#台灣 #政府監管 #加密貨幣交易所 #反洗錢
【中國禁令下，台灣能成加密貨幣避風港？外媒不看好：監管新規嚴苛、投資者風險趨避...】

🤔中國近來嚴打比特幣挖礦、交易，台灣是否能承接出走的資源、成為新一代加密貨幣發展中心？

外媒《CoinDesk》專訪蔡昆洲律師、MaiCoin 執行長劉世偉、前立委許毓仁、DeFi 借貸協議 Cream Finance 和 NAOS Finance 高層等多位業界大老，指出仍面臨諸多阻礙...

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#同場加映

① 台灣監管逼近！數寶 7/1 起「關停交易所業務」，8家金管會名單剩5家
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② 中國重拳！挖礦不夠，還關掉軟體公司，央行：不得為虛擬貨幣交易公司「提供任何服務」
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①+② 天橋資本創辦人：中國封殺 BTC 是「利多」，比特幣將更環保、擺脫其影響
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【#經一速遞】美國程式設計師忘記密碼 恐失19億元Bitcoin

美國三藩市一名程式設計師Stefan Thomas 10年前製作影片講解Bitcoin，獲一名虛擬貨幣大戶賞識，贈送他7,002枚Bitcoin，於是他把這些Bitcoin儲存在電子錢包，並將密碼加密存於硬碟IronKey之中。10年前每枚Bitcoin只值數美元，不過近期Bitcoin水張船高，昨日已升至每枚3.5萬美元（約27萬港元），Thomas的7,002枚Bitcoin已升值至約2.4億美元（近19億港元），不過他卻忘記IronKey的登入密碼，並且已經8次登入失敗，若再多兩次失敗，電子錢包就會被永久加密，見財化水。

倘若遺失密碼，Bitcoin真的會永久「被封印」嗎？史丹福大學的互聯網安全專家 Alex Stamos 就向Thomas伸出援手，表示可於6個月內破解密碼，不過條件是但要分到這筆Bitcoin的十分一，不過Thomas就認為這些Bitcoin現時很安全，不去想它便可。隨著Bitcoin價值急升，有專營尋回密碼的公司就透露，現時每天有逾70人前來求助，是過往的3倍。

#Bitcoin #比特幣 #加密貨幣 #虛擬貨幣 #密碼 #經濟一週 #ED_B

Don't fight the Fed, until......

華爾街有句被視為金科玉律的投資守則：「Don't fight the Fed」，意思是如果美國聯儲局決定「放水」，採取寬鬆貨幣政策，哪管經濟環境和企業盈利有多差，投資者都千萬不可逆勢而行，做空股市。

美國疫情嚴重，連第二浪和第一浪都根本分不清楚，真的是一波未平，一波又起，對經濟重開的步伐怎可能沒影響？再加上近日不停出現大規模的BLM示威遊行甚至暴亂，對實體經濟簡直是雪上加霜。

但從投資角度來說，自從聯儲局在3月底重啟QE，更表明是無限的，美股就開始了神奇的、愈來愈與現實脫節的股市大反彈！從3月的最低點至近日最高點，標指、道指和納指，分別升了44.5%、48.3%和47.7%，納指更創了歷史新高，真的有點匪夷所思！不只美股，連中國新經濟股都受惠，騰訊（0700）、網易（9999）、中芯（0981）、京東（9618）、美團（3690）、拼多多、Bilibili等齊創新高，阿里巴巴（9988）亦不遠矣！

聯儲3月底重啟QE 美股與現實脫節

我當然明白WFH大趨勢對Amazon、微軟、facebook和Alphabet等科技龍頭幫助很大，如虎添翼。最大的5家Big Tech，已佔了標指的20%。但其餘80%又如何？除了「印鈔」外，怎樣解釋波音、各航空、郵輪公司超過1倍的反彈？連已破了產的Hertz都反彈了5倍。

