0331華爾街日報

*【蘇伊士運河交通緩慢恢復：一些船隻起錨，另一些在等待】
周二，一艘艘船隻又動了起來，緩慢穿過蘇伊士運河。阻塞這條水路的「長賜號」終於脫困，不再堵住南來北往船隻的去路。
https://tinyurl.com/yjy8zogu

*【隔夜市場回顧：油價下跌，因蘇伊士運河恢復通航】
美國主要股指下跌，科技股領跌；美國10年期國債收益率漲幅縮窄；油價下跌，因蘇伊士運河恢復通航；黃金期貨連續第二天下跌；銅價走低。
https://tinyurl.com/yg5o54ux

*【拜登的對華政策難題：如何應對中國對美國衰落的判斷？】
美國與中國的關係如同雷區，遍布著可能爆炸的問題，然而，最大的風險卻是一個微妙的問題：中國過高地估計美國實力下降的程度、並據此採取行動的危險。
https://tinyurl.com/yf53ghsw

*【中國出口商迫於成本壓力漲價，恐加劇全球通脹】
不斷上漲的原材料價格和無休止的供應鏈限制促使許多中國出口商上調了出口商品的價格，引發了全球通脹壓力可能升溫的擔憂。
https://tinyurl.com/yhsw24dk

*【輝瑞將測試無需超低溫儲存的新冠疫苗】
輝瑞公司及其合作夥伴BioNTech計劃很快開始測試其新冠疫苗的凍乾版本，如果該疫苗被證明是安全有效的，就可以在美國農村地區和低收入國家簡化疫苗的儲存和處理。
https://tinyurl.com/yzhds8kc

*【德國疫苗主管部門將僅建議60歲以上人群接種阿斯特捷利康新冠疫苗】
德國疾病控制機構的一位官員表示，該國疫苗主管部門將建議政府禁止60歲以下人群接種阿斯特捷利康的新冠疫苗。另據路透援引Paul Ehrlich Institute的聲明報導，德國疫苗監管機構表示，有九人在接種阿斯特捷利康新冠疫苗後因腦部出現罕見的血栓死亡。
https://tinyurl.com/yj87bdsu

*【美國呼籲建立健全機制進行新冠溯源調查】
美國和其他十多個國家對世界衛生組織牽頭的中國新冠溯源調查表示擔憂，稱調查進行得太遲，未充分或及時獲得相關數據。
https://tinyurl.com/ye7jdjtf

*【小米進軍電動汽車市場，未來10年擬投資100億美元】
中國電子產品巨頭小米集團成為最新一家進軍中國蓬勃發展的電動汽車市場的科技公司，承諾在未來10年向該領域投入100億美元。
https://tinyurl.com/yhb7o6yz

*【中國科技巨頭也有晶片雄心】
中國正努力實現半導體自給自足，政府支持的晶片公司為此籌集了巨額資金。但北京方面的這一雄心能否實現，最終也將取決於該國充滿活力的私營部門。
https://tinyurl.com/ygrf7lbj

*【美國1月房價增速創15年最高水平】
由於利率仍處於紀錄低點，且人們渴望更多空間，購房需求依然強勁。隨著待售房屋供應量降至新低，美國1月房價增速創出15年最高水平。
https://tinyurl.com/ydt2ljyv

*【美國3月消費者信心指數大幅上升，遠超預期】
美國3月份消費者信心大幅上升，達到一年來的最高水平，美國人對當前的商業和勞動力市場狀況以及短期前景都持更為樂觀的態度。
https://tinyurl.com/yetmex6v

*【對美國經濟的樂觀預期可能仍過低】
經濟學家和政策制定者一直在上調他們對今年美國經濟表現的預期。但倘若正在進行的疫苗接種行動能夠成功終結美國的新冠危機，那麼這些預測可能仍然過低。
https://tinyurl.com/yf8bump5

*【美國承諾向敘利亞提供近6億美元援助】
美國表示，將向敘利亞提供價值近6億美元的人道主義援助，以幫助該國流入周邊國家的數以百萬計難民以及敘利亞本土民眾。
https://tinyurl.com/yzporm6q

*【美國氣候特使凱瑞將訪問印度和阿聯酋】
據知情人士透露，美國氣候特使凱瑞計劃在未來幾天訪問印度和阿聯酋，繼續為拜登政府在應對氣候變化問題上尋求更深刻的國際承諾。
https://tinyurl.com/yfrn6mz5

