大田(8924)公布3月營收達5.97億元，為近十年新高，年增94.8%、月增1.07倍；累計今年第1季營收為14.22億元，年增91%。明安3月營收13.5億元，年增56.4%、月增38.6%；第1季營收40.06億元，年增49.3%。
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新冠肺炎疫情先前擴散全球後，造成封城、禁止民眾外出，近期隨著各國陸續解封，自去年第3季期間開始，品牌客戶群拉貨力道明顯增強，分別反映在代工廠業績上，尤其是現階段正值出貨旺季，帶動業者營收加速上攻。
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🏭關於大田8924：
從事代工生產高爾夫球桿、球頭、球具等，專精於碳纖維產品，高爾夫球具產量約佔全球7%，排名第三大。台灣總部位於屏東，以研發設計、接單為主，生產基地則位於中國江西省贛州。
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由於每年全球高爾夫球賽集中於春季，品牌廠商通常於年初發表新產品，因此代工廠的旺季落在每年的Q4到隔年的Q1之間。Q2則為每年的最淡季。
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近年更以原有技術，新創碳纖維自行車品牌：VOLANDO，目前在台灣以直營銷售為主，其他市場則以代理為主。
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🔥產品營收比重：
高爾夫球桿-鐵頭36.18%/高爾夫球桿-木桿頭：33.76%
組桿（球具出貨）：8.33%/製桿：7.83%/自行車：9.25%/其他：4.65%
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👣銷售地區比重：
主要客戶為全球各大高爾夫球具品牌如：Titleist、PXG、 Honma、Bridgestone、Mizuno、Tsuruya、三菱等。
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🦾國內外競爭廠商：
高爾夫球桿頭競爭者包括明安、復盛、鉅明等公司。
自行車競爭者包括：巨大、美利達。
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✨533健檢來啦~✨
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⭕️股東權益報酬率ROE(>8%)，2020年22.9%
ROE是衡量企業用股東投資的資金來賺錢的效率。
(ex. ROE 21.8 %表示企業能用股東投資的100元賺到22.9元)
當企業每年持續賺到現金，便會累積在帳上，每年使公司淨值推升，公司價值也會水漲船高。
ROE高的公司，淨值提升速度快；ROE低的公司，淨值提升速度慢。
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⭕️營業利益率(>0%)，2020年17.3%
如果公司的獲利率不夠高，那麼營收成長對獲利的貢獻也是有限的。所以要看 『營業利益率』。
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⭕️本業比例(>80%)，2020年100%
如果公司的本業獲利比重不高，那本業的月營收成長，對獲利的貢獻就變得很不確定，所以本業比例的條件訂為(>80%)。
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⭕️營運現金流(>0億元)，2020年6億元
如果公司無法從每一筆營收中產生現金流入，那麼月營收創新高就沒有意義。
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⭕️負債比(<60%)，2020年2020年36%
公司需要不斷投入資金才能讓營收持續成長，如果負債表率已經很高了。那麼公司能再投入的潛在能量有限，所以負債比條件訂為 (<60%)。

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[大市跌幅顯著收窄，不少股份已倒升，包括以下這一隻。]

集五大優點於一身的低調龍頭股──本間高爾夫

奢侈品行業龍頭、具有自家品牌、業績高增長、估值吸引，近日更獲猛人入股，一隻集五大優點於一身的股份──本間高爾夫（6858）。

一提起高爾夫球，多數人的第一個反應就是「有錢人的玩意」。然而，隨著中國中產的崛起，內地參與高球的人數正於每年40%至50%的速度猛增，《中國產業調研網》數據顯示，現在打高球的人已達300萬，就如火熱朝天的電競項目一樣，高球正形成一個集媒體、教育、賽事、產品設備、製造業於一身的全產業鏈運動，而2020年東京奧運會將是高球產業的黃金發展期！

作為世界頂級的高球專業品牌，來自日本、擁有全球知名自家品牌HONMA的本間高爾夫，目前無疑正位處行業的風口，增長前景相當廣闊。大和證券研究認為，本間2017至2020年期間的盈利複合年增長有望保持20%以上，2018年及2019年的純利預測分別為4.27億及4.81億港元，同比增長24%及12.6%。而以2015年零售銷售計，HONMA為列全球十大高爾夫產品品牌之一，並為高端高爾夫球桿的首選品牌，用戶黏性毋容置疑。