無限QE的另一個受害者，可說是Alex Kearns，是Robinhood無佣金交易平台的客人。他是個20歲無收入的學生，但Robinhood竟給他100萬美元的借貸額度。他似乎用來炒期權，有一天他發現戶口輸了70多萬美元，感到絕望，就選擇了自殺，非常可惜和愚蠢。近乎黑色幽默，更可悲的傳聞是他其實沒有輸掉那麼多錢，只是看不懂Robinhood的每天倉位報告而已！Robinhood的KYC和風控，當然有問題，但如果沒有無限QE，哪有可能100萬美元信貸會流到一個20歲學生手中？

標指能否如著名策略師Tom Lee預測，在初夏即將創新高，誰也不知道，只可拭目以待。巴菲特在股市底部沽清了所有航空股，反被總統特朗普譏笑。據一位美國資深family office投資者說，今次大反彈令最有經驗的對冲基金經理大跌眼鏡，幾乎沒有年過45歲的賺到錢（嘻嘻，不知道我那麼年青）！

我當然贊同Don't fight the Fed，但天生多慮，會加個until......：

1. 美國超過一半州份的疫情正在上升，每日宗數重上3萬以上。多個大州如加州和Florida都是熱點，Arizona和Texas等，醫院容量更將在未來數天爆滿！死亡滯後，在不久將來，每日死亡人數必將反彈。這就是反民主制度選出來的特朗普自私無能領導下的惡果，美國變成反科學、反事實、反理性，連口罩都變成政治部落圖騰！

美國經濟是否真的可以不管「死人冧樓」，繼續重開，實屬懷疑。但股市是否必將因此大跌？答案部分取決於疫情能否受控，和政策取向。

疫症宗數確在飈升，但近日感染者平均較年輕，且最少一部分人有戴口罩，即使受感染，接觸到的viral load較輕，所以死亡率應該較低。加上美國醫生多了經驗，終於明白過早使用ventilator，弊多於利。FDA終於禁用頗危險的HCQ，改用較有效的Dexamethasone和Remdesivir等藥。最重要的是投資者仍樂意相信最快在年底就將成功研究出有效疫苗，雖然不少專家仍有保留。即使成功，疫苗的有效率多高（可能只有50%至60%），有效期多長（可能只有3至6個月），價錢和如何大量生產數十億劑等問題，更加暫時沒人理會。

如果經濟重開萬一受阻，聯儲局又是否江郎「財」盡？當然不是，隨便都可數出尚未使出的三招：一、YCC（yield curve control），短期內將公布細節，估計類似日本央行的10年債零利率目標政策（QE也是日本發明），但可能焦點放在較短的5年期美國債。二、負利率，這一招歐洲較常用，聯儲局仍非常抗拒。三、直接購買股票ETF，甚至個股。聯儲局已開始直接買個別企債，離股票只一步之遙。日央行早已直接購入日股ETF。

2. BLM會否演變成一場美式文化大革命？近日示威變回大致和平，不少各州市警察甚至以「taking a knee」（單膝跪），為警暴作象徵式道歉，但當然無礙警察殺害黑人事件仍不斷發生。

大規模暴亂會否再現？絕對有可能，只等待適合的導火線。特朗普言行仍緊擁抱着輸了內戰的南部Lost Cause，近日警告企圖拉倒另一早期擁有黑奴和曾跟美洲原住民打仗的總統Andrew Jackson銅像的示威者，任何毀壞公眾紀念碑者，可被監禁10年，且講明執法絕不手軟！醜陋的事實是美國最早的10位總統，8位都曾擁有黑奴！如特朗普繼續煽動種族衝突，事情會否一發不可收拾，實在難講。假如他成功連任，但再次以大比數輸掉普選，BLM支持者會否願意再忍氣吞聲接受？上次白宮門前衝擊已非常危險，如下次再發生，民眾會否更暴力？而美國軍、警又將如何處理？如特朗普下令使用大量武力，甚至開槍，警察、國民自衛隊和正規軍隊的反應又如何？早前參謀長聯席會議主席General Milley的表態必令總統特朗普非常不安，且反常敢怒不敢言。

