[時事英文] 散戶牛市 🐂💰

Is it investing or just gambling?

這到底是投資還是賭博呢?

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It’s one of the year’s biggest market stories: Mom-and-pop investors have fallen back in love with stocks, lured by free trading apps, a resurgent bull market led by technology companies and a pandemic that has left millions of Americans at home with little to do.

New data show a number of ways in which the individual-trading boom has reshaped the U.S. stock market. Here are five takeaways:

1. mom-and-pop investors 散戶、小型投資者
2. fall in love with 愛上
3. free trading apps 免費交易應用程式
4. resurgent 復興的；再次增長的；再度流行的
5. a bull market 牛市 (當某一市場、行業或金融工具呈上升趨勢時，通常稱之為牛市。)
6. little to do 無事可做
7. reshape 重塑

這是今年最大的市場熱點之一：在免費交易應用程式和科技公司引領的牛市重新抬頭的誘惑下，加上數以百萬計美國人因新冠大流行而在家無所事事，散戶重新愛上了股市。新的數據顯示散戶交易熱潮在多個方面重塑了美國股市。以下是五個要點:

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🐂 1. Individual stock trading is at a decade high 💰

個人股票交易達到了十年來的最高點

Trading by individuals accounts for a greater chunk of market activity than at any time during the past 10 years, according to Larry Tabb, head of market-structure research at Bloomberg Intelligence. During the first six months of this year, individual investors accounted for 19.5% of the shares traded in the U.S stock market, up from 14.9% last year and nearly double the level from 2010, Mr. Tabb estimates.

8. account for (sth) （在數量上）佔 ; 解釋、說明 ; 對...負有責任
9. a chunk of 一部分；（尤指）大部分，一大塊
10. market activity 市場活動

Bloomberg Intelligence市場結構研究主管Larry Tabb表示，個人交易在市場活動中的佔比超過了過去10年的任何時候。Tabb估計，今年前六個月，散戶投資者在美國股市交易量中的佔比為19.5%，高於去年的14.9%，是2010年水平的近兩倍。他的數據沒有進一步向前追溯。

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🐂 2. Small investors are powering big moves in some stocks 💰

小型投資者正在推動一些股票的大幅波動

It has been called the Robinhood effect, the idea that stampedes of investors using the popular app are driving irrational stock moves.

In fact, such activity doesn’t matter much for most stocks, according to Nick Maggiulli, chief operating officer of Ritholtz Wealth Management. But there is evidence of a Robinhood effect in some smaller stocks, he said.

11. power (v.) 為…提供動力，驅動
12. big moves 大幅波動
13. stampede （尤指獸群或人群因恐懼引發的）狂奔；奔逃，蜂擁
(這裡指散戶湧入股市)
14. drive irrational stock moves 驅動非理性股市走勢

這被稱為羅賓漢效應，這種觀點認為，使用這種廣受歡迎的應用程式的投資者紛紛湧入市場，正在推動非理性的股票走勢。

資產管理機構Ritholtz Wealth Management首席營運官Nick Maggiulli表示，事實上，對於大多數股票來說這些活動無關緊要。但他表示，有證據表明，一些較小型股票存在羅賓漢效應。
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🐂 3. Asia is where individual investors truly dominate 💰

在亞洲股市，散戶是真正的主力軍

Many Asian stock markets have traditionally been dominated by individual investors, unlike the institution-heavy U.S. market. In places such as mainland China, frenzied trading by individuals can create a casino-like feel, with exuberant bull runs followed by spectacular crashes.

Individuals often account for more than 80% of volume on the Shanghai Stock Exchange, while on the Korea Exchange’s main Kospi market, nearly 84% of shares traded so far this year were on behalf of individual investors, according to data compiled by Hee-Joon Ahn, a finance professor at Sungkyunkwan University in Seoul.

15. be dominated by 由…所主導
16. individual investors 個人投資者
17. frenzied trading 狂熱交易
18. bull runs 行情
19. on behalf of 代表
20. data that is compiled by 由…整理的數據

不同於以機構投資者為主的美國股市，許多亞洲股市向來由個人投資者所主導。在中國A股等亞洲股市，散戶的狂熱交易會營造出賭場般的感覺，有時股市會牛氣沖天，隨後大幅跳水。

首爾成均館大學(Sungkyunkwan University)金融學教授Hee-Joon Ahn整理的數據顯示，在上海證券交易所，散戶的股票交易量通常佔到80%以上；在韓國證券交易所主要的Kospi市場，今年以來，有近84%的股票交易是代表個人投資者進行的。

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🐂 4. More of the U.S. stock market is going dark 💰

美股暗盤交易量上升

The individual-investing boom has led to historically high levels of “dark” trading, in which stocks are bought and sold on opaque private venues, rather than public exchanges. That is because online brokers typically funnel small investors’ trades to electronic-trading firms that execute the incoming orders.

In July, 43.2% of U.S. stock-trading volume took place off-exchange, according to Rosenblatt Securities, a brokerage firm. That is the highest level that the firm has recorded since it started tracking such data in 2008.

