［是日偽Data Science］咩情況應該用Pie Chart？侮辱讀者同自己智商嗰時。

TLDR：唔好用Pie Chart。任何情況下都唔好。有乜嘢衰過Pie Chart？就係3D Pie Chart

1. 你鍾意可以睇原文（但要訂戶：）Korea Set to Crack Down on Chaebols With Corporate Reform （https://bityl.co/4YtH），但反正重點不在內容，我只係討論呢個圖。絶對係chart crime

2. OK，美斯，彭博當然係專業的（唔專業我唔使一個月畀幾舊水睇），但今次我可以講，呢個圖，我去整都好過佢。

3. 我在Patreon貼過呢張圖，叫讀者睇下有乜問題。咁多人都答到，加埋唔係100%。亦唔止係四捨五入問題。但如果只係咁，就唔會要寫篇文啦。

4. 更重要嘅係：根本，唔應該用pie chart．實情，差不多任何情況都唔應該用pie chart．用pie chart 係挑戰人類文明底線的，應該所有稍為有淅醋嘅data visualizer都會叫你唔好用，特別係任何正經嘅文章

5. Pie chart有乜問題？之後細講。但不如我地首先講下，點解咁多問題，都仲有人用？事實彭博都常用，我以前啲報告都有用過—所以唔使拎嚟打我面，但，我係跟公司規矩用。係呀，公司叫食屎咪食。而有啲媒體，例如Quartz，New York Time，Washington Post之類，in house嘅工具根本就冇pie chart（＊）

6. 咁Pie chart咁多問題，都仲有咁多人用，總有原因。好簡單，同零食，content farm，賤男，淫婦，陰謀論一樣，極具性格而無奈未可當正餐，但一個字：過癮，而且靚。

7. 人性就係鍾意「圓」，圓滿（https://bityl.co/4ZGS）。亦有研究做過，人類普遍鍾意曲線嘅嘢（https://bityl.co/4ZGQ），例如Double May（問教宗就知）。而起角嘅嘢呢（例如埃汾），多數都會畀人覺得危險（本人有期嘅username就叫「危險的啤」）。事實我地祖先嘅世界，大自然，係曲線多，去到較近代先有人工建築咁多直線。

8. 亦因為咁，Pie chart由遠古時代開始已出現，我地祖先（特別係數學同哲學撚）對圓形有異常嘅執迷，就帶到去今日。但，人要長大嘛。

9. 講返呢個圖，南韓5大財閥佔該國GDP。數字我望過冇錯（＊＊）我自己做過一次，你呢五個數字放入Excel，auto suggest就會畀個pie chart你，就係咁嘅嘢。

10. 但點解加埋唔係100%？因為，就係加埋唔等於100%咯！5大加埋就係南韓GDP 44.2%。咁而家個圖整出嚟，就係當44.2%係100%（！）之下，5大各自佔呢入面嘅幾多%。唔知講乜？亦可以理解為，每間公司在5大呢個universe入面各自佔幾多。死未？「例如你見Samsung，塊餅大約係三份一，就係16.4% as a % of 44.2%，即係37%左右」。記住呢句嘢，下面再講

11. 你話唔想咁煩，咁可以點？得，你咪加個others（comment會貼圖）。靚仔晒。不過有乜後果？首先，原來Others過半，感覺幾混吉。另外，唔劃刻度，你可能都睇唔到LG同SK邊個大啲。

12. 解決方法？好撚簡單：唔撚好用Pie Chart．你用個Bra Chart（特登打錯的）咪得！（Comment 會貼）。我又唔使加個Others，又visualize 到原本個效果！

13. 咁點解仲要用Pie Chart？巴閉咯，英雄主義。

14. 事實上，頭先我就已經講咗Pie Chart嘅問題了。叫你save低嗰段，你睇多次。或者，而家望下佢原本個圖，睇多次。請問，Samsung嗰塊餅，係大過三份一，定細過三份一呢？亦即係問，隻角係大過120度定細過？驗眼乎？（答案係37%，大過三份一）

