【國際滑「鐵」盧】港鐵海外投資連番觸礁實錄 #永續港鐵霸權 #7月專研

港鐵公佈2021年中期業績，當中除了顯示一如以往的發展地產業務龐大紅利外，海外投資業務的財政狀況亦十分值得關注，正反映出港鐵投資核心逐漸傾向海外，愈來愈偏移以香港為本位的發展實況。

港鐵自2009年開始運用多年來從香港所得的巨利，向海外市場拓展進軍。然而，檢視十多年來財務報告，可發現回饋香港的「盈利」卻只有蠅頭小利，這間自稱「國際級鐵路公司」在本地已經建立霸權壟斷，但極少提及海外投資策略原來連番觸礁? 一直引而自豪的鐵路加物業模式究竟是一套「完美方程式」，還是一場「國際滑鐵盧」？

▌海外投資「窮忙」

港鐵由2009年起，先後在澳洲、英國、瑞典、中國等地發展及營運多項鐵路項目，由2010至2020年十年間，大型海外鐵路項目數量由2個變成12個。而最新2021中期業績公佈顯示，港鐵將於2021年12月接管瑞典Mä lartå g的營運服務，顯示未來將會開拓更多海外業務。翻查近年港鐵年報：

—2020年海外業務總收入：214億

—2020年海外投資盈利：4.76億 (利潤率只有約2.2%)

港鐵於2020年海外業務總收入超過本地票務收入成為港鐵最大收入來源。然而，當扣除開支成本後，海外投資盈利非常微薄，雖然相對香港業務過去兩年虧損為佳，但仍可明顯見到港鐵一直在「窮忙」。如果從應佔利潤分析，剔除包括物業業務的票務的收入的內地及澳門業務，海外業務營業額佔絕對大多數，達195.92億元，但應佔利潤只有5,700萬，利潤率僅有0.3%。

可見走出國門的港鐵，利潤確實非常可憐，當中依靠墨爾本鐵路項目佔收入最多。而不少項目每年大多只賺幾千萬。而英國西南鐵路項目(South Western Railway)更「損手爛腳」，在2019年要港鐵額外撥備港元4.3億【註一】，連港鐵自己在當年年報亦表示英國及瑞典鐵路表現欠佳。

在「窮忙」財政數字背後，反映的是港鐵不斷「輸出」香港人才、技術及資源的實況。近十年港鐵年報顯示【註二】：

—員工薪酬總額中海外業務開支

2015年：50億

2020年：92.6億

—海外員工人數

2015年：8,157個

2020年：16,921個

—海外業務資產

2010年：87.79億

2020年：332.35億

除了海外員工已佔現時港鐵全部員工近49%外，根據立法會就港鐵公司鐵路業務質詢，顯示港鐵公司於2016年會調動近80名專職支援香港以外鐵路業務的員工，而到2020年已經上升近200名，當中更會調動本地管理及技術員工至不同鐵路城市「輸出」技術，明顯見到港鐵有發展比重愈來愈偏向海外的傾向。

然而，港鐵海外業務亦由於當地的工程延誤、當地基建配套持有人以及疫情影響，而遇到不少阻礙；瑞典斯德哥爾摩的通勤鐵路（Stockholm commuter rail）於18年因當地基建配套問題，就準時度與顧客滿意度承擔重大罰款【註三】；各地項目亦曾出現大大小小的罷工。(已更正此段落關於港鐵海外營動的內容)

隨著港鐵海外投資數字日益飆升，特區政府往往解釋指，港鐵會為海內外的投資額定下風險管理指標。然而，問題在於，明明政府作為最大股東的港鐵，港鐵利用本地業務的盈利去不斷投資這些「冇肉食」的海外項目，也不善用解決本地鐵路營動時所帶來的各種超支延誤加價等民生問題，這是否合乎港鐵以香港為本的定位？當本港業務是由香港市民、公帑補貼與政策傾斜支撐而成，此舉是否有違公共基建「取之於民，用之於民」的本意呢？亦是現時市民對港鐵海外財政運用原則的一大質疑。

