【#中鴻(2014) 觀察筆記】
　　
◎基本介紹：
中鴻(2014)為中鋼集團成員之一，主產業為營收七成來自熱軋鋼捲，國內市佔率14%，業務包含製造鍍鋅鋼捲、冷軋鋼捲、碳鋼鋼管、軋鋼、鋼型、不銹鋼板、鐵管等。產品六成內銷，外銷以東南亞地區為主。
　　
◎ Q1、Q2營運分析：
中鴻(2014)1Q20營業收入為100.99億，毛利率2.80%，營益率-1.04%，EPS -0.09元，雖然季營收QOQ +38.58%，但受到國際鋼市逆轉與調降鋼價影響，季營收YOY-15.73%。至於第二季的營運表現，雖然中國市場於 04/2020 起逐漸開放，但全球多數國家於 03-04/2020 疫情狀況最為嚴重，導致油管訂單大減，不利中鴻 2020 年獲利 ，出貨量也較 1Q20 為低，使得 04-05/2020 營收均呈現月衰退的結果。不過到了06/2020，中國鋼鐵流通價已明顯回升，出貨量也逐步好轉，因此預期05/2020為營收有機會就是中鴻 2020 年的低點。
　　
◎產業分析和Q3預期：
近來受到美中貿易大戰，與美國對大陸的進口商品加徵25％關稅影響，導致國際鋼市疲軟，需求也受到影響，也使得全球鋼市籠罩在觀望氣氛裡，造成中鴻6月內銷鋼價跟著母公司中鋼調降。
不過目前看來第三季鋼市已逐步好轉，隨著母公司中鋼9月內銷盤價連3月調漲，加上目前大陸因車市、基礎建設復甦刺激鋼價續強，即將開出8月盤價的中鴻(2014)，預計也將再度調漲，這也將是連續第2個月漲價，且市場預估熱軋每噸有漲300元以上的空間。再加上近期國際鋼市也持續回溫，包括歐洲、日本、韓國等地區對外銷市場的需求急速拉抬，因此在內外銷均漲的情況下，有利於第三季本業營運改善，加上業外有股利入帳，法人預期中鴻 3Q20 獲利將可明顯好轉。
　　
◎未來展望：
雖然中鴻 3Q20 獲利將可望明顯好轉，但中鴻獲利最佳產品 API 油管訂單於 2H20 仍難恢復，缺乏高毛利產品訂單，加上 1H20 的虧損，因此預估中鴻 2020年營運以全年損平為最大目標。而對於目前疫情仍處於不樂觀的局面，預計2021年全球生產及經濟活動才可脫離 2020 年谷底，鋼材的價格及需求量都可在 2021年有所提升，因此中鴻可恢復正常營運。預估中鴻 2021 年營收 373.6 億元， YoY+1.46%，稅後淨利10.77億元，稅後 EPS +0.75 元 。
　　
◎小結：
整體來看，中鴻2Q20虧損仍高，3Q20營運將可明顯好轉，在全球經濟活動可望大幅好轉，鋼材供需恢復，不過中鴻獲利最佳產品 API 油管訂單於 2H20 仍難恢復，因此應多加觀望，保持區間操作。
　　
◎補充：
使用豹投資PRO，可以清楚地看到圖表化的財務報表，其中個股頁面中有提供四種分析功能，財務、財報、籌碼及技術分析，而從財務分析的月營收概況表格看可出，近期受到疫情的影響，油管訂單大減，使獲利跌到谷底，但在6月出現起色。同時，看到報酬率分析，可以發現近三季的ROA、ROE都為負數，能判斷目前公司使用資產以及幫股東賺錢的能力深受挑戰。
　　
◎最新消息：
•鋼市觸底反彈 中鴻Q3拚虧轉盈
•中鴻6月內銷盤價平盤，盼旺季帶動營運回溫
•中鴻(2014)內銷價開平盤，後市需求回復可期，今日量增跳空續強
　　
（補充其他財務數字在下圖，圖片來源：豹投資PRO）
　　
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【中油砸500億建油槽】

市場預期，中油這項開發計畫，因需要用到壓力容器材質、不銹鋼厚鋼板及API油氣鋼管等鋼材，有這5間相關鋼廠可望受惠。

#台股 #中油 #股票 #鋼廠

遠東新 私訪

2018H1資產(但只有生產部門比較會變動)
生產部門：石化 化纖 紡織32%
房地產27%
轉投資41%，除了遠傳，其他都是權益法(遠東銀行、裕民航運、東聯化工、亞泥、宏遠。)，一年大概賺40億。
每年利息費用約20億。

