創業環境中得到的成長，是在其他環境裡不會得到的。創業就是做出了有限性和無限性之間的連接，達到了人的最大化。”

技術造就的商業奇跡，是過去10年間中國互聯網的獨特景象。技術高度集中化了效率，放大了個人的力量，讓所有人親歷了一場肉眼可見的奇跡——一個創業者能改變所有人購物的方式，一個聊天工具能顛覆此前所有的通訊龍頭企業，一個網紅主播能直接決定一款口紅的生產……中國市場成為全世界資本最為矚目的新大陸，它吸引著一個又一個人投身這片土地的最大化戰爭，在這裡，任何一個人都有可能親手創造一場影響14億人的奇跡。

“看到時代的變遷，看到迎頭而來的機會，總在想怎麼去調整自己，才能捕捉到這些機會。如果你讓我每天做一樣的事情，我會枯燥到死。”李開復說，“每一年我說不出來我做了兩三件很驚人的事情，好像就白活了。”

不過，這場最大化戰爭也多少吞噬了人性。在家裡，他陪家人的時間是經過精密規劃的最大化策略，“既不會少到讓她們抱怨我不是好丈夫、好父親，又不會多到影響工作效率”。妻子謝先鈴有次跟他吵架，氣到離家出走，不接電話，不回短信。結果，李開復選擇用技術回應。他在Google搜了大概1000條道歉短信，從裡面挑了50條比較接近他的口吻的，自己又寫了50條，湊成了一個100條道歉信的資料庫，然後寫了一個程式，每隔45分鐘隨機發送短信，不間斷地一直發，連續發送到第三天的時候，妻子敗給了程式，認輸回家。

創業夥伴陶甯從微軟時代就認識了李開復，那時候，連跟他吃飯都是一場智力競賽，要一邊吃一邊玩難度極高的推理遊戲。她注意到，同樣使用語音輸入，李開復的語音轉化準確率要比周圍所有人都高。因為他常年訓練自己，用機器習慣的穩定狀態說話，“不要只train機器，還要train自己。”

與他結識近14年的黃蕙雯是創新工場現任CMO，起初她並不想接受這份工作，就跟李開復說，北京霧霾好重，我不要搬過去。結果過了一會兒，她在微信上收到了他的答覆，他依次發來中國氣象局的監測結果、社科院的研究報告，以及協力廠商機構的觀察統計。李開復糾正她，準確的事實是，北京的空氣品質已經有了大幅改善。這構成了李開復強悍的說服力，但也讓黃蕙雯不得不沖他吐槽：“你一定要每天都過得這麼用力嗎？”

所以，坐在他對面是一種持續的挫敗和絕望。技術要比人性更根深蒂固地活在他身上，那種感覺很像是跟Siri聊天，全程剔除人類情緒。這讓人產生一種不太對勁的迷惑：如果他參加圖靈測試，能通過嗎？

這種最大化的氣質只在一種狀態是合理的，那就是科學家的實驗室。這原本可以成為一個最典型的科學家故事，一個天才，迷戀技術，與機器共存，活在實驗室裡。但顯然，李開復早在30多年前就放棄了這條路，這也是他的故事中最有意思的一部分——天才決定離開實驗室，投身複雜、渾沌、充滿局限又充滿活力的商業社會，活在人群中。

┃與複雜共存

商業世界有一些暗號。特別是創業者見投資人時，他們一般不會直接說出自己的想法，你只能去捕捉一些訊號——聊天中他有沒有看手錶，中途接電話有沒有回來，如果聊了半小時他還在提問，要麼這次有戲，要麼他不懂這個賽道，想讓創業者幫他普及一下背景。最直接的失敗徵兆是，“我後面還有個會。”

但是，李開復會給出不太一樣的訊號。他愛談論技術，見他需要準備好充分的資料材料，以備他即時提問。他尤其鍾情于技術天才，有時甚至會打破自己縝密的時間規劃，跟他們多聊。可是，如果技術天才只講技術，他會直截了當地告訴對方，“你的想法太天真了。”