*【拜登將概述基建支出和增稅計劃】
據知情人士透露，白宮向議員們簡要介紹了一項大約2兆美元的基礎設施計劃，該計劃還要求對企業增稅。之後總統拜登將宣布這項計劃。
https://tinyurl.com/ygag39yt

*【美國經濟重啟題材股遭遇倒春寒】
今年1月份末以來，從疫情引發的居家工作轉變中受益最大的美股大幅走低，一些熱門科技股和空白支票併購公司類股也較近期高點明顯下滑。
https://tinyurl.com/ygc4uajp

*【日本汽車晶片製造商瑞薩電子需至多四個月才能從火災中恢復生產
日本汽車晶片製造商瑞薩電子周二表示，已經發現最近的工廠大火造成了更多的損失，並預計需要三到四個月才能恢復全部生產。
https://tinyurl.com/yhrvbnkj

*【比特幣攀升，受PayPal推出虛擬貨幣結算提振】
受PayPal推出虛擬貨幣結算功能Checkout with Crypto的消息提振，比特幣上漲逾3%。
https://tinyurl.com/ye4luhl9

*【富士康科技2020年利潤下降12%】
全球第一大電子產品代工產企業富士康科技集團稱，該公司2020年的淨利潤下降12%，因新冠疫情令旗下部分生產暫停了數周，並損害了其最大客戶蘋果公司的產品需求。
https://tinyurl.com/yzkgsmsg

譚新強：中美競爭：時間優勢在哪一方？

我很早已提出過美國正採取危險的修昔底德陷阱式思維來對待中國。即使中國從不稱霸，只想和平發展，美國仍把中國當成假想敵，錯誤和過時地以為中美鬥爭仍只像古希臘時代，兩個小城邦之間的近乎零和遊戲。美國仍未充分明白中國更具智慧、更科學化的人類命運共同體理念。到了今天，全球人類的安全、經濟和生態環境都是緊緊連接在一起，共同目標應該是世界和平、共同經濟繁榮、互相包容和清潔環境等。在過去一年的全球疫情威脅下，其實此道理更明顯，更應被全人類接受。

但不幸小小脆弱地球始終仍被分為近200個國家，每個的政治、文化，以至種族和宗教都不盡相同，所以自私之心仍是在所難免。况且競爭也未必是壞事，可激勵進步，但當然必須注意「體育精神」，不應惡意抹黑和妖魔化敵人，但不幸近年美國對華政策已走上這條錯誤和危險之路，亦令到自己失去二戰後得來不易的道德高地。當然美國也必須非常小心過度的惡意鬥爭可帶來等同世界末日的核戰，長期的氣候變化和目前的大流行挑戰，亦極需要中美和全球各國共同合作，才有機會成功。

昨天美國時間，美、中剛舉行了總統拜登上任後首次高層會議，截稿時仍未見任何宣布。選址在美國，但遠離華盛頓的冰凍阿拉斯加，當然有意義，象徵美中關係處於冰點，亦有意貶低中國地位，迫使中方連續兩次去美國開會（上次跟蓬佩奧在夏威夷，亦遠離美國大陸）。

無可否認美、中仍在激烈的全方位競爭中，包括經濟、金融、貿易、科技、軍事和外交等等，即是整體全球影響力。大家最關心的，但可能太過簡單化的問題是到所謂「最後」，誰勝誰負？其實歷史是股不會停止的洪流，當然是沒有最後的。龍爭虎鬥，鹿死誰手，沒有答案，所以衍生出第二個非常重要的問題：時間優勢在哪一方？兩方對此問題的觀感和結論，將影響美國和中國在這場競爭中所採取的策略。

中國人口質量制度具優勢

近乎本能地，我當然認為時間優勢在中國這邊，整體中國政策和態度也表現出此信心。有3個主要原因：

（1） 人口量與質優勢。中國人口接近是美國的4倍，擁有極端的人口紅利優勢。除量之外，近年中國的基礎教育做得好，年輕人的質也明顯大有進步。中國的每年STEM科畢業生數量，更是美國的8倍（包括很多外國留學生），更重要的是德育做得好，大部分中國年輕人有禮貌、明事理、有愛心，甚至天真（是好事），已不止純粹自私想發達，不少真的有志服務人民、社會、國家，甚至全球生態。

