【9月17日】零售數據好過預期，美股反覆，道指跌63點或0.18%，標指跌0.16%，納指升0.13%。零售銷售預期下跌0.8%，結果出來增長0.7%，較預期理想，終止了連續兩個月下跌走勢。美股高開後低走，尾市跌幅收窄。在議息前美股偏弱靠穩，後市還看美聯儲是否縮表，料標指跌至4420會有支持。納指初步已在15000點回穩，並開始作出反彈。
美股難死，某程度上是因為環球均面對負利率問題，當CPI高達5.4%同時，十年債息只有1.33%，負利率高達4%，只尋求更高回報，才能對抗每年購買力的損耗，這些無論是存款或是投資在美債、垃圾債均難以追及，因此美股或是商品市場，甚至是Crypto便成為資金主要流向。當然美股已升至高位，想贏錢也不是易事，過往躺住贏的時段早已過。在縮表後時代，部份資金開始拆倉，調整組合，減少負債，料這般情況將會持續。
圖太郎看法很簡單，按現時進度，11月開始提及縮表機會較高，估計安排明日1月開始縮減買債，直至明年年尾，2023年初開始加息，或許加息0.5%，甚至0.75%。如此，未來15個月，美聯儲仍有過萬億美元資金透過QE流出，即使2023年加息，假設CPI 回落至3%，十年債息升至2%，市場仍要面對1%的負利率，未必對股市造成很大衝擊。當然一切很視乎通脹是否失控式上升，利率會否大幅上升。若然美國經濟增長不及預期，美聯儲將又有借口再推遲縮表，以日本QE經驗，一旦上癮便很難戒除。
阿爺干預力度加大，再波及多個熱炒板塊，例如新期熱炒的資源股，在銅鋁價創新高同時，發改委說明會出手投放物資儲備去打壓市場，金屬股即時應聲大跌。煤炭股也有類似情況，在政府壓力下，煤炭協會表明不隨意漲價，甚至會抵制抬價行為。阿爺強項是人為干預市場，維穩居前，企業盈利並不是阿爺優先考量，企業並沒有自主權。因這個原因，過去這些週期性股份如資源股及電力股，一直不太受市場歡迎，便是這個原因。電動車火爆，帶動鋰鈷鎳礦價不斷創新高，工信部也出聲點名要加入統籌，換句話說又是想介入迫令降價，相關礦業股應聲倒地，同時拖累電動車板塊下跌。不過收市後國務院指要加快推動新能源車，更有下鄉政策，且看今日市場表現如何。
多個板塊下跌，拖累A股偏軟，3大指數下跌1.34%至2.24%不等，創指再度失守3200關口，又要回試3100支持，而上證要看3500鐵底是否有支持。A股偏弱，連帶外資淨流入也放緩，只有9.8億元。
回說港股，跌至25000仍未見資金入市，在缺少買盤下，淡友發惡，又再推低500點至24505，形成3底格局。週四所見，即使跌至24500入市資金仍然不多，成交只有1508億元，市場觀望氣氛很濃。技術上，恒指已跌入超賣區域，料淡友會開始收手，但缺乏新資金入場，即使有反彈力度也不會太強，簡單來說，大戶低位無買過貨，又可能會回升呢？上兩次探底，成交均在1800億以上，今次只有1508億元，明顯力水不足。
市傳恒大（3333）可能爆煲，好友驚波及太廣，寧願離場觀望也不願入市，淡友更是有恃無恐，加上近期不少板塊均有負面消息，每個板塊輪流洗倉，個股也跌至四腳朝天，更令好友信心盡失。
港股經過3月上衝高位31000後，其實每次均是反彈走貨，成交縮減反映資金流走速度較預期高，至今仍是一浪低於一浪走勢未變。外資已不用說，隨著港股波幅加大，賭味越濃，A股無論在股票品種或是成交上，均優於港股。在MSCI及富時指數調升比重後，外資寧願透過滬股通及深股通直接買A，也不買H股，港股吸引力不斷下降，就連過往喜歡抄底A、H價差的南向基金，近期也是沽多買少，連北水也不撐場，港股缺乏資金，值搏率越來越低。

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#圖太郎

Joe：「最近華爾街和機構持續看好美股的反而比較多，FOMC會議前，美股如果漲的越高，我反而比較悲觀。」

富蘭克林證券投顧表示，美國經濟正從擴張初期過渡到中期階段，歷史經驗顯示，值此過渡階段，股市出現盤整為正常現象，市場聚焦Delta變種病毒風險、通膨以及聯準會政策行動可能造成股市波動，然而，從目前情勢來看中國武漢肺炎Delta變種病毒對美國的影響仍屬可控，聯準會因經濟強勁復甦而逐步收緊貨幣政策對於股市的影響應是暫時的。