他的本質是一個電腦科學家。在成為投資人、創業者、職業經理人之前，他是足以躋身世界一流的人工智慧專家。電腦博士李開復設計過一款人工智慧博弈程式Bill，擊敗當時奧賽羅棋世界冠軍；他還使用一種叫做“隱瑪律可夫模型”（HMM）的方法，建造出世界上第一套非指定語者連續性大詞彙語音辨識系統Sphinx。學術界一種開玩笑的說法是，衡量一個人的研究高低，就去看他的論文能在多少年後還持續折磨著後輩入行必讀。而李開復的論文，直到今天還有程式師將其翻譯成中文，細細研讀，距離他發佈這些論文已經33年了。

走出實驗室後，他親歷過這個時代幾乎每一次最重要的技術變革，參與它們的落地。陶寧記得，即便在微軟、Google這樣的頂尖公司，想要讓技術進入產業也是一場惡戰，李開復要反反復複做演示，跟不同人群磨合，他們之中大部分人不懂技術，“99%不是你的技術同類”，但他們又有自己的立場和顧慮，李開復的工作就是需要彌合這種人群之中的認知差異。

商業是人構成的戰場，在這裡，贏的關鍵是學會與複雜共存。尤其在中國創業，是一場全世界最殘酷的戰爭。所有參與者將最大化推向極致，只有親自下場，你才能明白這種現實的顛覆性力量。天才的最大失利往往不是技術缺憾，而是誤讀了人，誤讀了人性，誤讀了人群之中的風向。

在微軟的時候，到美國總部開會，坐滿一屋子的天才工程師總提中國盜版，討論的主題都是怎麼抓、怎麼告、怎麼正版化、能賣多少錢。“我說你們根本不懂中國人的思維，我就帶他們來中關村，教微軟的人怎麼理解中國市場。”

李開復設計了一套小實驗，他讓來北京的美國高管們先去一趟當時的電腦大賣場海龍大廈，每人發同樣的錢，買一個電腦回來，去親眼看看在中國做生意是什麼樣子。結果在中關村購物一圈，連最理性的CTO都陷入了中國充滿感染力的消費亢奮之中，回來熱情地跟李開復說，什麼都有，什麼都有，什麼都有！那是一種誰也阻止不了的商業生命力。只有親歷才能明白，你沒法跟一顆破土而出的種子講道理，靠理智否定它的生長。它會不惜一切代價活下來，最優解是與它共生。

過往的經歷把他訓練成一個務實主義者。2006年，他參加香港科技大學前沿研究討論會，臺上坐著諾貝爾物理獎得主楊振寧，時任科大校長、物理學家朱經武，還有著名數學家、菲爾茲獎和阿貝爾獎得主邁克爾·阿蒂亞爵士。他們熱烈地討論“詩人科學家”這個議題，數學好美啊，數學充滿想像力，只有他不太同意。

李開復很客氣，這是他身上的另一個重要特質。他婉轉地提醒：“這個世界需要有像他們那樣偉大的科學家，留在高校研究院，來探索數學之美，但是也需要像我們這樣的工程師，來把它做成有價值的東西，解決人類的問題。這兩者缺一不可。”

他必須要學會在人群中生存。王詠剛是創新工場CTO，也曾在Google工作了10多年。他知道，跟形形色色的人談技術，是個苦差事，講深了大家聽不懂，講淺了大家覺得沒有用。碰上完全不懂技術的人，尤其是傳統產業的老闆，也得講得下去才行。他有一次聽到李開復不得不跟一個地方老闆解釋，“AI是一種新時代的Excel”，因為Excel對他們來說已經代表了複雜，他耐心地解釋，“像Excel那樣，你把資料填進去，結果就能算出來。”

