立即Follow @businessfocus.io【利豐集團】馮氏百年企業走向沒落？賤價私有化表決前夕股東揚言反對！ · 從事貿易物流消費品銷售，昔日藍籌股利豐（494），第三代以哈佛畢業生姿態接手本業，曾經極受散戶歡迎，但近年衰敗敵不過互聯網衝擊，股價一度跌9成。集團於3月中旬在疫情肆虐及大市低迷之際，事隔近32年突然再度提出私有化，提議將在明日 （12日）表決，公司只要獲得75%以上出席無利害股東批准，並少於10%反對，此外，更需要參與投票的股東人數過半投贊成票才能成事。若成事，將會是公司繼1988年（1987年股災翌年）後，第二次私有化，結束近28年上市地位。不過，有賬面輸近9成的股東揚言反對，此外，亦有基金註冊碎股以「增加投票人頭」，意味能否成功私有化仍有一定變數。 . 利豐寓意「利潤豐盛」 昔日稱霸採購行業 . 馮氏家族創辦利豐已經有逾110年歷史，這個市值一度衝破2,000億港元（下同）的採購王國，起源於1906年的廣州沙面，名字取自兩名創辦人——李道明的「李」和馮栢燎的「馮」，並以兩字的諧音「利」和「豐」組成，寓意「利潤豐盛」。 . 馮栢燎出身小康，父親是富裕農人子弟，惟最初只是李明道瓷器商店的出口部經理，兩人惺惺相惜並建立了深厚友誼，最終合夥創辦利豐，主理中國貨品的採購及外銷，與英美洋行競爭。集團最初外銷陶瓷、古董、工藝品，其後將業務擴充至竹器、藤器、煙花、爆竹、玉石和象牙等工藝品。 . 二戰後，馮栢燎三子馮漢柱在中環租公主行作為利豐總行辦事處，除了經營出口，亦涉獵進口生意，逐漸累積數百海外客戶，採購網絡遍及香港逾千間工廠。在50年代成為香港藤器主要出口商，同時出口塑膠花、爆竹煙花、成衣及玩具、電子產品，其後逐步開拓物流、分銷、零售等業務。後來，馮漢柱從美國公司引進「原子筆」，這款新穎產品當時瞬間爆紅，賺取一筆可觀收入。 . 後來，馮氏更成立了自己的煙花工廠。1967至1971年間利豐是香港最大的煙花、爆竹出口商，後來成立了全資附屬公司「兆豐煙花」，主要為品牌煙花出口及批發業務，更曾贊助香港維港新年煙花表演。 . 「哈佛」第三代鋪路上市 如今再難力挽狂瀾？ . 畢業於美國哈佛大學的馮氏第三代馮國經和馮國綸，2006年曾被《時代》選為「近60年的亞洲英雄」之一、被《遠東經濟評論》譽為「亞洲最有頭腦的商人」。他們曾引入西方管理方式改革，造就利豐在1973年首次上市。當時市場對上市反應熱烈，獲超額認購113倍，但在87股災後以低價進行了第一次私有化。 . 後來，集團不斷重組核心業務，將旗下出口貿易業務上市，故利豐在1992年再次上市，全盛時期2000年被納入恒生指數成份股，股價曾創高位超過20元，市值一度超過2,000億元，幾乎每次公布業績，都會公布新收購項目。不過，這個時期利豐併購回來的生意大多未能迎合時代，加上分銷及物流業務未能踏準互聯網時代的節奏，2011年集團生意走向下坡，利豐股價不斷沉底，至2017年更被踢出藍籌，即使公佈私有化後飆升逾一倍，但距離歷史高位仍低超過九成。 . 疫情衝擊再提私有化 股東：一定反對 . 根據是次利豐私有化條款，大股東馮國經、馮國綸兄弟夥拍中資財團GLP組成控股公司，按每股1.25元作價私有化，涉資72億元，較公布交易前利豐收報0.5元溢價達1.5倍。表面上，私有化出價似乎頗為合理，但相對於利豐在2011年最高峰時25.98元，低了95%。若按1992年第二次上市價2.2元計，是次私有化作價仍低約43.18%。換句話說，若小股東自1992年持貨至今，不計收息等收益，帳面上仍要輸掉逾五分之二資金。 . 有本地媒體採訪了利豐股東，持有約12%基金股東Silchester已經暗示會接受私有化作價，不過大部份散戶都難以接受。