舊文重貼：

2020年7月5日 ·

【我如何運用法律與經濟學在投資決策：營業中斷保險】

2004年左右我就曾為文記錄如何從消費者保護法中的「科技抗辯（state of art）」判斷當年因止痛藥Vioxx瑕疵陷入集體訴訟法律風險、股價腰斬的默克藥廠，其實真正面臨的風險並不高，並大膽$26美元危機入市，兩年半後$50多美元陸續獲利了結。
這部份可以參考後來2018年寫得更清楚的【效率市場假說是錯誤的】一文。
這是一次靠法律專業知識的價值投資操作。
近日因Covid-19在美國失控的疫情，我們又看到新一波影響更廣的法律爭議浮出抬面：營業中斷（business interruption）。
美國各州政府的封城（lockdown）措施使得許多中小企業面臨無法營業、營收中斷、現金流鎖死的倒閉危機。原本這些中小企業購買的商業保險，幾乎都有「營業中斷條款」，此條款大概涵蓋範疇如下（以Allstate公司為例）：
1. 預期收入損失（For lost income from the destroyed merchandise (minus expenses you may have already paid, such as shipping).Your pre-loss earnings are the basis for reimbursement under business interruption coverage. Lost earnings, also known as the actual loss sustained, are typically defined as revenues minus ongoing expenses. ）
2. 額外支出（ For extra expenses if you must temporarily relocate your business because of the fire (for example, the cost of rent at the temporary location).）
然而近日上百萬家申請保險賠償的中小企業卻遭到保險公司拒付，理由是：「Covid-19疫情並未造成實質物理損失（actual physical loss）」。
什麼？賠到當內褲還叫沒有損失？這是怎麼一回事？
一、美國商業保險營業中斷（business interruption）條款法律爭議
多數保險公司紛紛於近日在各自網站上強調「實質物理損失（actual physical loss）的存在是申請保險支付的先決條件」。實質物理損失在保險公司方面的定義為：真實損害（damage）造成營業設備、不動產失去部分或全部原本功能/效用，造成商業收入損失。
換言之，目前美國保險公司的態度是 -- 病毒並未造成中小企業保戶物理上營業設備或不動產失去運作能力，病毒讓人致病又不讓機器廠房店面生病，當然不構成支付賠償金的條件。
中小企業主的立場顯然相反 -- 病毒與政府封城措施造成營業上之不可能，我當初買保險不正是為了這種不可預期之風險？沒了收入但租金、工資與各項支出依然照付，損失哪裡不真實不存在？
為何保險公司可以如此狹隘限縮解釋？這是因為此類商業保險的營業中斷條款最早源自於美國南北內戰時期，當時的商家因戰爭破壞或徵調的關係，其所擁有的商業設備或店面因此不再能持續生產失去收入，在此侷限條件下商界所應運而生的保險制度。故，美國保險法律與習慣上，對實質物理損失的看法是有歷史累積，而因循前例恰恰是普通法（common law）的核心邏輯。
可是現代世界與南北戰爭相差100多年，難道法律上都沒有可以擴張或改變的突破口？
有的，而此問題的法律突破口在一個我想台灣讀者大概都想不到的關鍵點 -- 「附著與污染」。
⟪附著與污染⟫
附著概念在1980、1990年代都已經有州法院判決提供了初步概念，但最標誌性、最多後來者引用的則是2002年康乃迪克州聯邦地方法院的⟪Yale University v. CIGNA Ins. Co.⟫一案。
此案中耶魯大學於1980年代的建築外牆塗漆後來證實含有重金屬鉛與石棉，造成第三人健康受損。耶魯大學根據產物保險條款，要求保險公司支付賠償金。保險公司稱：「塗漆又不影響建築物原本功用，不構成物理性實質損害。」拒絕賠償。
官司先在康乃迪克州州法院打，州法院也是採取與保險公司相同的限縮解釋。
但後來官司打到聯邦地方法院，聯邦地院卻採取擴張解釋：「附著」於耶魯大學建築物上的油漆，實質上「污染（contaminated）」了建築物，使其一部或全部失去了原本功用，因此構成實質物理損害。
此觀點在2009年也於⟪Essex Ins. Co. v. BloomSouth Flooring Corp.⟫案得到位於麻州的聯邦第一巡迴法院支持，認為附著於財產上的「惡臭（odor）」也是種能造成實質物理損害的汙染。
這也是為什麼目前我們看到針對Covid-19相關幾百個保險訴訟案中，最活躍的佛羅里達州律師John Houghtaling II主張：「『附著』於建築物、商業設施表面的冠狀病毒也是一種造成實質物理損害的汙染」。即便事實上多數公衛專家均指出目前科學證據顯示，Covid-19主要還是透過人傳人機制傳染，透過附著物體表面傳染案例屬於極少數特例。
