【焦點速遞】日本房地產泡沫在1991年破裂，日本經濟出現大倒退，大蕭條時期。中國房地產泡沫近年來也越吹越大，有日媒認為，中國當前地產泡沫已超過當年泡沫期的日本。| #香港大紀元新唐人聯合新聞頻道

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既然大家（包括連登既朋友）對長篇經濟分析文感興趣，至少唔抗拒，仲有興趣討論。係咁既話，承接上文，整多篇舊文重溫系列，出埋個下集《向左走 向右走的大時代 (下)》，大家再對比一下今日見到嘅局面，消化討論一下。

大家不妨分享一下睇法同埋部署既策略。

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向左走 向右走的大時代 (下)

我們進入了一個「向左走向右走的大時代」，後疫情時代的環球經濟究竟是通縮、通脹，還是滯脹？這個問題受著很多因素所影響，政治和經濟的大氣候已經與我們在學校裡所學、所認知的世界有很大的分別，我們難以簡單地利用單一的經濟理論去分析而得出我們想要知道的結論。

正如上一篇文章所講，所有經濟理論都不外乎「供求理論」，關鍵是將「供求理論」放在哪一個市場進行分析，而得出綜合的結論。今時今日，我們面對變化最大的主要有兩個市場，一是貨幣市場(錢)，二是貨物市場(錢能買到的東西)。

全世界大規模QE導致錢太多，錢太多會導致需求(對錢能買到的東西)上升。一般而言，QE首先是增加金融市場的流動性，貨幣供應增加，至於流動性會否流入實體經濟則視乎銀行會否貸款予民間企業或個人，從而促進就業和消費。但根據我們的經驗，QE只會提高投資/投機性需求，使大部份資金只會追逐資產和金融資產，從而導致資產價格的上漲，過多的流動性更會流去其他新興國家的資產市場。因此，QE會使資產市場和一般通貨市場的物價分離。

然而，今次有所不同的是，這次的「黑天鵝」是由世界性的疫情所引起，因此世界各國央行都知道單靠傳統的貨幣政策並不能有效挽救垂死、接近停頓的經濟，因而以紛紛以「雙QE」的手段(即貨幣政策和財政政策雙軌而行)救市，結果是將資金直接同時注入金融和實體市場，而資金來源主要來自央行憑空印的鈔票，所謂的財政政策都只是「左手交右手」，使整個世界即時多了大量「金錢」。當疫情過去，經濟回復正常時，全球將會出現流動性過剩，而這次流入實體「貨物市場」的流動會帶動實體需求上升，這會導致通脹。這是一方面。

另一方面，我們需要從「貨物市場」的供應變化作出分析，直接影響供應的是生產要素成本，而這受著兩個目前變化比較大的重要因素所影響。一是急跌的油價，二是「去全球化」。前者會毫無疑問會引致通縮；後者則會令產能下降，引發通脹。兩者看似互相角力。

首先，油價急跌是因為疫情使世界經濟活動接近完全停頓，而導致全球總體需求即時大幅萎縮所致，因此可推斷為「暫時性」因素。即疫情過後，當飛機、輪船等主要的耗油交通工具開始恢復運作，工廠開始恢復生產，逐漸恢復正常的石油需求將會慢慢消化過剩的儲油量，使該因素慢慢淡化或消失。然而，我們假設「去全球化」可能是一種趨勢，至少我認為「再全球化」(re-globalization)的進程將會困難重重。因此，結論是生產要素成本在後疫情時代將會上升。

此外，日前油價急跌至「負油價」亦可能會產生另一種影響。雖然油價問題樂觀點看可能只屬暫時性，但如觸發油企破產潮和相關衍生產品的斬倉潮，交易對手風險(counterparty risk)會將風險隨著資金鏈蔓延，形成骨牌效應，造成金融市場大混亂，甚至金融危機。如我在前文《負油價與負利率的大時代》末所說「在現今世代，面對金融危機，我們有無限QE......」。沒錯QE是應對金融危機的「抗身素」，食足整個「療程」可以治標，但我們知道這並不治本，而且會產生不少「副作用」-- 市場上錢只會越來越多，資產市場將會進一步扭曲。