“我就沒有開復那樣的好脾氣，講不明白我就不想說了。但是他還是很有熱情，能在不同場合，耐著性子，讓所有人聽懂。”王詠剛說。

“市場接受了，技術就得到了承認；市場不接受，再奇妙的技術也不名一文。”李開復曾這樣寫道，市場是一切技術的試金石，只有不適應市場的技術，沒有不適應技術的市場。就算是地球上最偉大的科技公司，技術不能落地，也在市場一文不值。

整個過程都要對抗人群中的懷疑、不解和誤會。智明星通的CEO唐彬森說，10年前覺得李開復不像個投資人，每天叮囑他關注技術趨勢，“老發一些沒什麼用的話”，“我們還在創業苦哈哈的，滿腦子想的還是人怎麼招啊，工資怎麼發啊，他老說要all in移動互聯網，老說比爾·蓋茨的名言，‘人們永遠會高估一兩年的發展，而低估了未來10年的發展。’我當時心想，手機螢幕就這麼點大，性能又特別差，能怎麼樣？”

如今，技術奇跡驗證了李開復的判斷。前不久，創新工場10周年紀念，他給李開復發了一條資訊，“偉大的時代需要有偉大的想像力。”

然而，人群之中，質疑總免不了。出現負面評論的時候，陶甯和李開復經常爭論。李開復希望能把事實解釋清楚，但陶寧告訴他，如果他相信，自己事業的目標是把技術落實進產業裡，就必須專注於技術的落地，“活在一種不理解中，學著與噪音、反對、誤解共存”，對這個世界說，那好吧。

“你說他沒有生氣過10分鐘、1小時，他肯定是不高興的，但是他得用理性的方式去處理。”陶寧說。“況且，創業中太多你想要做的事情，已經填滿你的時間了。像開復這樣從學界跳到工業界，面對客戶、投資人、產品、團隊，他已經生活在人群之中了，必須學會接受過程中的噪音。”

這大概就是時代留在他身上的一種複雜性。他的技術信仰分成兩半：前一半是個科學家，能寫最複雜的論文，調教機器理解人類；後一半是個商人，能洞悉客戶的需求，教會人類理解機器。自始至終，他都是流動在兩者之間的人。

┃吞噬與救贖

技術將李開復的最大化戰爭推向了頂峰，他不僅要最大化技術在商業上的效益，還要最大化自己的影響力。

微博最熱的時候，他給自己的微博寫了一個AI程式，讓機器自動抓取即時熱門的話題，以及與他有交集的主題，以影響力排序轉發，連發送時間都是精准實驗的結果，間隔10分鐘發會掉粉，間隔40分鐘發又不能實現每天發送量最大化，衡量過後得到最優解，間隔30分鐘發一條，每天發送25條，以實現每天穩定漲粉的目標。機器全程類比人類發送的隨機性，避開整點發佈，以免留下機器痕跡，機器甚至能代替他自動回復留言，為他增加粉絲互動頻率，維持熱度。

那段日子，向來平靜的李開復持續生活在一種強烈的情緒衝擊裡，憤怒、喜悅、興奮、焦躁，所有血流都沖向大腦。他每天都會檢查自己的粉絲數，如果沒有達到增長預期就會不高興。他變得對最大化數值有所偏執，“一場演講沒有1000個人我就不去，每天微博不新增1000個粉絲我就不開心，一個記者來採訪我，讀者不夠多我就拒絕。”

一切都是最大化的工具。曾經的創新工場合夥人王肇輝結婚，邀請李開復致辭，儀式結束後，他發現李開復寫了中文發言稿、英文發言稿，在微博、推特、臉書全平臺上都發佈了一遍。作為新聞發言人的他感到高興和感動。但是，李開復大女兒上大學收到的父親的信，也被父親同步發在了網上。雖然贏得了點擊率，女兒卻非常不高興。

