黃淑萍
今天，我們要去哪裡呢？

一個台灣旅行團很少會去的地方
因為飛機不太好安排，要轉來轉去，要不就是拉車
再來費用不便宜
但是Cherry 姐推薦可以自助行，三五好友約一約就可以去
季節一定要挑楓葉季，姐姐尋楓趣
一次是2017，自己去找孔劉
一次是2018，帶著兩個妹妹去找孔劉
夠瘋了吧！
飛機建議，選擇加航安排比較順，因為需要國內線轉機
再來，推薦坐豪經艙，因為價錢沒有貴經濟艙多少
椅子好坐，餐食也棒喔！

Quebec 魁北克，好特別的名字，發音自 Kebec 是原住民語「 where the river narrows 」～河流變窄的地方
我們有個完全《楓》掉的一天，一個很棒的國家公園

Parc National de la Jacques-Cartier

1972年，有關單位想要利用這裡自然的河流，建設抽水續能電廠，引起環保人士注意，接著帶領當地居民像政府請願抗議，最後交出超過20000人的請願書，所以
魁北克政府頒佈《公園法》，就這樣，1981年成立了
雅克•卡地亞國家公園，佔地670平方公里，有
216個湖泊及河流，清澈蜿蜒的河流、森林山谷、豐富多樣的動物群
帶著民宿一早做的三明治
我們走了3萬步，腳，最後，是揹在身上帶回民宿的
我們看了這輩子都看不完的楓葉

Jacques-Cartier
的故事會在Podcast 跟你們分享

明天，我們去哪兒呢？
#cherry姐
#加拿大
#魁北克
#加拿大賞楓

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【壟斷柬埔寨賭業的金界】

金界控股有限公司
NAGACORP LTD.

股票代號：3918
市盈率：50倍
每股盈利：$0.18
市值：$420億
業務類別：博彩娛樂
集團主席：Timothy Patrick McNally
主要股東：Chen Lip Keong（66.1%）
集團網址：http://www.nagacorp.com

5年業績
年度：2016／2017／2018／2019／2020
收益（億美元）：5.32／9.56／14.7／17.6／8.79
毛利（億美元）：3.67／4.73／6.73／8.46／4.27
盈利（億美元）：1.84／2.55／3.91／5.21／1.02
每股盈利（港元）：0.61／0.62／0.70／0.94／0.18
每股股息（港元）：0.29／ 0.28／0.42／0.66／0.17
毛利率：69.0 ／49.5／45.7／31.3／5.94
股本回報率：19.0／ 19.4／26.7／48.2／48.6

--企業簡介--

金界控股有限公司（金界）是柬埔寨最大的酒店、博彩及娛樂運營商，旗艦NagaWorld 是金邊市唯一的綜合式酒店及賭場娛樂城，持有為期達70 年至2065 年的賭場牌照，NagaWorld 僱員人數超過5500 人。

另外，金界亦享有在金邊市方圓200 公里範圍（柬越邊境地區、Bokor、Kirirom Mountains 及Sihanoukville 除外）內至2035 年屆滿為期的獨家賭場經營權。

--金界娛樂城--

【圖1】--金界娛樂城相片

金界娛樂城（NagaWorld）內設一家擁有700 間客房的酒店、19 間餐飲店及娛樂場所，當中包括25000 平方米的會議廳及舞廳、可容納60 席的禮堂及展覽廳，金界娛樂城擁有約300 張賭桌及1600 台電子博彩機。

另外，Naga2已在2017年年尾落成，配合近年中國旅客的增長，帶動這企業近年的生意理想增長。

娛樂城亦有多間高級品牌精品店， 包括： 卡地亞（Cartier）、伯爵（Piaget）、勞力士（Rolex）、萬寶龍（Mont Blanc） 及積家（JaegerLeCoultre）等。

金界娛樂城的級數不俗，已達至國際水平，由於是壟斷金邊賭場業務，而金邊是柬埔寨首都，因此當地的旅遊業對娛樂城有相當大的影響。

--柬埔寨旅遊業--

柬埔寨經濟的四大支柱為：旅遊業、加工業、建築業、農業，柬埔寨仍是新興的發展國家，以前曾受戰爭等因素影響，經濟發展較慢。不過近年政治穩定，並大力推動旅遊業，成功吸引不少遊客，柬埔寨與中國關係特別良好，中國是柬埔寨最大的援助國。

【圖2】--柬埔寨到訪旅客數據

【圖3】--柬埔寨旅客結構

國際遊客造訪柬埔寨人數有增長勢頭，到訪遊客超過600 萬人，與10 年前相比，有倍計的升幅。中國、越南、老撾、泰國、南韓是主要旅客來源地區，而中國旅客佔比正不斷上升。