窮人餓不死卻不爽致動亂增

BLM運動主因不是「麵包」，但QE導致貧富懸殊加劇肯定是主因之一。QE救了富人，窮人餓不死但感覺不爽。這是個全球現象，所以近年那麼多社會動亂。但請留意，正因肚子不餓，與俄國沙皇末代，以及晚清末期時的民不聊生，有根本性的不同，所以革命動力仍不足夠。反而不少右翼種族主義政府，如美國、英國和巴西等，草菅少數族裔人命，處理疫情嚴重失當，面臨的政治壓力更大。巴西甚至有政變危機。

但派錢的財政政策仍有點用。美國政府已在討論下一輪刺激方案，但分歧頗大。民主黨的眾議院要求3萬億美元，共和黨的參議院只支持1萬億美元，白宮則要求2萬億美元，但另重提1萬億美元基建。不知道最後結果如何，但最緊急是再發放最少1000美元，和延長4000萬失業工人的救濟金。

3. 無限QE和UBI，證明Andrew Yang是對的，更非常受巿場歡迎，這是否神話中的免費午餐？

聯儲局的資產規模，在金融海嘯前只約7000億美元，經QE擴張至4.3萬億美元，然後稍為收縮至3.6萬億美元，但只重啟無限QE三個月，又再膨脹至空前的7萬億美元！財政更誇張，今年財赤將高達4萬億美元，超過GDP的20%！美國國債亦將升至約110%GDP。

低利率「好處」多 最重要增政府負債能力

傳統經濟理論提醒大家如此瘋狂的貨幣和財政政策的各種不良甚至災難性後果，包括超級通脹、息口飛升、經濟衰退、股債市崩潰和貨幣大幅貶值等等。但到現時為止，這些情况仍未出現。最根本和最重要的是利率不升反跌，當然是拜QE所賜。YCC是更直接的操控債市方法，據日本經驗，相對QE，可省80%彈藥。按低利率「好處」很多，最重要是增加政府負擔債能力，利息支出佔比更低。

利率低，股、債的fair value當然更高，所以毫無收入的Nikola，市值都可超過250億美元（可惜Nikola Tesla似乎沒有middle name，要不然最少值50億美元）。標指今年PE估計最少24倍，CAPE約29倍，只低於1999年科網泡沫爆破前水平。

亂印鈔，財政揮霍無度，不是應該帶來通脹？為什麼沒有？首先QE和YCC，直接按住本應自由反映增長和通脹預期的長債息口，或對實質增長和未來通脹有真實影響。除此之外，人口老化、經濟虛擬化、能源和天然資源需求減少，再生能源和電動車革命都是通縮的，所以現今大國的負債能力真的比以前高很多，加速印鈔只剛好平衡通縮壓力。

縱拜登當選 難改Fed put

4. 近日美股高位震盪，部分歸咎於近日民調顯示拜登擴闊了領先優勢，市場憂慮如他當選，將逆轉特朗普的企業減稅。高盛估計加稅或將削減標指明年盈利超過10%。如要逐漸回歸至收支平衡，加稅是必須的；但以加稅為競選口號，是極難贏出的。再者，即使拜登勝出，任何加稅方案都需要兩院通過。華爾街開始擔心一次「blue sweep」，但我認為參議院留在共和黨的機會仍較高。

再者，即使拜登當選，也不代表他將改變自格林斯潘年代至今，30多年來聯儲局提供給巿場，風險不對稱的Fed put。此政策對投資者超好，但形成道德風險，因此全球經常出現各種資產泡沫。

強美元需軍事互相支撐

5. QE、YCC、MMT和UBI等堂皇名詞，某程度上都只欺騙大家的掩眼法。種種手段的最重要支撐仍是全世界對美元的無比信心，這就是法國前總統Giscard d'Estaing所指的美元「exorbitant privilege」（高昂專權）！只要所有人有信心，美國就可隨意印鈔、政府可長期入不敷支，貿易長期逆差。美元霸權是接近絕對的，全球超過60%貨幣儲備是美元，全球外匯交易，超過90%其中一邊為美元！美元有何危機？