因為熟悉英美法的人都知道，common law的先例是一個比較可能勝訴的框架，律師多盡量把訴之主張想辦法塞進成功框架裡，即便看起來很彆扭。要是跳脫既有框架另創新法律見解，則勝訴機率很可能大減。
但前述「附著與污染」見解並非每個法院都買單，例如紐約州州法院在2002年與2014年不同判決中都否定此擴張見解，堅持南北戰爭留下的狹義解釋。
可這就進入我們第二個重點...
二、經濟學角度切入：
各州法院之間對於營業中斷（business interruption）的法律定義不同勢必會增加各州中小企業與保險公司各自在營運上的不確定性。當然，這也會增加再保險公司的不確定性。
依據美國法架構，各州法律見解不同牽涉到跨州商務，是有高度可能最後進入聯邦最高法院以求一統一見解。然而法律訴訟程序的曠日廢時將使得中小企業不見得有足夠資金支撐到訴訟結果，但反之，希冀減少損失的保險公司們卻有相當高誘因要把戰場拖到最高法院。
從經濟學競爭（competitiveness）的概念切入，中小企業方也必將嘗試繞過既有遊戲規則，即法律程序，試圖建立有利於自己的新遊戲規則。
於是乎我們就見到美國知名四大主廚--Daniel Boulud （米其林兩顆星）, Thomas Keller（米其林三顆星）, Wolfgang Puck（米其林一顆星） 以及 Jean-Georges Vongerichten（米其林三顆星）-- 結盟，並於今年3月底去電美國總統川普，要求逼迫保險公司支付停業的商業損失。
川普果然也在4月份內部會議上提出：「他知悉保險公司對多年支付保費的餐廳業者雨天收傘一事，雖然他也知道保險公司保單涵蓋範圍有限，但如果支付賠償金是公平的，則保險公司就應該支付。（... saying restaurateurs had told him they paid for business-interruption coverage for decades but now they need it and insurers don’t want to pay. He said he understood that some policies have pandemic exclusions, adding: “I would like to see the insurance companies pay if they need to pay, if it’s fair.）」
熟悉制度經濟學的朋友都知道，當「無主收入」出現時，意味著租值消散（rent dissipation），也代表著整體社會的浪費。租值消散是整個經濟學最難掌握的高級概念，許多有名的經濟學家或教授，甚至某些諾貝爾獎得主，也不見得能正確理解並掌握此概念，本文並不打算詳談，請有興趣的讀者自行參考我過去幾篇舊文。
就我所知，一般經濟學者未曾討論「準租值消散（rent dissipation on depend）」狀況 -- 在法律定義未由最高法院統一見解前，被保險人無從得知是否可以取得保險賠償金；保險人雖暫時對保費有所有權，但一旦訴訟發生依會計原則也必須劃出一部分作為賠償準備金。可是在真實世界，我們目前不存在比曠日廢時的司法或所費不貲的政治遊說（包含政治獻金/賄絡），更有效率且廣為接受的制度來安排這樣的權利衝突。
（此處on depend概念類同於英美財產法中的on depend概念，我就不岔題解釋）
這是說，從經濟分析角度看，在統一法律見解未出現前，此狀況是一種社會費用，以租值消散形式暫時存在。
這就轉到本文的第三個重點，身為證券市場投資人，怎麼看怎麼應對？
三、投資人角度
在日常法律爭議上，此類「未有最終判決前，權利範圍或收入歸屬處於未定狀態」的狀況實屬常見。換個角度說，其實這些案件多屬於個體性風險，即便在系統內會產生一定權利範圍/未來收入預期影響，可幾乎都不會構成「系統性風險」。
但此次對「營業中斷」定義爭議卻碰上歷史罕見的大規模被迫停業狀況，根據美國普查局 (United States Census Bureau)的資料顯示，截至今年5月8日，因被迫停業而申請Paycheck Protection Program (PPP)的中小企業高達360萬家，借款金額達$5370億美元。4月26日～5月2日該週資料更是超過51.4%企業受到疫情影響（見圖）。
有保險公司代表說得清楚：保險原理是基於「大數法則」，亦即平時由多數人分別出資一小部分，於個別性風險實現時支付賠償金彌補其風險。但若「近乎所有出資者的風險都實現」，保險公司根本不可能同時支付所有被保險人賠償金，這已經不是個別性風險而是系統性風險，保險公司只能宣告破產。
2008年金融風暴主因之一也是原本以為透過大數法則建立的CDOs，包裹大量不同債信的房貸債權很安全，結果不堪系統性風險實現而崩潰。
我在今年五月份【美國失業人數破2千萬為何股市上漲？再來怎麼看？】一文中特別強調我們應該多關注CLOs（Collateralized Loan Obligation）潛在違約危機，也是著眼於此類別個別性風險轉為系統性風險的可能性激增。
同樣的，前述營業中斷保險條款無論美國法院最終見解為何，都很可能發生二選一結果：「大規模中小企業因封城出現流動性枯竭引發的大規模倒閉風險」對上「保險公司支付如此大量賠償金恐陷大規模財務危機」。
即便是繞過法律程序，透過政治遊說施壓美國行政單位，依然繞不開上述兩項風險必然實現其中一種的局面。