有小股東於2017年9月買入104萬股利豐，按當日股價3.63元計算，成本達377.5萬元，現賬面蝕267.5萬元；亦有於2014年買入該股票，賬面輸近9成的股東揚言，一定反對集團私有化！ . 利豐再上市有難度？ . 表面上，這家百年華資貿易旗艦看似步向沒落，惟利豐大股東馮國經及馮國綸兩兄弟及其家族，向來財技獨到，有分析指，今次計劃一方面是為「被綁」多時的股東提供逃生的出口，另一方面，集團可能重組業務再融資上市，如同1987年股災後，利豐的私有化計劃。不過，有分析指馮氏家族所持企業多屬「舊經濟」，除非管理層可以說服機構投資者，否則在當前市場熱捧「新經濟」概念下，較難取得較高估值。分析相信，馮氏集團若要再度重新分拆項目融資，除非把上述項目重新打造成為「新經濟」企業，否則或須等待股市再次進入上升周期，才有機會將該等項目重新上市。 . 事實上，馮氏集團手頭還有不少優質資產，除利豐以外，集團還有與弘毅投資合資的利弘投資、利妍、利洋針織、馮氏全渠道、玩具反斗城及利時控股等。上述企業主要從事化妝品、紡織、家具及快速時尚等，在股市暢旺之時，不難將集團內的資產生意重新包裝上市，在資本市場吸納資金。 . Text by BusinessFocus Editorial . #BF生意經 . #money #investment #business #finance #life #startup #startups #management #company

#八百回合經濟談 〔#美股大怒神兩週四度熔斷 #預期心理來敲門〕  近兩週以來新冠肺炎擴大延燒，導致美國股市跌不停，一片鮮紅讓各國的投資人頻頻搖頭，跟著美股連動的台灣股市也連帶著綠油油。  今天就來帶各位壯士們看看，究竟是什麼原因，使得美股大怒神不斷地往下跌跌跌？    ▌ 熔斷機制  熔斷機制就像是保險絲在電流過大時會熔斷一樣，當股價波動的幅度達到某一限定的目標（熔斷點）時，熔斷機制就會啟動，使其暫停交易一段時間，希望給市場一點冷靜喘息的空間，避免股價大失控。  美國的熔斷機制以「標普 500」為準，當指數比前一天的收盤點位下跌 7%、13% 時，全美證券市場交易會暫停 15 分鐘，而當指數比前一天的收盤點位下跌 20% 時，當天交易直接停止。   ▌ 美股大怒神兩週四度熔斷！  🕛 2020 年 3 月 9 日，受到新冠肺炎及油價崩盤的影響（大家可以複習一下上週的 #油價戰開打），美股才剛開盤不久，標普 500 便跌破 7%，啟動熔斷機制並暫停交易 15 分鐘。  同一天的英國及日本等多個地區的股市，也崩盤啟動熔斷機制，這天被稱做「2020 年黑色星期一」。  🕒 2020 年 3 月 12 日，受新冠肺炎及前一晚川普宣布 13 日起對英國、愛爾蘭外《申根公約》國家的旅客，實施限制入境 30 天的影響，美股再次跌破 7% 啟動熔斷機制。  此次跌點比 3 月 9 日更誇張，更打破了 1987 年黑色星期一的紀錄，被稱作「2020 年黑色星期四」。  🕕 2020 年 3 月 16 日，除了新冠肺炎影響外，前一天美國聯準會（FED）趕在亞洲股市開盤前宣布降息至 0-0.25% 的歷史低位，同時啟動量化寬鬆政策（QE），打算奪回投資人的信心，然而，事與願違，開盤暴跌 8.14%，再度觸發熔斷機制。  🕘 2020 年 3 月 18 日，依然受到肺炎疫情的影響，美股跌幅 7.01%，而這是短短兩週內啟動的第四次熔斷機制。  在這兩週四次觸發熔斷機制以前，自 1988 年啟用熔斷機制起，僅有 1997 年觸發過一次，看到這裡，各位壯士們應該明白這次的金融危機有多嚴重了。   ▌ FED 降息跟量化寬鬆也無能為力  壯士們可能覺得奇怪，FED 降息跟量化寬鬆雙管齊下，股價不是應該要回升嗎？  沒錯，FED 降息跟量化寬鬆能達到的效果，在之前的貼文 #搞懂景氣循環 中有提到。  