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廖珮辰 20180611
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論買進與賣出的重要性(上) Aaron


本文從價值投資的角度看來探討買進與賣出的重要性。我認為對價值投資者來說，買得好遠遠比賣得好更重要。「買得好」的重要性再怎麼強調也不為過。當然對於其他風格的投資者來說，這篇的論點就不一定適用。投資觀念不一定有對錯，只有適合與不適合。

便宜買進最重要

相信大家在股市中聽過一句話：「會買的只是徒弟；會賣的才是師傅。」我不認同這句話。我認為，如果很會買進，就已經是師傅了！我的意思不是說可以亂賣；而是站在價值投資的角度，買進的重要性遠遠大於賣出。所以價值投資者，尤其是新手，應該把更多心力放在學習如何買進。我的論點有三：
1.買得好就已經賣出一半
2.應該專注在可掌控的事物
3.避免草率的買進

買得好就已經賣出一半

「好的開始是成功的一半」這句話在投資裡一樣適用。我非常同意Howard Marks說的話：「買得好，就等於已賣出一半了。(原文：Well bought is half sold.)」這句話的意思是，如果買得夠便宜，那我們根本不用擔心賣出的問題。例如，一檔股票是內在價值是50元，但因為種種原因而被市場低估，讓我們有機會在20元買進。這時我們有非常大的安全邊際，因此承擔很低的風險；卻可能享有很高的獲利。根本不用擔心賣出的問題。

《下重注的本事：當道投資人的高勝算法則》的作者Mohnish Pabrai提倡一種很棒的投資概念：「正面我大贏；反面我小輸」(原文：Heads, I win; tails, I don’t lose much!)。我認為，這正是「買得好」所帶來的效果──潛在報酬高；但風險低。

為了解釋得更清楚，先允許我武斷地把買得便宜視為聰明；買得昂貴視為愚蠢。我們看看以下幾種狀況：
1.買在便宜價、賣在合理價：當個聰明人，然後只要有普通人願意買走我們的股票就好了。
2.買在便宜價、賣在昂貴價：當個聰明人，然後有傻瓜願意花大錢讓我們賺更多。
3.買在合理價、賣在昂貴價：當個普通人，然後需要有傻瓜來接手，才有賺頭。
4.買在昂貴價：當個傻瓜，然後只能祈禱有更傻的傢伙用更貴的價錢把股票買走。

我認為一個好的策略不應該依賴傻瓜的出現來為自己解套──說不定自己就是最傻的那個傻瓜。

於是重點來了，便宜買進。巴菲特說過：「你付出的是價格；你得到的是價值。(原文：Price is what you pay, value is what you get.)」價值投資者說的便宜，是指買進的價格(股價)低於其真實的價值。品質再好的東西，如果用太貴的價格買進，也會虧錢；品質不那麼好的東西，如果買得夠便宜，也會是不錯的投資。也就是說，投資不只是要買好東西，而是要買物超所值的東西。

專注在可掌控的事物

買進時所能控制的東西遠遠大於賣出。在買進時，我們可以從股市上千檔股票中挑選，決定要買哪檔；而賣出時，則只能從我們所持有的那幾檔之中選擇要賣哪檔。我們應該花時間在可以掌控的事物上。另外，專注在賣出，所需要做的預測，遠遠大於專注在買進。關於買進，我們需判斷現在的股價是否遠低於其內在價值。但如果買進時就想著怎麼賣出，我們還需要做更多的預測，例如股價、大盤甚至是經濟的走勢。

投資，不變的真理就是「買低賣高」。其中，「買低」是我們可以努力達到的目標；「賣高」則是把主動權交給市場，聽天由命。把重心放在買進的投資人是先苦後甘──我們努力研究、耐心等待機會，買進後只需定期觀察公司的狀況，較為高枕無憂。把重心放在賣出的投資人則是先甘後苦──他們買進後，還需要膽戰心驚地等待其他傻瓜來幫他們解套。

我同意，在投資中我們無法完全不做預測。但我認為應該儘量降低投資策略對預測的依賴性。如果我們的策略過度依賴預測，很可能會因為我們認為會發生的事情沒發生，而導致全盤皆輸。