根據富國銀行（Wells Fargo）的推估，美國目前含有營業中斷條款的保險金額約$8千億美元，其中50%透過再保險方式轉嫁。值得慶幸的是我並未查到此類保險有轉化為其他衍生性金融商品，這表示風險可能未如CDO、CLO般倍數放大。富國銀行認為美國商業保險公司應該有能力吸收$1500億左右的賠償，但根據美國普查局資料受影響商家超過5成，意味著假設$4千億索賠發生時，即便能移轉$2千億至再保險公司，依然還有約$500億的差額。
我們要特別注意的是保險公司收到保險金後必須轉為投資方能獲利，這表示當股市下挫時保險公司的資產也會跟著縮水，償付能力也會隨之下降。例如巴菲特的Berkshire Hathaway旗下保險集團於今年第一季因支付保險賠償金淨損$4.89億美元，但同時集團資產卻也記入$550億資產減損。
故，我前述二擇一風險實現時，會不會引發股市下挫傷害保險公司資產也值得注意。
另一方面，有誘因把法律戰拖到聯邦最高法院的保險公司即便此策略成功執行，流動性短缺的中小企業恐怕提早實現第一種風險，對整體經濟乃至於股市同樣不利。
身為投資人還要再小心的，是本屆Fed主席Jerome H. Powell屢破歷史紀錄的灑鈔救市風格，也很可能在前述因保險爭議而生之系統性風險可能實現時再度開啟瘋狂印鈔機制，而在經濟學上會有什麼效果，我在【美國失業人數破2千萬為何股市上漲？再來怎麼看？】一文已經講得清楚，簡言之：
a. 證券資產價格將局部出現嚴重通貨膨脹。尤其這段時間持有美國資產者獲利率可能超越持有其他國家資產者。
b. 各國因貨幣政策多少掛著美元，而將出現輸入性通膨。
c. 寬鬆貨幣產生的貨幣幻覺（money illusion）將埋下更多錯誤投資地雷。
d. 每次寬鬆貨幣救市都是以美元地位為代價。當美元地位跌破均衡點，人民幣等主要貨幣不再支撐美元，美國將出現全面性嚴重通貨膨脹，美國債券價格將大跌，許多州政府、市政府有破產可能。此時，持有美元與美國境內資產者恐受相當傷害。
結論：
我批評過很多次，坊間常見的「價值投資」多半只是拿幾個財務數字挪來搬去，從嚴謹的經濟學角度看這只是看圖說故事的自我欺騙行為。我認為真正有效的價值投資，是依據如經濟學這類具備科學解釋力的理論架構，蒐集真實世界的關鍵侷限條件與條件轉變從而預測未來，並嘗試從中獲利。
掌握真實世界的關鍵侷限條件必須：a. 累積大量、多範圍的各種知識，其中法學、經濟學、基礎物理/化學/醫學乃至於某些工程實務等都是必須；與b. 有足夠的能力從無數侷限條件中分離出「關鍵」。
我也談過，Benjamin Graham以降至巴菲特的傳統價值投資法最大缺失在於「忽略貨幣因素」，一旦出現極端貨幣現象時，價值投資幾乎失效。這部份價值投資者必須自行強攻以價格理論出發的貨幣學來彌補。
巴菲特老夥伴Charlie Munger認為投資者需具備各種不同知識體系，吾人深以為然。此文為一又牛刀小試。
參考資料：
✤ Yale University v. CIGNA Ins. Co., 224 F. Supp. 2d 402 (D. Conn. 2002)
✤ Matzner v. Seaco Ins. Co., 1998 WL 566658 (Mass. Super. Aug. 12, 1998)
✤ Arbeiter v. Cambridge Mut. Fire Ins. Co., 1996 WL 1250616, at *2 (Mass. Super. Mar. 15, 1996)
✤ Essex Ins. Co. v. BloomSouth Flooring Corp., 562 F.3d 399, 406 (1st Cir. 2009)
✤ Roundabout Theatre Co. v. Cont’l Cas. Co., 302 A.D. 2d 1, 2 (N.Y. App. Ct. 2002)
✤ Newman, Myers, Kreines, Gross, Harris, P.C. v. Great N. Ins. Co., 17 F. Supp. 3d 323 (S.D.N.Y. 2014)
✤ The Wall Street Journal, "Companies Hit by Covid-19 Want Insurance Payouts. Insurers Say No." June 30, 2020
✤ Steven N.S. Cheung, "A Theory of Price Control," The Journal of Law and Economics, Vol. XVII, April 1974, pp. 53-71
✤ Willam H. Meckling & Armen A. Alchian, "Incentives in The United States," American Economic Review 50 (May 1960), pp. 55-61
✤ Milton Friedman, "Money and the Stock Market," Journal of Political Economy, 1988, Vol. 96, no. 2
✤ Irving Fisher, "The Money Illusion," 1928
文章連結
https://bit.ly/3gsJK6l