靜悄悄地，從3月至今，美元指數DXY貶值了5.2%。絕非崩潰，但會否繼續跌，難講，所以近日那麼多人對黃金和Bitcoin有興趣。美元又是靠什麼來做儲備的呢？千萬不要以為是黃金，只佔M1的8%，M2不到3%。理論上支持美元價值當然是整個美國的天然資源、社會體制和人才，包括大量領先全球的企業，最優秀的大學等。這些資產，需倚靠全世界最強大的軍事力量來保衛；但這龐大軍事力量，包括800個海外基地，亦需要每年近8000億美元國防開支，是後面9個國家的總和。這個排場不易維持，說白了，美元靠軍事支撐，而軍事又要靠美元來支持，有點循環論證的味道。

如要維持這局面，美國必須無限期維持GDP第一！極難想像世界第二大經濟，可繼續擁有這個高昂特權。

中美GDP年底將明顯拉近

我已多次指出今季是個歷史上最重要里程碑之一，中、美名義GDP將是前所未有的接近，是彎道超車的第一次碰撞。下半年如美國能繼續重開經濟（如重開不成功，後果不敢想像），還好一點，將重新拉開距離，到年底可能美國GDP約20萬億美元，中國約15萬億美元，差距仍有33%，但已比去年的50%以上收窄很多。長期交接的時間表亦將由7年以上拉近至估計只4至5年，即有可能在下屆美國總統任內發生。

當然重申一次，即使中國GDP超越美國，絕不代表人民幣、人均收入、科技、商業、軍事和宣傳上，都能同時超越美國。這將是一個漫長過程，且充滿危機。

這亦不等如美元馬上失去所有人信心，停止使用，或匯率暴跌。但這過程中，美元必逐漸失去它的高昂專權，聯儲局的QE和YCC等政策的自由度和有效性，將慢慢感到掣肘，可能導致Fed put的威力減弱。

所以Don't fight the Fed, until......

（中環資產持有騰訊、網易、中芯、京東、美團、拼多多、阿里、Bilibili、Amazon、Microsoft、facebook、Apple、Tesla的財務權益）

中環資產投資行政總裁

處理突發事件不當，蝕客戶關係隨時比蝕錢更嚴重？就由資深 iBanker蕭少滔話你知原因！

【第16集主題：如何處理突發事件？】 00:00
00:20 如何處理突發事件？
02:23 作為客戶，如何選擇處理突發事件的券商？

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主持：天窗文化集團 CEO 李偉榮

蕭少滔（Alex）簡介：
擁有超過二十年企業融資專業經驗，涵蓋廣泛的投資銀行以及上市公司的管理工作。先前為星星地產（1560.HK）的獨立非執行董事，以及中國首控集團有限公司（1269.HK）之投資銀行部門董事總經理。另外曾於香港著名投資銀行主管資本市場部門業務，包括星展亞洲以及招商證券。企業管理方面，蕭先生曾任職越秀集團資本經營部副總經理，參與2005 年全球首個中國房託越秀房地產信託基金（405.HK）的上市工作，是資產證券化的專家、並出任越秀集團的各上市公司投資者關係主管。

蕭先生在香港中文大學工商管理系獲得國際工商管理學士學位，其後獲取法國政府獎學金負笈法國深造，取得法國巴黎高等商業學院頒發之金融碩士學位。

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2021年第一季，投資市場非常活躍！先是恒指一度升穿三萬點，強勁北水帶動港股升浪，繼而散戶挾淡倉鬥大戶！疫苗的誕生相信令環球經濟亦有望復甦，今集《#致富解碼》邀請到重量級嘉賓 #曾淵滄 博士，他將於3月20日舉辦直播分享會，剖析「2021年牛市攻守戰略」！在分享會前，曾博士在今集先為 Smart Investor 透露部分精華，評論非常精彩，去片！

3月20日 曾淵滄博士 「2021年牛市攻守戰略」分享會
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曾淵滄博士並無開設任何與本人直接交流的 WhatsApp或Telegram等通訊群組及帳戶。
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【第21集主題：#2021年新舊經濟股】
主持：天窗文化集團 CEO #李偉榮​、資深 iBanker #蕭少滔​
業界嘉賓：曾淵滄博士（資深投資專家）