▌完美方程式的「觸礁」

「完美方程式」鐵路加物業發展模式一直是港鐵引以為傲的投資策略，2017年時任港鐵主席馬時亨多次接受訪問稱，港鐵本地鐡路「開一條蝕一條」，需積極拓展海外市場，將「鐵路加物業」的完美方程式推銷至海外，「聲稱」會將盈利回饋香港【註四】，嘗試合理化港鐵近年積極開辦海外新鐵路的原因。

2017年港鐵大肆宣傳港鐵鐵路加物業模式進軍海外，連享負盛名的麥健時公司(McKinsey & Company)亦要為其在官網上放上一篇 ”Hong Kong’s successful self-financing formula” 來歌頌【註五】。而其中最受矚目正是港鐵聯合其他外國發展商入圍參與競投成為倫敦尤斯頓車站重建發展項目(項目地盤面積約22公頃)。然而，翻查現時倫敦尤斯頓車站(Euston railway station)重建的項目進度，原來項目早於2019年由澳洲聯實集團(Lendlease Group)中標【註六】，怪不得港鐵沒有公佈後續消息。

港鐵雖一直嘗試向各政府推銷其「賺錢大計」，卻處處碰壁。除了英國外，港鐵的地產方程式在瑞典亦面臨同樣的挑戰。2017年港鐵同時入圍的瑞典斯德哥爾摩城市Upplands Vasby 其中一個市郊鐵路車站附近的重建項目。當時瑞典日報(Svenska Dagbladet)有報章標題亦提及當地專家表示非常喜歡其規劃理念，但時任斯德哥爾摩市議員則表示當地不需中國國有的商鋪，並表明沒興趣向港鐵出售土地【註七】。而時至今日，港鐵仍未見有公佈項目的最新進展消息。另一篇瑞典日報的報導標題亦有提及瑞典國防委員會主席Pål Jonson 希望在外國公司在營運鐵路前要先進行安全審查【註八】。瑞典政府是否會將項目交予港鐵，或需要因應當地的政經考量。可見，所謂「完美方程式」其實不一定通行於國際，當遇上複雜的地緣政治時，就更加寸步難行。

▌未竟北上之路

港鐵國際間推銷「完美方程式」處處碰壁，而中國市場則成為其中一個重要依靠。根據最新2021年港鐵中期業績公佈，港鐵今年3月在中國杭州取得杭州西站南側的建設用地使用權。除此之外，現時亦在北京、深圳及天津擁有地鐵周邊物業的經營權，算是港鐵多年靠攏中國市場的「成果」。

港鐵多年中國投資多個鐵路項目，足跡遍及深圳丶北京丶杭州，某些項目更在兩鐡合併前已經簽署協議。然而，單單中國就概括多達5個城市的鐡路項目，包括北京（4號線、大興線、14號線、16號線、17號線）、深圳（4號線及北延線）、杭州（1號線及下沙延伸段、5號線）、澳門（輕軌氹仔線），各大城市業務總和只佔2020年總海外業務收入約8.5%，佔收入比例則只有約4%。同時，港鐵亦擔任「廉價勞工」不斷輸出技術、人手及資金，換取地方政府的合作機會。早於2017年港鐵在杭州籌備建港鐵學院，輸出鐵路人才返大陸或到一帶一路。此外，北上為配合大灣區發展，港鐵更在2018年順德區陳村站毗鄰綜合物業發展項目【註九】，負責「冇肉食」的顧問技術支援。

