在我的一個神人群組裡，討論到"市場評價”這件事，有人問我怎麼看，我回：

今年我想法改變很多，也還不成熟，僅供參考，可能還會變XD

我已經不覺得有什麼所謂"市場評價"這種東西了，一個資產的價格，就是籌碼決定的，買盤大於賣盤，就會漲，反之亦然。

基本面投資者，基本上師承葛拉翰巴菲特那套，心中有所謂的合理價值，這種合理價值是他們相信未來有一天，市場的買賣盤不管過程中有多少激戰，最後就是會往這個合理價靠攏，這是基本面投資者的信念。

但實際上，可以說這種"合理價值"是一種幻想，市場價格可以長時間偏離這個"合理價值"，只要沒人願意買他，他就會10年低估、百年低估、甚至永遠低估。我記得葛拉翰在某個公開場合(好像是法院)被問到，為什麼堅信價格會漲上來，他回這是一種神秘力量...我覺得他也無法解釋的清楚。

而相信"過去20年統計"，則是認為過去這段時間參與某個市場的籌碼們，理論上不會變化太大，會有某些慣性，所以當過去統計呈現某種規則，理應大概率不會打破這樣的規則。不過我覺得，紀錄被打破也沒什麼不可能，至少在投資策略上，不能孤注一擲去賭"絕對不可能打破"，要有"萬一破”的心理準備，去作策略上的調整。

而我本人，已經不太在意什麼"市場評價"了，我的操作周期多數只有幾天到幾周，猜測短期籌碼合力的方向，比"合理價值是多少"重要太多了，自己心中認為合理價值是多少根本不重要，你認為多少是完全不會影響漲跌的，重點是市場上的重要參與者，或者能影響價格的主力們，他們怎麼想。即便要參考各方喊出的目標價，也只是去想這些是否會影響到籌碼的買賣意願。

或許是看了很多主力、投顧、 法人機構影響股價的例子，我常看到基本面投資者說，這支股票最近會漲或會跌，是因為如何如何，我心想，靠背阿，它會漲是因為那個誰誰誰拉的啦，就這麼簡單，沒有什麼複雜的原因。(連我看到幾支權值股，都有辦法這樣做了，更別說中小型股)

那些基本面原因，可能是這些影響價格者的買進理由，但"他們買"才是股價漲的真正原因，所以只要去抓他們的想法和行動即可，不用繞一圈去猜什麼基本面原因可能會讓股價漲，因為基本面原因有可能籌碼不買單，這就是為什麼也常常發生，你覺得基本面很好，但它就是沒漲，或者你覺得基本面很爛，但漲到你懷疑人生的狀況。

但像美股的大股票，不太可能有任何一方主力能影響價格，所以真的只能從基本面理由去猜大家怎麼想，但那樣的超額報酬就有限，所以我目前是覺得待在有獨一無二資料可以分析的台股，最有機會爆賺。

我們是來市場賺錢的，什麼泡沫不泡沫，都不重要。這家股價目前200，你覺得只值20，人家覺得值400，所以到底是泡沫還是低估，每個人都只活在自己的世界觀裡，根本不可能討論出個對錯。我反倒覺得這世界最後是成王敗寇而已，賺最多的講話大聲，人們也只信這個。試想，2000年網路泡沫，這些公司夠泡沫了吧，但如果有一個人有辦法用技術分析，直接往上賺到爆掉，接著一根長黑砍掉，反手做空，然後成為世界首富，不知道後人們對投資會不會有完全不一樣的理解。

我還是覺得宇智波鼬那句話講得真好：

"人們都是在自己過去認知的束縛下生活著，活在自己的執念之中，現實也許只是鏡花水月。"

我也不會認為賺最多的就是對的，也有可能他是運氣好而已，我自己的想法也不斷在變，我只能說，不用太被主流或傳統的觀念束縛，反正有找到一套方法，賺到自己舒服的錢，就去追尋吧。

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有陣子沒寫投資觀點了，昨天看完國泰世華下半年全球展望論壇直播分享延伸心得：
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2.即使覺得投資這件事情很麻煩，但如果你想要提早過上自由人生，那麼就必須投入時間研究。
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3.每個世代都有屬於自己的風口，對90後來說，2008年、2000年都是讓你透過投資獲得提早財富自由的機會，再上一次是1999年的網路泡沫，如果錯過了，可能要再等10年。
好機會不是地上隨便撿，而是提前建立認知，才能在機會來臨時發覺。
2020/2/28 大跌時的貼文：「現在買入的是對未來的想像，這次或許是十年一遇，也是難得的學習經驗。」
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4.很多人關心的問題：因通膨受惠的產業(如原物料、重工業)在Q3仍可能受惠，不過待經濟更進一步復甦後，科技股可能會重新受到青睞。
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5.想要財富自由，除了打工和投資，還有其他機會嗎？
有，那就是自媒體。今年可能是因為疫情關係，我發現身邊有許多朋友都做起了自媒體，能進入體制內、尤其是大公司雖是不錯的機會，但對有想法、執行反思能力特別強的朋友來說，或許這就不是最優選擇；還是得考慮你的經濟、追求的東西後綜合考量。
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Joe：「美股相當強勢，做多的散戶很多，但機構普遍有擔心泡沫的示警，Q2的波動可能還好，但Q3以後應該就會很刺激了，搞不好會出現上下來回雲霄飛車。」

