［NetFlix 績後升15%創新高，但純利收入都低過預期，升乜？］

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TLDR：純利收入都低過預期，升乜？冇錯訂戶數係超過預期，但帶唔到純利收入又有乜用？最令人驚喜嘅其實唔係呢啲，係公司卒之燒錢燒成正果，而家話唔使再燒，仲分分鐘有錢做回購。公司原本一路燒錢，但肺炎救佢一命，除咗多人訂，同搞到迪士尼好忙外，最重要係：低息！不過睇返，過去半年公司股價根本橫行，你miss一日就冇咗15%。將來會點？迪士尼定Netflix？Why not both？Amazon都冇殺死Walmart，但殺晒啲中小企。最後我仲會講下Netflix獨特嘅企業文化。

Netflix純利收入都低過預期，升乜？
過去半年Netflix股價只係橫行，搞乜？
Netflix以燒錢出名，但肺炎救佢一命
Netflix而家止血，唔使再舉債，仲話會回購。十年第一次
迪士尼定Netflix做霸主？Why not both？
而家你睇梗係爽，但之前Netflix一樣有無數低潮
最後： Netflix獨特嘅企業文化

Netflix純利收入都低過預期，升乜？

1. Netflix出完第四季（亦即係全年）業績，升14%，股價創新高

2. 但，升乜？你見純利，大幅低過預期。收入，亦都係低過分析員預期。「明明埃汾話業績冇好定壞，只有好過預期定低過預期」（呢啲咪你學藝不精咯，睇多啲文啦）

3. 咁可能都有人留意到，訂戶數目幾好，遠超預期。第四季上咗850萬個新客，遠比市場預期嘅650萬為多。全年上咗3700萬新客，史上最多了。而家去到2.04億訂戶，唔好忘記仲要係入唔到14億人嘅大陸喎。（Facebook Youtube Whatsapp 微訊 instream 抖音嗰啲10億人用，但，免費嘢點同）

4. 不過，如果只係訂戶數字勝預期，但純利同收入差，有乜用？唔足以令股價咁升吧？所以我相信，係因為其他原因。

5. 咩原因？就係因為公司宣佈現金流轉正（講FCF，Free cash flow，唔知係乜有得佢，但呢個唔係純利），應該好多人都知Netflix以燒錢出名，似乎止血了。仲有，話唔使再借錢，唔使債冚債，之後到期嘅債，內部現金夠找。仲話有閒錢可以做share buyback，回購股票，嘩。十年未試過。

過去半年Netflix股價只係橫行，搞乜？

6. 回帶少少，發唔發現，呢半年冇乜聽Netflix呢隻股票嘅新聞？劇集電影就好多，但隻股票極靜。因為半年都係橫行，鳩做，連登仔又可以鬧升市冇自己份（見好多人鬧隻蘋果，但舊年升一個開，之前你又唔買？奉旨要等埋你上車？）

7. 但，事實係嗰句，Success Is Like Being Pregnant Everyone Says Congratulations But Nobody Knows How Many Times You Were 忽ed. 雖然話疫情受惠股，但舊年下半年，股價真係橫行的。而家又梗係個個話成功啦，但之前半年呢？

8. 特別係舊年第三季業績後，隊咗一轉。都幾合理，因為大家覺得，爆到遍地開花，要上台嘅都上晒了（呢個嚟緊都會係Netflix嘅死穴）。舊年第三季都未訂嘅人，應該成世都唔會訂—Turns out 唔係，咪話第四季都仲上咗650萬人—其中一個就係我！

9. 我在台灣隔離十四日，結果join咗兩樣以前唔用嘅嘢：Netflix，同埋外賣平台。外賣平台用咗好多。Netflix？我差不多冇睇過咁滯，但月費照交。幾咁好嘅business model，況且佢marginal cost極低

Netflix以燒錢出名，但肺炎救佢一命

10. 再回帶遠少少，當局者迷。你而家睇返，根本覺得買Netflix係撈兵拿，正如當年買Facebook 買Starbucks一樣，見到呢啲公司點冒起，同埋點趕絶傳統公司。大把時間畀你買。但中間你總會質疑好多嘢，人之常情。Netflix就係畀人質疑得最多嘅（包括我），亦所以升得最勁！