（2） 制度優勢。我經常說COVID是個地球給予人類的警告，亦是一次大考。明顯中國治疫是相對成功的，中國政治制度科學化，擁有高度效率，政策亦非常有效。這次成功更或證明中國體制，在極需要長期穩定，有效處理氣候變化挑戰政策的今天，亦有一定優勢。

甚至經濟上，過去一百年，大家奉為金科玉律──市場永遠是對的，資本主義的效率是最高的，多種石油年代的假設，放在數據年代，都變得很猶豫，甚至證明是錯誤的。過度寬鬆的QE和零利率政策，對治疫固然於事無補，對實體經濟的幫助也有限，最大效應是吹出資產泡沫，以及把貧富懸殊問題加劇，製造更多社會矛盾和衝突。毫不意外地，美國的千禧世代（millennials，又稱Y世代）和更年輕的Z世代（Gen Z），在民調中，他們都傾向支持社會主義。事情當然沒這麼簡單，未來世界需要的政經制度，極可能需要超越資本與社會主義的框框，但應較接近社會主義。

（3） 戰略優勢。中國的基本戰略就是有耐性，集中精神在長期穩定發展，包括社會、經濟、環境和外交等。有必要時，看準時機，亦會爭取科技、貿易、醫療、環保和外交上的較大話語權。過去4年特朗普的瘋狂種族加國家加保護主義政策，反給予中國一個領導全球自由貿易、對抗氣候變化和協助落後國家發展，爭取道德高地的機會。當然治疫也被政治化，中國站在人道立場上輸出大量疫苗，反被抹黑為疫苗外交；近日美國跟日本、澳洲和印度開會，決定供應10億劑疫苗給亞洲國家，是好事，但出發點只是想抗衡中國影響力。

但一些非常成功，來自中國內地，可能比我更熟悉中國情况的好朋友，竟提出時間優勢是否真的在中方的懷疑。他們也有具說服力的論點：

（1） 人口老化日益嚴重。從2012年起，中國新增勞動人口已開始下降，最差情况，到2100年，人口可腰斬一半。人口老化雖可說是每個趨向成熟發展的國家必經之路（韓國是最嚴重例子），中國暫仍可以城鎮化、延長退休年齡、鼓勵婦女工作、提升自動化和科技水平等手段，繼續推動經濟。但其實TFP（全因素生產率）的走勢毫不理想，已連續多年下降。

人口老化致中國新增勞動力下降

今次兩會，本來很多人期望全面取消限制生育，但非常失望地沒有出現。有人解說即使取消亦沒有用，現代城市人，以日韓等地為例，生育小孩的意欲極低，加上今次疫情，全球出生率更急速下降。我當然明白這道理，首先在道德立場上，即使無用，但取消已執行40年的人口政策，也是應該的，中國已不再是一個赤貧的國家，食物供應和營養不足亦幸而不再是問題。除此之外，中國仍有近半人口在農村，即使城市人真的不願意生，在農村，如國家給予大量稅務、房屋和教育等優惠和補貼，肯定對鼓勵生育有不少幫助。

（2） 如何不斷修正改善政策和體制。中國制度確證明治疫成功，亦可能對處理氣候變化問題有效。根據哈佛大學和其他獨立民調，中央政府得到廣大人民支持，支持率高達90%以上，證明每四年投一次票才有民主，這已變成落後過時的思想。政制只應是一種手段，和平、穩定、繁榮、健康和快樂的社會才應該是好政府的目標。

但中國在處理一些內政問題上仍有不足之處。香港問題從回歸後已發酵20多年，竟然沒有任何危機感和有效政策預防2019年大規模暴亂，明顯民生、教育、傳媒、香港政制、司法等等，都出現嚴重問題。幸而已開始着手處理，但已過了病向淺中醫的最佳時機，現今已到收拾殘局階段。台灣問題更當然未有完善解決方案，仍是最經常被外國利用，最易擦槍走火的高危熱點。新疆問題，無疑是西方故意誇大，甚至無理指控種族滅絕，即使新疆動亂其實已獲平息，但最少突顯中國在國際輿論上的弱勢。

美國自稱選舉制度有自我修正能力，某程度上拜登的勝利亦恢復部分信心。但選舉人票和參議院制度一天不改，黑奴年代遺留下來的不公，甚至反民主制度仍將存在，槍管、種族歧視和治安問題更難解決。其實數十年來，中國制度不斷改變，極具適應能力，但我已多次指出，仍缺乏理論基礎，亦缺乏控制論述能力。