今天回憶起這一切，最大化影響力的念頭“就像腫瘤一樣長在我身上，頑強、固執，並且快速擴張”，直到疾病的突然到來。

在經歷了常年的熬夜、高壓、疲勞作戰的生活後，李開復的體檢報告裡檢測出腹部存在26個腫瘤，醫生確診為淋巴癌四期。當整個中國互聯網在井噴似的蓬勃發展時，李開復花了17個月養病。最大化戰爭暫時休戰。

休假對於他來說，是一個非常陌生的概念。一開始，他還不能正確融入這種生活裡面。在動完手術的幾個小時後，他還試圖再度投入工作。他在家的臥室裡搭建了一個工作臺，用金屬臂把顯示器懸掛在枕頭上方，躺著回復郵件。

因為生病的緣故，他提前立下遺囑。寫遺囑的時候，他第一次認真注視自己手裡的筆，“那支筆曾在上萬冊書上簽名，暢銷的自傳，鼓勵中國年輕人努力工作、開拓事業的書，這些書每一本反響都很好，如今，同一支筆卻見證了我的失敗。”

寫完遺囑，他坐在母親旁邊，母親已患阿爾茲海默症多年，只能勉強認出他。直到那一刻他才意識到，自己最大化的影子還有另一面。自傳是一個朝氣蓬勃的故事，但對當時在美國陪讀的母親而言，那是寂寞的回憶。沒有親人，沒有朋友，兒子上課的時候，她只能在家對著電視，一台一台換。因為語言不通，她只看得懂一個猜價格的節目，節目很熱鬧，但她也只能猜測這種熱鬧。從天亮到天黑，只有捱到兒子回家，才有人跟她說話。

成功人生的所有細節都顯現了另一個模樣。在臺灣養病期間，他試著參與家裡的裝修，兩個女兒告訴他，過去他花了大工夫，把房間佈置成公主房，買小星星的貼紙，自己一顆一顆貼在天花板上，但其實，她們並沒有想要成為公主。

小女兒說，她更想要收到爸爸的信，因為爸爸過去經常寫信，寫給爺爺奶奶，寫給媽媽，寫給姐姐，但是他已經很久沒寫了，自己高中畢業的時候，還會收到爸爸的信嗎？

生病期間，李開復重讀了許多年前自己父親寫來的家書。原來早在他事業的最開端，父親就曾在信裡，反復叮嚀 ——

先鈴、開復：

先後接到你們來信，一則以喜，一則以慮（我未用“憂”字）。喜看開復的研究受到別人的注意、重視，但我要說一句話是，做學問的要有自尊心，但更要有謙遜心。學習是無止境的。

經過了這麼多年後，他終於開始理解，和自己渴望的最大化不同，父親治學的根基恰恰是渺小。父親70歲的時候選擇當教師，教了幾十個學生。學生寫給他的訃文裡反復提到這位老師謙遜的治學觀點，他相信研究任何歷史最忌諱的是“成見”，“歷史是沒有官方說法的”，自己的觀點也不是最終的答案，應該歡迎反駁，包容不同的意見。

“我才發現，他寫給我的每一封信裡都隱含著一些人生建議。他教我怎樣去做一個更好的人，不要為了一些沒有價值的事情讓自己太忙碌，做人要謙虛，千萬不能驕傲。父親通過這些信，以非常溫和的方法來傳遞他的愛，而我感知得太晚了。”

在臺灣養病期間，住在他家附近的鄰居楊柏林是一位畫家。他看了李開復的故事，送來一幅畫。這幅畫是很多種顏色一起在流動，黑色包裹著紅色，藍色流向了金色，畫面正中央是蔓延開來的白色，如同水一樣，不斷流動，這是他所理解的李開復。

楊柏林說，他在李開復身上看到了自己。這位畫家一直以來的創作理念就是“影子和自我”，而在李開復身上，他看到這個主題的又一次呈現——“真實的我是影子的救贖，而影子的另一面，是我更遼闊的世界。”