11. 道理好簡單，Starbucks大家都知幾毫子咖啡豆賣你幾十蚊杯賺到笑，頂多畀高少少人工搵幾件四正啲嘅少男少女叫下你個名。貴租？人地交得起。有人租咪合理。但，正係太簡單啦，早早都知道。

12. Netflix Tesla唔同，呢啲公司一來太劃時代，二來太出位，三來太進取，一路有人質疑。創辦人都話你知公司一度生死邊緣（Starbucks應該冇試過）。但正係因為咁，先升到你笑。

13. 講返，即使我唔上Netflix，都知道你地上，人人都見到。但啲人質疑乜？就係公司一直不停燒錢，燒得好勁。搶market share，買內容，整內容，搶人（Netflix出撚名人工高，但，請你先算啦，我夠知美斯C朗人工高）。一直唔少人質疑，玩呢個燒錢遊戲玩到幾耐？公司嘅護城河亦好似唔夠高，傳統公司（主要係迪士尼）大把錢燒，你點夠佢嚟？

Netflix而家止血，唔使再舉債，仲話會回購。十年第一次

14. 但，好大程度上，Netflix先係最大嘅肺炎受惠股。冇工返冇學返留在屋企睇Netflix就好明顯，但仲有三個層面：第一，迪士尼火燒後欄（戲院收皮，樂園唔開，ESPN冇波播），唔得閒應付你住。第二，戲院唔開，直頭加速晒啲人睇戲睇電視嘅習慣改變，我估第時同啲新一代講阿叔以前去戲院拍拖，等於我老豆同我講佢當年去涼茶舖聽歌睇電視咁。

15. 但重要嘅係，第三：低息，買債，印銀紙。如果而家5厘息甚至10厘息，Netflix嘅情況可能都幾唔同。低息，當然係有利啲借大錢搏老命嘅公司，例如Netflix同Tesla，or to a certain extent恒大之類嘅內房，同時懲罰債主同埋儲錢嘅人（睇咗咁多年仲未睇穿？）。

16. 好啦，結果Netflix搏一搏單車變摩托，突襲荷里活同迪士尼成功，燒錢有回報，再嚟一場肺炎真係天助我也，利率低令利息開支冇乜壓力，要發債融資亦大把人願意。結果公司而家話正現金流（Free Cash flow，唔同純利），唔使再燒錢

17. 再講白啲，公司話明嚟緊幾個月到期嘅5億債，唔使re finance （即係新債冚舊債），直頭內部現金夠找，仲話唔使再倚賴外部融資。仲痴線到話可以有能力回購股票！十年冇試過

18. 回購嘛，當然係好東西。唔好執著於啲乜鬼「回購只係財技」嘅廢話。咁派息係咪財技？你又鬧公司唔派息？美國公司好多都只回購，唔派息，原因之一係有股息稅。回購是甚麼？你咪當係印公仔紙集資嘅反向過程，公司用入面嘅錢（留意！唔同大股東增持！），買返街度嘅股票。並唔止係「托價」（反正完全合法），而係我公司如果有錢冇地方洗，與其派息畀股東股東仲要畀人扣稅，與其管理層做埋啲白痴收購，不如就買返自己股票。買完公司冇錢會少咗錢—但總股數都少咗，咪拉高個每股盈利（Earnings per share）。你睇蘋果每股盈利嘅升幅，係明顯高過佢純利升幅，因為不停回購。

19. 如果玩得再盡啲？我以前都寫過，啲公司借錢然後拎啲錢做回購都仲得！啲巨型科企發債咁平，根本有數計。借平錢不停買自己啲股票，幾咁簡單。

20. 所以你而家明點解低息環境有助股市啦！亦明白點解美國啲左翼（包括好多民主黨嘅後生）鬧聯儲局劫貧濟富。你睇到個騙局未？長期低息，有事就救企業，印錢。作為散仔，不投資，你係肯定向下流的。

21. 我唯一有少少懷疑係，Netflix真係有必要回購股票？股價都在高位，亦都要大量投資，係咪批新股會著數啲？

迪士尼定Netflix做霸主？Why not both？

22. 將來會點？上個月舊文（到底我一個月寫幾多文？）有寫過迪士尼 vs Netflix（但主要由迪士尼角度出發）（https://bityl.co/5HDV）。你可以當Netflix偷襲成功，巨人迪士尼未識反應，加埋一場肺炎幫到Netflix，一度Netflix市值大過迪士尼，十分有意義嘅一刻。但講咗，舊年下半年Netflix原地踏步，迪士尼就越升越有，因為企穩陣腳，你識串流我唔識？迪士尼始終有品牌有內容同有錢，點會坐以待斃？