再從企業獲利來看，第二季美國企業財報表現亮眼，根據Factset統計第二季S&P500企業獲利預估成長88.8%，儘管因基期因素，美國企業獲利年增率預估將在第二季觸頂後放緩，然而，觀察第三、四季獲利預估仍將維持兩成以上的年增率，2022年獲利預估將再成長近一成，整體獲利仍相當穩健，高盛證券將2021年及2022年S&P500企業每股盈餘預測分別從193及202美元上修至207及212美元，預估企業及家庭將是美股的重要買家，今年以來至七月底止，美國企業宣布的股票回購總額達6830億美元，僅次於2018年，預估2021年全年股票回購上看7260億美元。另外，目前美國貨幣市場基金規模達5.4兆美元，較2020年初高出1兆美元，鑒於美國實質利率處於歷史低檔且聯準會至2023年晚期可能都將維持近零利率水準不變，預期超額現金將為家庭購買股票提供資金，將2021年底S&P500指數目標自4,300點上修至4,700點。

儘管美國8月消費者信心降至近十年來最弱，通膨預期也居高不下，各大基金經理人仍預期美國通膨升高只是「過渡性」，再加上美國企業第2季財報亮麗，華爾街樂觀預期美股多頭走勢將會更長，但不確定因素包括企業盈餘及獲利率成長能否持續超高，美國8月密西根大學消費者信心指數降至70.2，為2011年12月以來的最低，反映民眾憂心通膨攀揚與新冠肺炎疫情惡化將抑制支出，並導致未來數月的經濟成長趨緩，消費者8月對未來一年的通膨預期略降成4.6%，仍偏高，對未來五到十年的通膨預期則升至3%，追平2013年來最高水準。

不過，主要基金管理業者依然預期，美國通膨為暫時性的。瑞銀全球財富管理公司投資長海菲爾認為，將出現一些通膨，但通膨不會失控，他仍押注「通貨在棚帳行情」，看好能源與金融類股、日本股市，未來資產證券投信公司全球投資長查德哈也認為，在中期間，聯準會（Fed）將壓抑美債殖利率，且貨幣政策仍將比通膨走勢落後，因此「通貨再膨脹行情」概念股仍具吸引力，最近上市公司陸續公布的季報顯示，美國企業盈餘和獲利率表現搶眼，高盛與瑞信分析師已經調高了S&P500成分企業未來12個月的預估獲利成長率，並上修S&P500目標價到4,949點，比目前高11%。

基金經理人最關切的還有中國武漢肺炎Delta新冠變種病毒及中國成長減緩的影響，專家也擔心Fed致力於減少失業，可能導致工資上升，衝擊未來幾季的企業獲利，另一隱憂則是拜登政府可能提高企業稅率，長期多頭分析師、Yardeni Research總裁Ed Yardeni表示，他仍看多美股，高估值將成為新常態，並認為由於生產力正處大幅成長初期，目前通膨現況不會重演1970年代的惡性通膨。

Yardeni表示，聯準會在去年市場低谷、S&P500預估本益比跌至12.7 倍時大舉進場，撐起股市後預估本益比便飆升至22倍至今。目前華爾街平均預計S&P500今年每股盈餘為200.51美元，2022年為218.92美元，Yardeni預測，今年第二季將看到獲利成長的高峰，下半年企業成長約20%到30%隨後放緩，這仍然意味著企業獲利將提高至歷史高點，並將推動股市走高，現金的貨幣供給量比疫情前高出大約5兆美元，這幾乎相當於一年的名目GDP，因此，他預估22倍的本益比將成為新常態，考量到華爾街共識預估2023年每股盈餘將達到230美元，屆時S&P500將上看5060點。

針對近期飆升的通膨，他認為只是暫時現象，不會重演1970年代的惡性通膨，當時最大的問題是生產率下降，導致價格成長相對快速，而現今生產力正在成長，目前正處於生產力大幅成長的初期，約以2%左右的比率成長，預計2025年將成長至4%，並再出現一段停滯期，就如90年代初的科技革命一般，當時創造巨大的生產力，Yardeni反而更擔憂勞力市場的成長狀況，勞動力成長率現在不到1%，Yardeni看好進行科技整合的工業、醫療技術和科技業。他認為利用技術力可抵消勞力短缺、提高勞力生產率。藉由科技整合，鐵路、物流、卡車這些產業能夠節省成本，提高營運效率。

