經濟不景，央行正常應「放水」，卻因為全球供應鏈斷裂令物價上漲，使央行反其道「收水」遏止通脹，這就是我一年多前已講「後疫情時代」下將面臨的「滯脹風險」。對央行而言，這是個「向左走向右走」的難題。特別是對於已有28萬億美元國債的美國，滯脹就是「美元遊戲」的死門。

大家有時間可重溫我這兩年疫情前後所寫的文章，值得大家重溫。局勢正按照劇本一步步的進行，大家要及早部署，然後繫好安全帶，準備坐上大時代的過山車。

———————————————

向左走 向右走的大時代

全球各國央行為應對新冠肺炎的疫情，均紛紛減息，重啟大規模量化寬鬆(QE)救市。部份經濟學家以傳統的貨幣經濟理論分析，均認為「無上限量寬」即將會帶來全球史無前例的惡性通脹(hyperinflation)。然而，全球經濟不景氣，加上新冠肺炎等不明朗因素將導致全球需求大幅萎縮，按此推斷理應會出現通縮。那麼，全球物價的走向應該會是向左走(通脹/滯脹)還是向右走(通縮)？這是一個複雜而有趣的議題。

要解題，首先要將複雜的事情簡單化。所有經濟理論都不外乎「供求理論」(即DSE同學仔都會的demand & supply)，關鍵是將「供求理論」放在哪一個市場進行分析，而得出綜合的結論。今時今日，我們面對變化最大的主要有兩個市場，一是貨物市場，二是貨幣市場。

大家印象中應該還記得，08年金融海嘯後，美國新增了數以萬億計的貨幣供應，不少經濟學家都認為會引發全球通惡性通脹。然而，惡性通脹最後並沒有到來。原因之一是全球化導致的產能過剩。全球化供應鏈使生產鏈由先進國轉移集中佈局在中國、越南、柬埔寨和印度等新興市場國家，大幅增加全球產能的同時，其低廉的生產成本及關稅的下調大幅降低了物價成本。在全球化供應鏈下，一個國家的物價水平已並非由單一國家的國內的供求所決定，而是以全球產能反映的總供應與全球性需求的角力。

另一方面，量寬新增的貨幣供應沒能有效地流入實體經濟，反而增加了投資/投機性需求，資金追逐高息及風險資產，最後只推升資產價格，要知道資產價格並不會計入消費物價指數(CPI)去衡量通脹水平。這是為何海嘯後的十年，儘管大規模QE，全球的通脹率仍然維持低水平，箇中的原因是全球產能過盛和資金流向資產市場的兩大主因。

以上是08年金融海嘯後十年的情況。然而，今次情況將會比當年有所不同，而且將會更複雜。首先，今次黑天鵝的主角是新冠肺炎，而新冠肺炎的傳播性使人人都不敢外出消費，一切都好像回歸基本，人人都只會搶購日用品，對於非必要的奢侈品需求一下子完全消失，消費意欲預期都會維持低沉相當一段時間。更重要的是，各國的封城封關使經濟完全停頓，全球供應鏈斷裂。正所謂飛得越高，跌得越痛。近年全球經濟一體化發展得越來越成熟，當發展中國家集中生產，已發展國家加強科技的發展和消費，生產要素成本大幅下降，關稅下調，國際貿易效率一日比一日提高。萬萬想不到的是，一個看似完美的「全球供應鏈模式」，竟然被一隻黑天鵝切斷了，還要是完美地解體，一個完美的去全球化(de-globalization)正在發生，各國即時走向供應鏈本地化(localization)。從此，產能不再過剩。

另一方面，正如前文《「對症下藥」還是「落錯藥」？》所講，量化寬鬆手段能夠即時解決的並非實體經濟的問題，要量寬能夠解決經濟問題，其關鍵在於資金流向是否能夠有效流入實體經濟，但事實證明，大部份資金最終只會流向投資/投機，資金追逐資產，最終使資產價格不停上升，情況如08年金融海嘯後十年一樣。因此，要真正救經濟，一定要財政政策和貨幣政策雙管齊下。問題的關鍵就在這裡，錢從何來？同一個題，2016年特朗普上場時我也問過，當時我寫了一篇名為《特朗普上場 (二) - 錢從何來與加息的邏輯》的文章。大家有時間可以參考一下。