┃回到人群中

病癒回到工作中，李開復回到了他的平和狀態。他是一個始終很客氣的人，很少生氣，總是保持弧度穩定的微笑。最大化模式並沒有完全消退，連軸轉地飛行、演講、開會。妻子常常問李開復，“你到底要幾歲退休啦？”

他還不想退休，多久都不想。他還在享受流動在人群中。今年秋天，李開復去烏鎮的世界互聯網大會演講，飛回北京沒幾天，又到釣魚臺國賓館參加中國發展高層論壇。在會議間隙的大廳，遇到的幾乎每個參會者都會跟他打招呼，停下來聊一聊。他像水一樣流動在不同群體之間，對決策者解釋技術的苦處，得給民營企業一些幫助，然後鼓勵研究員多參與實踐。

只是，贏已經不重要了。“經歷的災難多了，人就學得會客觀了。人從挫折中學到的東西，遠比成功裡學到的多。碰到好多問題，上報紙了怎麼辦，大會不能開了怎麼辦，他們說，開復你怎麼還這麼鎮定？我說我都被微軟告過了，這算什麼？我都得過癌症了，還怕什麼？”李開復說，“這一生活得已經很值了，得到了超過我能想像的很多東西，我已經很感恩了。如果我失去一切，那也值了。”

在互聯網世界，這也許是一種不合時宜的平靜。他的辦公室位於中關村，就在樓下吸煙區，休息時間會有許多掛著工牌的人聚在一起抽煙，他們鎖著眉頭，抱怨美國貿易管制黑名單、競爭對手使過的黑招、擴大市場的壓力……互聯網，一種焦慮、廝殺、競爭的象徵，是全世界最殘酷的競爭市場。焦慮是他們被這個技術時代所塑造的一種底色。

經歷過技術時代屢次變革，現在的李開復覺得，在10年中國互聯網中誕生的最有價值的不是產品本身，而是產品背後精於執行的人。“我覺得中國創業者是很強大的一批人，整體來說他們不會是很恐懼的人，一方面有自信，相信自己一定能完成，萬一真的做不成，那就公司關了再創一家，做一家倒一家，倒一家就再開一家，真正厲害的創業者都是這樣起來的。”

一個重要的領悟是，人的最大化，不能做簡單的量化。一個不能透露姓名的創業者說，當時他有一個合夥人，很多投資人不看好，都不願意投。但李開復對他說，“我知道這個事你肯定會踩坑，但我也知道如果出了問題，你也可以收拾得了，所以我們冒一點風險，還是會投。大不了到時候麻煩一點，幫你解決問題。早期多犯點錯誤，總比後邊犯錯成本小得多。”事實證明，他的合夥人果然出了問題，但這名創業者也的確熬過了這個錯誤，帶著公司成長為市場的關鍵玩家。

最近，李開復開闢了一個新的最大化戰場——讓AI落地。

他在創新工場設立了一個人工智慧工程院，給學生做技術夏令營，找傳統產業談合作，還聯繫了大學，幫忙設計人工智慧的教材。作為人工智慧工程院的執行院長，王詠剛常常和他一起出差，去工場考察。他在一家工場車間呆了一天，生產線上1000多個人，王詠剛挨個去看每個人的工作，看看能不能用自動化取代。車間工人用很細的鑷子，貼一張小小的貼片。一個工人一整天困在自己的工位上，反復這個枯燥的動作，拿起來、貼上，再拿起來、再貼上。這是一個亟需得到解放的重複性勞動，但是，今天的AI只能在虛擬世界起效，做語音和人臉識別還可以，一旦進入真實世界，又粗糙又笨拙，遠遠不能取代細活兒。

