為什麼這篇bnd bndx bndw比較鄉民發文收入到精華區:因為在bnd bndx bndw比較這個討論話題中,有許多相關的文章在討論,這篇最有參考價值!作者ffaarr (遠)看板Foreign_Inv標題Re: [請益] bndw債卷功能時間Sun ...
※ 引述《s955217 (TJ Ford)》之銘言:
: 標題: [請益] bndw債卷功能
: 時間: Sat Aug 14 16:39:51 2021
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: 大家都說債卷到期後可以領回本金,那有兩個問題想問,一:萬一到期時剛好股價是跌那
: 該怎麼辦?二:防止股市大跌可以起到保護作用?但是我看bndw他在去年三月也跌啊,只
: 有公債漲而已,那bndw的配息也不高,股市跌他也有份,請問他的功能在哪?
1、推文和下篇回文有說到了。 持有個別債券和 使用債券ETF持有多支債券是不同的。
持有個別債券的話,就是到期會回到票面價格(但未必會低於你買進的價格,因為很多時候
市價是高於票面價格,尤其現在利率這低的時候更是如此。)
持有債券ETF的話,就等於間接持有很多債券,ETF也會根據它的規則來買進和賣出債券。
以bndw為例,如果有合於規定的新債券發行,它就會買進,如果持有的債券不再符哈
規則(例如,一支債券因為公司狀況不佳變成非投資級) 或是 快到期(到期時間
剩不到1年一般會視為類現金而非債券資產) 就會賣出。
持有的一萬支債券各狀況都有,所以 bndw也自然隨時有漲有跌,然後會一直換債券,
所以沒有所謂的「到期」。
2、持有bndw最常見的理由是「資產配置」,
(1)首先,資產配置的理由跟「配息」沒太大的關係…。
首先了解配息跟總報酬是不同的,債券的預期總報酬
是要看「到期殖利率」而不是「配息率」,詳細可以參考這篇:
https://finance.ffaarr.com.tw/2019/11/estimation-of-bond-return.html
(2)資產配置的理由,是降低投資的風險,尤其主要是要面對主要風險資產,股票
部位的風險。 資產配置是使用「相關度低」,但仍為長期平均正報酬的其他資產
來降低整體的風險,但相應降低的報酬沒這麼大。
它的目的是降低風險,所以沒有什麼資金小就不用資產配置這種事,
有的人資金小,收入穩定,心理風險承受度又高,投資資產腰斬也不怕
可以正常生活,那保留足夠預備金之後,全配置股票當然也可以。
但不代表所有的小資族都不需要資產配置,
如果為了增加預期報酬,但過度高估自己風險承受
度不資產配置的結果,有可能是在市況最慘的時候(去年3月那種跌法是
超輕鬆的熊市,不要以為每次都這麼輕鬆) 影響到正常生活,甚至被迫
在低點殺出,那個害處遠遠高過因為配置低風險部位而降低的報酬。
(3)其次,這裡看到「相關度低」而不是「負相關」。
當然選擇的資產相關度愈低當然愈好,負相關自然更好,
但只要相關度不是特別高(例如0.7以上)
很可能都多少有配置的效果。
例如,在選擇低風險資產時,最穩的美國或其他先進市場公債,
在本世紀和股市的關係是負相關,
(大約是-0.1~ -0.2左右)自然是相對有效的資產配置
(但公債和股市上世紀其實是低度正相關,未來會不會變很難說)
但最穩的債券,相對的預期報酬(殖利率)就會比較低,所以
也會有人選擇用殖利率相對高的投資級公司債來配置(與股市的相關度
大概0.2-0.3) 雖然它在股市大跌時會同樣下跌,但相對的下跌幅度低
所以同樣會讓自己的整體資產的風險下降。
公債和公司債這兩者的特性不同,各有優缺點但也都有效用,因此像
bndw(包括bnd和bndx) 就是同時持有這兩者,讓殖利率高於公債,
但風險低於投資級公司債,本世紀與股市的相關度大約在0.1左右,
算是頗低度的相關,就成為合理的資產配置選擇之一。
但同時也要注意,即使是「負相關」,只是代表兩種資產 漲跌互見的
時候,多於同漲同跌的時候。(而且是以「月」為單位,不是每日)
以負0.1-負0.2的相關度來說,遇到同漲跌的機率並不低。 而bndw
這種正0.1左右的,自然也有可能遇到和股市同漲跌。 但不代表它沒有
資產配置的效果。(仍然確實能降低風險,甚至 報酬/風險 有可能
高於純股票配置)
(4)、報酬高低以及與現金的比較:
債券會漲跌波動,風險大於現金,但一般選擇債券而非現金來配置
的理由有兩個 一是債券的預期報酬一般高於現金。 二是
債券有可能在股市下跌時上漲而抵銷股票的下跌。
其中二的部分前面提過,先進市場公債的效果較好,公司債的效果
則反不如不會漲跌的現金。
而債券報酬高於現金很容易理解,大多資產風險愈高,預期報酬也高,
債券會漲跌,有風險,所以預期報酬高於現金。 例如現在美元現金的利率
大概只剩0.1-0.2%,但7-10年美國公債預期報酬在1.2%左右,
美國綜合投資級債券(bnd)則大約在1.4%左右。
但這點因為牽涉到不同幣別的利率不同而產生差異。
例如bndw包括了很多利率比美元更低的 歐元、日元等的債券,雖然因為美
元避險可以獲得一點收益補償,但還是拉低了預期報酬,所以 現在買進
bndw的預期報酬可能只在1%左右,低於bnd,但持有bndw可以讓債券的利率風險
(昇息造成的債券價格下跌)不會集中在美元利率風險(亦即
如果美國昇息,bndw會跌得比bnd要少),是它的優點。
另個例子是我們所使用的台幣的現金利率,目前高於所有的先進市場貨幣。
所以光是現金定存或高利活存,就能獲得不下(或接近於)於美元債券的
預期報酬(更不用說是其他更低利貨幣的債券),
所以在這種情況下,選擇使用連匯率風險都沒有的台幣現金而非債券,當作
資產配置中的低風險部位也是很合理的作法。
現金或債券的優缺點,可參見這篇,考量之後可選擇自己適合的:
https://finance.ffaarr.com.tw/2020/03/bond-of-money-in-portfolio.html
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: → alex1973: 債券是債券,ETF 是 ETF 08/14 16:49
: → avigale: 股價指的是…債券價格嗎?可以去瞭解一下債券怎麼定價, 08/14 17:21
: → avigale: 快到期時價格還是會逐漸趨近面值。不過就像上面說的。 08/14 17:21
: 推 kitten123: 券啦....X 08/14 17:30
: 推 CrazyCharlie: 所以有人說在QE下,債券已失去避險的功能,反而可 08/14 17:38
: → CrazyCharlie: 能會因為追不上通膨的速度被拋售,導致價格更低 08/14 17:38
的確債券(或其他固定收益產品如儲蓄險)
相對於現金,最怕的就是嚴重通膨,因為如果通膨
增加,固定收益的報酬的實質價值就會下降,而政府也會傾向昇息
來面對通膨,這時現金的收益就會上昇,但已持有的債券會下跌。
這種情況下,同樣幣種的現金的報酬就有可能反而會高過債券。
不過這裡是指「通膨高於預期」,如果是大家都預期而的通膨,那這部分會已反映
在目前的債券價格和殖利率中。
: 推 boogieman: BNDW是ETF 不是債券喔 普通百姓放棄什麼買債券思維吧 08/14 18:30
: → boogieman: 那是有錢到要避稅才會想資產分散 08/14 18:30
資產配置的概念從它70多年前被提出開始,
就主要是針對風險考量而不是避稅。
: → boogieman: 中產階級你就BTI跟O一直買就對了 08/14 18:30
: 推 Latte7: BTI跟O一直買是什麼策略.... 08/14 18:47
: 推 CATTOS25: BTI適合長期持有嗎?疑問 08/14 18:59
: 推 kitsune318: 跌得沒有股市多啊 08/14 19:41
: 推 kumabartho: 本金小不如單壓vti或vt 08/14 20:05
: 推 jim50202: bntw是持有etf的etf 08/14 22:00
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※ 編輯: ffaarr (114.43.90.170 臺灣), 08/15/2021 13:45:30
啊,對沒錯,精確來說是這樣才對,買新債的是bnd和bndx,謝謝指正。
※ 編輯: ffaarr (114.43.90.170 臺灣), 08/15/2021 16:21:20
※ 編輯: ffaarr (114.43.90.170 臺灣), 08/15/2021 16:26:35