有關「錢從何來」的問題，一般的財政政策項下的政府支出(Government Expenditure)是從政府的財政儲備而來。正如我們香港政府昨天剛公佈的1375億港元大規模抗疫救市措施，號稱是史無前例，但要知道香港政府目前的財政儲備有1.1萬億，而「全副身家」(即計及外匯基金的總資產高達4萬億港元)，是次的大規模救市的支出對比副「身家」依然是九牛一毛，可以說全民退休好幾年也沒有問題。這是為何我經常說香港的金融系統和基礎是非常穩健，即管是當年金融海嘯，香港的金融系統依然穩健。

另一方面，根據美國財政部2月12日公布的數據，美國預算赤字達到1.06萬億美元，而國家債務總額達到了23.3萬億美元，這是天文數字。當數字去到一定水平後，其實已經再沒意思，天文數字的債務不是債務，因為根本償還不了，再增個一兩萬億美元，影響不大，美元依然是「美元遊戲」棋盤下的唯一「代幣」，各個遊戲參與者只能相信美元，不信者大可離場。至於如何離場，我目前還未想得到。或者說，如果連我都想得出來，我想大部份國家應該一早已經離場。

巨額財政赤字下，美國如何支付即將推出的「2萬億美元救市計劃」？答案只有一個，就是直接向聯儲局借貸，那聯儲局的錢從何而來？那當然又是「憑空印出來」，原理跟QE一樣。說白了，就是美國財政部借聯儲局的手印鈔，因為美國政府很難還清這筆錢，或者亦沒有打算還錢。因此，對美國來說，貨幣政策和財政政策的「雙管齊下」實際上是「雙QE」。

如今，美國政府的債務負擔已經超過國內生產總值（GDP）的100%，以美國財政年年赤字的作風，這筆負債只會越來越多。因此，美國政府的負債相當於美元的永久性超發。在世界上存在的美元只會越來越多，全球的財富在美國「印鈔」的過程中被稀釋，世界各國再一次被美國政府「收割」。當然，在全球都面臨嚴重經濟危機的時候，美元超發的危害並不明顯，反而能提高市場流動性。但是，經濟危機過後，金融槓桿會迅速放大美元超發的危害，形成通貨膨脹和資產泡沫。

事實上新冠肺炎疫情只是引發美國金融危機的導火線，美股及債券價格之所以會迅速下跌，是因為長期貨幣超發導致金融體系中積累了大量泡沫。2008年金融危機以來，美國、歐洲、日本等發達經濟體長期採取量化寬鬆政策刺激經濟，導致債務槓桿高企、資產價格高估。疫情對本身疲弱的實體經濟的衝擊刺破了債券、股票等金融底層資產的泡沫，導致相關的衍生金融產品定價體系瞬間崩塌。而為了解決金融市場的問題，聯儲局選擇了QE，繼續向金融體系中注水，繼續「培育」資產泡沫，同時拉闊貧富懸殊，然後當下一個黑天鵝來臨時又再推QE。這個情況，在未來會繼續重演，形成一個惡性循環。世界各國的財富將不停被收割。

可是，這次與之前不同的是，在今次的「雙QE」中，除了無限量QE的貨幣政策外，美國財政部借聯儲局的手印鈔推出的擴張性財政政策會直接將資金注入經濟實體。另一方面，世界各國開始發現孤注一擲全球化的風險，如以單一國家如中國作為「世界工廠」的風險，同時亦揭示了全球各國對全球化的隱憂，即使疫情過後，全球化再次啟動時各國之間的互信也大不如前。最後各國只會「各家自掃門前雪」，在表面上呼喊著「全球化口號」的同時，開始建立自己本地的供應鏈，當貿易保護主義抬頭，全球化也就只成為一個「口號」。未來世界很大可能會走回頭路，「去全球化」(de-globalization)會令生產要素成本提升，慢慢回復至全球化之前的水平，過去全球化所導至的產能過盛不再。當兩大壓抑通脹的因素不再存在，當經濟回復正常時，全球或產生流動性過剩，而最終導致通脹的來臨，到時美聯儲不得不加息控制通脹，但在疲弱的經濟下加息會剌破經濟/資產泡沫，形成「向左走向右走」的兩難局面，而滯脹(Stagflation)就是「美元遊戲」的死門。這一天可能是「美元遊戲」的終結，同時也可能是世界經濟的嚴重崩潰。