即使成功取得上蓋鐵路項目，港鐵在中國要面對的問題仍然很多，發展進程似乎也不太順利。如深圳龍勝站上蓋物業項目「天頌」，作為首個港鐵獨資開發的地產項目，港鐵亦包攬發展商的角色。這有別於叫特區政府送地、交由發展商開發，坐定定等收錢的慣常「二房東」模式。然而，天頌由興建到售銷卻引發一系列工程問題，例如停車場未開放已經出現發霉和積水，住宅內的客廳更是天花板高低不平，地板存在不同空鼓等等【註十】，而有報道亦指天頌地產項目的售樓疑涉貪污問題，港鐵三高層遭解僱【註十一】。至於天津的項目，根據去年年報指出，指由於建造地庫時需進行額外鐵路安全保障工程，北運河站商場發展項目的完工日期已延至2024年，距2017年獲得項目至今已蹉跎7年【註十二】。可見，港鐵北上之路仍非一帆風順，尤其面對現時內房國鐵競爭、中港土地制度差異等挑戰。

可見，相比起港鐵在香港營運上受到政府送上蓋可以保持壟斷霸權，到海外就「見光死」。即使港鐵不斷在海外投入大量技術、資金及人力資源，但每年的利潤仍然少得可鄰。而箇中原因相信跟港鐵海外「鐵路加物業」模式失效息息相關。當港鐵在海外失去政府送上蓋物業發展權的政策庇護，「完美方程式」的鍊金術就會失效，更顯所謂「國際級典範」的港鐵發展模式少有人提及脆弱的一面。

參考資料：
【註一】HK01：港鐵就英國業務　撥備4.3億元 https://bit.ly/2VVPocm

【註二】港鐵2011年至2020年財務統計數字：https://bit.ly/2Uc9sX8

【註三】港鐵2018年年報：https://bit.ly/3jVfKn7

【註四】明報﹕港市場飽和 新線「開一條蝕一條」 港鐵「走出去」 海外盈利回饋本港
https://bit.ly/3CJOfoR

【註五】Ｍckinsey＆Company：The ‘Rail plus Property’ model: Hong Kong’s successful self-financing formula. https://mck.co/3yJB3y2

【註六】 Lendlease Wins $7bn London Euston Project (26 February, 2018). https://bit.ly/3CIPncs

【註七】瑞典日報(18 Augest, 2018). Stockholm behöver inte statliga kinesiska butiker” https://www.svd.se/stockholm-behover-inte-statliga-kinesiska-butiker/om/mtr

【註八】瑞典日報(Svenska Dagbladet) (20 February, 2020). T-banedriften: ”Vi måste vara ytterst försiktiga” https://www.svd.se/t-banedriften-vi-maste-vara-ytterst-forsiktiga

