【全民媒體】港交所兩項交易諮詢（Raging Bull）

港交所今年一月推出兩項關市場運作改革的諮詢，第一，是為指數股引入暫時停止交易機制；第二，是再度引入收市競價時段。

暫時停止交易機制，是針對股市間中及不時出現的大幅波動。港交所建議，當一隻指數股在五分鐘內出現超過上下5%的波幅，就會暫時停止交易五分鐘。等於為大中市值股大幅波動引入冷靜期，給投資者時間去找尋股價大幅波動的原因。這個停止買賣措施是要防止，不時出現的入錯盤，及間中出現的閃崩。

在2013年新鴻基公司一個交易員把一個普通的中國人壽買盤，錯誤輸入大25000倍的買盤，令到買盤達到驚人的三百億元。這個錯盤令到中國人壽股價即時波動，如果有臨時停止買賣機制，新鴻基公司便可以有時間取消這些錯盤。但是有時候有些股份也沒有理由出現大幅波動，在2014年12月18日，比亞迪(1211)股價忽然從36元急跌至18元，之後再回升至25元收市。事後比亞迪管理層也不能解釋股價大幅波動的原因，在新機制下可能股價跌至25元時已經需要停止買賣，讓投資者冷靜一下。

這臨時停止買賣機制也可以防止因為電腦出錯，或者是程式買盤混亂再衍生的崩盤情況。在2010年5月6日，美國一些程式操作出現崩盤交易，41億美元的交易指示，令到杜瓊斯指數在15分鐘內急挫1000點，有個別股份跌到零價。如果有停牌機制就可以防止這樣的崩盤情況出現。但是引入停止買賣機制也會阻止股市正常運作，例如2015年4月13日下午三時，一千萬元的買盤令港交所(388)股價由250元升至300元。

按新暫停機制，港交所股票就需要停止買賣，阻止了市場正常運作。當市場急跌時，暫停機制也會阻止股市正常消化沽盤。2015年7月8日下午，恆生指數急跌2158點，創歷史上最大跌幅。如果有暫停機制，港股就不能即時反應情況，阻礙市場正常運作。暫停機制只適用於指數股，非指數股不受影響。例如中國天然氣在2014年9月25日急挫7成，就不受暫停買賣機制影響。但是漢能(566)在停牌日2015年5月19日，下挫五成，就會受到暫停交易機制影響，暫停交易五分鐘，停牌後，波幅就不受限制。暫停交易機制在大部份海外交易所都有實行，引入暫停買賣機制，令到香港向世界看齊。

另一方面，港交所計劃重新引入，收市競價時段。之前港交所曾經有四年的收市競價時段經驗，收市價被人操控，被人批評為勁假時段。最受人批評是2009年3月8日滙豐股價在競價時段，股價忽然由38元急挫至33元收市。時後調查發現是德銀交易員大額沽出滙豐，當時最低的買入價是33元，因此33元變也收市價，也是滙豐幾十年來的最低價。滙豐也因此而低價28元供股，之後港交所在各方批評下停止收市競價時段。但是外資沒有死心，尤其基金公司強調他們需要一個訂價機制，他們可以為其單位基金定價。在外資壓力下，港交所重新推出新競時段的諮詢。

為了防止當時炒家濫用機制，港交所引入波幅限制。收市競價分四段，首段波幅限制於4時最後交易價的上下5%以內；第二段波幅再限制及收窄於第一段競價時段的最後價以內；第三段時間是不可以取消買賣盤；第四段時間是完成配對交易。港交所希望這新機制可以杜絕收市股價大幅波動，及被濫用的情況。

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