【生出全台灣 1% 新生兒的台積電，護國神山從何而來】

在美中貿易戰、世界經濟供應鏈重組之際，台灣或成最大贏家。

這樣的經濟基礎，要追溯到前總統李登輝在 1996 年提出的「戒急用忍」政策。

現在，台灣才得以倚靠半導體產業這個「矽盾」，向中美兩大國叫牌。
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➤ 護國神山對台灣有多重要

2020 年，台積電市值破 4100 億美元，擠進全球市值前 10 名之列。

同時，台積電的市值佔台灣股市加權指數的比重，將近 30%。（第二名的鴻海，則是 2%！）

「十萬青年十萬肝，GG輪班救台灣」，更是這一代自然組學生畢業後，表達愛國的行動方式。

員工總人數 5 萬人的台積電，在 2019 年的新生兒數量，佔全台的 1.4%。

從經濟產值、到工時、到生育率，這座護國神山之於台灣的重要性，不言而喻。
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➤ 被企業老闆罵爆也要堅持的「戒急用忍」政策

然而，護國神山也曾差點抵擋不住誘惑。

在1990 年代，台商紛紛西進中國。時任總統李登輝在這樣的時空背景下，提出了辣個影響台灣經濟至今的「戒急用忍」政策。

「戒急用忍」的全名其實是，「戒急用忍，行穩致遠」。

李登輝當時禁止「高科技及基礎建設」赴中投資，單一投資在 5,000 萬美元以上的項目則需專案審核。政策目的是，讓高科技產業能夠根留台灣。

此政策宣布後，就連非常支持台灣的台積電創辦人張忠謀，都在公開場合嚴厲批評，認為這是不當干預企業決策的作法。
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➤ 回頭看這「戒急用忍」 20 年

張忠謀後來還是選擇配合國家政策。相較之下，原本與台積電並稱為為「晶圓雙雄」的聯電，在當年積極西進。

就結果論，台積電以自主研發的製程技術，在 2003 年拉開差距。而現在，台積電的股價是聯電的 15 倍。

聯電榮譽董事曹興誠在 2020 年初，也曾表示，「如果能重來，我希望我們沒有到大陸協助設廠」。

這句話，對照 24 年前李登輝在提出「戒急用忍」時所說的「台灣的晶圓代工廠能晚一天去大陸，就晚一天，這樣對台灣來說才是好事。」

在 2020 年，武漢肺炎疫情衝擊全球，美中貿易戰讓全球供應鏈重組，前總統李登輝也在這年過世。

此刻，我們要如何回頭評價，影響台灣超過 20 年的「戒急用忍」政策，並以此為基礎展望台灣下一個 20 年的經濟政策？

❐ 你一定要參加這個活動

「李登輝學」座談會

12/12（六）13:30 經貿政略：戒急用忍與台灣當前經濟戰略
12/26（六）13:30 農業政策：李登輝農本主義與台灣的未來
01/09（六）13:30 民主轉型：從野百合到太陽花的公民參與

市長官邸藝文沙龍表演廳（台北市中正區徐州路 46 號）

免費活動，知識飽滿

（說不定法白的大家會出現喔，但不一定嘿嘿）
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等你來！

0417 #開盤 #重點
#美國 #失業
美國勞工部公布上周初領失業救濟人數達525萬人，使得過去四周總請領人數超過2,100萬，凸顯全國各地為對抗公衛事件實施的居家避疫措施，持續造成工作大量流失。以此推估，美國失業率可能飆至15％，將創下1930年大蕭條以來新高紀錄。美國3月營建許可下降6.8%，年率135.3萬間，優於預期；美國3月新屋開工下降22.3%，年率121.6萬間，差於預期。

#川普 #重啟經濟
美國總統川普今天(17)，正式發布重啟經濟指南。他表示，聯邦的重啟指南會分為三個階段，讓各州安全開城。並強調各州有權決定重啟時機，也沒有設定時間點，態度顯然有所軟化。
美國總統川普，發布重啟經濟指南，長達18頁，其中強調重啟原則是要保護高風險族群，並讓健康的民眾，可以正常回到工作崗位，原本川普一直堅持，自己有權5月1日重啟全國經濟，但遭到州長反擊後，態度有所軟化，重啟經濟方針，也未設時間表。紐時最新也報導，紐約州州長古莫，決定要把紐約的封城令，延長到5月15日！