➤ 【投資Hotspot】與你捕捉環球及香港市場投資先機 00:00
00:20 美國散戶大戰對沖基金，會否影響香港？
01:25 恒指為何回調？
02:33 為何新、舊經濟股表現相反？
02:48 今集邀請到重量級嘉賓曾淵滄博士，剖析新、舊經濟股與大市表現

➤ 【致富解碼】 邀請業界人才暢談財經金融，深入淺出與你配置Smart Money
05:04 曾淵滄博士並無開設任何與本人直接交流的 WhatsApp或Telegram等通訊群組及帳戶
06:30 「曾氏通道」如何有助觀察大市表現？今次看到恒指情況嗎？
10:04 今次新、舊經濟股大打出手，散戶入場造成華爾街，會否形成新亂局？如何觀察後市？
15:50 新、舊經濟正在轉型中？
22:01 ATMX巨無霸會否影響港股市場？
26:20 舊經濟股在量化寬鬆和中美關係下有甚麼表現？
28:34 現時可考慮銀行股、地產股嗎？
31:52 拜登上場，如何影響中美關係？
41:54 2021年第1季及第2季的港股市場表現如何？
44:56 曾淵滄博士「新經濟股與舊經濟股的配置」分享會（2月20日）

➤ 【iBanker見聞錄】資深 iBanker 蕭少滔（Alex）暢談投行二三事。
45:52 如何處理突發事件？
47:54 作為客戶，如何選擇處理突發事件的券商？

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➤ 亂局II 尋機（曾淵滄博士）
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➤ 亂局（曾淵滄博士）
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【更多推薦影片】
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2021年甫開局，新股一浪接一浪，大熱IPO超額認購近千倍，更有逾百萬人認購。預計新股認購潮持續，Smart Investor 如何發掘值得入手的IPO？抽到新股後又應該短炒還是長期持有？《#致富解碼》今集邀請到一盈證券有限公司的高資產淨值財富管理總監 #胡顯麟（Ronald），一盈證券2020年為30至40個IPO新股擔任承銷商，經驗豐富。立即去片！

【第19集主題：#IPO 新股】
主持：天窗文化集團 CEO #李偉榮、資深 iBanker #蕭少滔
業界嘉賓：胡顯麟 Ronald（一盈證券有限公司高資產淨值財富管理總監）

➤ 【投資Hotspot】與你捕捉環球及香港市場投資先機 00:00
00:14 第一件大事
00:18 第一件大事
00:30 牛市時代即將來臨？
01:26 北水湧入香港市場的影響

➤ 【致富解碼】 邀請業界人才暢談財經金融，深入淺出與你配置Smart Money
*主持人介紹的字幕有誤，
更正：（左）天窗文化集團 CEO 李偉榮、（右）資深 iBanker 蕭少滔*

04:25 本集主題：IPO 新股
05:37 2021年第一季有甚麼IPO主題值得留意？
06:46 為何今年香港股市及IPO受到大型投資者青睞？
08:14 2021年增長會有多少？
09:17 值得入手投資的IPO有何特點？
10:33 未來值得考慮入手的IPO？
13:20 前期投資者如何對推出IPO有利？
13:45 未來有甚麼本港明星股得到知名機構作前期投資？
14:20 長遠而言，IPO有甚麼主題方向值得留意？
15:54 女股神Cathie Wood擬推出太空產業ETF，有何看法？
18:19 大熱IPO超額認購近千倍，抽新股有何策略？
19:22 抽到新股後，如何決定短炒或長期持有？

➤ 【iBanker見聞錄】資深 iBanker 蕭少滔（Alex）暢談投行二三事。
20:45 上集回顧
21:08 作為中資上市公司，如何決定先在美國還是香港上市？
26:07 香港2021至2022年股市會繼續暢旺？

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【分享會內容】
✏️新經濟股增長潛力
✏️舊經濟股重估價值
✏️持倉配置戰略

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