生產事業的營業利益從2012虧22億，每年都進步，2016虧轉盈，2018H1稅前賺25億(稅20%)，今年PTA虧轉盈(去年一年賠12億)。

遠東新是唯一從PTA做到成衣一條龍的廠商。

PET Resin產能世界第三，做寶特瓶，沙拉盒、化妝品包裝開始也有(盒底有一顆突起物)
聚酯短纖棉產能世界第二，做尿布。
回收後PET產能世界第二，Post，非Pre(工廠廢料)，Post是真正用完清洗回收，難做很多，要很多認證。
尼龍66原絲產能亞洲第一，很貴，量小，賣給東隆興、儒鴻。

今年擴建：
PTA 158萬噸，下半年開始貢獻(但有關一條50萬噸舊線)
PET 136萬噸，收購美國老廠(36萬噸)，便宜買下，今年9月開始貢獻。越南40萬噸，最快11月貢獻(開工率還沒到商轉標準，一整個月要到8成)。
我們只做針織布，越南廠108萬噸，成衣600萬打
以前大本營在亞洲，廠只有台灣跟中國，但現在環保問題，沒辦法一直船運，而且成衣客戶要求快，所以要就近供應。

目前中國PET把其他國家都打垮，低價傾銷，美國廠就一直整併，2016開始課反傾銷稅，愈來愈多國家跟進(巴西、日本)。對台灣廠商有利。
所以PET選越南廠還不夠好，甚至直接買美國廠。
中國現在從聚酯、PTA，還一直往上做PX，產能未來大增，很多相關日韓台灣廠會受害，但我們沒有PX，PX變多，價格變低反而對我們有利。
現在的利差(PTA - PX)才一噸133美元，還沒有多到很多人想跳進來。明年的利差應該會因為PX跌而好一點，但如果高到200元，可能會有新競爭者加入。

Corpus Christi有個PET合資是最新製程，最大產能110萬噸，美國公平會擔心，所以拖，但我們不急，美國廠比較重要。

主要客戶可口可樂、NIKE、Adidas、Hasbro孩之寶，得到很多客戶的供應商獎，我們環保做得好。目前品牌商例如NIKE和Adidas的供應商數量五年大減三成。今年年初他們很瘋狂要求每個廠財會完整，製程環保管理都要求超高，中小供應商吃不消，未來供應商會大者恆大。
申洲是低端大量，我們想辦法做其他高端差異化產品，例如可回收。

房地產：
土地57萬坪，投資不動產20萬坪(大台北桃園宜蘭花蓮)，每季請戴德梁行重新評價，資產變多，但賣掉才會認損益表。很多是以前的廠房。

亞東醫院站附近陸續開發，住宅、商業出租都有。每年租金7億。

股利發放率希望75%。

資本支出一年約130~150億，折舊約65億。
大筆的都花完了，剩Corpus Christi合資案。

IFRS之後把遠傳都加進來，變很複雜，所以只要看歸屬母公司利益就好。
Q1賺25億。
Q2賺49億，但有一次性賣地17億。本業賺32億。
Q3原本是淡季，但PTA中國價格先爆衝，我們提高外銷到4成，賺很多，所以總共賺...。
但Q4的PTA利差就退回去。而且有歲修(12月)。匯率波動大，下游客戶也謹慎。Q4看保守。PTA可能虧一點。

明年新產能獲利應該可以補上今年的土地處分17億(假設利差跟今年一樣)。

Polyester有70%衣服，30%是瓶子，瓶子裡又只有部分可以回收，所以一定要想辦法回收衣服。現在技術可以做，但成本太高。下次請公司的博士開技術課...

環保紗已經做得跟原紗差不多，環保紗要有料源(黑道背景)，我們都付款很準時XD，台灣量也不夠，日本料有招標系統，我們在日本要擴一條線。中國不准進廢料，所以日本料充足，給我們越南廠用。
這塊有很多認證。
只是回收賣不好，回收+功能性才賣得好。纖要能抽的長，要洗乾淨。中國大多只能做短纖棉，床墊、沙發、娃娃。我們都能做NBA球衣給球員穿，我們負責NBA 14隊，一套1萬台幣。(現場拿出一件Curry的球衣)
世足賽我們賭巴西隊球迷款，不夠lucky...
歐盟希望未來衣服一定的比重要是回收材質。

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近期新增筆記：

世界(8吋晶圓代工，台積電轉投資)
萬泰科(網路線、電子線，有轉單)
中宇(環保工程、機電工程)
中鋼構(鋼結構，蓋工廠、大樓、橋、高速公路)
中鴻(API鋼管，有轉單)
中碳(煤焦油、輕油後製產品，成長靠負極材料、河靜鋼廠料源)

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