21. investing boom 投資熱潮
22. historically high levels of 歷史高位
23. “dark” trading 暗盤 (暗盤是指大利市機以外的股份交易買賣。 由於當中的買賣並不曝露於大眾之前，不會經證交所披露其中內容，所以這些買賣被稱之為暗盤。)

24. opaque 不透明的；不透光的
25. private venues 非公開場所
26. public exchanges 公開的交投
27. brokerage firm 證券商

個人投資熱潮已經導致股票暗盤交易量達到歷史高位，這種交易指的是股票在不透明的非公開場所買賣，而不是在公開的交易所進行交投。出現這種現象的原因是，在線經紀商通常會將小型投資者的交易單交給執行指令的電子交易公司。

據券商Rosenblatt Securities提供的數據，7月份，美國有43.2%的股票交易量發生在交易所外。這是該公司自2008年開始跟蹤此類數據以來所記錄到的最高水平。

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🐂 5. Big winners may be electronic traders 💰

大贏家可能是電子交易公司

The firms that execute individual investors’ orders have enjoyed surging volumes. The three biggest players in that business—Citadel Securities, Virtu Financial Inc. and Susquehanna International Group LLP—traded a combined 69.4 billion shares over the counter in June, more than triple the level from November, according to Bloomberg Intelligence. The vast majority of the firms’ over-the-counter trades come from individual investors. OTC trading is a type of off-exchange trading.

Electronic-trading firms profit from individuals’ trades by collecting a small difference between the buying and selling prices of a stock. It’s hard to know how much money they are making, though, because most are private and don’t report financials.

28. big winners 大贏家
29. surging volumes 交易量大幅上升
30. the biggest players 巨頭 ; 主要參與者；主力
31. according to 根據
32. the vast majority of 絕大多數
33. over-the-counter trades 場外交易 (場外交易是指證券投資機構之間不通過股票交易所，而以電話、電傳等方式相互進行的股票交易。)

為散戶執行交易指令的公司交易量大幅上升。據Bloomberg Intelligence的數據，這一領域的三巨頭是Citadel Securities、Virtu Financial Inc.和海納國際集團(Susquehanna International Group) ，6月份的場外交易總量為694億股，是去年11月的三倍多。這些公司的絕大多數場外交易來自散戶投資者。

電子交易公司通過收取股票買賣之間的微小差價從個人交易中獲利。不過，很難知道這些公司到底賺了多少錢，因為大多數公司都未上市，也不披露財務報告。

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What are some problems this phenomenon might cause? Benefits?

本現象將帶來什麼樣的問題？其利益呢?

《華爾街日報》完整內容：https://on.wsj.com/34TiE5V
　
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時事英文講義：https://bit.ly/2XmRYXc

Text to speech reader (文字轉音檔):
https://www.naturalreaders.com/online/

讀博士班或研究所對律師考試有沒有幫助？

考上那年，有朋友問我是不是因為讀了博士班才考上律師？聯合報採訪我時，也問我讀博士班或研究所對考試有沒有幫助？或說讀研究所能否在國家考試上占有優勢？

首先，我認為有碩博士學歷不等於會考試。雖然我自己讀到博士班，但我認為對於學歷不能有迷思，實力才是王道（博士生有高度可能考輸大學畢業生）。

舉兩個例子，我讀國防大學那年（2006年），有位同學應屆考上律師（還前一百名），不少人聽到這樣考試成績，總以為她是國立大學或傳統法律私校的法律系畢業。不是！她本科系是文化戲劇系雙主修法律。我那年和她討論到林山田老師、王澤鑑老師，抱歉！她不記得老師名字，她只看高點補習班講義。我實際看他的補習班講義，我認為她可以應屆考上的關鍵，在於補習班每個例題她都寫的很詳細！還背得滾瓜爛熟！她根本就是活生生的題庫，碰到題目直接反應輸出。

第二個例子，就是我住台北大學合江街宿舍那位強者室友（考上律師、高考、公證人、檢察事務官、司法事務官等），他當年研究所在學中且沒有考國家考試，但是我和他討論大法官會議解釋或是刑事訴訟程序，他依然可以解出重點，還背出字號！我都說他應該去補習班教書才是。所以，有沒有碩博士學歷和會不會考試是二回事。

回到問題，讀博士班或研究所對國家考試有沒有幫助？就我自己讀研究所的經驗而言，我認為關鍵在於氛圍。我讀國防大學法律研究所時，同學們多立志考上司法官、律師或高普考，同學間會交流補習班筆記，還會一起討論法律問題，也會彼此關注有沒有好好讀書，在這樣氛圍下當然有助國家考試。

我後來從國防大學跑到中央大學讀產業經濟研究所法律組，而產經所經濟的課業就壓得我們無力準備國考，例如我們曾試著組讀書會，結果只舉行一次就被研究所經濟課業中斷。等到要畢業時，同學也不立志於考國考，而是準備語文考試和投履歷面試。這樣氛圍下就無助於準備國家考試。