【註九】港鐵2018年年報：https://bit.ly/3jVfKn7

【註十】【曝光】港鐵天頌交樓遭遇“質量門”，“港式服務”哪去了？https://www.gushiciku.cn/dc_hk/101065990

【註十一】立場新聞：傳港鐵一負責內地事務高層捲貪污調查　被即時解僱 https://bit.ly/37CdOdp

【註十二】港鐵2020年年報：https://bit.ly/3jOws7s

港鐵霸權專研系列全部成果一覽：https://liber-research.com/features/07_2021/

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外媒對台灣大選的報導：

【台湾・総統選】蔡氏が史上最高８００万票超の得票で当選「国家主権守り続ける」-産経新聞
(「台灣總統選舉」蔡英文以史上最高超過800萬票當選，「繼續守護國家主權」-產經新聞，日本)
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'反中' 차이잉원 대만 총통 연임… 역대 최다 득표-조선일보
(反中 蔡英文 台灣 總統 連任...歷代 最多 得票-朝鮮日報，韓國)
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Tsai gewinnt, China verliert
Die Präsidentschaftswahl in Taiwan hat Amtsinhaberin Tsai Ing-wen mit deutlichem Vorsprung gewonnen-Süddeutsche
(蔡英文贏了，中國輸了。現任執政者蔡英文以顯著的領先贏得台灣總統大選。-南德日報，德國)
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Tsai Ing-wen réélue présidente de Taïwan : une femme singulière face à la Chine de Xi Jinping-Le Monde
(蔡英文，一位面對習近平的中國的非凡女性，再次當選台灣總統-世界報，法國）
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Seger för Tsai Ing-Wen i Taiwan
Resultatet i Taiwans presidentval blev ett klart och tydligt besked till Kina. Den sittande presidenten Tsai Ing-Wen, vars parti DPP förespråkar formell självständighet, tog hem en jordskredsseger.-Svenska Dagbladet
(台灣的蔡英文勝利：台灣總統選舉結果對北京而言是一個清楚且明確的訊息。所屬提倡正式獨立的政黨DPP的現任總統蔡英文，取得了壓倒性的勝利-瑞典日報, 瑞典)
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Taiwans Beijing-kritiske president Tsai Ing-wen har sikret seg fire nye år ved makten, viser foreløpige resultater fra lørdagens valg i landet-Aftenposten
(於週六舉行的台灣選舉初步結果顯示，對北京強硬的台灣總統確保再四年的權力。晚報，挪威)
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Tchaj-wan ocenil odpor proti Pekingu. Prezidentka obhájila mandát rekordním ziskem -Česká televize
(台灣對抗北京，總統以創紀錄勝利保住連任-捷克國家電視台）
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Tajwańczycy wybrali głowę państwa. "Nie ulegniemy groźbom Pekinu”-TVN24
(台灣人選擇了國家領導人。「我們不會屈服於北京的威脅」-TVN24，波蘭)
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Выступающая за независимость Тайваня президент Инвэнь переизбрана на второй срок-Радио Свобода
(支持台灣獨立的英文總統當選第二任-自由電台，俄國)
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Taiwán da una victoria contundente a su presidenta Tsai Ing-wen-EL PAÍS
(台灣給予蔡英文總統壓倒性的勝利-國家報，西班牙）
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Taiwan, record di voti per la presidente uscente Tsai Ing-wen. Lo sfidante riconosce la sconfitta
Tsai ha ottenuto 8,17 milioni di voti (pari al 57,13%). E alla Cina dice: "Abbandoni la minaccia dell'uso della forza". Media cinesi: Tsai lasci perdere l’indipendenza - RAI24
(台灣即將離任的總統蔡英文取得創紀錄的票數，挑戰者承認敗選。蔡英文取得八百一十七萬票，佔57,13%。蔡英文對中國言明：「放棄武力威脅」，中國媒體則說：「蔡英文別搞獨立」）RAI24, 義大利
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台湾地区领导人选举11日举行投票，得票第二的中国国民党候选人韩国瑜于晚间承认败选，这意味着得票第一的民进党候选人蔡英文当选连任台湾地区领导人 新华社
(台灣地區領導人選舉11日舉行投票，得票第二的中國國民黨候選人韓國瑜於晚間承認敗選，這意味著得票第一的民進黨候選人蔡英文當選連任台灣地區領導人-新華社，中國）

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結論：大部分媒體認為選舉結果呈現台灣人民對北京的態度，少部分媒體則觀察到台灣大選的特色：票多的贏，票少的輸。