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「Do you」と「Did you」は、用法次第でニュアンスが変わる？
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ネイティブと会話していて「あれ？文法的には“Do you know”と表現するはずなのに、“Did you know”って言ってる・・・」なんて疑問を抱いたことはありませんか？実はこれは、ただの言い間違いではなく、ニュアンスを変えるために意図的にそのように表現しているんです。より自然な英語が話せるように是非マスターしちゃいましょう！
　
　
～「Do you know」と「Did you know」の違い～

--------------------------------------------------
「Did you know _____?」は「質問」ではなく「伝える」ニュアンス
--------------------------------------------------
　
例えば、猫について無知の友達に「Do/Did you know that cats sleep 12-16 hours a day?（猫って1日12〜16時間寝るって知ってた？）」のように、一般的な知識や情報を尋ねる時は“Do you know”と“Did you know”両方を使うことができます。しかし“Did you know”は、「質問」というより、自分は知っていて且つ相手が知らないであろうと思われる知識や情報を「伝える」ニュアンスが含まれるため、実はこの例文では（友達は猫について無知ということから）“Did”で表現した方がネイティブからすると自然な響きになります。
　
＜例文＞
　
Did you know that Daylight Saving Time ends on November 1st?
（11月1日にサマータイムが終わるって知ってる？）
　
Did you know he speaks 5 languages?
（彼は５言語話せるらしいよ。）
　
Did you know that Ichiro used to be a pitcher in high school?
（イチローって高校時代は投手やってんで〜。）
　
　
--------------------------------------------------
自分が知らない事を尋ねる時は「Do you know _____?」
--------------------------------------------------
　
上記の"Did you know"は、自分が既に知っている知識を「伝える」ニュアンスなのに対し、自分が知らない知識や情報を相手に尋ねる時は「Do you know」を使います。恐らくこの用法については特に説明する必要もないかと思いますが（笑）、あえて例えると 「今夜の試合、何時に始まるか知っていますか？」は「Do you know what time the game starts tonight?」となります。
　
✔方法・やり方などを相手に尋ねる時は“Do you know how to”と表現する。→「Do you know how to make a cake?（ケーキの作り方は知っていますか？）」
　
＜例文＞
　
Do you know how to tie a tie?
（ネクタイの結び方分かる？）
　
Do you know who's coming tonight?
（今夜は誰が来るか知ってる？）
　
Do you know that guy is? He keeps looking over here.
（あの人誰なん？さっきからずっとこっちをジロジロ見てんねんけど。）
　
　
～「Do you want」と「Did you want」の違い～

--------------------------------------------------
「Do you want」をより丁寧に言うなら「Did you want」
--------------------------------------------------
　
“Did you want”は、相手に物腰を柔らかく何か欲しいかと尋ねる質問の仕方で、要は"Do you want"をより丁寧にした言い方です。例えばアメリカのレストランでは、店員さんがお客さんに「Did you want another glass of water?」とよく言いますが、ここでは「お水のお代わりは如何ですか？」を意味し、“Would you like”と同じ役割を果たします。