花旗集團首席美國證券策略師Tobias Levkovich表示，當前美股正在進入泡沫區，股民興高采烈的情緒，就像是網路泡沫時代最後幾個月的情況，基金經理雖然感受到高風險，但仍不得不在股市中追漲，以趕上指數及競爭者的步伐，即使他們也相信會悲慘收場，這一現象在網路泡沫時代就是如此，經理人要不就選擇卡位關鍵的網路股，不然就要冒著表現不佳的風險。

Levkovich認為，S&P500的市值營收比(market cap to sales ratio)超過3，已經明顯高於2000年的峰值，因此美股完全被高估了，大規模的財政刺激措施和寬鬆的央行政策已經形成了一個觀念，就是不需要規避風險。然而，不斷下調的獲利修正和指引，以及Fed潛在的最終縮表行動，還有可能的通膨數據，都表明需要謹慎行事，他對今年底S&P500的目標價為3800點，居同業最低。

股市漲不停，股民大開槓桿，拼命向券商借錢炒股，美國金融業監管局(Financial Industry Regulatory Authority、簡稱FINRA)數據顯示，2月底為止，投資人靠著資產組合借入了8140億美元，融資餘額刷新空前紀錄。和2020年同期相比，融資餘額飆漲49%，年增幅創2007年來之最。2007年融資大增，是因當時是2008年全球金融海嘯之前的泡沫時期。在上一次融資出現此種激烈增幅是在1999年的網路泡沫時期，但這不盡然表示&P500過去12月來狂飆53%，是因股民大槓桿。美股能有此種佳績包括許多推手，例如經濟從疫情低點反彈、聯準會(FED)的寬鬆措施等。而且FINRA數據也無法徹底估量有多少股民用融資資金炒股，該數據還包括其他目的借款。

儘管如此，分析師仍警告，槓桿水位如此之高，代表一旦市況反轉，投資人可能會受傷。Yardeni Research總裁Edward Yardeni說：「(融資)會推升牛市，也會加劇熊市，某種程度上，可以列入非理性繁榮(irrational exuberance)的名單。股市漲得越高，融資債務跟著水漲船高，一旦出了差錯，將是股價重挫的原因之一」，融資是雙面刃，借錢讓股民能購入更多股票，但是也須承擔更多風險。萬一股價下跌，券商會要求融資者補足保證金，不然會把股票部位斷頭，此種情況稱為融資追繳。

Cathie Wood掌管的全球最大的主動型ETF方舟投資（ARK Investment Management, ARK），投資專注在顛覆和破壞式創新，2020年看好Tesla前景之下大舉投資，並獲得巨大成功，近期再提Tesla股價5年可能價值3000美元，Tesla執行長Musk詢問Cathie Wood美股近況，S&P500連日創高，顯見10年期美債殖利率陡升影響已經鈍化，但也有許多專家警告，目前走勢與歷史上許多泡沫情況雷同，擔憂美股泡沫若被戳破，包括通膨率直升、美國聯準會(Fed)開始縮表等情況，將導致金融市場出現震盪。

Musk詢問Cathie Wood，&P500市值相對於國內生產毛額(GDP)比率已經高到超乎平常水準，她會如何看待？

Cathie Wood表示，GDP統計在工業革命後不時更新計算方法，但顯然已經跟不上數位化時代。在生產力大幅提升下，實質GDP成長率比經濟報告還要更高，通膨率則是更低，顯示盈餘品質(quality of earnings)有所提升，若通縮力量讓長天期公債殖利率壓下，未來自由現金流折現率可能會低到難以想像，這早在1990年代科技泡沫就已經出現，當今投資人在科技時代還未正式準備好前就開始追逐，才會有成本過高的風險存在。Cathie Wood指出，20~30年後科技時代爆發，並逐漸成為現實，ARK的報告卻被許多人質疑，Cathie Wood也表示，民眾會有疑慮是正常的，她也寧願民眾在恐懼時投資，而不是在瘋狂時進入市場，ARK關注的破壞式創新投資以及通縮力量，可能在他處帶來不良通縮影響。若不願創新，只願意透過槓桿執行庫藏股以及配息，滿足短視近利的投資機構，將付出代價。Cathie Wood認為，在變革的時代，投資人只有站在對的一邊，並繼續保持才能生存。

https://www.wealth.com.tw/home/articles/30927
https://news.cnyes.com/news/id/4625517
https://www.moneydj.com/kmdj/news/newsviewer.aspx?a=591f0caf-a716-4c41-a666-975090aee81c&c=MB010000&fbclid=IwAR0P3Oo54FKynhSn2XaNYe8JHk5y8X2ApTTfJH8x_d3q9F68bPvEEhpkj54