【@businessfocus.io】 賣盤、私有化、市值蒸發99% 四大港產時裝巨頭緣何黯然落幕？
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近年來香港本土時裝產業開始走下坡，加上今年新冠疫情的打擊，歷經零售寒冬的多家本土時裝企業已今非昔比，服裝零售龍頭堡獅龍（592）賤價買盤給了李寧家族持股的非凡中國（8032），「時裝之王」Esp...
【@businessfocus.io】 賣盤、私有化、市值蒸發99% 四大港產時裝巨頭緣何黯然落幕？
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近年來香港本土時裝產業開始走下坡，加上今年新冠疫情的打擊，歷經零售寒冬的多家本土時裝企業已今非昔比，服裝零售龍頭堡獅龍（592）賤價買盤給了李寧家族持股的非凡中國（8032），「時裝之王」Esprit（330）虧損慘重並退出亞洲市場，潮牌Bauhaus（483）營業額連年大跌，就連香港潮流鼻祖I.T集團（999）最近都已計劃將集團私有化退市。這些品牌過去數十年引領著亞洲潮流，但卻淪落至此，本港時裝產業是否已日落西山，未來發展將何去何從？
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堡獅龍
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堡獅龍（Bossini）是最具代表性的港產平價時裝，由香港著名富豪羅定邦於1987年創立，1993年在聯交所上市。上世紀80、90年代正是堡獅龍的黃金時代，與佐丹奴和班尼路並稱為香港服飾三巨頭。當時堡獅龍迅速擴張，建立廣泛的國際分銷網絡和經營平台，頂峰時期曾在全球擁有超過900家店鋪。
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然而，自2016年初起，因內地市場競爭激烈、零售市場表現頗弱、國際快時尚品牌Zara、H&M席捲全球，以及電商的猛烈抨擊下，堡獅龍開始出現利潤暴跌，上一財年更錄得3.67億的虧損。最終在今年5月，李寧家族控股的非凡中國，和堡獅龍原大股東羅家聖姪子羅正傑合組財團，以較前收市價折讓70%的價格收購了羅家聖手持的66.6%股權。
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根據公司截至9月底的財報顯示，堡獅龍收益按年下降39%至1.98億元。疫情的持續嚴重打擊堡獅龍經營，店舖租金處在不合理水平，因此公司或考慮縮減香港和澳門的業務規模。
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Esprit
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另一個曾在香港時尚界佔有一席之地的Esprit，雖由美國設計師創立，但是是香港商人邢李㷧於1981年在香港成立了Esprit的亞洲分公司。全球首家Esprit零售店是座落在香港，品牌服飾風格深得人心，公司業務蒸蒸日上，並於1993年入陸港交所，市值一度暴漲逾30倍。
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1996年，Esprit開始大舉擴張，走向歐洲國際市場，巔峰時期曾在全球擁有570多家分店，市值也達到1700億元。然而在踏入千禧年後，快時尚興起，Esprit無法跟上現代年輕人的品味和需求；隨著2008年的金融海嘯危機和邢李㷧離開公司後，品牌方向策略大亂，亞洲區域的業務大幅下滑，盈利大跌。曾被譽為「神話企業」的Esprit如今市值已蒸發99%。
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I.T集團
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香港潮流鼻祖I.T集團由沈嘉偉於1988年創立，起初名為「Green Peace」，是香港最具規模的時裝零售店之一。公司引入多個外國潮牌包括Dr Martens、A Bathing Ape、FRED PERRY等，代理了超過300多個品牌，成功進軍年輕人的市場。之後，沈嘉偉不斷在香港各地開設分店，並獲得更多著名國際潮牌的銷售權，生意擴張越來越快，並在2002年進入中國內地市場。
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2015年，I.T集團成功在香港上市，高峰時期公司股價曾一度逼近6港元。然而，不久之後I.T集團開始出現衰微跡象，因香港零售低迷，門店數量眾多的I.T受到影響，香港和澳門地區的業務衰弱，主要依賴日本歐美和內地市場。