また勿論、そのままの意味「〜したかったですか？」としても使われます。例えばスーパーへ向かう際、家を出る前に何か買ってきて欲しい物があるか友達に聞くのを忘れ、「スーパーいくけど何か欲しかった？」と電話で尋ねる場合は「Did you want anything from the grocery store?」となります。
　
✔丁寧な表現として“Did you”を使うのは日常会話のみ。フォーマルな場での使用は避けましょう。
　
✔質問する際の“Did you”は“Do you”より丁寧な響きがある。
　
✔“Want”の代わりに“Need”でもOK。
　
＜例文＞
　
Did you want a salad with that?
（サラダは如何ですか？）※レストランの店員がお客さんに対して
　
Did you need help with anything?
（何かお手伝いできることありますか？）※ショップ店員がお客さんに声をかける時
　
Did you want to go snowboarding with us next weekend?
（来週末、一緒にスノボーでもどうでっしゃろ？）
　
　
　
　
　
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「Did you know _____?」は「質問」ではなく「伝える」ニュアンス
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例えば、猫について無知の友達に「Do/Did you know that cats sleep 12-16 hours a day?（猫って1日12〜16時間寝るって知ってた？）」のように、一般的な知識や情報を尋ねる時は“Do you know”と“Did you know”両方を使うことができます。しかし“Did you know”は、「質問」というより、自分は知っていて且つ相手が知らないであろうと思われる知識や情報を「伝える」ニュアンスが含まれるため、実はこの例文では（友達は猫について無知ということから）“Did”で表現した方がネイティブからすると自然な響きになります。
　
＜例文＞
　
Did you know that Daylight Saving Time ends on November 1st?
（11月1日にサマータイムが終わるって知ってる？）
　
Did you know he speaks 5 languages?
（彼は５言語話せるらしいよ。）
　
Did you know that Ichiro used to be a pitcher in high school?
（イチローって高校時代は投手やってんで〜。）
　
　
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自分が知らない事を尋ねる時は「Do you know _____?」
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上記の"Did you know"は、自分が既に知っている知識を「伝える」ニュアンスなのに対し、自分が知らない知識や情報を相手に尋ねる時は「Do you know」を使います。恐らくこの用法については特に説明する必要もないかと思いますが（笑）、あえて例えると 「今夜の試合、何時に始まるか知っていますか？」は「Do you know what time the game starts tonight?」となります。
　
✔方法・やり方などを相手に尋ねる時は“Do you know how to”と表現する。→「Do you know how to make a cake?（ケーキの作り方は知っていますか？）」
　
＜例文＞
　
Do you know how to tie a tie?
（ネクタイの結び方分かる？）
　
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（今夜は誰が来るか知ってる？）
　
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（あの人誰なん？さっきからずっとこっちをジロジロ見てんねんけど。）
　
　
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「Do you want」をより丁寧に言うなら「Did you want」
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“Did you want”は、相手に物腰を柔らかく何か欲しいかと尋ねる質問の仕方で、要は"Do you want"をより丁寧にした言い方です。例えばアメリカのレストランでは、店員さんがお客さんに「Did you want another glass of water?」とよく言いますが、ここでは「お水のお代わりは如何ですか？」を意味し、“Would you like”と同じ役割を果たします。

また勿論、そのままの意味「〜したかったですか？」としても使われます。例えばスーパーへ向かう際、家を出る前に何か買ってきて欲しい物があるか友達に聞くのを忘れ、「スーパーいくけど何か欲しかった？」と電話で尋ねる場合は「Did you want anything from the grocery store?」となります。
　
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Did you want a salad with that?
（サラダは如何ですか？）※レストランの店員がお客さんに対して
　
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Hello大家好, 我叫阿Tsar Hello, everyone.

應承了大家好耐,今次就為大家介紹大阪五日四夜google map行程規劃 Finally I am introducing the google map plan for Osaka 5days 4nites itinerary

影片下面有條link, 可以給大家分享給團友這個Google Map, U can share this Google Map with your friends below this video

無論大家透過影片分享, 抑或用whatsapp都可以好方便 Whether u share it through whatsapp or social media

分享到和你一起去旅行, 或者你想分享資料訊息的對象 Share with people who travel with u, or someone who need these info

影片裏面每一日的行程, 都質到密密麻麻 As u can see the itinerary is very intensive

當然不是叫你一次過行完啦, 只不過如果你多過一個人去旅行 Of course, it's not asking u to finish the trip in one go, but if u r not traveling alone,

自然就會有不同的意見, 我只是寫多幾個地點給大家選擇 There will be different opinions, I just write a few more places for choices

還會配合大阪周遊卡, 令到你的旅程省多些金錢 Together with the use of Osaka Amazing pass to save more money on your journey

這個行程規劃 Google Map, 亦會結合我以往拍過大阪的youtube This itinerary plan Google Map will also be combined with the youtube I took in Osaka in the past

所以就算老人家小學生都看得明白, So even if the elderly or students can easily understand it,

大家亦都可以預先見到我分享的行程規劃, 去旅行之前 Everyone can also see the itinerary plan I shared in advance, before going on a trip

有個預算, 大約去什麼地方, 和用多少錢, 節省多少錢 Have an idea for the budget about where to go, how much to spend n how much to save

一目了然, 我那麼用心去製作, 你沒有理由不給我表情符號以示支持㗎? SO clearly. Do I deserve an emoji for a support?