當錢越來越多，這又回到了後疫情時期由流動性過剩所引致發的通脹問題。經歷過08金融海嘯，我們都知道「放水容易收水難」。QE如吸毒，癮君子要戒毒談何容易。情況尤如每次傾盤大雨過後，水塘裡長時間積滿了水，但水進去了又不能有效排走，越積越多。當最後一次大雨過後，水塘真的要滿瀉了，一次過湧出來，形成洪水氾濫，一發不可收拾。因此，看似互相角力的「油價急跌」和「去全球化」其實都會是在後疫情時期引發通脹的因。

從傳統經濟學角度，通縮和通脹都會引致經濟衰退，哪個比較可怕？理論上，通縮最可怕的地方是消費收縮導政經濟走下坡的惡性循環。當經濟蕭條時，總體需求收縮，人們預計物價會下降，銀紙比貨物保值，就將錢存入銀行，更加不願消費，經濟就會再惡化，形成惡性循環。從另一個角度，通縮的成因有兩個，一是貨幣供應量不足，二是產能過盛。然而，在歷史上真正由通縮所引發的經濟危機只有一次，就是1929年全球經濟大蕭條，而當時除了產能過盛外，貨幣供應不足是主因，而貨幣供應不足的主因是因為當時世界各國還在實行金本位制，貨幣是以黃金為錨，增發貨幣需要有同等價值的黃金。因此，當產能過盛時，貨幣的供應量未能追得上貨物的生產量，因而導致通縮的惡性循環，人人緊握著手中稀缺的貨幣而不肯消費。

因此，通縮最可怕的地方是貨幣供應不足所引發的經濟危機。今時今日，第一已沒有國家實行金本位制，貨幣的發行在QE的發明後，理論上是無限量的。加上全世界都已參與「美元遊戲」，當中的「代幣」美元是靠一種叫「AAA」的信用發行，而理論上「場主」想發行多少「代幣」去玩遊戲都可以。第二，在「去全球化」下，未來產能不會如以往般過盛。因此，不會再出現大蕭條時期貨幣供應量不足以去追逐過多貨物生產量的問題。

當通縮已不足為懼，我們唯一需要擔心的是通脹，準確一點來說是滯脹(Stagflation)，即經濟衰退下出現的通脹。面對通脹，央行只需加息就可以控制經濟過熱所引發的通脹。可是，如果通脹的出現並非經濟過熱所引起，而是多年來扭曲性的貨幣政策所引致，而全球產能大跌使貨物生產量未能追上市場過剩的流動性時，經濟衰退與超級通脹同時到來。加息又死，減息又死，形成「向左走向右走」的兩難局面，「美元遊戲」下的QE已不是無敵，正如我前文所說，這是「美元遊戲」的死門。

最後，在現今世代，到底通脹還是通縮比較可怕？我想大家已有答案。世界充滿著變數，最壞的情況不一定會出現，但有一件事可以肯定的是，在後疫情時代，流動性過盛和產能減少是肯定的。如果走到「盡頭」時最終結果一定是「慘烈」的，我們唯一可以做的就是在「第一回合」就要勝出，使自己在最後面對「遊戲盡頭」時的創傷作緩衝。而在「第一回合」勝出的唯一方法是估算市場上過剩資金的流向。很多人認為的黃金避險只是一種防守而不能讓你勝出，要勝出我認為一定是……先賣個關子，大家可以從這個方向先想想。

作為投資者，不用貪心，不用急於「撈底」，掌握好重點便足夠。

Starman
2020.4.23

原文（Starman投資世界）：
http://starnman84.blogspot.com/2020/04/blog-post_23.html?m=1

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書名/ #集體倦怠
作者/ #Anne Helen Petersen
出版/ 感謝 #高寶書版