“那天出來我就在想，未來AI是一個無論怎麼想像都不過分的發展。讓它發展取代工人，這不是一個效率問題，而是一個人道問題。人類是不應該被困在這種枯燥的重複性勞動裡的，應該做一些更自由的事情。今天的AI還在非常非常早期的起步階段，如果AI真正能落地達到90分的話，世界會變得非常不一樣。這是我或者開復，以及一些做AI科研的人所相信的AI。”王詠剛說。

這又將是一個漫長而複雜的過程，就像是他所親歷的每一次技術落地，又要跟決策者建言，又要面對陌生人的迷茫和質疑，想辦法讓人聽得懂，又要耐心勸服創業者相信，這背後是下一場技術奇跡。但李開復似乎很享受這件事，每天連軸轉地面談，演講，參加討論。

1983年，李開復在卡內基·梅隆大學電腦科學系攻讀博士學位，那裡是世界人工智慧尖端研究的前沿陣地。他的博士生研究計畫中這樣寫道：

“人工智慧是人類學習過程的闡明，人類思考過程的量化，人類行為的解釋，以及對智慧原理的瞭解。它是人類瞭解自身的最後一步，我希望投身這門新的、有前景的科學。”

今天重讀這番宣言，李開復似乎的確在用自己的時間，踐行著這場實驗，他把自己訓練成機器的思維模式，量化自己的行為，去教機器理解人類，更重要的是，通過對機器的理解，把它推向人類，實現“人類瞭解自身的最後一步”。

“我確實是用了20年的時間，才慢慢地瞭解他，他不是一個完美的人，也不是個最理性的人，他是一個像我們一樣的人，是一個領導，一個下屬，一個朋友，一個長輩，一個丈夫，一個父親，一個兒子，他是一個生活在人群之中的人。”陶寧說，“他的主線是忠於技術，圍繞著技術他做了所有事情，做了研究，做了產品，做了投資，收集了人才，也獲得了很多朋友。技術改變了他的人生，他也因為身處這樣的技術時代，改變了別人的一生。”

┃只屬於自己的房間

現在的李開復試著活在一場最大化的寬鬆裡面。他已經不怎麼再發微博了，自動定時發佈的程式已經終止了，他只會偶爾上去看看評論。過去看電影，他會按照IMDB排序，從9.2到6.5依次看，他在家裡裝了160T的伺服器，確保他準確擁有全部6.5分以上的電影。現在也沒關係了。他最近在重看《教父》，看了好多遍，他現在喜歡教父那樣的英雄，說不上是英雄，卻也並不是壞人，一生與人性的種種複雜面共存，是一個活在人群中的人。

李開復有一個秘密，那就是吃。他熱愛美食，也熱衷於研究美食。每年大董上新菜，他都會受大廚邀請試菜，跟大廚討論菜品。曾有一家出版社知道了他的美食喜好，想給他出一本美食書。但是，在李開復決定之前，王肇輝就直接拒絕了：“我說不行，只要我還在PR這個崗位上管事，就不可能有機會。我不希望開復的公眾形象變得不專注。我希望科技、投資是占他人生符號99%的東西。不能讓人感覺不務正業，跑去做美食了，這不合適。我不同意這樣的事情出現。”不過現在，這個秘密也不需要隱藏了。講述美食時候的李開復，有一種毫無掩飾的由衷快樂，他花了整整10分鐘時間，認真描述如何煮一顆最完美的雞蛋。這是他經過反復試驗、調試，推算出的完美雞蛋烹飪資料。

他選擇Google工作的其中一個條件是，參與Google中國餐廳的籌建。幾乎每個和他在Google共事過的人都記得，每天中午的試菜環節，會看到一個神采奕奕的李開復點評菜，面試大廚，提很多專業問題。

現在不需要爭奪最大化流量了，他開始允許自己說點真正想說的話，吃到好吃的東西，他會給它們拍特寫，傳上網。其實，如果沒有其他人反對，李開復還挺想寫美食的。但是，他是一個溫和的人，不喜歡跟人起衝突。他也尊重別人的專業，只要是他認定的資深人士的建議，他大多會接受。所以，這個出版計畫最終流產，李開復只說了一句話，“那好吧。”