如果你去的日數是4日3夜, 這個行程規劃都適合你, If u go for 4 days n 3 nights, this itinerary plan is also suitable for u,

只是好簡單, 揀選你認為適合的行程就ok啦, Simply choose the places u want to go

旅行的目的, 除了relax增廣見聞這些很cliche的說法之外 The purpose of travel except for relax n explore

當中包括了好多travel planning、危機處理、靈活變通的意義 There are also a lot of travel planning, crisis management n be flexible

我都會在影片跟大家一一分享 I will also mention in this video

事不宜遲, 快點來看看今日的大阪5日4夜行程規劃, are you ready? Let's take a quick look for the video for today.

第一日, 當你到達關西機場,除了買一張出市區的車票ICOCA Card之外 1st day when u arrive in Kansai Airport, other than buying Icoca card to the city

怎樣買ICOCA Card, 和它的用法, How to buy Icoca card n how to use it

怎樣由關西機場出市區的交通選擇, 亦有影片介紹 There are videos to tell u the transportations from Kansai Airport to the city

我建議你亦買一張大阪周遊卡, 可以幫你節省好多錢 I suggest u also buy an Osaka amazing pass, which can help u save a lot of money

影片的第三日, 會跟大家分享如何可以好flexible的那樣用這張大阪周遊卡 3rd day of this video, I will share how to maximize the usage of this pass

有些人是搭凌晨機出發, 很早就會到關西機場 Some people leave by midnite, they will arrive at Kansai Airport very early

如果你的酒店check in時間要等到中午過後, 那麼你早上到關西機場 If your hotel check-in time has to wait until noon, then u will arrive at Kansai Airport early in the morning

我就建議你去Rinku Town,逛逛一間24小時的超市Trial Supercenter I suggest u go to Rinku Town and visit a 24-hour supermarket Trial Supercenter

亦有一間好平的免稅妝藥店, 再去Rinku Town Premium Outlet 才出市區 There is a cheap duty-free cosmetic drugstore then Rinku Town Premium Outlet before going to the city

我這裏有條影片, 影片的07:53分鐘, Pls watch the video at 07:53mins

有講解買一張叫做Rinku Premium Outlet Stopover Ticket There is an explanation for how to buy a Rinku Premium Outlet Stopover Ticket

這張卡有兩種用法, 你可以由關西機場, 去Rinku Town stop over There are 2 ways to use this pass, u can go to Rinku Town stop over from Kansai Airport

Shopping 完, 用著同一張card出難波 After shopping, use the same pass to Namba

如果你當日班機在晚上到達, 就不建議你用這個方法 If your flight arrives at night, this method is not recommended.

但是這一張card, 是可以在你臨離開大阪當日 But this card can be use the day u leave Osaka

出機場之前, 由難波去Rinku Town Stopover Before going to airport, go to Rinku Town Stopover from Namba
..........

みなさん、こんにちは、Ah Tsarです。

皆様の忍耐へのこだわり、今回は大阪の4泊4日グーグルマップの旅程プランをご紹介します

動画の下にリンクがあります。このGoogleマップを友達と共有できます。

動画で共有するか、whatsappを使用するか

一緒に旅行する人と共有したり、情報を共有したい

映画の毎日の旅程はどんどん密集しています

もちろん、一度に旅行を終えるように求めているわけではありませんが、一人で旅行している場合は、

当然のことながら異なる意見があります、私は誰もが選択できるようにいくつかの場所を書きます

大阪トラベルカードとも連携し、旅費を節約します

この旅程の計画Googleマップは、私が過去に大阪で撮ったYouTubeとも組み合わせられます

だから、小学生の老人が理解できても

旅行に行く前に、事前に共有した旅程の計画も誰でも見ることができます

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01:54 "你是我的心上人" 改編歌詞
03:17 南北杏功效和用法
03:30 桂圓/龍眼肉功效
03:26 淮山
03:49 香茅粉用處和好處
04:08 花椒粉用處和好處
04:23 孜然粉用處和好處
04:34 沙薑粉用處和好處
04:54 川貝柑桔用處和好處
05:16 黑糖薑片用處和好處
05:20 老陳皮用處和好處
05:37 意大利黑醋、合桃白葡萄醋、洋蔥醋用處和好處
06:30 平價魚翅骨烏雞湯煮法和食療
06:46 薑黃把鯊魚骨去腥方法
08:57 瘦臉神器Refa Carat 用法和好處
09:42 跑步的好處
10:19 印尼蕃薯
10:26 日本人的快樂哲學IkIGAI

