在高毅資產的文章中，文後邱國鷺提到他認為2018年會是中國去槓桿的一年。什麼是去槓桿？對於經濟與股票市場會有什麼影響？

去槓桿簡單來說就是「去債務」，降低負債／所得比。槓桿率過高會導致負債方的償債壓力過大，甚至無法維持，進而出現違約或破產的情況。如果一個國家僅是用債務去推升國內的經濟成長，其實內部是十分脆弱的，應盡早在泡沫破裂之前懸崖勒馬，找出穩健發展之道。

之前Dalio訪問中國時，也看過有人撰文討論過這個問題。其中一個論點就是Dalio和BridageWater對宏觀債務的研究是非常深入而有系統的。橋水早在1990年代就開始進行了系統性的研究，搜集了過去歷史中的去槓桿案例，分析並找出這些案例的共通性並得出結論，做為橋水本身投資的決策依據。

這在Dalio的書中也有提到他人生中的一大失誤，就是因為其對債務、槓桿和違約判斷完全錯誤。1979-1981年，美國陷入經濟衰退，Dalio認為「我們債務的龐大規模意味著這場蕭條將和1930年代一樣嚴重，甚至更糟」。1982年時Dalio出席國會聽證會，在電視上自信的說出看法並留存紀錄。但事實是，美國經濟並沒有崩潰，但押注崩盤的Dalio卻差點破產。

2012年2月，Dalio發表了一篇報告《An In-depth Look At Deleveragings》。這篇文章網路搜尋的到，共31頁，很推薦大家去下載來看。裡面描述去槓桿的路徑與過程，並提出6個歷史例證來使讀者更進一步了解，讀完這篇報告絕對可以了解去槓桿的框架，對於日後的研究很有幫助。

簡單來說，去槓桿有四種路徑：
1) debt reduction債務減計
2) austerity緊縮政策
3) transferring wealth財富移轉
4) debt monetization債務貨幣化
四條路徑雖說目標一致，但過程中造成的影響卻有不同。成功的去槓桿應混合四項措施，正確的搭配使用以達成平衡發展，使經濟回復到正常的水平。

在這6個案例中，目前最成功的去槓桿可以說是2008年金融危機後的去槓桿，經濟衰退僅維持了短短幾個月，藉由QE措施造就了長達近十年的大牛市。而失敗的案例包括日本泡沫經濟後到現在的衰退情況，以及西班牙，在歐盟的牽制下，經濟政策無法自主所演變的經濟狀況。有關歐盟經濟與貨幣政策的討論可以看史蒂格勒茲寫的《失控的歐元》(The Euro)，裡面描述的也很詳細。

去槓桿的結果可以的結果可以是正面，讓經濟復甦，但不善的運用也可以演變成一場災難。在債務上升與違約問題顯現之時，就應該提高警覺，設法改善扭曲的經濟活動與資產價格。經濟成長需攸關政府、企業與個體之間相互引導與調節，危機發生之時，如何通過合理的政策(例如印鈔與貨幣貶值)，提高充沛的流動性與信用，並藉由預期心理提高民眾的信心，穩定創造成長。

中國未來的去槓桿政策會如何執行？是大家持續討論的問題，不過有一點與過去不同，以往的去槓桿都是不得不做，但中國目前並沒有發生什麼金融危機，去槓桿的政策勢必牽涉到權衡利害關係，更加考驗了中國政府的決心與處理能力。Dalio在報告中指出，經濟的運行規律其實是不變的，研究過去的歷史，可以幫助政策制定者做出更有效的規劃。

對於中國經濟未來展望有興趣的讀者，可以先從另一本2016年出版的《剛性泡沫》這本書。這本書也是針對中國過去幾年的經濟發展現象，包括政府政策下所造成的「隱性擔保」問題，影響信託、房地產甚至股市等各個層面的價格上漲，埋下不可小覷的未爆彈，以中國目前的經濟地位，若炸彈爆炸，也不可能只是中國自己的事情而已。定期清理經濟中的廢物，恢復系統的健康。如何去清理債務堆積、殭屍企業、產能過剩等問題，讓資源進行有效的配置、其他產業得以穩健發展，才是最重要的事。