今日介紹9月新書，是本與我這個時代（千禧世代）切身相關的書籍。而透過此書你能了解：為何千禧時代總是被稱作草莓族？為何我們再怎麼努力也達不到父母那代的巔峰，是我們的怠惰所至？還是大環境因素？書封：「沒有熱情，沒有夢想、沒有未來，這就是千禧世代生活的殘酷世界。」真的是這樣嗎？讓我們一起翻開書好好驗證。

摘錄幾行想與大家討論的段落（▲為摘錄）：

▲倦怠(burnout)實質上與疲憊（exhaustion）是不同的分類，儘管這兩種狀況是相關的。疲憊表示你已經無法再更進一步的狀態；倦怠意味你已經到達了疲憊的狀態，但仍督促自己持續前進，無論是幾天、幾週或幾年。
世界衛生組織正式將其認為是一種「職業現象」，原因是「慢性職場壓力一直無法被有效管理。」在千禧世代中愈來愈常見的情況是，倦怠不僅是一種暫時的折磨，它變成是我們的當代症狀。

→朋友聚會閒聊時大都討論工作壓力，想轉換跑道，但大環境去哪都改變不了多少現況；搭車聽到路人談話內容也是抱怨職場大小事居多，卻也無力改變。只能像書中所說的：我們累得連看本書的力氣都沒有，只能每日無腦地滑滑FB、IG。（大概是這個意思，我翻得白話些。😂）

▲我們被養育成相信只要我們夠努力工作，我們就可以戰勝美國資本主義與菁英主義的系統，或至少在此系統中舒適地生活。

→只是努力工作還不一定會擁有成就，所以要比別人更努力才行。這話大概都是老一輩的教誨吧！幸好我家採取健康路線：只要身體健康又平安，其餘都是身外之物。（我還真的不爭氣地無任何成就。）

▲我們沒有經歷過經濟大蕭條或是世界大戰導致的災難性生命損失。科學進步和現代醫療以許多有意義的方式增進了我們的生活水準，但是我們的金融災難仍然改變了生活軌跡；我們所經歷的並不是那種「偉大的戰爭」，但這些永遠不受歡迎的戰爭卻耗盡了我們對政府的信任，而在這樣的經濟情勢之下，軍事是通往穩定的唯一途徑。然後還有氣候變遷，這需要全球共同努力以及重新盤整佈局。如此浩大的議題沒有一個世代，甚至一個國家可以獨自處理。

→戰後經濟起飛，但能飛到哪裡，是否會迫降或無預警墜毀？我們是否能從父母手中成功交棒，即使遇到不同時代間相異的困境，是否能理性且開放溝通，力求至少持平穩定？

▲在美國社會中要有價值就是要能夠工作。從歷史角度來看，更多的工作、更多的辛勞、更多的承諾、更多的忠誠、更多的勇氣，所有這些都可以使你更有價值。這就是美國夢的基礎。

→聽起來好累人不是，但正是你我正在做的事呀。慣老闆是誰養出來的，正是我們自己呀（朋友道）。

縱使此書與我閱讀的類型不太一樣，但能多了解身處的這個大環境到底發生了什麼事？而我們又能有怎樣的改變，還是挺好的！尤其作者是在新冠肺炎疫情期間寫的此書，如同序道：「在流行病期間寫這本書是因為COVID-19明顯變成出色的澄清劑。它使你看清楚生命中什麼和誰是重要的；哪些事情是必須、哪些是想要；誰有想到他人、誰只想到自己。它揭露出被視為『必要的』工作者其實是消耗品，並且使數十年來的系統性種族主義以及因此導致對疾病的脆弱性留下難以去除的痕跡。」在此疫情之下，全球經濟遭逢巨變，是與任何一個世代之人息息相關的。集體倦怠的症狀將會如何緩解抑或加劇？請翻開此書尋找父母與自己一路走來的軌跡吧！