此外，估值吸引也是本間的一大賣點。以2017年3月底止盈利計算，本間目前市盈率為14.5倍，與本港品牌體育股比較：安踏體育（2020）達36.6倍，李寧（2331）為19.3倍，特步（1368）為13.7倍，361度（1361）為13倍。由此可見，行業「龍頭」的本間高爾夫，目前估值卻處於「龍尾」的水平，隨着近日獲猛人入股，在投資市場的知名度日益提高，估值提升料指日可待。

今年1月底，集團公佈引入國際綜合貿易公司伊藤忠及卜蜂集團成為戰略投資者，控股股東劉建國將以每股8.41元，分別向兩者出售約6.29%及10%本間股份。本間有望借助伊藤忠於全球的營銷網絡，大力拓展增長潛力龐大的高爾夫球服市場，務求將客戶群延伸至打高球以外的人，有助深化品牌推廣。從另一角度分析，兩巨頭願意以溢價5%入股本間，而非用一般的折讓價進行投資，足見對本間前景的信心。以上週五收市價8.55元計，僅較兩巨頭入股價高1.7%，中線值博率相當不俗。

＃本間高爾夫

筆者為證監會持牌人，未持有上述股份權益。

強強聯手 本間拓高爾夫服裝「藍海」

全球通脹重臨，連經歷廿多年通縮的日本，去年開始亦重現通脹「苗頭」，核心消費物價指數（CPI）連升11個月，企業加價消息不絕，反映經濟穩步復蘇，帶動人均收入及消費增加。作為高檔消費品牌之一的本間高爾夫（6858），最新就引入兩位國際知名的「大孖沙」作為戰略性股東，借助其遍佈全球的營銷網絡，拓展高爾夫服裝這個「藍海」市場，業務前景值得憧憬。

本週一（1月29日）早上，本間高爾夫公佈，與伊藤忠商事株式會社訂立戰略聯盟協議，大股東劉建國將以每股8.41港元，分別向伊藤忠及卜蜂集團轉讓6.29%及10%的本間股份，較上日收市價（8.32元）溢價1.1%。交易完成後，劉建國的持股比例將降至53.13%，但仍為公司的控股股東。受引入「大孖沙」消息刺激，本間當日股價一度大漲13%，高見9.4港元，收報8.76港元，上揚5.3%，可見市場對交易的反應正面。

這次交易可說是「強強聯手」──本間在高爾夫行業享負盛名，以2015年零售額計，本間旗下HONMA名列全球十大高爾夫產品品牌，並為高端高爾夫球桿的首選品牌。截至2017年9月30日止6個月，高爾夫球桿佔總收入達82.4%，為最大收入來源。為擴大收入基礎，令產品更多元化，本間正致力拓展高爾夫服裝這個業務「藍海」。目前，相關「包裝、服裝及其他配件」佔總收入13.4%，與許多同業收入佔比達60%比較，本間在服裝業務的增長潛力可說方興未艾。

至於伊藤忠則為「老字號」綜合企業，在日本註冊成立逾150年，目前在63個國家擁有約120個據點，經營紡織、機械、能源、食品、不動產等業務。是次建立的戰略合作，本間將可充份利用伊藤忠在服裝行業的強大網絡及專長，協助HONMA品牌重塑服務業務，進一步提升品牌價值；伊藤忠則可藉著於本間的股權投資，獲取潛在的投資收益。本間預計在2019年春夏季，推出公司和伊藤忠合作的首季服裝產品，相信在未來2至3年內，服裝板塊將迎來爆發性增長。

筆者為證監會持牌人，未持有上述股份權益。

疫情之後，能夠吹風曬太陽的打高爾夫球，成為相對能夠保持社交距離的運動。疫情至今很不一樣，年輕打球人次的加入，對整個產業開始有了結構性改變。

大田(8924)是台灣第三大的高球桿頭代工廠，主要客戶包含美日各大品牌，像是PXG、Bridgestone、Honma等等。2017年新任總經理許戎民上任後，透過整頓廠區，提升生產效率等方式，整體公司毛利率、獲利表現明顯提升。我們也專訪到許總經理，談一談對未來高球市場的看法，以及未來營運策略又是甚麼。

#大田 #高爾夫球 #高爾夫球桿頭 #產業結構轉變 #趙慶翔