呦呼，睡飽了睡飽了😍
💎未來四年：
● 不用每天擔心得睡不著
● 暫時不用煩惱移民
● 行政院各小編、可以繼續很ㄎ一ㄤ的 meme　
● 文化部長還是有氣質的鄭麗君　
● 維持一、兩天關心政治一次，大概ok
（不用每分每秒盯的血壓直飆）
　
💎對國際釋放「堅定」訊息，有多重要呢？　
● 和美國的盟友關係：方向不變、且會更堅定；
● 國防持續強化
● 台美貿易協定、國防合作、持續強化
● 國際地位提升
● 雞蛋放在不同籃子、降低中國依賴，經濟持續轉型；
● 過去四年的努力成果，不會被噁心的親共政黨收割；
　　
還有好多好多要努力喔。　
但今天，允許我開心的邊打字、邊唱歌吧！
　
【新聞補充】
🇩🇪德國《南德意志報》
蔡英文贏了，中國輸了
Tsai gewinnt, China verliert
Die Präsidentschaftswahl in Taiwan hat Amtsinhaberin Tsai Ing-wen mit deutlichem Vorsprung gewonnen-Süddeutsche
https://reurl.cc/8lxLdj
　
🇫🇷法國《世界報》
蔡英文，一位面對習近平的中國的非凡女性，再次當選台灣總統
Tsai Ing-wen reelue presidente de Taiwan : une femme singuliere face a la Chine de Xi Jinping-Le Monde
https://reurl.cc/yy94zD
　
🇬🇧英國《路透社》（Reuters）
台灣總統贏得壓倒性勝利是對中國的強力譴責」（Taiwan president wins landslide victory in stark rebuke to China）
https://reurl.cc/YlKRyD
　
🇺🇸美國《彭博》（Bloomberg）
蔡英文創紀錄的勝利使台灣進一步遠離習近平掌控
Tsai’s Record Victory Moves Taiwan Further From Xi’s Grasp
習近平想控制台灣的目標超出了其掌控，因台灣選民再度選出了誓言捍衛主權的總統，也讓人質疑中國對台灣策略的成功姓。
https://reurl.cc/dr4l68
　
🇺🇸美國《華盛頓郵報》（The Washington Post）
台灣總統以壓倒性勝利連任，成功擊敗親北京對手
Taiwan’s president wins second term with landslide victory over pro-Beijing rival
https://reurl.cc/1QN7yW
　
🇫🇷法國《法國國際廣播電台》
台灣主流民意是拒絕一國兩制
https://reurl.cc/QpKG0Z
　　
🇬🇧英國《衛報》
蔡英文壓倒性勝選是對中國的譴責，台灣選民斷然拒絕中國企圖以恫嚇或哄騙攏絡台灣的手段
https://reurl.cc/yy94xa
　
🇯🇵日本《NHK》
蔡英文與中國的距離取捨成為最大的焦點，這回選舉中展現了以對抗的姿態，受到廣大支持。
https://reurl.cc/xDV4ze
　
🇪🇸西班牙《國家報》
台灣人給予蔡英文總統壓倒性的勝利
Taiwán da una victoria contundente a su presidenta Tsai Ing-wen
https://reurl.cc/K615kn
　
🇸🇪《瑞典日報》
台灣總統選舉結果，對北京而言是一個清楚且明確的訊息。現任總統蔡英文，取得了壓倒性的勝利
Resultatet i Taiwans presidentval blev ett klart och tydligt besked till Kina. Den sittande presidenten Tsai Ing-Wen, vars parti DPP foresprakar formell sjalvstandighet, tog hem en jordskredsseger.-Svenska Dagbladet
https://reurl.cc/QpKG8Z
　
🇯🇵日本《讀賣新聞》
蔡英文主張保護台灣的主權、民主與自由
https://reurl.cc/EK5LOR
　
🇯🇵日本《朝日新聞》
年輕人的心聲是「台灣對一國兩制說不」
https://reurl.cc/D1rLW6
　
🇺🇸《紐約時報》（The New York Times）
這次的勝利代表的蔡英文的「華麗回歸」，也顯示北京對蔡政府的施壓適得其反。
中國試圖孤立蔡政府、並以經濟制裁台灣，但失敗了。在蔡總統主政下，台灣經濟不斷改善，失業率降至20年低點、薪資日益提升，並成功讓製造商從海外回流

China’s efforts to isolate Ms. Tsai’s administration and to punish the island economically failed to deliver the desired outcome. Ms. Tsai’s government has presided over an improving economy, with the lowest unemployment rate in two decades and rising wages. She also lured manufacturers back from overseas, which might be a benefit of the trade war between the United States and China.
https://reurl.cc/pDe4Oa
　
🇨🇳中國《新華社》
台湾大选受到外部黑暗力量操控
蔡英文当局挟洋自重、一时侥幸
靠洒钱、网军假讯息、绿色恐怖赢得选举
https://reurl.cc/jdKYbM
　
🇨🇳中國《人民日報》这是一场肮脏的选举
https://reurl.cc/VabgX5