我曾說過，最好解決泡沫的方法不是去延長泡沫爆破的時間，而是讓泡沫直接爆破。

Starman
2020.4.10

原文：
http://starnman84.blogspot.com/2020/04/blog-post_10.html?m=1

#舊文重溫系列

[New] Rune Factory 5 เตรียมเพิ่มระบบแต่งงานกับเพศเดียวกัน ในอัปเดตถัดไป และเวอร์ชันอังกฤษออก 22 มี.ค. ปีหน้า
.
XSEED และ Marvelous Games ประกาศว่า Rune Factory 5 จะแปลงเป็นภาษาอังกฤษ และวางจำหน่ายบน Nintendo Switch ในฝั่งตะวันตก วันที่ 22 มี.ค. 2022
.
นอกจากนี้ทาง XSEED ยังเปิดเผยในบล็อกเพิ่มเติมว่า กำลังจะเพิ่มระบบการแต่งงานกับเพศเดียวกัน ใน Patch ครั้งหน้าของตัวเกมเวอร์ชันภาษาญี่ปุ่นที่วางจำหน่ายไปแล้ว เมื่อเดือน พ.ค. ที่ผ่านมา และตัวเกมเวอร์ชันภาษาอังกฤษจะมีระบบนี้ เข้ามาตั้งแต่วันแรกที่วางจำหน่ายในฝั่งตกวันตก
.
ซึ่งนี่ถือว่าเป็นครั้งแรกของซีรีส์ Rune Factory ที่เปิดโอกาสให้ผู้เล่นสามารถแต่งงานกับเพศเดียวกันได้ นั่นหมายความว่า ตั้งแต่เริ่มเกม คุณสามารถเลือกเล่นเป็น Ares หรือ Alice แล้วเลือกแต่งงานกับตัวละครที่จีบได้ 12 คนได้โดยไม่มีเงื่อนไขข้อจำกัดด้านเพศใดๆ ทั้งสิ้น
.
และทาง XSEED ย้ำว่า การเพิ่มระบบแต่งงานเพศเดียวกัน ไม่ได้ส่งผลให้เกมเวอร์ชันภาษาอังกฤษต้องเลื่อนวางจำหน่ายออกไป เพราะทีมงานวางแผนที่จะออก หลังจากวางจำหน่ายในญี่ปุ่นระยะหนึ่งไปแล้ว เพื่อใช้เวลาในการแปลงเป็นภาษาอื่นๆ อาทิ ฝรั่งเศส และเยอรมัน นอกเหนือจากภาษาอังกฤษ รวมถึงทดสอบคุณภาพของเกม
.
Source: https://www.xseedgames.com/2021/09/23/rune-factory-5-localization-blog-2/
-------------------------------
GGKeyStore.com ร้านขาย Steam Wallet, เกม Steam, Xbox Pass, PSN ไทย, ไอดีเกมมือถือ, Pokemon TCGO ราคาถูก รับของทันที
-------------------------------
จ่าย 400 บาท รับ Steam คีย์ Tropico 3 - 4 - 5 - 6 พร้อม DLC ครบ ดูที่นี่ - https://bit.ly/3u0EeQo

謝謝推薦Edge瀏覽器的浩友
真的很快速，比較不耗記憶體，輕巧的感覺
我今天終於完成一場順暢的 Google Meet 會議
（可是聽說只能分享畫面，不能分享聲音？有解？）

Chrome之所以不順
應該是我Safari和Chrome分頁都開太多了
但就都是參考資料，不要叫我關。

順便比較不同語言的 #在地化 #localization

puts you first
1. 以用戶為本
2. 將您擺在第一順位

哪個比較好？
我可能會翻成「以您優先」
大家有其他想法嗎？還是從英文就想改😏

#科技防疫 #防疫國家隊
台灣以驚人的科技力與創新力，整合各界的力量迅速組成國家防疫團隊。防疫更不分國界，台美兩國積極進行跨國技術研發合作，而台灣如何與美國建立合作網絡共創雙贏？
特別邀請到此次疫情中扮演重要角色的工研院生醫所以及全台最大口罩濾材廠敏成公司，分享疫後的新合作模式與商機，以及對台灣產業發展趨勢的改變。

● 核酸分子檢測系統–快篩技術
林啟萬博士 工研院生醫與醫材研究所所長

● Personal Protective Equipment(PPE)在地化與全球策略佈局
古思明博士 敏成股份有限公司董事長

Part 3【U.S.-Taiwan Forum on Pandemic Prevention and Supply Chain Restructuring】
Taiwan was already very experienced in fighting against pandemic long before the outbreak of COVID-19. When the coronavirus struck the whole world in early 2020, Taiwan was able to fortify itself by integrating the forces of the entire nation. With its industrial strength, technology and innovation, Taiwan is resolved to embark on cooperation in R&D and testing with the United States.

