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三芳今年鞋材動能續佳；車用PU材具期待空間
回應(0) 人氣(148) 收藏(0) 2015/05/13 09:51
MoneyDJ新聞 2015-05-13 09:51:19 記者 鄭盈芷 報導
三芳(1307)Q2營收估仍維持溫和年增表現，不過在產品組合改善、PU樹脂自製率提升下，毛利率可望更佳；展望今年，在Nike等客戶訂單增長下，三芳今年鞋材業績動能無虞，而且毛利率趨勢持續向上；另外，三芳車用PU皮布也開始進入收割階段，今年到目前營收貢獻已追平去年整年，法人預期今年車用營收將較去年倍增，未來成長具可期待空間。
三芳為PU合成皮革製造廠，產品多數應用於鞋材，在全球運動鞋市占率達40%、在足球鞋市占率更達70%，具產業領導地位與經濟規模優勢；三芳最大客戶為Nike，其餘則有Adidas、Puma、NB、ASICS、K-Swiss、Mizuno、Umbro、Reebok、UA等。
有鑑於運動鞋市場大者恆大趨勢越顯鮮明，三芳因掌握市場一線運動鞋品牌客戶，且長期與客戶維持緊密合作關係，帶動公司業績長期穩健增長，而公司也配合客戶輕量化、無車縫鞋款設計趨勢，持續往高階、利基型材料發展；另外，便鞋市場仍有相當大的耕耘空間，三芳也持續開發多樣化的真皮取代材，期望能進一步拓展市占率。

三芳今年在Nike等主要客戶展望正面，加上奧運等題材引領下，今年鞋材本業仍可望穩健向上，而三芳近年也持續增加越南廠鞋材生產比重，由於越南廠生產成本低於大陸廠，法人預期，隨著今年越南廠產能配比進一步提升，將有利於三芳持續改善生產結構。
另外，三芳也加強PU樹脂自製率，進一步掌握關鍵原料的生產技術，隨著生產垂直整合越顯成熟，法人看好，三芳之毛利率將可望隨著營收經濟規模放大而再上層樓。
展望今年，三芳今年獲利主要成長動能還是來自鞋材，且法人看好，三芳在產品組合持續優化下，今年鞋材毛利率還將較去年持續改善；值得注意的是，三芳耕耘已久的車用PU皮布今年也將有不錯的成果。
法人指出，由於過去汽車內裝皮布多使用PVC 及DOP 材質，近年在健康、環保趨勢帶動下，車廠逐漸開始增加採用三芳PU皮布，具法人了解，三芳今年除了裕隆體系訂單可進一步增長，而新客戶本田、GM今年也將有一定的貢獻。
法人估算，三芳去年車用PU皮布營收約0.9億元，今年到目前為止已經平了去年業績，以此來看，今年車用PU皮布營收應可挑戰2億元；法人指出，三芳車用PU皮布毛利率與鞋材相當，未來當經濟規模放大，毛利率還有機會更上層樓。
三芳將鞋材生產逐步往越南廠挪移後，預料台灣廠與大陸廠將有餘裕可衝刺車用PU皮布業績，而看好大陸車市龐大商機，且三芳進入市場時間早、又較同業具經濟規模優勢，法人認為，未來成長性將具期待空間。
三芳Q1合併營收為29.72億元，年增5.15%；法人看好，三芳Q1毛利率將可維持25%高檔，雖然預期Q1將有一些匯損，但整體獲利應可與去年同期相差不遠，而Q2毛利率趨勢仍持續向上；在營收走勢方面，三芳今年旺季高峰應與往年相當，上半年主要落在3、4月，下半年則看9、10月，不過今年每季營收仍都可維持年增表現，今年EPS則有望挑戰3元，創近5年高點。


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