避免草率的買進

專注在買進，會為我們的投資設下重重保護。我相信有很多人會擔心，如果不賣，那股票跌到變壁紙怎麼辦。價值投資者當然也知道有這個風險，所以我們也有一些應對方式。

首先，我們會在買進時下很大的功夫，所以我們會選出好公司，並且以便宜價買進(可參考：我的投資流程(上)、我的投資流程(下))。經過我們篩選的好公司，變成壁紙的機率當然會比隨便買進的公司要低很多。就算我們選股的時候看錯了、或是公司後來變壞了。我們還有便宜買進所帶來的安全邊際來保護。再來，價值投資者並不是不賣。我們也有賣出策略。不過我認為合理的賣出策略並不是一般的「價格停損」；而是基本面停損。也就是說，我不會只因為帳面上跌了10%或是20%就進行停損。而是，如果公司股價漲太高、或公司本質變差，導致價格高於價值，那我就會賣出。這部分的討論會在本文的最後一段詳述。

經過了以上的重重保護，我對於自己的投資方法還是很有信心的。以我曾經投資過的陸股ETF為例(參見：陸股ETF投資心得)，我當初在上證指數2000點左右買進、4000至4500點賣出。即使我當初沒賣在高點，一直持有到現在，我不但沒賠錢，甚至報酬率也還不錯。

https://aaronhychen.com/2018/06/10/%e8%ab%96%e8%b2%b7%e9%80%b2%e8%88%87%e8%b3%a3%e5%87%ba%e7%9a%84%e9%87%8d%e8%a6%81%e6%80%a7%e4%b8%8a/

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【如果你還沒有買入比特幣，現在是不是你最後的機會呢？ 】
比特幣從4月中的最高點6萬3千塊美金
跌了40多%來到了3萬多美金的這個價格
而在這一波的大跌
我其實看到很多人在Instagram上
曬圖說～ 自己買入了比特幣！
大多數的人都覺得說，
之前錯過了比特幣的大漲
這次就不想再錯過了
就趁跌了40%的時候趕緊買入
結果整整一個月多，比特幣就一直在這個3萬多的價格
不懂它到底是要漲還是要跌
就讓人開始懷疑人生了
如果你現在持有著比特幣，是應該賣出還是繼續持有？
如果你還沒有買入，現在是不是你最後的機會呢？
影片中我也會跟大家分享，我對加密貨幣的一個投資策略
認真看完這個視頻
這樣在影片的最後，你可以做出判斷
來看你要不要把握住這個賺錢的機會

影片概括：
5:19 投資比特幣需注意的事
10:07 我買入了加密貨幣？
11:52 總結
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這一集的老王給你問是新手特輯讓老王來告訴您本錢不多怎麼開始投資？準備多少資金才適合？要配置多少檔股票？如何找到會漲的股票？溫馨小提醒：防疫期間備好乾糧別亂跑，在家多看老王影片唷！

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00:53 1.請問老王，如果是沒有在打工的學生，一個月只能投入2000左右的資金到市場內，而且也只能買零股，往往都被稅金和手續費吃了很多損益，請問有什麼建議呢？

03:00 2.感謝老王每星期一的回答各位粉絲問題！辛苦了！想要請教老王老師：對於新人而言，半年至一年左右，手上持有多少檔股票？比較合適，6檔？8檔？10檔？才能有較好的專注力和集中力！謝謝！

04:41 3.請教老王，新手想入場該從哪個方面著手呢？？觀看王董節目已有半年多了，也常跟身旁的朋友討論，但就是不知道該如何尋找投資標的，感謝！

05:52 4.請問老王：K值小於20買進，K值大於80賣出，是不是相對安全許多？適用大多數股票嗎？

07:22 5.戴口罩也藏不住老王的帥啦，感謝老王清楚說明！

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※王倚隆（老王）為浦惠證券投顧分析師，本影片僅為心得分享且不收費，本資料僅提供參考，投資時應審慎評估！不對非特定人推薦買賣任何指數或股票