#庫克 #蘋果 #重大投資
蘋果執行長庫克，周四主持全公司的線上會議，以釐清公衛緊急影響的疑慮，並討論蘋果員工重返辦公室工作的計畫。
庫克在會議上表示，他對公司將強勢走出危機很有信心，就像擺脫2008年經濟衰退以及1990年代末幾近破產一樣。據參加會議的蘋果員工透露，庫克認為，蘋果財務體質強健，指出蘋果在關閉門市期間照常向門店員工支付薪資，並強調蘋果將繼續大力投資於研發和未來產品而且新款MacBook、iPad Pro、iPhone SE最近幾周陸續推出，未受公衛緊急干擾。不過目前尚不清楚員工何時能夠重返辦公室，但庫克透露，當員工重返辦公室時，可能會實施體溫檢測和保持社交距離的措施。

#財報 #台積電ADR
晶圓代工龍頭台積電昨日召開線上法說會，首季歸屬母公司稅後淨利1169.8億元創下歷史新高，每股淨利4.51元也優於預期。台積電董事長劉德音及總裁魏哲家認為，新冠肺炎疫情可望在6月趨於和緩，但疫情對終端需求仍將造成衝擊，台積電下半年營收恐低於上半年，不過預估全年營收仍可超越產業平均數，年增15%至18%，續寫新猷。由於Q1財報、Q2展望均優於預期，激勵台積電ADR一度漲逾6％，終場收漲5.5%。

#台積電 #股息 #資本支出
台積電表示衝刺3奈米腳步不受新冠肺炎疫情影響而停歇，今年全年資本支出仍續創新高，維持原訂150億美元至160億美元不變，並表示將維持每季配息穩定政策，今年現金股利總數將不會少於10元。台積電法說會釋出的展望「強大」，外資圈紛紛拍手叫好，預期將上修目標價。不過法說會上，魏哲家仍對大環境提出示警，下修今年全球半導體扣除記憶體的產值預估值，由原估年增8%，降至零成長甚至小幅衰退；晶圓代工產值年增率也由原估17%，降至11%，台積電因擁有製程領先優勢，成長幅度仍可超越產業平均數。此外，針對赴美設廠，董事長劉德音表示，公司正在仔細評估中，至於美方若限制只能採用美國半導體設備，也就是華為禁令，確實會影響到美國企業，連帶影響台積電。

#iPhoneSE2 #鴻海 #和碩
蘋果公司15日晚間在官網發表新一代iPhone SE新機，這款號稱iPhone史上最平價的新一代SE手機，24日將在美國以及全球40多個國家和地區販售，台灣一如近年慣例、也列入首波開賣國家。只不過據了解，台灣五大電信公司新一代iPhone SE首批供貨量，僅拿到3萬台總量，相較去年9月iPhone 11開賣第一個月五大電信公司拿到30萬台供貨量、明顯貨源供應稀少。摩根大通欽點四檔必買的「SE概念股」，包括通吃A13晶片代工的台積電、囊括近半組裝訂單的鴻海、和碩，以及供貨鏡頭的玉晶光。摩根士丹利則持續看好台積電、鴻海、大立光三大蘋概龍頭股，評等均「優於大盤」。

#疫情 #手機廠 #砍單
疫情重創手機市場買氣，繼三星傳出將於5月砍單之後，華為、OPPO、vivo、小米等中國大陸四大手機廠也傳出有意在6月大幅下修訂單，幅度最高達四成。大陸手機品牌是聯發科最重要的客戶，四大品牌廠大砍訂單，市場憂心聯發科後市有壓。聯發科強調，目前出貨符合預期，後續訂單展望將在4月28日線上法說會說明。

#金像電 #EPS
PCB廠金像電受惠於伺服器需求強勁題材發酵，吸引法人大舉加碼，也讓該公司股價近期飆漲。應主管機關要求，金像電16日公布三月自結數，單月營收19.47億元、淨利1.73億元、每股盈餘0.32元。單月獲利表現已賺贏去年全年的每股獲利0.24元。
#財經 #新聞 #非凡新聞 #ustvnews #news