隨著美國與中國的紛爭持續，供應鏈將不得不遷出中國，工業類股便擁有優勢，有了技術整合，這些企業在遷移過程能保有成本效益和移動效率，而醫療技術產業因疫情期間使遠端醫療快速發展，除了數位化發展，mRNA技術也是一個看點，Yardeni表示他仍看多美國股票，此外中小型股估值相對於大盤股而言處於歷史低點，當未來經濟恢復正常，這些類股估值有望回升。

https://news.cnyes.com/news/id/4702980
https://udn.com/news/story/6811/5672765
https://udn.com/news/story/6811/5676299

【8月17日】美股週一低開高走，道指升110點或0.31%，標指升0.26%，納指跌0.20%。納指升至15000開始現阻力，已經多天未能升穿15000，近期舊經濟股跑贏新經濟股。業績後市場消息面不多，交投轉靜，大家等待下週四Jackson Hole是否有新消息。Tesla的自動駕駛遭當局調查，拖累整個電動車板塊偏軟，藥品股也在Moderna帶領下偏軟，美股同樣是熱炒板塊開始回落。
雖然市場擔心縮表，但十年債息回落至1.26%，擔憂情緒有所緩解，經過5個多月消化後，市場心態是偏向兵來將擋，而且整個縮表長達一年多，有的是時間，以2022年底停止QE 計，仍有15個月時間，期間美聯儲仍會繼續多印過萬億美元資金出來。即使2023年加息0.5%計，0.5厘這個利率仍然偏低，回看過去一年美國樓價已升了20%，相信0.5%的低利率未足以吸引資金轉投債市。
美匯回落至92.61，至今仍未能升穿93.5頸線，暫時資金從新興市場流走未算嚴重。週一外資再透過北向資金加倉100億元A股，令8月總流入量增至613億元，8月外資積極性大增，中國仍是國際資金視野中？不過外資熱情未能帶動陸資情緒，7月零售及工業生產數據均低過預期，是連續7個月放緩。尤其是工業生產，經過去年第4季海外急單補貨，自4月起海外需求下降，加上內地大幅收緊銀根，成本增加均令工業生產值大幅放緩。下半年仍需面對高基數問題，企業盈利估計難再有強勁表現，個別甚至有機會出現倒退。
上證力守3500鐵底，但創指走勢則不太理想，自月初反彈上衝3600不果後，經過多日反覆向下，週一更失守3300大關，8月個交易日內回徹了8%，幅度是相當誇張，仍是這一句話若未能升回3370之上，A股真的要小心轉勢。
回說港股，恒指大致跟圖太郎預期差不多，成交不足，恒指升至26800算是完成第一階段反彈。從技術角度，14天RSI剛好反彈至50便開始回落，是完美的完成反彈。過去幾天一直指要留意成交，若無法保持在1800億以上，便要小心回落向下。
今次指數回調，個股表現差過指數，板塊繼續出現輪流洗倉，繼早前科網股、餐飲股、SaaS股後，上週輪到較強勢的藥股及晶片股也告洗倉，噚日就連強勢的電動車板塊也難逃一劫。經過3週反彈後，資金明顯不願高追，資金爭相高位食糊，市場動力很弱，在跌市下北水再流走30億元。連北水也不撐場，港股又何來談會有起色呢？在過去兩個月，港股套現味十分濃厚，減倉是唯一選擇。
現時只有氫能源這個板塊未死，還記得上週一提及的中集安瑞科（3899）嗎？當時指7.5有明顯收集，升穿8元將呈突破，經過一週急升後，已升抵11元，到達第一目標。河北發改委估計，內地氫能源產業在2025年會達到500億元，中集安瑞科生產液化氫儲存樽，氫能源車有望成為下一個新能源車主題，液化氫儲存樽不可或缺。現時內地會先發展起氫能源公交車，受惠者還有濰柴動力（2338），暫時氫能源算國策板塊，估計受打壓機率會較少。

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#圖太郎

香港今日社論2020年09月18日(100蚊獅子頭)
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明報社評
本港今年6月至8月失業率為6.1%，與5月至7月數字相同。失業率未上升，並非就業情况好轉，事實上，失業率為滯後數字，最新失業人數也有所增加，說明新冠疫情之下，勞工市場仍然十分嚴峻。另外，新冠疫情對一些經濟環節以至經濟結構，或將帶來改變，政府採取紓困措施「保就業」的同時，宜應有前瞻性視角，在新經濟領域投放資源，確保競爭力不致因為環境改變而弱化，為催生新產業創造條件。據統計處數字，6月至8月本港總就業人數增加約3400，至約364萬人，雖然失業率未上升，失業人數還是增加了5800，至約24.8萬人；另外，就業不足率上升了0.3個百分點至3.8%，這是17年前SARS之後新高，人數則增加約1.3萬，至約14.9萬人。從失業人數和就業不足所見，本港就業情况實際上「惡化」。