維基名人錄 30 - 瓊克勞馥 (國語)
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瓊·克勞馥 Joan Crawford
出生時名為露西爾·費伊·勒薩埃爾（Lucille Fay LeSueur），她的家境很貧困，她的母親是清潔工，父母在她出生前就分居了。有一姐一兄。童年時她擁有三位繼父，9歲時她就立下志願希望成為一名著名的舞蹈演員。1915年同母親搬到了堪薩斯市。為了掙取學費，她不得不在一家洗衣房打些零工。
露西爾非常熱愛舞蹈，她常參加一些競賽或是出現在夜總會裏。1923年她贏得了一個業餘舞蹈比賽，由此她獲得了在底特律、紐約和芝加哥參加歌舞表演的工作。1925年她搬到了洛杉磯，很快她就開始出演小角色。同年米高梅的宣傳主管皮特·史密斯發現了她的才華， 但是認為她的名字太拗口。後來米高梅公司和18歲的露西爾簽訂了合同。一家名為《電影周刊》的雜誌舉辦了一場取名競賽，最後瓊·克勞馥這個名字勝出並且提名者獲得了500美元的獎金。露西爾最初並不是很喜歡這個名字，認為它聽起來很像龍蝦。1928年她因為電影《愛跳舞的女兒》一夜成名，並且成為了新潮女郎運動的標誌。1929年瓊·克勞馥同自己的第一任丈夫小道格拉斯·費爾班克斯結婚，不過婚後生活並不融洽，1933年他們就離了婚。小道消息說她對克拉克·蓋博頗有好感，1929年時她還拍攝了自己的第一部有聲電影。
30年代中瓊·克勞馥成為了米高梅最著名的影星之一，在這段時間她所扮演的角色更貼近大蕭條時期美國女性的形象。1932年她出演了眾星雲集的奧斯卡最佳影片《大飯店》，在片中她飾演一位速記員，這也是她成為米高梅一線影星的標誌之一。她經常和克拉克·蓋博共同演出，兩人之間也分分合合地擦出過愛情的火花。不過，她在1935年嫁給了演員弗朗肖·唐，這段婚姻同樣也沒能長久，1939年兩人就離婚了。40年代時瓊·克勞馥的名聲暗淡了下來，她曾收養了5個孩子，不過其中一個說他們的母親有虐待孩子的行為。而第二個孩子後來又被親生母親領了回去。1943年她離開米高梅來到華納公司，華納公司為她開出了拍攝3部影片支付50萬美元的合同。1945年她出演了《慾海情魔》，這部影片為她贏得了奧斯卡最佳女主角獎。1947年，她因為電影《作繭自縛》再度獲得了一個奧斯卡最佳女主角獎的提名。1952年她解除了同華納公司的合同來到了雷電華電影公司，在那裏她憑藉電影《驚懼驟起》獲得了自己的第三個同時也是最後一個奧斯卡最佳女主角獎的提名。除了拍攝電影以外，瓊·克勞馥也曾經參與過電台以及電視節目的演出。
瓊·克勞馥的第四任同時也是最後一任丈夫阿爾弗雷德·斯蒂爾是百事可樂公司的總裁，瓊·克勞馥經常為這家公司出差。1959年她丈夫去世後，她被選為董事會的成員之一。直到1973年她才從百事可樂公司退休，她還曾經獲得過第6屆帕利獎，是百事可樂公司對公司銷售做出傑出貢獻的員工，獎品為一隻青銅的百事可樂瓶。1970年瓊·克勞馥獲得了金球獎終身成就獎，1977年5月10日她因為心臟病死於自己位於紐約的公寓中。按照她的遺囑，在200萬美元的遺產中，只有最小的兩個養女能分別獲得77500美元的遺產。