【#台郡(6269) - 軟板天線模組持續放量】
　
◎ 台郡為台灣次大軟板廠，客戶以蘋果、華為等手機廠牌為主：
以2018年台郡營收比重觀察，軟板佔100%，且台郡同時為全球第六大的軟板廠及台灣第二大的軟板廠（附件一）；以產能分佈來看，台郡於分別於高雄、昆山、蘇州設廠，皆非位於湖北疫區，故初判武漢肺炎對其出貨不會有直接性的影響（下段詳述）；台郡主要客戶有Apple、三星、華為，其中Apple佔其2018年營收的70%。
　
◎ 中國昆山廠區已復工，等待下游需求恢復：
台郡昆山廠已復工，且重要的高階產品都在高雄生產製造，目前已備足75-80%的產能，只要下游需求恢復就可馬上因應，下半年新品拉貨需要觀察3月至6月疫情狀況而定，以產業鏈角度觀察：
　
1. 主要原料供應商不受疫情影響，惟須考量物流恢復狀況：
FCCL（PCB主要原料）的供應商台虹，其產能幾乎皆位於台灣，唯有少量產能位於昆山，且台虹公司發言人表示目前復工順利，惟大陸交通運輸、物流能否順利恢復仍需要觀察。
　
2. 台郡主要須配合組裝廠調整生產計畫：
下述依台郡配合之下游組裝廠的產能恢復觀察：
✔︎ 鴻海：武漢廠復工時間延至2月21日，兩大生產基地（龍華廠、鄭州廠）雖已復工，然而實際返崗人數比例低於公司預期，復工率在40%～60%。
✔︎ 友達：蘇州、昆山、廈門廠春節期間並沒有停工，沒有延後復工的問題。
✔︎ 全台：東莞廠已復工，大部分產能皆在高雄。
✔︎ 廣達：上海、蘇州、重慶廠已於2月10日復工，上海廠已有超過六成員工返回工作崗位。
✔︎ 精英：深圳廠區仍未復工，實際復工日期不明。
✔︎ 華碩：大陸子公司已復工，唯目前英特爾中央處理器缺貨問題仍未解決，導致終端手機出現缺貨，可能持續往上影響向台郡拉貨。
✔︎ 緯創：主要的伺服器主機板SMT（表面黏著封裝）產線位於廣東中山廠，目前已復工。

總結而論，由於蘋果佔台郡營收達70%，以組裝廠來說鴻海對台郡影響尤巨，而鴻海緩慢的復工狀況迫使台郡調整原訂生產計畫，仍須待到鴻海鄭州廠（組裝90%蘋果手機）的復工狀況顯現明朗，對台郡的拉貨力道才得以恢復水準。
　
◎ 2019Q4毛利率突破新高，且全年表現優於產業平均：
2019年受惠iPhone11熱銷，mPI軟板拉貨力道強勁，全年mPI佔台郡營收比例為13～18%，第4季單季甚至占到25～30%，使得通訊類營收占比提升（附註二），產品組合改善下第四季單季毛利率高達31%（附註四）；且觀察2019全年台郡積極開發利基型產品，如：模組產品、mPI新材料，全年毛利率達22.08%，優於2018年的19.13%（附註五），盈利表現也優於產業平均。（附註六）
　
◎ 2020年成長動能為mPI出貨提升、LCP新材料的應用：
iPhone11的mPI天線模組現為台郡生產，而2020下半年5G iPhone的mPI天線模組訂單釋出後，由於台郡mPI出貨良率符合蘋果要求，可望再提升mPI的出貨占比；蘋果目前積極尋找除 Murata 外能穩定供應LCP軟板的供應商，台郡為其一選項，LCP相關終端產品有iPhone 11/ 11Pro、iPhone SE2、5G iPhone（附註三）、iPad Pro、Apple Watch，LCP的ASP是mPI的1.5倍，台郡若能取得除Murata外第二大LCP供應商角色，毛利率可望再提升。
　
◎ 高雄、昆山新產能最快於2020Q2年開出，因應LCP、mPI需求放量：
台郡於2019年第二季已在高雄廠以及大陸昆山廠兩地動工，新廠預期能倍增產能，相關新產能預計最快於2020年第二季開出，持續支撐公司欲擴大新天線產品市占率的政策。
　
◎ 小結：
展望2020，上半年的IPhone SE2及下半年的5G IPhone將持續帶動台郡營收成長，2019Q4旺季備貨期表現出眾，毛利率高達31%，而mPI、LCP兩種利基型新材料將會是2020主要成長動能。
　
（補充附註資料在下圖）
　
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