即日專欄：大麻與比特

全球市場暢旺，據統計ETF資產首季增11%。以美國市場為例，逾百家發行機構已提供不同種類的ETF產品，涉及超過2,200隻。資產增加、ETF數量不斷上升，除投資習慣及市場結構有變、投資者鍾情簡單而直接且成本較低投資方式外，更重要在於市場對更多不同品種的投資產生興趣，ETF掛鈎產品老早已經不限於股票、特別市場、債券和貨幣等。

有主題有產品，造就ETF新品種誕生，供應又帶動需求。原來首季表現最好ETF並非新興市場股票或其他熱門投資，而是大麻ETF；以美國及加拿大買賣的兩隻為例，今年回報分別逾四成及五成，跑贏很多資產類別。大麻成為投資主題，內地股市今年多隻工業大麻股份都多次漲停，要勞煩交易所主動警示風險，同時警告公司勿博大霧，假裝或自我包裝成為相關概念股份。

大麻忽然成投資主題，國際市場開始想一個問題：今日的大麻是否跟之前紅極一時的比特幣類似？誠然論合法性，兩者於很多國家或城市都未有獲認可，從價格走勢看，同樣都是有過可觀升幅，但同時亦有極大波幅。比特幣價格走勢市場已領教過，至於大麻類ETF，單以加拿大的相關ETF為例，最初是1萬美元入場，前年升越2.5萬美元，去年底又跌至只有約1.5萬美元，但不消幾個月又再大升。而美國上市的加拿大大麻生產商Tilray股價表現亦一樣，股價最高曾經見過300美元，最低卻也見過20美元，論表現卻有趣地跟相關ETF相反，而且落後。

相比起比特幣，大麻絕非新鮮事，突然成投資主題實在有點令人摸不著頭腦。外界很多分析都認為，去年是分水嶺，因為世界盃有史以來首屆允許合法使用大麻油等大麻類藥品，且加拿大參議院批准通過休閒大麻合法化法案，由不合法變為市場相信愈來愈多地方會列為合法，這就是概念，因為當中涉及需求、甚至所謂大麻經濟與商機。眾所周知，大麻有醫學用途，亦被視為可鬆弛神經等。至於內地市場近年熱炒的工業用大麻，根據之前BBC一篇文章資料，中國種值的大麻又稱為漢麻，涉十多個品種，還可以提取食用油，用於化工、醫藥、建築、飼料等等。

市場預期大麻將會有更多用途與商機，所以備受熱捧。市場有的是資金，基於回報與供求等關係，部分投資者不再滿足傳統工具，市場創造力及產品便利度亦有助一把。如果大麻合法化是投資主題，調轉問，若因合法化而增加供應，不需要地下等非法渠道應市，價格其實會下跌。

原文：https://bit.ly/2IsLLCo
圖片來源: https://www.am730.com.hk
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