病癒之後，為了讓更多人對AI感興趣，李開復願意去展露更多真實。他參加了奇葩大會。在去錄製的車上，他準備了一份詳盡的發言稿。助理提醒他，那兒鼓勵現場即興，你自由發揮就好啦。但這是李開復所不習慣的場景，他反問，“自由……怎麼自由？”

結果，奇葩大會收穫了嘉賓語音聲波最平穩的一期節目。錄製結束後，蔡康永跑來找他的助理：“開復在幹什麼啦，讓他來玩的，一上來就講課，也不跟我們打招呼，難道他是緊張嗎？”

習慣是不容易更改的，他還是喜歡活在精確的最大化裡。臨近採訪結束的時候，李開復展示了自己手機相冊，裡面有兩部評分7.9分的電影。“這是我最近發現的兩部電影，我還沒有看過。”他說回家後會把這兩部電影下載來看，所以此時此刻，寫稿還不能寫“李開復看過IMDB上所有6.5分以上的電影”，準確的說法是“所有6.5分以上的電影，減去兩部”。

生活也依然追求一種最大化，但如果沒做到，那也沒關係。李開復在家裡追求極簡，一切都要藏起來，相冊藏在抽屜裡面，電視藏在油畫後面，電腦藏在飄窗裡面，音響藏在房間隱蔽的壁龕後面。他試圖也把妻子的化妝品藏起來，為此設計了一個能夠裝400個瓶子的鏡櫃，完美容納妻子現有化妝品。然而，住了一段時間後，滿載的鏡櫃外面不知道為什麼又冒出來100瓶。於是，他從自己的護膚品裡拿了20瓶出來，也放在外面。李開復說，這是適應環境的新策略，既然要存在冗餘，就讓冗餘也搭配著來，在一種新的平衡裡，與冗餘共存。

他再一次開始寫信。小女兒畢業上大學那一年，他給她寫了一封不再公開發表的信。信的最後一段是：

我問媽媽想說點什麼，媽媽讓我告訴你，我們非常愛你。我問她，這句話是不是應該說，我們愛你，比昨天多一點，比明天少一點。她點點頭，眼睛裡閃爍著一點光，那就像是在你小時候第一次聽到這句話時，同樣的光芒。

後來不久，小女兒把回信文在自己的身上。一個是Stay Gold，它出自美國詩人弗羅斯特的詩，原意是，美好總是容易消逝（Nothing Gold Can Stay），但她改了一下，對她來說，美好也可以永不消失。另一個是一組數學符號，那是長大之後終於領悟的父親的關心，一個大於號，一個小於號。

今天的創業依然是一場最大化戰爭，但作為親歷者，他也得到了珍貴的經驗：“最大化會發揮人的潛力，但也會犯錯誤。我學到的就是不要去算計到這麼細，分清楚哪些是自私的最大化，哪些是真正對世界有意義的最大化。”

李開復的家裡現在有兩間書房。一間是給外人看的，是他完美一面的呈現，乾淨到空無一物的書桌，所有物件都可以完美收納，曾經的獎狀、獎盃和畢業證書，整齊地排列在櫃子裡，是展示給世界看的戰利品。

另一間書房非常狹小，裡面完全沒有裝飾，沒有吊頂，沒鋪地板，抬頭就是黑壓壓的暖氣管道，屋裡只有一把歪到有點散架的椅子，勉強可以坐下。這裡放著他在家裡佈置的伺服器，以及所有不想被外人看到的東西。

這裡藏著所有他生活的秘密回憶。曾經手寫給妻子的情書，父親寫的信，自己的病歷，過去工作用的舊名片，只對自己有意義的工作紀念物，亂糟糟地堆在一起。他跟自己約定，老了退休了，他就把這些回憶按順序整理好。但現在還不用，這樣就好。