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瓊·克勞馥 Joan Crawford
原名為露西爾·費伊·勒薩埃爾（Lucille Fay LeSueur），佢嘅家境好貧困，佢嘅母親系清潔工，父母喺佢出生前就已分居。有一個家姐一個哥哥。童年時佢擁有三位繼父，9歲果時佢就立下志願希望成為一名著名嘅舞蹈演員。1915年同母親搬到了堪薩斯市。為左掙取學費，佢不得已要喺一家洗衣房打散工。
露西爾好鬼熱愛舞蹈，佢經常參加一D競賽或者出現喺夜總會裏面。1923年佢贏左一個業餘舞蹈比賽，由此佢獲得左喺底特律、紐約同芝加哥參加歌舞表演嘅工作。1925年佢搬左去洛杉磯，好快佢就開始出演小角色。同年米高梅嘅宣傳主管皮特·史密斯發現了佢嘅才華， 但系認為佢嘅名字太拗口。後來米高梅公司和18歲嘅露西爾簽訂了合同。一家名為《電影周刊》嘅雜誌舉辦了一場取名競賽，最後瓊·克勞馥這個名字勝出並且提名者獲得了500美元嘅獎金。露西爾最初並唔系很喜歡這個名字，認為它聽起來很像龍蝦。1928年佢因為電影《愛跳舞嘅女兒》一夜成名，並且成為了新潮女郎運動嘅標誌。1929年瓊·克勞馥同自己嘅第一任丈夫小道格拉斯·費爾班克斯結婚，唔過婚後生活並唔融洽，1933年他們就離了婚。小道声气說佢對克拉克·蓋博頗有好感，1929年時佢還拍攝了自己嘅第一部有聲電影。
30年代中瓊·克勞馥成為了米高梅最著名嘅影星之一，喺這段時間佢所扮演嘅角色更貼近大蕭條時期美國女性嘅形象。1932年佢出演了眾星雲集嘅奧斯卡最佳影片《大飯店》，喺片中佢飾演一位速記員，這也系佢成為米高梅一線影星嘅標誌之一。佢經常和克拉克·蓋博共同演出，兩人之間也分分合合地擦出過愛情嘅火花。唔過，佢喺1935年嫁給了演員弗朗肖·唐，這段婚姻同樣也沒能長久，1939年兩人就離婚了。40年代時瓊·克勞馥嘅名聲暗淡了下來，佢曾收養了5個孩子，唔過其中一個說他們嘅母親有作贱孩子嘅行為。而第二個孩子後來又被親生母親領了返去。1943年佢離開米高梅來到華納公司，華納公司為佢開出了拍攝3部影片支付50萬美元嘅合同。1945年佢出演了《慾海情魔》，這部影片為佢贏得了奧斯卡最佳女主角獎。1947年，佢因為電影《作繭自縛》再度獲得了一個奧斯卡最佳女主角獎嘅提名。1952年佢解除开同華納公司嘅合同來到了雷電華電影公司，喺嗰个裏佢憑藉電影《驚懼驟起》獲得了自己嘅第三個同時也系最後一個奧斯卡最佳女主角獎嘅提名。除开拍攝電影以外，瓊·克勞馥也曾經參與過電台以及電視節目嘅演出。
瓊·克勞馥嘅第四任同時也系最後一任丈夫阿爾弗雷德·斯蒂爾系百事可樂公司嘅總裁，瓊·克勞馥經常為這家公司出差。1959年佢丈夫去世後，佢被選為董事會嘅成員之一。直到1973年佢才從百事可樂公司退休，佢還曾經獲得過第6屆帕利獎，系百事可樂公司對公司銷售做出傑出貢獻嘅員工，獎品為一隻青銅嘅百事可樂瓶。1970年瓊·克勞馥獲得了金球獎終身成就獎，1977年5月10日佢因為心臟病死於自己位於紐約嘅公寓中。按照佢嘅遺囑，喺200萬美元嘅遺產中，只有最小嘅兩個養女能分別獲得77500美元嘅遺產。