● ITRI’s Molecular Diagnostic System for SARS-Covid-2：
Chii-Wann Lin, PhD, Vice President and General Director, Biomedical Technology and Device Research Laboratories, ITRI

With the national requisition of face mask related materials and facilities in time of the pandemic, Mytrex has been working with companies of different walks to hammer out a complete mask supply chain. After successfully safeguard people in Taiwan, Mytrex now turns to protect lives around the world.

● Localization of PPE production and globalization of strategic deployment：
Sy-Ming Guu, PhD, President, Mytrex Health Technologies, Inc.

【Part 1】從臺灣防疫成功到全球產業關鍵地位 / 王美花 經濟部部長
線上觀看 : https://youtu.be/phvbwgr1IA8?t=572

【Part 2】◆嘉賓引言 / 酈英傑 美國在台協會處長
◆臺美夥伴關係及供應鏈重組
1.楊志清/經濟部工業局副局長
2.邵藹帝/美國在台協會經濟組副組長
3.仝漢霖博士/3M台灣董事總經理
4.蘇孟宗/工研院產業科技國際策略發展所所長
線上觀看 : https://youtu.be/o4DDv2APE0M?t=511

สิ่งที่ "โต ติงต๊อง" ทิ้งท้ายไว้ในบทที่ 3.5 (Localization) จะถูกนำมาคุยกันใน EP นี้

--- กดเข้าไปดูได้ ข้างในเป็นวีดีโอย่อยง่าย ๆ จ้า ---
---
ถ้าชอบสิ่งที่เรานำเสนอ กรุณาทำดังนี้
1. Share Video ตอนนี้ออกไปให้มากที่สุด เพื่อให้เป็นประโยชน์แก่ส่วนรวม
2.Subscribe Youtube Channel "โต ติงต๊อง" สามารถ Search ใน Youtube ได้เลยย
3. Like Facebook Page ของเราเพื่อติดตาม Video ที่จะออกทุก ๆ สองวันได้ที่ http://www.facebook.com/totingtongaudio
4. โทรหาเราได้ที่ 085-803-8791 หรือ เยี่ยมชมเว็บไซต์ของเราได้ที่ http://www.productionthai.com
---
ต้องการพัฒนาตัวเองในสายงานโปรดักชั่นไหมล่ะ? ถ้าใช่สามารถดูคอร์สสัมมนาของ “โต ติงต๊อง” ได้ที่ http://www.productionthai.com/คอร์สสัมมนา
---

ขั้นตอนสุดท้ายของแบบแผนการ Mix เสียงแล้วจ้าาา ถ้าไม่อยากทำก็ไม่เป็นไร แต่ถ้าทำได้ก็ดี

---หมายเหตุ--- เพลง Queen's Light ที่ใช้สาธิตในคอร์สออนไลน์นี้ได้รับอนุญาตจาก Mr.Jesper Buhl (Dino On The Loose) เป็นลายลักษณ์อักษรแล้ว สามารถติดตามผลงานของเจ้าของเพลงได้ที่ https://www.youtube.com/watch?v=wdibk_Fqqw0 ---
---
ถ้าชอบสิ่งที่เรานำเสนอ กรุณาทำดังนี้
1. Share Video ตอนนี้ออกไปให้มากที่สุด เพื่อให้เป็นประโยชน์แก่ส่วนรวม
2.Subscribe Youtube Channel "โต ติงต๊อง" สามารถ Search ใน Youtube ได้เลยย
3. Like Facebook Page ของเราเพื่อติดตาม Video ที่จะออกทุก ๆ สองวันได้ที่ http://www.facebook.com/totingtongaudio
4. โทรหาเราได้ที่ 085-803-8791 หรือ เยี่ยมชมเว็บไซต์ของเราได้ที่ http://www.productionthai.com
---
ต้องการพัฒนาตัวเองในสายงานโปรดักชั่นไหมล่ะ? ถ้าใช่สามารถดูคอร์สสัมมนาของ “โต ติงต๊อง” ได้ที่ http://www.productionthai.com/คอร์สสัมมนา
---