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根據今年10月I.T集團的財報顯示，截至8月31日，公司營收較去年同期減少31.9%，香港地區最為嚴重。日前，I.T集團官網更宣布，以每股3港元來回購非創辦人所持有的股票，並引入外資私募基金CVC承擔13.06億元的私有化作價。
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Bauhaus
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另一方面，香港潮牌Bauhaus創立於1991年，最早的店舖位於尖沙咀，以Levi's、Piero Guidi、Mandarina Duck等國際知名潮牌。在開張不久後就成為了年輕人聚集的時裝聖地。隨著品牌的發展，Bauhaus增加更多的產品類別，憑著創意的設計搖身成香港流行服飾品牌。並於1999年和2000年開始進入日本、台灣、東南亞和歐美市場。
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因市場需求大增，Bauhaus開拓更廣泛的風格，在2002年和2005年推出自家品牌，女裝為主的Salad和軍事風格設計的80/20，提供消費者更多的選擇。不過，如今市場變化，Bauhaus與同行一樣受到不小打擊，已經連續2年錄得總和2.3億元的虧損。
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儘管如此，Bauhaus並沒有停止派股息，在不足半年的時間內已派了2次特別息，涉及近1.5億元，相當於過去4年派息的總。公司於9月公佈，出售位於九龍灣總代價6848萬元的2項業務，並表示出售所得的4400萬元派作特別股息，剩餘款額作為一般運用資金。
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1980年代是香港本土時尚產業崛起並步入輝煌的時期，但隨著消費市場迅速改變以及世代之間出現前所未見的代溝，香港時尚老品牌的影響力逐漸削弱。加上疫情衝擊以及內部經營不力等因素，未來香港零售業仍存有很大的不確定性，這些品牌如何在時尚界優勝劣汰的規則下，繼續存活是個極大的難題。
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Text by BusinessFocus Editorial
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資生堂發表，正計劃將旗下主力售賣低價格帶商品的日用品事業部，出售予歐洲私募投資基金CVC Capital Partners，作價估計為1500億円至2000億円之間，如成功出售，資生堂未來將集中資源在高價格帶的化妝及護膚品等。
日用品事業部主要品牌包括洗頭水「TSUBAKI」以及男性系列「uno」等，主要在便利店及超級市場等銷售。
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I.T（999）停牌數日後，終宣佈私有化收場，以每股3元（較停牌前溢價55%）價格收購大股東沈嘉偉（持約63%）以外的街貨，涉及金額13億元，並由外資私募基金CVC支付代價。完成後，沈嘉偉持股仍然逾半，對於去年抗爭運動一直撐警的沈嘉偉，是真着數，抑或是啞子吃黃蓮，看畢私有化通告，有以下幾點發現。
1.I.T截至今年8月底止，虧損3.37億元，資產淨值20.76億元。根據私有化出價，相當於整間I.T集團價值35.8億元，CVC出價是市賬率的1.7倍，即係用170蚊買只值100蚊的資產。
2.好戲在後頭，私有化後會成立一間新公司持有I.T，CVC持股是49.35%，沈嘉偉是50.65%。沈氏毋須斥一分一毫私有化，代價是股權由63%減至51%。
3.CVC何解願高價入價，我相信是背後不平等「股東協議」。根據協議，新公司董事會由三人組成，CVC佔兩席。換言之，公司實際話事人係CVC，而非大股東沈嘉偉。
4.新公司股權裡，沈嘉偉大部份是A類優先股，CVC則大部份是B類優先股，優先股有累積非現金票息，年息是十厘。而B類優先股，有權獲得最多8億元額外股息，A類優先股則沒有此條款。不幸清盤的話，B類優先股會較沈氏，可優先獲取投資額連同股息。
5. 私募基金入股，目標是數年後捲土重來上市，套現走人，I.T可以回復盈利嗎?
將中期報告拆開睇，稅前利潤計，香港半年蝕4.1億、中國賺1.05億、日本美國賺約7,000萬。基金睇錢唔睇人，未來要執靚條數，香港業務估計會大幅收縮、甚至收皮，全力開拓大陸生意。因此，未來本港I.T相關品牌舖，會大幅減少，反正形象已淪為負資產，沈氏全力北上，何樂而不為。
6.以私有化價錢，相信遇到的阻力很少。
7.I.T 不會重生，只會變得更紅、更藍。