23. 誰死誰負？我估係大家都贏，super！講真的，你見Amazon都冇打死Walmart，人地啲CEO拎咁高人工唔係流的，唔係坐定定講句「網購大勢所趨冇得搞」就得，否則請你返嚟把托？

24. 睇嘢唔好咁表面，冇話唔係你死就我亡，亦唔只係咩新一代挑戰廢老。出嚟行求財唔係求氣嘛。有話根本Netflix根本冇改變荷里活，係荷里活改變Netflix（https://bityl.co/5HDn），Netflix都要跟荷里活玩拍戲拎奧斯卡嘅遊戲（我諗起話滿人蒙古人被漢化咁）。甚至有人話，而家迪士尼先係挑戰者，Netflix係Incumbent 舊勢力（即係，「建制」）（https://bityl.co/5HDr）。也不無道理，反正兩間公司咁高咁大，市值差不多，叮噹馬頭，大衞已經變到哥利亞咁大

25. 咁咩公司死？咪就係其他小型公司。Go Bear舊文都有講（https://bityl.co/5HDf），啲咩二三線媒體公司，特別係只做內容冇平台嘅，應該好快死得。呢，話口未完美高梅（MGM）就似乎要賣，得啲占士邦片咋，冇戲院你點算（https://bityl.co/5HDo）。

26. 你估真係Content is King？時代唔同啦，Facebook 啲content 差不多全部唔係自己，亦都一個仙都畀你，但你自動免費幫佢做content．係咪令你諗到啲乜？

而家你睇梗係爽，但之前Netflix一樣有無數低潮

27. 最後補多幾樣。首先再係講，Stay invested．今時今日嘅Netflix，都話市值同迪士尼咁大，已經係幾成熟嘅公司。可能升多幾倍，但照計唔會升十倍。甚至話，你當佢一年升15%，已經交到貨，美股一路以嚟長期回報都係咁上下。咁你見，15%，往往就係一晚之間升晒！之前半年橫行。你走漏一日，就冇。

28. 哦，你話咁好易，我出業績前買，出完就沽咗佢。但，如果差過預期咁點？你而家睇返係簡單，Netflix連續31季收入增長超過20%。但你見2012年尾時，增長一樣由50%跌到單位數，當時啲股價一樣坐過山車，十個有九個都震走啦，「止蝕」嘛

29. 事實你見到，雖然連續31季收入增長超過20%，但最新增長係2013年中以嚟最慢。亦所以話間公司已經開始成熟。早前講過，「而家去到2.04億訂戶，唔好忘記仲要係入唔到14億人嘅大陸喎。（Facebook Youtube Whatsapp 微訊 instream 抖音嗰啲10億人用，但，免費嘢點同）」

30. 但另一角度睇，仲有幾多空間？不過管理層當然一早知你會問（知道出面擔心乜嘢，呢啲真係基本功），就答你，Netflix暫時只係佔美國人睇電視時間嘅10%，仲有空間上。又當然，公司應該係有啲加價空間的，我唔覺得加10%會有超過5%嘅人走佬，個total income應該仲大。最後，會唔會做收購？

最後： Netflix獨特嘅企業文化

31. 真係最後，我睇到一半，但推介大家睇No Rules Rules呢本書。唔好只係用用家嘅角度去睇間公司，Netflix在商界，最出面係獨特嘅「企業文化」—好多公司（特別係香港公司）都濫用呢個字，根本就冇文化。

32. Netflix嘅文化就出晒名，精英主義，自由，好Q高人工（人地工程師一年出幾十萬花紅，美金啦梗係），但極之高壓，炒人全不手軟，先唔會理你啲KOL講咩影響士氣（個個生意都未做過去教人地美國巨企管人，好好笑）。天才嘅天堂，平庸者嘅地獄。

33. 想快睇嘅，可以睇呢篇文，中文嘢，易入口（https://bityl.co/5HEU）。但簡單嚟講，精英文化，好似歐洲頂級球會或者NBA咁，唔使講人情，我地唔係一家人，你掂嘅你上，唔掂嘅即時收工。你放工做乜我唔理你，上到場冇貨交嘅即死，唔使講咩「我為公司打咁多年江山」。阿丕嫂就係批鬥大會，聞說好似人工都完全公開。