考上前一年，我跑到台北大學法律系讀財經法組博士班。事後回顧，我認為讀財經法組博士班，確實提升我商事法的考試實力（考上律師當年，商事法有一題公司法40分，我拿到31分）。第一個原因在於，為了補上自己財經法的不足，我花了很多時間讀了商事法專論與期刊文章（特別是公司法、證券交易法）。第二個原因是修了不少財經法學分，大概知道老師們關注那些重點，或那些新聞事件是他們感興趣的。

總之，讀博士班或研究所對國家考試有沒有幫助？必須看讀的研究所類型與氛圍，還有自己有沒有精進所挑選的專業領域。

#國家考試這條路

【運動】不少教練利用暢快感來續約或是跟學生打好關係，但實際上學員本身問題沒有被改善，訓練效果也沒有遷移到日常生活，最常看到的例子就是沒有教練在就不會做，或是沒有鏡子就不會做，一個人沒有鏡子就不會蹲跟硬舉，那日常生活搬東西怎麼搬？
最後就是每次上完課覺得很爽很累，沒有了～

【疲勞度不等於強度，暢快感也不等於效果】

～摘錄自『終身訓練法：中老年肌力及體能訓練』課程講義～

健身產業掏金熱時代來臨，什麼名堂都賣得到錢，因此，什麼東西也都被拿出來賣，而商業操作通常會尋求短暫獲利的模式，商人想要在短短的時間裡獲得亮眼的業績，通常會推出讓人有「立即奏效」感受的健身產品，因此，推出的產品通常都是「運動」，而不是「訓練」，因為運動後有立即的舒暢感，很容易讓消費者會把這種舒暢感當成訓練效果，進而對各種可以產生當下舒暢感的運動方式都趨之若鶩。根據運動心理學對於運動情緒的理解，我們知道人的情緒是身體能量消耗的一種潛在指標，用來監控身體的能量消耗速率，如果突然間有高度消耗能量的情形，人體會產生明顯的負面情緒，因此運動當中會經歷艱苦的感受，但是，情緒心理學理論認為，微妙的人類心智在負面情緒產生之時，都有類似「反向制衡」的機制，也就是說，激烈運動產生會產生負面情緒，但是人也會為了反制這個負面情緒而開始醞釀正面情緒，而當運動停止的時候，負面情緒的來源也會嘎然而止，這時候剩下的是一個累積許久的正面情緒，這會讓人感覺暢快無比。

販賣運動舒暢感的商人們，不管對於這種心理理論是否理解，其實都已經從經驗裡領悟出了這種微妙的關係，所以，只要設計一個「有點累，有點熱血」的亂動模式，不管動作是否合理安全，不管強度是否經過調控，只要讓人卯起來消耗幾分鐘至幾十分鐘的能量，大叫大嚷一番，接著讓運動在熱血的高點停止，這時候所有的人都會感受到劫後重生的狂喜，這是自然的運動情緒機制，但很多運動者都會因此覺得，「這次運動好有效啊！」只可惜，有效或無效，看的不是運動後的感受，如果這種揮汗如雨心跳加速的過程，是由一些壓力不足的亂動帶來的效果，則除了消耗掉其實也並不可觀的熱量，並且對基本的心肺功能有維持效果之外，不會留下什麼長期效果，因為這樣的運動只是在「發揮你現有的能力」，對於「增加你目前沒有的能力」幫助不大。

肌力訓練卻不是這樣，硬底子的肌力訓練未必有這樣情緒的效果，因為肌力訓練所刺激的目標是肌纖維和神經系統，當我們透過對這肌肉和神經施予足夠的壓力，人體就會進入一個稱為「一般性適應症候群」的過程，簡單來講，人會先受到這個刺激的震盪，接著開始動員身體能力因應這個震盪，如果訓練後配合適當的休息，人體的因應措施會做到「高過」當時受刺激的程度，也就是說，當人試著舉起一個比日常生活大多數物體還要重的重物時，身體會勉力去完成這個動作，但是完成的過程裡，人體會清楚的知道，這個東西遠遠比我慣常接觸的東西重得多，「我要努力變強」，肌纖維和神經都會對外在壓力產生適應，肌纖維會提高質量，神經刺激會變強，但是前提都是：施予身體的壓力要夠大。

這樣的現象讓很多人感到不解，甚至憤怒，很多運動者會覺得說：「我運動得汗如雨下，最後也感到舒暢無比，你要說這種訓練沒有效，我不相信。」當然，沒有完全沒效的運動，但是作為一個增進人體運動能力、提升生活品質，並且盡可能維持健康的「介入手段」，選擇有計畫的肌力訓練，效益明顯比單純追求揮汗如雨來得大。不要誤會，揮汗如雨並不是錯的，真正的重點是運動過程中是否對身體施予壓力夠大的刺激，如果揮汗如雨的感受，是施予充分刺激的副產品，那當然是有效的。關鍵是，刺激必須夠強，壓力必須夠大。

我們也要知道，人過了年輕的歲月，三十歲之後如果不訓練，面對的就是肌肉和骨質的下滑，這種現象在五十至六十歲以後會更加劇烈。我們需要夠強的介入，才能夠抵擋這樣的人生歷程。心肺當然重要，但是不能夠當作忽視肌力和骨質的偏食理由。