美國科技仍領先 人幣暫難挑戰美元

中國經濟發展無疑是個奇蹟，但到了現今水平，如何再升上更高台階，將愈來愈困難。整體科技仍落後於美國，且美國已着意打擊半導體這重要瓶頸。中國確需要發展全本土化器材、設計和製造技術，但需時將很長；貿易上，中國也面對保護主義的挑戰；貨幣上，人民幣更當然仍沒有挑戰美元地位的能力。

在互聯網的多樣應用，包括電商、社交平台和Fintech等範疇，對比西方國家，中國本來都具有一定商業模式和技術上的競爭優勢。不止TikTok，甚至阿里（9988）、騰訊（0700）和拼多多（PDD）等，經本身業務和全球投資，都有可能成為如facebook、Google和Amazon般的全球科技龍頭。但近日中國政策，明顯更擔心這些平台式互聯網公司的壟斷問題，以及Fintech對金融系統的危險性。中國監管互聯網確具前瞻性，早年控制網上不適當言論，本來以為過度嚴謹，但對比美國，假新聞充斥互聯網，對疫情失控和社會矛盾惡化，都有很大責任，證明中國政策有一定道理。西方也開始想處理龍頭科技公司的壟斷問題，但他們也知道這些企業對保持西方霸權，推動創新，以及製造財富的重要性，不會輕舉妄動。

反觀中國，近日大力打擊阿里和騰訊等中國龍頭企業，不禁令人擔心政策的平衡。防止壟斷固然對減少不公平競爭有好處，但會否亦同時減低這些企業在國際上的競爭力，現在騰訊和阿里的市值都始終不到一萬億美元，遠低於Google和Amazon，更不及蘋果一半。高股價就是一種重要戰略資源，可以此進行收購和投資科研。中國在電子支付和相關Fintech本來有頗大領先優勢，但近日Square、PayPal和Stripe等，都已急起直追，在加密貨幣（crypto）方面，更有多樣創新。

中央開始收水 A股慢牛更遙遠

同樣地中國在貨幣和財政政策上，現在都有點過度保守。美國極寬鬆政策固有加劇貧富懸殊，資產泡沫化和債台高築的危險，但美元地位仍然穩如泰山，聯儲局最新預測今年GDP增長6.5%，反而中國今年所訂目標只有6%以上！中國甚至已開始收水，固然有防止泡沫之用，但中國股市慢牛之夢又再變得更遙遠。同時資金或又再將流入房市，是政府最不想見的泡沫。短命股債牛市，對人民幣國際化和提升地位的大業，一點好處也沒有。

美國方面，也絕不能說完全沒有長期競爭優勢。美國仍是個天然資源豐富，科學和科技領先全球的年輕國家，明顯對墨西哥和中美洲，以至全球移民仍具很大吸引力，如有需要，大可加速接納移民。軍事和外交上，仍擁有極大優勢。跟中國的競爭是長期和動態的，中國名義GDP很有可能在5至8年內超越美國，但也有可能在二三十年後，美國又再超越中國。

中美未來幾十年GDP或互有領先

總括來說，不易判斷時間優勢在哪一方，最重要目的仍是維持世界和平。如要達到這個目的，其實雙方都必須有信心時間優勢在自己一方，避免操之過急，過度擔心對方將在短期內取得絕對勝利，因而做出一些可導致世界大戰的危險動作。近年美國對中國的憂慮明顯急速上升，已公開把中國當為百年來最嚴重競爭對手，亦因此多方面不停攻擊中國。我認為美國毋須過度憂慮，應對自己有信心，如政經制度上有重要漏洞，就應自我修補，比整天抹黑中國更有用。

中國反而不應太自信時間優勢在這邊，因而在各方面的政策太過保守或太慢，這種態度和論述，亦可能令到缺乏自信的美國，採取更針對中國，更危險的政策。即使在治疫，中國亦已到了需要加速接種疫苗時刻，以防優勢變成弱勢。過慢開關，不止影響旅遊業，亦減少國際上非常重要的人民交往，反而增加國際間的誤會，無助推進美好人類命運共同體的理念。

（中環資產持有阿里巴巴、騰訊、拼多多、Amazon、Google、Apple、Square及PayPal的財務權益）

譚新強：美國大選會否出現更多「十月意外」？

今年美國總統大選本來有點沉悶，多月來民主黨候選人拜登一直保持4至8個百分點民調優勢。但因為2016年的結果太過出人意表，所以大多數人，到9月底仍不願相信民調。我當然也不敢肯定，但保持開放態度，亦願意相信科學和數據。

