【@marketfocus.hk】Netflix終捱過十年燒錢階段 專家：Disney+是最大威脅 應逢高減磅
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影音串流平台龍頭Netflix（NTFL.US）在科網巨頭「FAANG」業績期中打響頭炮，第四季度新增全球付費用戶勝預期，加上今年度可望錄得正現金流及回購憧憬，帶動Netflix股價創...
【@marketfocus.hk】Netflix終捱過十年燒錢階段 專家：Disney+是最大威脅 應逢高減磅
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影音串流平台龍頭Netflix（NTFL.US）在科網巨頭「FAANG」業績期中打響頭炮，第四季度新增全球付費用戶勝預期，加上今年度可望錄得正現金流及回購憧憬，帶動Netflix股價創新高，高見593.34美元，收升近17％，市值突破2590億（美元、下同）。Netflix管理層更提到，今年自由現金流有望達致收支平衡，意味Netflix長達十年的「燒錢」計劃有望告一段落。不過，市場對Netflix前景及估值存擔憂，本網訪問了市場人士更認為管理層看法太樂觀，建議趁股價上揚便應減磅。
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首季新增用戶指引600萬 專家：不感樂觀
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Netflix季度業績顯示，第四季每股盈利由1.3美元降至1.19美元，低於市場預期，但營業額及重要指標之一的全球付費訂戶數目卻有改善，營業額按年升21％至66.4億，全球付費用戶新增851萬，多過市場估計的610萬，全年總訂戶則突破2億，主要因去年疫情令更多人「在家煲劇」，包部第四季推出的自家電視劇《后翼棄兵》、《王冠》、《永夜漂流》等，單計《后翼棄兵》播出後28日，就吸引逾6200萬名用戶觀看，另外期內亦在部分地區加價，提升營業額。
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集團予今年首季新增用戶最新指引為600萬戶，但市場擔心今年Netflix面對多個串流平台競爭對手，包括Disney+、HBO Max、Peacock、Amazon Prime Video等，Netflix能否延續去年的強勁增長，穩得住龍頭地位。
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美股專家、惠峰國際發展有限公司董事張玉峰認為，近年多個串流影視平台冒起，最大競爭對手必定是擁有大量原創IP的「Disney+」，指出迪士尼的目標客群流失率低，多套電影、自家劇都有龐大粉絲數目；相反Netflix客群著重原創劇，假如新片數量或質素未能滿足市場需求，用家流失速度會較快，對市佔率有一定影響。
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「燒錢」終見成效 或回購股份
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業績另一焦點在於集團現金水平，過往Netflix不斷提升節目製作預算和版權採購，自2011年開始，Netflix透過發債籌集150億資金以製作自家內容，2013年開始燒錢速度更快。不過Netflix去年自由現金流已負轉正，首席財務官Spencer Neumann更稱2021年度自由現金流可以達到收支平衡，相信不再需求為日常營運籌集外部資金，又謂如果公司有多餘現金，或在不久後實施股票回購計劃，債務總額則會維持100至150億元水平之間。
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不過張玉峰認為管理層看法過份樂觀，除了面對競爭問題，相較對手資金實力雄厚，Netflix成本控制上亦較「輸蝕」，他提到今年疫情是否完結仍是未知知數，此將會影響開拍劇集進度，加重成本負擔，認為管理層提出「每週上架一部電影或電視影集作品」的說法或低估市場叫價能力。他提醒，雖然部分華爾街大行在Netflix公佈業績後上調評級及目標，惟他個人認為基於上述因素，今年其股價會有大幅波動，建議應逢高減磅。
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業績公佈後，富國銀行因應Netflix現金流有持續性，將其目標價加至700美元；另外KeyBanc及大摩同樣因應現金流水平得以改善而看好其前景，並將目標價分別加至650美元及700美元。
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Text by MarketFocus Editorial
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