蘋果頭條
港人陳同佳涉嫌在台灣殺死女友潘曉穎後返港，觸發港府強推《逃犯條例》及之後一連串事件。他因洗黑錢被判監至去年10月刑滿出獄後，曾聲稱會前往台灣就殺人一事自首，但至今已接近一年仍未成事。協助陳同佳的聖公會教省秘書長管浩鳴回覆傳媒查詢，聲稱會待台港可以通關後，「去台灣與律師商討有關回台自首安排」。台灣陸委會發言人邱垂正今日在例行記者會上，被問及陳同佳投案情況，他指台灣刑事警察局已經與香港警務處建立單一聯繫窗口，如果陳同佳確定要來台灣面對司法，隨時可以透過窗口聯絡安排，依法辦理。他強調，本案唯一的關鍵在於港府的責任感以及陳同佳真實的投案意願。

東方正論
經過社會各界連日仗義執言不平則鳴後，原本裝作無知無覺的律政司，昨日終於在壹傳媒黎智英涉刑事恐嚇東方報業集團記者案上訴期的最後一日，向高院原訟庭提出上訴，再次讓人見識不踢不動的四方木作風。然而，這僅是尋求公義的第一步，尤其是漢奸走狗的保護傘牢不可破，距離真正討回公道的路仍然漫長，遲來的正義會否到來仍然未知，「反中亂港有金牌，愛國愛港無屍骸」會否扭轉仍然未明，大家只能拭目以待。有關案件發生在三年前的六四集會，在沒有受到挑釁之下，黎智英涉在維園內恐嚇正常採訪的東方男記者，惡形惡相揚言「×你老母×」、「我實搵人搞×你」、「我影×咗你嘅相」，整個過程被攝錄。一個曾高呼「為美國而戰」的「傳媒大亨」，家財萬貫，勢力龐大，卻在光天化日之下公然踐踏新聞自由，對無權無勢的男記者施以語言暴力，導致男記者需要向精神科求醫，最後被診斷患上抑鬱心境適應障礙，並有專科醫生出庭就其病況作證。

星島社論
疫情持續下，樓市出現新形勢，豪宅新盤紛暫停推售，積存待售單位涉約千伙，當中港島區更成重災區，隨著內地客數量大減需求急跌，加上立法會通過終止審議空置稅，豪宅新盤銷售壓力大減，急煞停推售步伐，部分更延遲到明年才有機會登場，令市場出現推售真空期。豪宅新盤慢速推售，積存單位涉及約千伙，並主要集中於港島區，中半山波老道項目已獲批售樓紙逾年，甚至已批出入伙紙，暫時卻未有計畫推出。至於東半山Central Peak一及二期已屬現樓；北角海璇最新一期亦獲批預售，但依然按兵不動。

經濟社評
美國聯儲局維持息率不變，並暗示未來3年都不會加息。長期低息環境，疊加環球資金繼續流入本港，許多評論都指對樓市有支持作用。在低息環境下，是否應置業上車？專家學者都提醒大家，低息非入市考量，首要看就業保障、工作是否穩健，樓市短期走勢都會與經濟及失業率掛鈎。一如外界預期，儲局議息後維持近乎零息水平，點陣圖顯示零息將維持到2023年。這意味本港未來幾年都沒加息壓力，對樓市是好消息。儲局為救經濟，在3月時大幅減息，並在短短3個月內放水近3萬億美元，令部分資金流入本港。金管局指，自4月以來有1,300億元流入香港，令銀行體系結餘今日增至2,109億元。