據一些民調公司解釋，今年調查方法汲取2016年經驗，已有所修正和改良。主要是發現上次民調中忽略了教育水平為一個較新的重要政治取向元素，即教育水平較低的人較多支持特朗普（一點也不意外）。所以今次民調中，選擇訪問對象時，較着意平衡調查樣本人選的教育水平，避免過度偏重高教育水平的人。

此外，上次游離票比例很高，到大選前數周，仍有20%以上的人未作出決定，而最後較多游離票投向特朗普。今次明顯不同，因為特朗普已執政近4年，成績好壞有目共睹，且言行永遠故意分裂社會（收了order？），所以現今游離票只剩約5%，且似乎傾向拜登的較多。上次選舉另一問題是希拉里缺乏人緣，結果女性、黑人和少數族裔，以至整體投票率都不夠高，加上選舉人票制度不公，所以即使普選票比特朗普多近300萬，仍輸了白宮寶座。但今次不同，美國人意會到國家前途取決於此選舉，至今提早投票者已近500萬，已比上次多數十倍，有人估計今次投票率將為百年來最高，對民主黨非常有利。亦有一說上次選舉民調，很多人講大話，不願承認是特朗普支持者。但如今他已貴為總統，歧視黑人、拉丁裔人、女性，尤其是針對中國人，儼然已成美國主流價值觀，毋須再遮遮掩掩，所以民調亦理應較準確。

特朗普也知道選情不妙，所以不少人就預計他必將帶來一個October surprise（十月意外），企圖藉此逆轉形勢。本以為最高法院大法官金斯伯格（Ruth Bader Ginsburg，RBG）去世正為他製造此契機，可藉此爭取保守派支持，同時大聲疾呼高達6000萬以上的郵寄票都是「假票」，企圖搞亂整個選舉制度，希望最後大選決定權落入他或可控制的最高法院。另一《美國憲法》下的極端發展方向是最後決定權落在國會（細節太複雜，暫不解釋了），但不是每議員一票，而是每州一票，而共和黨控制26個州，民主黨只控制23個，一個打和，所以最後特朗普仍能當選連任。在已完全過時的《美國憲法》下，這些陰招都是勉強合法和有可能的，但就完全違反民主精神，出發點只是特朗普和共和黨的自私心態，罔顧國家利益和安全，可帶來嚴重長遠傷害！

抗疫政治化 特朗普中招不意外

但後來竟出現真正「十月意外」 ，上周特朗普承認感染了COVID！初時聽到美國總統都中招，尤其他年屆74歲，加上肥胖，確有點擔心。除了他，另有20多名白宮幕僚和共和黨議員等亦先後確診。其實想清楚，特朗普的瘋狂行徑，長期反科學，故意漠視和隱瞞疫情嚴重性，更把疫情政治化，中招根本不是意外，其實只是遲早的事！記得數月前我指出過當時全球疫情最嚴重，死亡人數最多的三個國家為美國、英國和巴西，事非偶然，原因正是這三個國家的領袖都不相信科學，只懂玩弄民粹，根本無意亦無能抗疫！他們錯誤以為疫情和經濟是一個只可二揀一的選舉題，不明白中國的做法是唯一的正確做法，先盡力控制好疫情，才可逐漸恢復經濟，今年有望仍有約3%的正增長，全球罕有！

愚昧的英國首相約翰遜（Boris Johnson）和巴西總統博索納羅（Jair Bolsonaro）已先後感染COVID，約翰遜更幾乎冇命，現在終輪到特朗普，真的難兄難弟。特朗普一世好運，即使中招，似乎不算太嚴重，入院3日已回白宮。此舉當然不智，病毒仍未清除，病情可隨時反覆。特朗普更故意逞強，當眾除下口罩，繼續罔顧他人健康！

不少亞洲人甚至美國人，都懷疑今次感染，如陳水扁中槍案，或是一場自編、自導、自演的戲。不清楚真相，但20多人中招，似乎編製此劇的難度甚高！陳水扁「中槍」，不論真假，但確有助扭轉選情，最後成功連任。約翰遜中招亦最少得到人民短暫同情。但今次特朗普中招，似乎只製造出嚴重反效果，人民不止不同情他，他們反感到更恐懼，因為他們終看清楚特朗普的真面目，自私兼毫無悔意，將繼續極危險政策，更多美國人將因此而死亡！

