立即 Follow @money_tab 了解更多市場資訊  在夜闌人靜的時候，我們會忽然肚餓而想起麥當勞外賣，或者用Foodpanda，而內地最出名的就是美團點評。最近美團再創新高，不斷向上突破高位，究竟如何成為龍頭公司，到底現在價位值得追入嗎？  在2018年或以前的損益表當中（圖2），美團每年的虧損以倍數增加，轉捩點在今年出現了，在一夜之間轉虧為盈，遠勝大行預期。首先我們先要了解美團的收入來源（圖3），餐飲外賣佔總收入的56.6%，到站、酒店及旅遊佔23.1%，新業務則佔20.3%。  目前，美團的活躍用戶大約有4億人口，美團之所以獲得如此大的市佔率是因為該公司不斷地以「燒錢」吸引新的用戶，導致美團用戶以平均30%年增長成長，例如推出各式各樣的點餐優惠、免運費和併餐優惠，亦都導致餐飲外賣業務毛利率只有大約10%。但是在2019年的中期報告和第三季報告中顯示，餐飲外賣業務的毛利率已上升至22.3%，毛利收入提升了約一倍，同時餐飲外賣業務的收入保持40%的增長，以上兩者皆是直接令今年上半年出現盈利的情況（圖4）。  美團主席表示消費者的消費習慣已經開始「被培養」，外賣服務的需求仍然有很強的增長潛力。筆者亦看好美團可以漸漸改善銷售支出，期待未來的毛利率增長和外賣業務收入增長。   至於到站、酒店及旅遊業務，美團公司一直保持着88%的毛利率，而且受惠於美團的品牌效應，業務的收入保持同比增長43%。筆者發現美團app在大陸非常受歡迎，例如當中的「必住榜」和「 必吃榜 」會推介附近最著名的商店和酒店，用家極為方便，所以陸續有大大小小的酒店和生意登記成為美團的用戶，令美團的佣金繼續增加。  而新業務包括網約車服務，共享單車服務和餐廳管理系統「RMS」等皆由2017年開始擴展，以一貫的燒錢風格導致2018年出現極大虧損，但是短短兩年間，在2019年的中期報告顯示新業務已經進入breakeven（平手）階段（圖5），筆者期望下半年會出現轉虧為盈。  筆者預期2020年將會是美團的收成年，各項收入亦都保持高增長。建議讀者可以留意本年度的毛利率變化和用戶的增速。  筆者建議先突破前頂再進行買入，接觸下方上升趨勢線進行止蝕。  親愛的讀者，如果你有什麼意見，歡迎在下面留言。如果你覺得有用記得一定要Like和Share給你的朋友。  「筆者並沒有持有上述股票，以上純屬分享性質，不構成任何投資邀約及建議。」   #830簡訊 #830同學會 #美團 #麥當勞 #Foodpanda