Joe：「JPMorgan Chase和Goldman Sachs都改變看法了，剩下花旗銀行還在撐著。」

美國失業率仍居高不下，近日又見政治動盪，但美股依然堅挺，是否有漲過頭的疑慮？儘管多位分析師均提出警告，但JPMorgan Chase卻認為，情況可能正好相反，JPMorgan Chase Nikolaos Panigirtzoglou領導的分析師表明自己的觀點：「股市仍有很大的上漲空間。」

Panigirtzoglou著重在資金的變化，他表示，總體而言，投資者仍在減持股票，過度買入股票的，僅限於CTA之類的動量交易策略，動量交易藉助統計和數學分析，追隨最先出現的趨勢變動，做為交易策略，這使得他們在反彈時積極買入股票，除了此類交易策略之外，幾乎沒有跡象表明投資者正在集體湧入股市。

JPMorgan Chase近日發佈報告表示，已調低對美股的樂觀預期。另外，儘管該報告指有2大主要風險恐導致未來股市「大幅下挫」，但目前仍預估，美股將在2021年創下歷史新高，策略師Marko Kolanovic指出，第一，疫情大流行的政治化可能導致延遲重啟經濟，政治家和媒體發出的訊息，可能對消費者行為產生負面影響；第二，則是「供應鏈和國際貿易的完全崩潰，主要是在2個最大的經濟體美國和中國之間」，美中貿易緊張局勢的任何升級，都將給全球供應鏈帶來額外壓力，而全球供應鏈已經因疫情大流行而受到損害，Kolanovic希望看到近期的政治風險有正常化的跡象。

JPMorgan Chase指出，在低利率和高流動性的背景下，非銀行投資者(包括家庭、退休基金、捐贈基金和主權財富基金)的股權分配，在未來幾年可能會上升到49%。目前，這一比例僅為40%，仍遠低於2008年金融危機後的平均水準，今年以來，貨幣市場基金吸引了1.2兆美元資金，總資產為5910億美元的基金管理人，所持有的現金來到歷史罕見的高水準。

報告認為：「從中長期來看，投資者仍有大量空間可以增加股票配置。」

在資金分配的另一面，可以發現現金及債券持有的比例上升，現金占接近38%，而債券來到約22%，這都表明仍有大量的資金有望進入股市，短期交易者可能因為槓桿使用或市場波動，在短期內拋售，或因為擔心損失擴大帶來市場賣壓，但這些都將是短暫現象，不太可能使今年的多頭脫離軌道。

在美股持續上漲的走勢下，Goldman Sachs在最新的報告中，放棄了原本更為悲觀的預期，但依舊認為，今年再大漲的機會不高，高盛David Kostin等策略師在先前的報告中，將S&P500未來3個月的目標價訂在 2400，不過，在5月29日的報告中，Kostin承認，不太可能再見到此一數字，在貨幣和財政政策支持下，美股見到強勁反彈，這使得2400的目標價不太可能出現，美股向下修正的幅度預計減至約10%的跌幅。

高盛將S&P500指數3個月目標價調升為2750點，年底的目標價雖然仍維持3000點，但有衝上3200點的機會，至於當前影響股市的最重要因素，高盛認為，疫情已經不是最重要的考量，今年將舉行的總統大選，將是股市上漲最大的威脅。

在Trump的減稅政策下，公司稅由35%降至21%，並帶來公司利潤上升，加上一直以來的庫藏股熱潮，均支持股價上揚。但是依民主黨候選人Joe Biden的想法，公司稅宜調至27%附近，以支持一些社會保障網計畫，Kostin認為，此一稅率可能嚴重損害S&P500指數的獲利估計，甚至可能損害股票價值。

股市現在有個怪異現象，自3月以來，投資者不斷自全球股市中撤資，但股價卻依舊扶搖直上，S&P500自 3月23日低點以來已經上漲了36%之多，花旗全球策略師Beata Manthey指出，一旦大多數空頭倉位都關閉且回補後，這波由回補帶動的漲勢可能就會消失，自此如果股市要走高，就需要新的多頭和資金流入。

整體而言，股票基金的流動方向與市場表現相同，即股票基金中的資產越多，股票價格就越高，儘管3月以來出現資金外流，但股票基金卻在2020年仍呈資金流入，目前滾動的3年全球股市資金流入占總市值百分比幾乎可忽略不計，且遠低於2000年科技泡沫和2008年金融危機前夕的高點水準。

她認為，無論基本面有多糟糕，這應可縮限全球股市下行的空間，「先前的多頭也從來沒有看過這麼多泡沫。」

https://news.cnyes.com/news/id/4484931
https://ec.ltn.com.tw/article/breakingnews/3182751
https://news.cnyes.com/news/id/4484547?exp=a
https://news.cnyes.com/news/id/4484976

「雖然經濟前景展望保守，短期內恐怕都不會有新的貨幣政策和財政政策出台，但全球股市卻一片向好。自3月23日低點以來，美股反彈30％，傳統避險基金的報酬相形失色，多空對沖（Long/short） 和宏觀（Macro）的報酬率僅8％和1％，風險平價（Risk parity）基金和CTA策略也持續低配股票部位。

相反的，散戶正在積極進場，散戶的逆襲帶動美股大反彈。美國以散戶為主的電子交易商2020年第一季開戶數平均年成長高達150％以上。很多人歸因於封城策略下，大家在家裡閒著沒事，乾脆上網看股票，但散戶交易所推動的股市大漲，能支持多久尚待時間驗證。」

雖然經濟前景展望保守，短期內恐怕都不會有新的貨幣政策和財政政策出台，但全球股市卻一片向好。自3月23日低點以來，美股反彈30％，傳統避險基金的報酬相形失色，多空對沖（Long/short） 和宏觀（Macro）的報酬率僅8％和1％，風險平價（Risk parity）基金和CTA策略也持續低配股票部位。相反的，散戶正在積極進場，散戶的逆襲帶動美股大反彈。

美國以散戶為主的電子交易商2020年第一季開戶數平均年成長高達150％以上。很多人歸因於封城策略下，大家在家裡閒著沒事，乾脆上網看股票，但散戶交易所推動的股市大漲，能支持多久尚待時間驗證。