34. 你稍為有啲自己之明嘅，就知道呢啲公司唔係正常人可以入到，正如你都唔會去皇馬巴塞踢正選。亦所以你啲濕鳩公司唔好諗住學人地。打工更加唔好怨咩「才華同收入唔成正比」，有冇諗過如果真係成正比，你可能仲低人工？

35. 幸好，你冇料在Netflix做都好，你都可以買佢嘅股票！分享人地嘅成果。係咪好偉大？

36. 仲有，唔好以為搞間公司只係識拍戲 識搞算法就得。踢波都仲只係場上嗰十幾個人，Netflix咁大，唔通創辦人自己去拍戲？去睇韓劇？一定係靠其他人。佢點請到好嘅人？就係靠以上講嘅嘢，而唔係講埋啲乜撚work life balance（但唔畀錢），”we offer competitive salary and benefits”。Netflix最叻，可能係管人。人地offer NON - competitive salary and benefits—高到你根本match唔到。

37. 仲有，財務呢？你可以話佢大膽，但咁大間公司點都係calculated risk，夠膽咁樣燒錢去搶份額，而唔係坐定定講「巨企霸權打壓我呀」。而家梗係個個都識講燒錢搶市場，但人地幾多年前做？

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【真實對白】從前，一對璧人跟我擦身而過。

男路人：嗰個咪係陳恩能 🤨❓
女友人：嗰個唔係丹尼爾咩❓

我估 👇🏻
叫我陳恩能嘅應該係睇車嘅。
叫我丹尼爾嘅應該係睇波／奧運啩。

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日本跑手川內優輝與馬拉松世界紀錄保持者基普祖治（Eliud Kipchoge）也許都是不少本地跑手的偶像。不過說到風格，兩人大異其趣——前者咬牙切齒，一生懸命；後者則總是雲淡風輕，一臉從容。若論成績的話，川內優輝固然已經非常強橫，但還是未能與後者相提並論。亦因為其成績之前無古人，以致基普祖治作賽時的一臉微笑，經常成為討論對象。這令人意識到，心理質素或許真的是耐力運動極重要的一環。

正如上期談的《極耐力》（Endure），也是以基普祖治首次嘗試破二的經歷貫穿全書。作者哈欽森藉此探討了運動耐力之強弱，到底是由什麼因素主宰？他從肌肉、氧氣，說到溫度、水分，審視了一切的可能性後，結論看來還是：大腦才是關鍵所在。所以，若想表現好，除了孜孜練跑之外，也要「練腦」。

腦要怎麼練？哈欽森在《極耐力》闡述了若干用電流刺激之類的科學方法，但這明顯並不是一般跑者可以長期具備的條件。跳出框框去看，要「練腦」，其實反而不應仰仗外在刺激，應該從改變跑者思維著手。今次跟大家談的《正念跑步》，正是一本教各位「練腦」的跑步書。

《正念跑步》的中文譯本於今年五月出版，而其原文版本Mindful Running早於2017年尾面世。作者哈維（Mackenzie L. Havey）從事關於耐力運動、身心健康等題材的寫作，供稿予包括《跑者世界》（Runner’s World）與ESPN等著名媒體。作者之所以寫作本書，一方面因為她參與馬拉松與三項鐵人等耐力運動，另一方面也因為她同時修讀運動科學與正念課程，學習了很多知識，破除了不少成見，因為決定教人將正念融入跑步，一來解放身心，二來獲得更理想的運動表現。

其實「正念」（Mindfulness）在西方流行已久，但終歸這是理論，必須將之結合到生活才有意思。因此在網上嘗試搜尋，你不難發現「正念呼吸」、「正念吃飯」、「正念步行」等等的正念實踐方式。既然如此，在談「正念跑步」之前，其實也應該概略知道什麼是「正念」。原來所謂「正念」，簡單來說就是專注。例如正念飲茶，就是你要專注地呷一口茶，知道自己正在飲茶。