今夜11時に最初に放映されたのは、直接対話（健康で薄い麺）の安いフカヒレ骨黒鶏のスープ、薄い顔のアーティファクトRefa Carat、安いスパイスとハーブ、インドネシアのサツマイモ、日本の幸せな哲学です。
01:54 "You are my sweetheart"に合わせた歌詞
03:17北および南アプリコットの効果と使用法
03:30竜眼/竜眼肉
03:26 Hu山
03:49レモングラスパウダーの使用と利点
04:08ザンソキシラムパウダーの用途と利点
04:23クミンパウダーの使用と利点
04:34サンドジンジャーパウダーの用途と利点
04:54川北柑橘の使用と利点
05:16ブラウンシュガージンジャーの用途と利点
05:20古いChenpiの使用と利点
05:37イタリア黒酢、桃白ブドウ酢、玉ねぎ酢の使用と利点
06:30フカヒレ骨黒鶏スープ料理とダイエット
06:46ウコン脱臭サメの骨
08:57レファカラットの使用と利点
09:42ランニングの利点
10:19インドネシアのサツマイモ
10:26幸福の日本哲学/ 生き甲斐
請用片右下角調4K睇片。
http://yt1.piee.pw/L8V57
Hello大家好, 我是呀Tsar Hello, everyone. I am Tsar.

對了,你們不用問啦, 第一張相和第二張相到是我嚟的 Right! U don't have to ask. The 1st n 2nd photos are me.

第一張封面相是今年10月萬聖節之前幾日影的 The 1st cover photo was shoot a few days before Halloween this October

現在這張相是n年前影的 This photo was taken many years ago

這條影片講養生和瘦面的 This video talks about health and sliming face

還會公開我廚房的秘密武器 And reveal the secret weapon of my kitchen.

你們是否見到我是阿慳啲啦baby更加慳啲呢

冇錯啦, 我就是講下, 怎樣可以用好少錢都可以令自己養生和減肥 Right! I ’m just talking about how you can keep yourself healthy and lose weight with less money

以我這樣的年紀,並非18 22, 啲皮膚keep得都唔錯啦 At my age not 18 0r 22, my skin was keeping quite well

不是自稱什麼專家, 只是經驗分享啫 Not a self-proclaimed expert, just experience sharing

這條影片, 我會講下煲平價的魚翅骨烏雞湯 In this video, I will talk about the cheap Shark Fin Bone Chicken Soup

又會講下法國合桃醋的好處 Will talk about the benefits of French walnut vinegar

印尼蕃薯原來比日本番薯更加好食、更平 Indonesian sweet potatoes turned out to be more delicious and cheaper than Japanese sweet potatoes

還有這個瘦面神器, Refa Carat, 事不宜遲, are you ready? And this face sliming artifact, Refa Carat, are you ready?
みなさんこんにちは、私はツァーです

ところで、あなたは私に尋ねる必要はありません。最初の写真と2番目の写真は私のものです。

最初のカバー写真は、この10月のハロウィーンの数日前です

この写真はn年前に撮影されました

これは健康と無駄のない話です

そして、私の台所の秘密兵器を明らかにしてください。

私をドラの赤ちゃんと見ていますか？

間違っている、私はあなたがより少ないお金であなた自身を健康に保ち、体重を減らす方法について話しているだけです

私の年齢では、18 22ではありません

自称の専門家ではなく、共有経験のみ

このビデオでは、安いフカヒレの骨付きチキンスープについてお話します

フランスの桃酢の利点についてお話します

インドネシアのサツマイモは日本のサツマイモよりも美味しくて平らであることが判明しました

そして、この薄い顔のアーティファクト、Refa Caratは手遅れではありません。準備はいいですか？

チャプターメニュー~お好きなところからどうぞ~
・今日のネタ 0:55
・まぐラジオ 1:27
・作りたい物 2:16
・製作開始 3:09
・第1の壁 8:04
・第2の壁 9:00

☆今日の一言☆
骨粉が放置で無限になったってことは、他にも色々と活用法がありそうな予感。
しっとり動画でお届けしております。
令和初編集動画でございました。

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#マインクラフト #まぐクラ #マイクラ統合版

【色々ゲームやってます！リクエストも待ってます！暇な時お供します】＝＝＝

まぐクラ2019【101～200】再生リスト▷ https://www.youtube.com/playlist?list=PL5rEiNRr-t0knbruL6GJl8zJi3h-a9Tno