浩鼎乳癌新藥解盲結果不如市場預期，衝擊股價連吞三根跌停，失守500元大關，雖然委賣只剩大約2100張，賣壓已經明顯減緩，而成交量也暴增到6600多張，創下浩鼎歷史第3高成交量紀錄，今天能否正式揮別跌停值得觀察。但是浩鼎再度跌停昨天仍然引爆生醫類股(OTC41)殺盤，(請列表)中裕 (4147) 重摔半根停板、驚險守住200元大關；F-金可(8406)、科懋(6496)、佰研(3205)、太醫(4126)、展旺(4167)、智擎(4162)、健亞(4130)、永昕(4726)綠油油一片。不過杏國（4192）繼去年底全面取得三陰性乳癌試驗新藥SB05（EndoTAG-1）授權後，近日再傳出好消息，SB05已獲台灣TFDA、澳洲TGA核准執行第三期人體臨床試驗，將以多國多中心臨床試驗展開，並力拚拿下全球第一個三陰性乳癌新藥之下，昨日股價拉出慶祝行情，以42.15元作收，漲幅4.59％，一次站上半年線跟年線。國光生（4142）在流感疫情升溫，加上疾管署計畫擴大公費施打對象題材下，周三吸引買盤湧入，早盤股價直接跳空開高，盤中高檔震盪整理，收盤勁揚4.64%以24.8元作收，成交量放大至3845張，

蘋果股價在禮拜二跌破95美元，也影響蘋概股走勢，包括(請用列表)瑞儀(6176)、新日興(3376)、正達(3149)、穩懋(3105)、F-臻鼎(4958)、晶技(3042)、F-鎧勝(5264)、台郡(6269)、和碩(4938)、台積電(2330)、嘉聯益(6153)、日月光(2311)、鴻海(2317)、F-TPK(3673)、大立光(3008)都是收黑，少數像正崴(2392)、可成(2474)、F-譜瑞(4966)、F-GIS(6456)則相對抗跌。F-GIS業成日前公布去年累計稅前獲利27.33億元，相當於每股稅前盈餘達8.83元，觸控面板廠去年財報表現兩極，隨著蘋果3月即將推出新款iPad，買盤進場拉抬，昨日三大法人買超F-GIS共918張，激勵F-GIS帶量大漲5.18％，以103.5元收盤。南台灣地震牽動面板轉單效應，加上摩根大通證券預期即將面臨現金成本價50美元保衛戰的32吋面板價格即將止跌，友達(2409)昨（24）日股價強漲4.55％，連動到群創(3481)也跟漲2.19％，外資預期，面板產業基本面將於第一季觸底，第二季起可望逐季好轉。智慧手環大廠Fitbit(FIT.US)因第1季營運預估不如預期，禮拜二股價暴跌超過20％，拖累台系供應鏈英業達 (2356) 、矽碼 (3511) 和智晶 (5245) 全面重挫，成盤面弱勢指標。宏達電 (2498) Vive定價美金799元，較先前外資所預期為低，市場看好銷售潛力給予正面回應，昨日收高1.03%。微星（2377）1月營收85.2億元，月增11％，與去年同期相比，增加了10.2％，為近3年來最佳元月營收。微星身為全球3大電競NB品牌之一，又是台灣NB業者中電競血統純度最高者，隨著電競、VR火熱，在看好電競未來貢獻度下，微星昨日股價逆勢上揚2.79％、收在44.2元，不僅外資買超1,288張，自營商更大手筆買超1,202張。璟德 (3152) 去年EPS 11.06元，董事會決議配息9.95元，殖息率約5.16%，股價小漲0.26%。致茂 (2360) 去年每股純益3.28元，擬配發2.4元現金股利，現金殖利率約3.6%，吸引買盤追捧，盤中衝高到71.4元，不過10點鐘過後漲幅持續收斂，終場只小漲0.6%，留下長長上影線。
鋼鐵股(TSE20)也見到短線獲利賣壓回吐，包括(請列表)燁興(2007)、中鋼構(2013)、中鴻(2014)、彰源(2030)、聚亨(2022)、新鋼(2032)、允強(2034)、第一銅(2009)、燁輝(2023)均跌超過2%，至於中鋼(2002)雖然也收黑，但仍力守20元大關。
航運股(TSE26)受惠BDI指數谷底翻揚，中航 (2612) 、台航 (2617) 雙雙衝上近期高點，新興 (2605) 、F-慧洋 (2637) 也同步走揚。塑化股(TSE13)因乙烯報價回彈至900元大關，在昨日扮演穩盤要角，台塑集團南亞 (1303) 、台化 (1326) 、台塑化 (6505) 連袂走高。寶利徠 (1813)董事會決議配息2元，吸引多頭搶進帶量攻上漲停，跳空飛越年線跟季線。
龍邦（2514）成功標得南投3.83億元不動產，加上布局廈門商用不動產今年底將要完工，昨日買單湧現，盤中衝上漲停一路鎖至終場，以20.05元作收，長紅棒突破季線；總共成交2,221張，三大法人買超243張。