聽起來很玄，甚至不客氣的說，你可能會覺得這是什麼鬼話，對不對？但不妨細想，都市人生活繁忙，專心做一件事說來容易，但做到的機會有幾多？例如走路時我們要戴著耳機，吃飯時要盯著電視，企圖將時間「榨乾榨淨」。所以有人在嘗試過正念飲食，專心欣賞過食物顏色形狀，品味過食物細緻滋味之後，才發現以為普通不過的一棵菜原來是這樣爽甜，才知道自己匆匆忙忙吃了數十年飯，原來錯過了不少美好。

不少人（包括我自己）覺得跑步其中一大好處是可以讓人放空、排解壓力。但《正念跑步》卻指出，跑步時的心神遊蕩並不理想，反而應該專注於身體、心靈與周遭環境，並且對當下的感受、身體狀況變得更有覺察。久而久之，你會容易進入正念狀態，大腦結構也會改變，你會更享受過程，承受得住更辛苦的訓練，從而改善運動表現。

《正念跑步》首先從理論角度闡釋為什麼要這樣做，繼而談到目標、各種實踐的步驟，然後介紹它如何活用在跑步比賽之上，最後還會提到這種力量為人在其他領域帶來什麼好處。作者說：「正念跑步不表示你就不會感到痛苦、不適或失望，而是你會用不同的方式看待這些挫折。」

在我看來，對未有從其他方面接觸過「正念」的跑友來說，一來就直接看這本《正念跑步》肯定會覺得有點茫然（而這也是我自己的體會），說不定會很快就看不下去。所以建議大家如果對這題材有興趣的諸君，不妨先做做功課，搜索一下正念到底是甚麼，對正念有基本理解才看這本書會較理想。這本書還有另外一點非常值得稱頌，就是作者哈維引述了不少高手名人的事蹟來論述其觀點，非常長知識。對體壇歷史與新聞有興趣的讀者，從這個角度去讀此書也相信不會失望。

原載於2020年8月號《Sportsoho運動版圖》雜誌
蝦叔專欄「巴克利一頁」
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遊戲簡介：
此版本的Winning「聲優陣容」除了無線班底外，更包括了ESPN的黃興桂、彭錦全、江忠德與伍晃榮，說是鑽石陣容也不為過；除對白抵死外，當中亦見心思，換人畫面中的音樂已換成《球迷世界》，當黃興桂在犯規時叫一句： 「而家咩事呀？」，就立即駁入呀叔好串的一句：「唔知！」；又如在悶戰之際，當鍾仔在說明匯應通熱線的玩法和資料的時候，又會彈出伍晃榮的一句：「收聲啦！」最後在完場一刻聽見克勤一句：「我地俾D時間呀叔食野啦！」不禁讓你懷念起98世盃之時志偉與阿叻在中場搞氣氛中笑料不盡的場面。

至今已試玩了不下十場比賽，仍不時遇有新對白出現，足見每一個球場情況皆有數句旁述存貨，讓你不會很快玩膩。當然要說改進的地方亦有很多，如配音過於短促，不少出色球星姓名仍未配音，甚至衛道之士必群起攻擊此等版本為海盜行為，根本不值鼓勵；不過就看在製作人充滿心思的份上，放開一下懷抱，享受這個只為香港人而設的版本吧！Let’s Go Rock & Roll！

Winning 7 中文旁述.rar 下載：請留gmail

湖人前總管魔術強森Magic Johnson球季最後一場時突然辭職，導致這幾週外界許多謠言，但近期Magic選擇上美國知名節目First Take，爆料自己離開湖人的內幕。完全不忌諱的Magic解釋了自己為何離開湖人，說明了被誰背叛，湖人總教練人選和揭穿其他湖人內幕！

00:00 Magic自爆離開湖人原因
03:45 誰背叛了Magic
05:31 魔術首選教練？Rob Pelinka權力哪裡來的？

All video credit goes to ESPN FIRST TAKE

#FirstTake #MagicJohnson #Lakers

可以看到裡面出現議論電競產業的節目不只涵蓋，TNT

電視新聞，還有美國晨間或晚間脫口秀

而中間提到的，電玩不該在體育節目上放送

應該也是在講述ESPN或是FOX轉播電競項目這件事情

由此可知美國目前為電競所影響的程度至深

無論他們認可電競選手與否

他們都必須承認，電競早已是一股無法擋的趨勢了
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不只是個運動

是我們的運動

original source: https://youtu.be/j5QahFFHv0I