まぐクラ2019【1～100】再生リスト▷ https://www.youtube.com/playlist?list=PL5rEiNRr-t0nrdv552gBfZiPCzgPFpzYs

まぐクラシーズン2【1～100】再生リスト▷ https://www.youtube.com/playlist?list=PL5rEiNRr-t0mccB5BXZq4_KIKOSjef_Tf



まぐクラシーズン2【101～200】再生リスト▷ https://www.youtube.com/playlist?list=PL5rEiNRr-t0nlkHhlu4rGF4YmbUsACTuD

まぐクラシーズン2【201～300】再生リスト▷ https://www.youtube.com/playlist?list=PL5rEiNRr-t0nET_Y-Z5U_oooW3Xonlj_Z

まぐクラシーズン2【301～end】再生リスト▷ https://www.youtube.com/playlist?list=PL5rEiNRr-t0lp_VZwlj_LSQeqbq-7DWhm

SAVACRAFT 1st season再生リスト▷ https://www.youtube.com/playlist?list=PL5rEiNRr-t0mmgC5e-i_AaeEKoGcPRT67

マイクラマルチ1st season再生リスト▷ https://www.youtube.com/playlist?list=PL5rEiNRr-t0nR8wbEcuu5Jslrx0UUZZJ_



マイクラマルチ2nd season再生リスト▷ https://www.youtube.com/playlist?list=PL5rEiNRr-t0ld2n8NFa2_l4qWOnHFtRWx



マイクラストーリー再生リスト▷ https://www.youtube.com/playlist?list=PL5rEiNRr-t0l0OW_T3xn984ctGI3Pe95k

デトロイト再生リストはこちら▷ https://www.youtube.com/playlist?list=PL5rEiNRr-t0mUADNjbRnEIwJ5lnfXf_Cb

じゃじゃまぐ再生リスト▷ https://www.youtube.com/playlist?list=PL5rEiNRr-t0kcsCtOFh__yromsenX2nev



ラフト再生リストはこちら▷ https://www.youtube.com/playlist?list=PL5rEiNRr-t0ndd6FSCuXJ_EZXSeY4CdxI

ARK再生リストはこちら▷ https://www.youtube.com/playlist?list=PL5rEiNRr-t0kvUM_tvq0KLHxSdGjdJg9r

マリオカートデラックス8再生リスト▷ https://www.youtube.com/playlist?list=PL5rEiNRr-t0mPy6V0Ld6vWfkqXdrCa6HJ

PUBGドン勝切り抜き動画再生リスト▷ https://www.youtube.com/playlist?list=PL5rEiNRr-t0kxSs6fjnZBxUR9G8F6yOwL

Last Tide再生リスト▷ https://www.youtube.com/playlist?list=PL5rEiNRr-t0loueHdRSYfV1SyVrLMChWg

【マイクラ実況1000回継続】＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝



1~100再生リスト▷ https://www.youtube.com/playlist?list=PL5rEiNRr-t0kWpLNwNpQxNJqphEv7Apro


101~200再生リスト▷ https://www.youtube.com/playlist?list=PL5rEiNRr-t0nQ1CG6kbKSoqVa5UiV3t9K


201~300再生リスト▷ https://www.youtube.com/playlist?list=PL5rEiNRr-t0l46kCWqSy0YSUrTUEMFCOr


301~400再生リスト▷ https://www.youtube.com/playlist?list=PL5rEiNRr-t0mVcfbKjMXlQgmGJDLbCFR6


401~500再生リスト▷ https://www.youtube.com/playlist?list=PL5rEiNRr-t0m45Vy4HHcOxVeQ3dqZtOh-


501~600再生リスト▷ https://www.youtube.com/playlist?list=PL5rEiNRr-t0mRdmj5zCN-dk_ffwf2YW3w


601~700再生リスト▷ https://www.youtube.com/playlist?list=PL5rEiNRr-t0kcEUJ6w42L4HPA5xAH5ExM


701~800再生リスト▷ https://www.youtube.com/playlist?list=PL5rEiNRr-t0nqsC0u3hVxZK8eqI_jZi5C


801~900再生リスト▷ https://www.youtube.com/playlist?list=PL5rEiNRr-t0lJ_CP0ACvTcN2L8sN-qVsm


901~1000再生リスト▷ https://www.youtube.com/playlist?list=PL5rEiNRr-t0kzTS4iJaMirHxQZvShAWDB

【まぐにぃはおっさんという事実について】＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝



元まぐろ屋のお兄さん（1982年生まれ）です。え？おっさん？うん。否定はしない！！



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楽曲提供：Production Music by http://www.epidemicsound.com


音素材提供：Music is VFR(http://musicisvfr.com/)


素材提供：PIXTA



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