15. 另外，Hyundai同SK嗰兩塊，你遮住個刻度，敢唔敢話好易睇到邊舊大邊舊細？你得嘅話，「咁不如話我知，呢兩舊大過五份一，定細過？」（答案：一個大過，一個細過！）

16. 用Bra Chart，咪唔會有呢個問題咯！邊個長邊個短，一睇睇到，21%同19%都分到。

17. 頭先講過，Pie Chart嘅吸引力，嚟自人類對圓形嘅迷戀，特別係遠古年代。但呢樣嘢正害咗大家，中一科學堂應該頭幾堂就教你，我地嘅感官，係唔可靠嘅。所以先要儀器，否則個個目測得啦。

18. 人類雙眼，判斷啲Pie邊舊大邊舊細嘅能力，極低。要判斷一舊Pie佔total幾多，更低。實驗做過，一般人consistently 低估銳角嘅大細，而又高估鈍角嘅大細（https://bityl.co/4ZGH）．又：細過90度就銳角，大過90度就鈍角，要咁寫我都覺得唔好意思，香港嘅STEM又係得啖笑

19. 一百年前已經鬧：“The circle with sectors is not a desirable form of presentation”， “In a sense, it might be construed as an insult to a man's intelligence to show him a pie chart.”

20. 記住係靚，但張無忌老豆（好似係）教佢，靚嘅嘢就害你。The point of charts is to communicate data effectively.　但當然，有時始終係it’s more about art than science

21. 下次再有你唔妥嘅同事用Pie Chart，記住以上呢堆句子。正文完，下面係……延伸閱讀

22. 係呀，你以為我鳩寫，但我寫Pie Chart都睇五六篇文的，台上一分鐘台下十年功啦。美斯啦，「你咁叻，你寫丫」。所以點解要訂我 Patreon（https://bityl.co/4Y0h），我幫你訂埋啲文睇埋消化埋整理埋仲令你有得笑。以下呢幾篇，應該包咗當今全世界最出名嘅幾個Data Visualizer了

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23. Save the Pies for Dessert　（https://bityl.co/4YvU）—呢篇長啲，但多圖多例子。如果只睇一篇就睇呢篇。Stephen Few ，神級人馬

24. The Worst Chart In The World （https://bityl.co/4ZG0）—呢篇簡單又好睇

25. Pie Charts（https://bityl.co/4ZH9）— 教父級，Edward Tufte，不過只講文反而上面嗰篇好睇啲。

26. The pie chart: Why data visualization’s greatest villain will never die（https://bityl.co/4YvP）—好似要訂戶，而埃汾是訂戶，我幫你訂晒所有嘢仲要睇埋消化埋，亦係一個支持埃汾Patreon嘅理由（https://bityl.co/4Y0h）

27. Should You Ever Use a Pie Chart?（https://bityl.co/4YvS）—同樓上同一個作者，詳細，但深啲。

28. 係喎，明明Data Visualization 唔係埃汾本行（＊＊＊），居然要睇咁多篇文．證明我有幾咁痛恨Pie Chart．

（＊）留意，唔用Pie chart嘅，似乎都係比較「左」嘅媒體。左in American context．WSJ 彭博之類依然會用。

（＊＊）但呢類XX行業 XX活動 佔 GDP XX% 嘅講法，我一路都好質疑，你見我好少寫。我到而家都唔係好知點計出嚟。例如呢個圖，五大財閥集團嘅收入，同GDP比。但大佬，GDP係valued added喎，真係可以同上市公司嘅收入相比？

（＊＊＊）本人既唔識data 又唔識 visualization（你見呢度平時啲圖就知），正如用PowerPoint嘅人（都係我）既冇Power又冇Point

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Ivan Patreon，港美市場評點，專題號外，每日一圖，好文推介。每星期6篇，月費100蚊唔使，3個月已700人訂！（https://bityl.co/4Y0h）