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出來搵工、社交,袋一兩個世界見聞必有著數,吹水有內容。

(下文自Wikipedia)

美術宮在三藩市的濱海區，加利福尼亞州 ，原本是構建了一個巨大的結構1915巴拿馬太平洋萬國博覽會 ，以展示藝術的呈現有作品。 其中從博覽會只有少數倖存的結構，它是唯一一個仍位於原址。 這是重建於1965年，改造潟湖，走道，和的抗震加固在2009年年初完成。

除了 ​​舉辦藝術展覽，它仍然是一個普遍的吸引力的遊客和當地人，是一個最喜歡的位置，婚禮和婚宴照情侶在整個舊金山灣區 ，而且它的微型複製品是建立在這樣一個圖標迪士尼加州冒險樂園在阿納海姆 。


美術宮是十王宮之一，在巴拿馬太平洋展覽的心臟 ，其中也包括教育，文科，製造，多樣化的工業，農業，食品，交通運輸，礦業和冶金和宮的宮殿展出機械。

美術宮由被設計伯納德Maybeck ，他的靈感來自羅馬和希臘建築在設計什麼本質上是從另一個時間一個虛構的廢墟。

在博覽會結束，而大多數的論述被拆毀，故宮是如此鍾愛，一個宮殿保存聯賽，由創辦菲比Apperson赫斯特 ，始建而公平仍在進行中。

一時間宮殿坐落連續藝術展覽，並在大蕭條期間，WPA的藝術家被委託來取代腐朽的羅伯特·里德在天花板壁畫的圓形大廳 。

1934年至1942年展館是家庭對18個燈光網球場。 第二次世界大戰期間，它被徵用軍方儲存卡車和吉普車。 在戰爭中，當聯合國在舊金山創建的結束，所用的世界政治家豪華轎車來自電機池那裡。 從1947年在大廳裡放各種用途：作為一個城市公園處倉庫，作為電話簿配送中心，作為標誌及座油庫，甚至作為臨時消防處總部。

而宮已被保存的拆遷，其結構並不穩定。 原本打算僅代表展覽期間，柱廊和圓形大廳並沒有內置耐用的材料，從而在框木，然後鋪上人員，石膏和麻袋型纖維的混合物。 由於建設和破壞的結果，由20世紀50年代的模擬廢墟，實際上是一個搖搖欲墜的廢墟。

1964年，原來的宮殿被完全拆毀，與展廳只有鋼結構罰站。 該等樓宇然後重建永久性，重量輕，倒就地混凝土和鋼工字梁升起到位的圓形大廳的穹頂。 所有的裝飾和雕塑被重新構建。 唯一的變化是沒有的壁畫在圓頂，柱廊兩端掛架，以及展覽大廳的原始紋飾。

1969年，前展廳成了家裡的探索館互動博物館，並在1970年，也成為藝術劇院的966個座位的宮家。 [9] 2003年，舊金山市隨著Maybeck基金會建立了一個公共 - 私營夥伴關係，以恢復宮和2010年的工作做的目的是恢復和耐震補強穹頂，圓形大廳，柱廊和潟湖。 2013年1月，在封閉探索館在籌備其永久轉會至Embarcadero公司 。

如今，澳大利亞的桉樹邊緣圍潟湖的東部海岸。 許多形式的野生動物把自己的家也包括天鵝 ， 野鴨 （特別是遷徙鳥）， 鵝 ， 烏龜 ， 青蛙 ，和浣熊 。


美術宮不是從博覽會的唯一建築生存拆遷。 日本茶館（不要與日本茶館仍留在金門公園，其歷史可以追溯到一個困惑1894博覽會 ）是由土地男爵海關斯威夫特在1915年購買並運輸駁船下灣貝爾蒙特，加利福尼亞那裡它代表的這一天。威斯康星州和弗吉尼亞州的建築被搬遷到馬林縣。 俄亥俄建築被運到聖馬刁縣，在那裡倖存下來，直到20世紀50年代。 進度的列站立了十年結束展覽後，但隨後被拆毀，以適應在濱海大道的交通。 雖然不是建立在展覽場地，從它的唯一的其他結構仍然站在原來的位置是舊金山市立體育館，現在被稱為比爾·格雷厄姆公民禮堂 。