柬埔寨仍是一個有潛力的國家，而旅遊業是其中的動力所在，但這類新興發展中的國家，難免會存有風險，經濟的起落，旅遊業的變數，甚至是潛在政治風險，都存有不確定性，投資者要明白這點。

--金界業務分析--

金界以酒店、娛樂、博彩混合的模式去營運，博彩業務，貢獻大部份收入，佔9 成以上，非博彩業，例如酒店、餐飲及娛樂業務，則佔比不足1 成。

金界收入有不錯的上升，帶動毛利與盈利穩步上升，這是受惠於柬埔寨整體旅遊業及中國旅客消費力，成為增長的動力來源，令大眾市場，以及貴賓市場，近年都有增長的情況。

金界亦與中國國旅及澳門仲介人，合作開拓中國市場，例如航班上的安排，亦與中國國旅合作建立免稅店，吸引中國遊客。從上述數據可見，中國是金界的重要客源地。

金界的經營模式，與國際賭場大致相同，擁有不錯的酒店及娛樂設施，這部分的毛利不算高，貢獻收入不多，但能吸引遊客，而真正賺錢的是賭場業務。而在收入結構中，最大部分是貴賓市場，佔比相當高，反映目標市場是中高端的客戶。

【圖4】--金界娛樂城相片

【圖5】--金界娛樂城相片

--近年業務不斷增長--

疫情之前的幾年，整個大環境有利金界的經營，帶動金界的業務不斷增長，收入有理想的上升。

首先，市場對柬埔寨政治氣候以及社會秩序保持信心，這帶來有利的經濟環境以及令遊客（特別是中國遊客）人數增加。市場對經濟環境的信心令經濟活動增加，導致金邊市投資者數目及外籍人口增加，推動NagaWorld 的訪客增加。

加上Naga2 期在近年開業，帶動金界整體的收入上升。由於柬埔寨的旅客數字不斷上升，而金界是金邊市唯一賭場娛樂城，處於一個有利位置，當大環境增長時，金界自然得益，近年的擴建能把握當中的機遇。

--財務情況不俗--

金界的收入增長理想，而毛利及盈利亦不錯，雖然整體的財務數據正面，但仔細分析，賺錢能力有減弱情況。從毛利率可見，金界過往的毛利率甚高，但近年就有減弱情況，但整體來說，金界仍是一間很好賺的企業，只是由過往賺取高利潤，到近年賺取合理利潤水平。

金界的財務情況穩健，負債不高，加上現金流強勁，都反映這企業有一定的質素。

其實金界有不錯的賺錢能力，股本回報率卻不斷下跌，其中一個原因是發行股份的數目有所增加，引致股本擴大，資金不會取得即時的回報，引致回報率下降，不過這刻仍處於高水平。

--新興市場潛力--

金界近年落成的Naga2 期，總建築面積超過12 萬平方米，當中包括NagaCity 步行街的零售及公共區域，而Naga2 將設有約1000 間酒店客房，娛樂設施及賭場，以擴展業務。當中的NagaCity 步行街已經開業，包括面積不少的免稅品商店。

同時，金界正發展Naga3項目，獲當地政府批准發展5幢建築面積共逾580萬平方呎的物業，包括提供共4700個房間的酒店群、娛樂場所及公寓等，總投資高達$270億港元，可見潛力不少。

柬埔寨仍是發展中的國家，當中的潛力不能忽視，中國的旅客不斷增加，預期這情況仍會持續，而金界在金邊的壟斷優勢，再配合新發展項目，是一個不錯的機遇。不過，柬埔寨始終是新興的市場，總會存有不確定性，投資者一定要明白這點。

同時，近年的增長很大程度來自中國，而金界不斷發展項目，若然中國旅客人數大減，將會對這企業造成很大的打擊，投資者不能忽略這風險。

另一方面，金界正投資俄羅斯海參崴市的博彩及度假村發展項目，投資數十億港元金額，發展一個名為「濱海邊疆娛樂渡假城」(PERC) 的項目，將帶動金界進一步擴展業務。當然，俄羅斯始終是新興市場，存有潛力的同時，亦存有不確定性，這點投資者都要明白。

【圖6】--金界於於俄羅斯項目設計圖片

--疫情因素--

金界的業務，很受旅遊業影響，因此疫情因素令全球旅遊業受打擊，金界亦因此受到影響，不過，這只是中短期情況，並不是長期性的，而投資者分析時，應該以長期分析點作核心。

同時，相信疫情最差的時候已過，之後會慢慢好轉，這企業都會趨向正面，但投資要留意中短期仍有疫情不確定風險，因此一定要長線投資。

--投資策略--

金界本質不錯，賭業本身是高毛利行業，而金界壟斷了金邊的業務，加上業務平穩，財務穩健，負債不高，企業有一定的質素。

但金界於較新興的市場發展，比起澳門的賭業股，金界的增長及潛力較大，但始於業務難免存有不確定性，當中的風險同樣略高，這點投資者要明白，亦因為這原因，若投資者投資此股，在注碼上不能去得太盡。