可以不看韓劇 不可錯過KOSPI

一年前我寫過一篇名為〈可以不聽阿GEM的歌 但不可錯過阿里〉文章，文中提到如果你因某些理由而不喜歡阿GEM，不聽她的歌，無所謂，反正沒有什麼代價。但如果你因某些理由不喜歡馬雲，而導致你不買阿里巴巴的股票，那麼損失就頗大。結果我沒有說錯，從去年9月20日文章刊出至今，阿里股價升了70%，非常厲害，尤勝騰訊（00700），升約60%！當時阿里的股價僅100美元，遠比基本面合理價值低，欠缺的只是適當的催化劑，而我留意到美資投資者開始對中國經濟前景改觀，對消費尤其樂觀，阿里正中下懷，是看好中國的最佳選擇。

過去兩年，朝鮮半島局勢日益緊張，不單止北韓多次核試和導彈試射，導致跟美國總統特朗普經常罵戰，彷彿在核戰邊緣。連中國跟南韓關係都因蕯德反飛彈系統而惡化不少，導致杯葛南韓產品和服務，包括汽車、食品、旅遊，以至原來很受歡迎的韓劇都受到影響。唯一不受杯葛的應該是半導體芯片和OLED屏幕，因為南韓是全球最大甚至乎唯一的供應商。

今年南韓經濟健康，上半年GDP增長約2.6%，不算太快，但以成熟經濟（南韓是OECD成員）來說已不錯。出口尤其強勁，連升11個月，9月更大升35%，貿易順差擴大至135億美元。

盈利增長冠絕全球

股市表現也不俗，今年升了18%，和印度差不多，在亞洲僅次港股的25%。但如以盈利增長來計算，南韓KOSPI指數今年預計增長近90%，肯定全球第一！估計明年增長亦約近30%。Yardeni Research 剛在9月底公布了他們對明年全球各市場（用MSCI指數）的預期P⁄E（市盈率）研究。南韓和以色列並列尾三，預期P⁄E僅9倍。更低的只有俄國（5.8倍）和土耳其（8倍）。中國預期P⁄E也不算高，約13.5倍。純香港MSCI指數反而較高，16.5倍。

盈利增長凌厲的主因當然是三星、SK Hynix和LG等電子公司出口強勁。三星在KOSPI的權重已高達25%，今年P⁄E不到8倍，明年極可能只約6倍。但除了電子行業外，金融板塊亦非常便宜，平均P⁄B（市賬率）只有0.65倍，比中國的銀行更低，但ROE略低一點，8%至9%左右，但將有上升。最大的幾間包括Shinhan、Woori、Hana和KB等。只要它們的P⁄B估值在一年內被提升至0.8倍，已有三成的回報。

連不算太便宜但未來增長前景不錯的化妝品零售業都有不少人垂青。最近荷蘭的Unilever以27億美元高價從高盛和Bain Capital手上買來Carver Korea──南韓其中最大的護膚品公司，旗下主要品牌包括AHC。高盛和Bain也只是去年才把它私有化的。Carver去年收入才約3.5億美元，成交價是收入的7倍，Ebitda的近17倍，絕不便宜。

Unilever主要是寄望中韓關係快將改善，Carver能重新在中國發展業務。南韓最大化妝品牌Amorepacific受到中國杯葛影響，今年股價跌了兩成，股價也不便宜，今年P⁄E約35倍，但近日股價受惠於Carver交易，似已企穩反彈，值得留意。

整體南韓股市無疑超值便宜，那麼需要什麼催化劑P⁄E才會被提升呢？我認為可分為內在和外在的催化劑。先分析一下內在的因素。過去韓股一直被低估，有所謂的Korean Discount，原因是Chaebols（財閥）當道，最大的四家為三星、現代、SK和LG，佔了KOSPI指數的一半。官商勾結情況嚴重，企業管理水平低落，小股東利益常被漠視甚至被欺凌。