💵 降息會使投資人借錢投資的成本降低，而使得投資意願上升 💵 量化寬鬆則相當於印鈔票，人民有錢股價不下跌  然而，這次的股災還有一個關鍵的 X 因子：預期心理。   ▌ 預期心理來敲門  除了整體的大環境因素，投資人還會觀察該國金融體系的健全度，進而形成對於「未來能不能獲得好的報酬」的「預期心理」。  預期心理能夠幫助我們解答這個問題：「為什麼即使央行印鈔票，投資人的資金依然以光速撤離？」  照理來說，各國的中央銀行是一個獨立機構，不受到政府影響，可以制定自己的貨幣政策。而 3 月 15 日 FED 緊急宣布降息，美國政府卻仍宣稱疫情穩定。投資人便想說，「FED 你是不是知道什麼內幕？疫情是不是比政府聲稱的還要嚴重？」  FED 的做法增加了投資人「對於未來的不確定性」，資金便趕緊撤離，股價下跌。  其實過去幾年 FED 不斷升息，導致市場過度樂觀，投資的行為已無法反映經濟真正的成長情況，在投資人心中已累積一定的風險。因此，投資人便預期遲早會崩盤，趁這次股災一併撤離資金，導致股價持續下跌。   ▌ 結語  在這個全球化下的社會，不只是疫情無國界，各國間的經濟情況也會相互影響，此時，良好的金融體系便顯得格外重要，壯士們可別小看中央銀行囉！  本週的 #八百回合經濟談，不僅與壯士們共同見證了－－美股兩週四度熔斷的歷史，也帶大家認識了股市中的熔斷機制，以及預期心理所扮演的關鍵因子。  其中，預期心理除了運用在各項經濟分析中，也可以靈活地應用在生活當中，壯士們有沒有在生活中發現預期心理的蛛絲馬跡呢？趕快留言告訴我們！   #經濟 #經濟學 #台灣 #科普 #科普經濟學 #政經八百 #總經 #2020 #economics #肺炎 #COVID19 #coronavirus #fed #鎔斷 #股票 #股市 #美國 #新冠肺炎 #疫情 #投資 #美股 #台股 #QE #交易 #懶人包

立即Follow @businessfocus.io【聖誕禮物】聖誕禮物送股票？畢菲特與別不同的理財課！⠀ ·⠀ 聖誕節剛剛過去，不知道大家收到什麼聖誕禮物？股神畢菲特（Warren Buffett）送的禮物絕對是你意想不到的，有報道指出，畢菲特會送股票給家人當聖誕禮物！⠀ .⠀ 聖誕送股票⠀ .⠀ 畢菲特前媳婦Mary Buffett曾經透露，每年聖誕畢菲特都會送每位家人1萬美元作為禮物，不過他發現，家人很快將錢花光，於是就改送股票。有一年，Mary家人收到價值約1萬美元嘅可口可樂公司股票。不熟股票的人，可能會馬上沽掉折現，不過既然送得股票，畢菲特希望教懂大家投資未來。⠀ .⠀ 「若你不願持有1支股票10年，那連持有10分鐘，都不必考慮。」⠀ .⠀ 畢菲特鼓勵投資者買入優質公司，並長期持有，例如可口可樂公司是一個「收息股」，巴郡每年都在可口可樂公司收到幾億美元股息。1987年環球股災後，巴菲特於翌年撈底，購入超過10億美元的可口可樂股票，相當於該公司6.2％股份，成為他最重倉的股票。自1988年底以來，可口可樂股價已大升1750%。據悉，巴菲特為可樂股票投入的成本約為13億美元，直至上月中，這些股票總值207億美元，換言之其未變現的收益達194億美元。自1995年至今，他從可口可樂收取的股息達70億美元。⠀ .⠀ 如果父母每年送給子女的聖誕禮物或新年禮物是一手穩定增長的收息股，分分鐘可以成為他們的教育基金。不過，這份禮物並非人人都接受，換著是他人送股票，分分鐘被說「送伏」，大家還是量力而為！⠀ .⠀ Text by BusinessFocus Editorial⠀ .⠀ #BF財富管理⠀ .⠀ #money #investment #business #finance #life #startup #startups #management #compan