至於市場估值方面，比起澳門賭業股，可說處較低的估值水平，這由於要反映新興市場的風險，就算簡單地以市盈率分析，金界的市盈率都會比澳門賭業股為低，都是相同原因。因此，這只是合理，不是特別便宜。

現時的市盈率約為50倍，但上年度由於疫情因素，因此盈利的參考價值唔算高。如果過這股過往的盈利去進行推算，假設過1、2年業務會回到過去水平，現時的市盈率約為10倍-15倍，其實合理。

但新興市場有風險，因此投資者不能太大注，投資後可以長期持有。

（本人為證券業持牌人士，未持有上述股票）

第一集：https://youtu.be/8WL912k20DQ

Haiii👋🏼歡迎大家來到我這週的影片！
今天我終於鼓起了勇氣拍了「任 #精品 銷售員挑”便宜又實用”的商品」第二集了！！😂上一次是因為疫情的關係所以商品是直接寄到我家裡，但是寄送的程序真的比較複雜🥲像是這次的品牌之一 Cartier的話他們會有保全陪同寄送，或者是會有一定的消費額度（不確定）所以真的會比較不方便一點🥺
但是最近台灣的疫情也慢慢減緩了所以我這次就直接衝過去專櫃購買！🛍
我覺得這次的肓購系列也真的很有趣！真的很像在拆禮物 但是是自費的那種😂
大家可以在留言下面跟我說今天覺得最便宜又實用的商品是什麼！很想聽聽大家的意見🙋🏻‍♂️
希望大家有喜歡今天的影片 如果有喜歡的話記得幫我按讚訂閱分享！❤️
那我們就下週再見囉👋🏼

Instagram: https://www.instagram.com/yoshihikoshindo/
Contact: yoshihikoshindo@icloud.com

Music by Naomi - Individualism - https://thmatc.co/?l=FD37C078
Music by Naomi - Chroma - https://thmatc.co/?l=41342B6E
Music by Eric Reprid - Test Me - https://thmatc.co/?l=AD6B1778

Haai!!歡迎大家來到我這週的影片👋🏼
不知道大家還記不記得在大約一個月前的時候我有拍一集「進各大精品店買最便宜的商品」這支影片非常多人在下面敲碗其他的牌子😅所以我這次來拍第二集！還沒有看第一集的人我下面有貼連結可以點進去看喔😝
老實說這次的結果也是非常跌破眼鏡 同時也讓我大開眼界了🤣聽到卡地亞的銷售人員說最貴的是上億的作品 我就放棄挑戰最貴的影片了😂😂😂
希望大家有喜歡今天的影片！如果還有什麼牌子想要看的話都可以在下面留言告訴我！
如果有喜歡今天的影片的話記得幫我按讚訂閱分享❤️我們就下週再見囉👋🏼

第一集：https://www.youtube.com/watch?v=l46nVq96WZ4&t=119s

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Music by Eric Reprid - Test Me - https://thmatc.co/?l=AD6B1778

#精品 #精品開箱

＊產品資訊更新

項鍊
品牌：Bychari
我選的是小的字母、金色、最短尺寸

戒指1
品牌：Bulgari zero1 玫瑰金
心得：耐磨不褪色、但比較粗
戒指2
品牌：Cartier love 玫瑰金
心得：較不耐磨易有刮痕

手鍊
品牌：Tiffany & Co
心得：改短後刻名字的那一片
很容易因為重量滑到手腕內側
導致露在手背的一直是扣環⋯

原本用丟的K金手鍊
品牌：kou_jewellery
心得：可以依照手圍客製尺寸

捏粒的腳鍊
品牌：諸護
（我是在桃園七七藝文特區買的、不清楚擺攤的地點時間、有興趣可以上網搜尋）
心得：可以依照手腳圍客製、價格也很便宜

“非商業合作影片”


咚咚隆咚鏘
飾品的影片上線了

原本覺得
單純介紹喜歡的飾品
似乎有些單薄

自作聰明
上網買了五間網拍
想說後半段來做個開箱
結果到貨速度不一
換新相機後
最後兩間店才終於到貨

於是乎
又重錄了一次
（總覺得我在沒事找事做

重錄已經是家常便飯
和呼吸一樣正常的事

總之我先休息
找時間再來放上產品資訊

佛系Youtube
謝謝各位的支持

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