企業管治明顯改善

5月新總統文在寅上任，出現一番新景象。文在寅屬於較左翼的共同民主黨，競選時許下嚴管財閥的諾言，上任後委任聲望極佳的經濟學家Kim Sang-jo為反壟斷大臣，專門對付財閥各種反競爭和剝削小股東的手段。重判三星第三代接班人李在鎔5年監禁當然亦是一個強烈訊號。

近日三星的企業管治已有明顯改善，決定註銷15%庫存股，即提升每股盈利15%；另外將會繼續回購股份，更或增加派息。這一招可以極有效，蘋果過去2年收入都沒什麼增長，但就是靠回購股份，股價都升了五成。三星收入和盈利都在高速增長，第二季盈利超越蘋果，P⁄E更只有蘋果的一半，如投資者認為三星企業文化有改善（最好是脫離李家管治），那麼上升的空間真的很大，保守最少五成以上。有人指出，當李在鎔出獄後，都要再等最少兩年才可重歸董事局，還需股東投票通過，所以未來多年，三星管理層都必須善待和討好小股東。

外在的因素也要分開三部分，就是跟北韓、中國和美國的關係，但當然都是圍繞着北韓問題。其實文在寅是屬於溫和派的，希望可經會談把北韓問題降溫；同樣他也希望跟中國改善關係，我猜他也極希望特朗普減低聲浪，不要每天經Twitter挑釁金正恩。

但不幸美朝關係主動權不在南韓，我們惟有觀察最新發展。我認為最近情況其實在改善，上次我到華盛頓開會，已在文章提過資深傳媒人和白宮權威伍德沃德（Bob Woodward）透露美朝正在經非官方渠道溝通；美國務卿蒂勒森（Rex Tillerson）首次承認這件事，是一個重要發展。但正當世人因此而鼓舞時，特朗普又大潑冷水，在Twitter上說蒂勒森在浪費時間。

他真的準備開火，還是跟蒂勒森玩「good cop, bad cop」把戲？我傾向相信後者，如果真的開火，就根本不用等那麼久。再者，為何特朗普花那麼多時間在北韓身上，北韓對美國構成的威脅遠比美國本土的槍械問題細，昨日拉斯維加斯的大屠殺是再一次恐怖佐證。
中韓關係有望好轉
北韓方面其實也是姿勢比行動兇惡。近日有報道軍方有最高指示，前線人員的所有行為必須保持克制，任何行動升級都必須先報告上頭，絕不許自行決定。我也曾指出過在最近多次核試和導彈試射，北韓都極小心沒有導致任何傷亡。跟7年前當金正恩還只是太子時，真正開火殺害數十南韓士兵和人民的情況很不同，明顯金正恩是知道美國的底線是不可越過的。

如北韓局勢真的逐漸降溫，那麼中韓關係亦有望改善，文在寅上台後已宣布暫停部署蕯德系統，中方必定高興。韓美關係反而仍存變數，早陣子已有傳聞美國將退出美韓自由貿易協議，可能只因北韓問題需要團結而暫未宣布。如北韓問題降溫，反而更有可能美國會落實退出。

上周美股在稅改期待推動下再創新高，美元亦有所反彈。一般在這樣情況下，新興市場都必受到一點短暫的資金流出壓力，但不應太嚴重。所以雖然Micron屢創新高，但三星和Hynix反而在長假期前稍為歇息。之前亦有些擔憂各款新iPhone的銷量，但現在已安定了一些。

今周是南韓中秋黃金周，下周二才復市。我認為如朝鮮半島局勢只要不再升溫，已是利好催化劑，下周Kospi已可重拾升軌。韓股是我在第四季最看好的市場之一，表現可能比港股更好。

中環資產持有阿里巴巴、騰訊、三星、SK Hynix、LG、高盛及Micron的財務權益。