只有在那個房間裡，他不用活在最大化裡。這是他精緻的家裡唯一一個亂糟糟的地方，沒有條理，沒有分類，不用小心翼翼。他時不時要去那兒維護伺服器，跑資料的十幾分鐘時間裡，讀一會兒信，發一會兒呆，想念父親和母親。所有情緒都允許得到短暫的表達，懷念，生氣，懊悔，沮喪，難過，也有希望。這是最大化戰爭的一條縫隙，只在這裡，活著一個真實的李開復。

精選20檔-適合防禦型投資人之個股研究
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翻閱文件可以看到.....
這些藍籌股在台股的市值排名與最近三,五,十年的平均ROE。
個股基本資料則顯示過去十年股本,營收,稅後淨利,ROE,EPS,股利 等相關數據的變化。
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標準買賣模式是指
每年年初第一個交易日買進股票 ;年底最後一日交易日賣出。
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進階買賣模式是指
看到指數出現7700點或以下才開始買進股票;年底最後一個交易日賣出。萬一整年度沒出現7700點,則不買。
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為什麼投資績效回測要如此設計?
這是考量到不同時間點買賣股票,就算持有股票期限相同,報酬率經常出現巨大差異。但多數人誤以為只要抱牢三年或五年 「必賺 ?」從股價回測歷史看來並非如此。
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單年度報酬率波動最大,也最容易出現虧損機率。三年次之,五年更次之。十年時間則不易出現虧損。
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不是要長期投資嗎,那為什麼需要年底賣出?
這是為了方便跟0050 比較不同持有時間的投資績效。因此年底賣出股票,隔年初把再股息與本金再投入。
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如果不預設買進條件,這樣的操作績效跟長期投資不賣,再投入股息的效果有雷同長期報酬率，但因為買賣支付的費用會讓績效略低一些。
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為什麼一定要跟0050比較報酬率?
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如果投資人費盡心力,仍然經常輸給0050的三,五年的年化報酬率,代表自選的投資組合有問題,應該擁抱0050才是!
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投資的侷限性 -
一籃子股票採用相同的時間或指數條件下買賣,不一定適合每一檔個股。我們從個股回測績效表很明顯看出差異。
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儘管如此,整體投資組合仍然多數年度都超越市場報酬率。至少過去13年是如此。
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為什麼認為這個投資組合在未來會贏過0050?
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0050是靠平均的力量讓高成長股,停滯型股,衰退股 同時並陳，只要市值加權排名在前50名。雖然市值加權指數可以刪掉後面排名的公司,但股本很大的金融股或半導體股 市值再怎麼衰退，多數不受影響<請看圖一>。因此整體報酬率還是深受影響。(回測證明它們是拖累0050報酬率的元兇)
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0050 ETF
投資期限 三年 平均年化報酬率 6.78%
投資期限 五年 平均年化報酬率5.56%
投資期限 十年 平均年化報酬率6%
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列舉20檔,15檔,12檔 隨意組合 ( 圖 二 三 四)
在過去多數時間都超越0050。原因在於多數不同階段的三年,五年報酬率波動程度較小,虧損幅度也是。因此才能經常贏過0050。
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精選20檔個股組合看重的是
相對穩健的ROE
以停滯型企業為主,成長型為輔,搭配原物料景氣循環股。
追求的是，高於0050的中,長期年化報酬率。
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２０檔精選股ＰＤＦ ：https://1drv.ms/b/s!AitGjsckPGIOgVDyNk8IfGXwUcrn
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回測EXCEL :https://1drv.ms/x/s!AitGjsckPGIOgU7YTpBEh6HnGepV
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這些日子頻繁核對數據,花太多時間看螢幕,眼睛有些不適。想將未來的文章改在星期日晚上發表!避免影響身體健康與生活品質。謝謝大家的體諒 ~
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巴小智 2017.5.21