最新民調顯示拜登領先優勢增至超過10%，在佛羅里達、亞利桑那、北卡羅來納、賓夕法尼亞、密歇根和威斯康星等6個關鍵搖擺州份，民調中拜登亦拉闊領先優勢至4%至6%。如拜登以高票當選，特朗普就未必能找到不服輸藉口，亦即減少憲法危機，為好事。

憧憬中美雙管齊下 ESG板塊升幅驚人

連股市都有反應。首先9月出現約10%調整，部分可解釋為對拜登加稅建議的合理反應，但近日高盛已改口說即使出現「blue sweep」，即民主黨在白宮和國會兩院大獲全勝，仍對股市有利，股市亦開始反彈。強弱板塊亦出現符合拜登政策的一些輪動。FAANG等龍頭科技股仍在高位徘徊，但民主黨控制的眾議院出了一個反壟斷報告，構成短期陰影。市場亦擔心拜登抗疫和綠色基建等計劃再擴闊財赤，或將導致息口上升。近日升得最急的是ESG板塊，尤其太陽能和部分電動車，因為相信拜登將努力對抗氣候變化問題。當然這亦是中國「十四五計劃」的其中一個重點，雙管齊下，升幅更驚人。有人形容很多基金的ESG投資方法，初時必先買入大量Tesla，然後才慢慢研究較細小的個別再生能源、電動車和儲能公司。Tesla市值4000多億美元，每日成交量超過400億美元，只要10%資金流入其他ESG細分板塊，即可把這些公司炒高數倍！

巿場未必永遠是對的，但它代表數千萬投資者的集體信息和智慧，一定有參考價值。現距離11月3日已不到一個月，如特朗普跟共和黨要扭轉局勢，已愈加困難，除非再出現另一個更重要的「十月意外」……

侵吹噓股市表現失效 再打壓中國難助選情

再吹噓股市表現已失效，因為受惠的人太少，主要只是top 0.1%的富人，CARES 2.0刺激方案又未能通過，數千萬中低下層人民，隨時陷入財困。他必會再搞種族仇恨，在上次辯論會，名義上指摘白人至上種族主義，但竟變成開口指令Proud Boys等極右白人暴力團體（如看過照片，真不明白他們驕傲什麼？夠蠢、夠窮、夠無知？易名Sad Boys更適合），「Stand Back and Stand By」即準備好槍械裝備，候命行動！此舉可釀成接近內戰的大量街頭暴力，把美國和平選舉的優良傳統摧毀，淪為非洲、拉美般落後國家的暴力和腐敗選舉，但應不會幫到特朗普拉到票。他亦可能再搞中國，在科技、金融等範疇發招，例如再打壓中芯國際（0981），企圖阻撓螞蟻集團IPO等，但亦對選情幫助不大。

最要小心的兩個「十月意外」，一是故意挑起軍事糾紛，可以是伊朗，但更危險的當然是中國。如萬一出事，美國人必出現「Rally 'round the flag effect」（表現愛國），或真的會支持現任總統。國務卿職責本應是以外交手段推進和平，但蓬佩奧反而到處宣揚極危險且充滿誤導的仇中言論。感覺上，國防部長埃斯珀（Mark Esper），反而較有正義感和擔心跟中方擦槍走火。早前他已表態不會再讓特朗普把軍方政治化，亦曾跟中國軍方直接通話，增加溝通，避免誤會。

對內方面，最重要變數是候選人會否臨時換馬。如特朗普宣稱病情惡化，不能參選甚至馬上辭職，必令選舉墮入憲法危機！上次辯論拜登站在同台近兩小時，也有被感染風險，幸而暫時無事。但如他也中招，選情更趨複雜。

兩黨都有權換候選人，但會否需要延期選舉？憲法上非常困難，即使在內戰和兩次大戰中都未試過。理論上可以，決定權在國會，但仍有1月20日的總統就任死線。再說一次，《美國憲法》已極陳舊和僵化，非常脆弱，且所有弱點和漏洞都已曝光，但又無法彌補。相信所有國家的憲法都有漏洞，但美國是世界一哥，它的興衰影響全人類。我正向一位耶魯權威憲法教授請教，如有重要新資料，未來再跟大家分享。

有人甚至提出陰謀論，特朗普或將借故退選，讓彭斯上陣，藉此換來特赦。這想法有一定吸引力，早年我也提出過。特朗普的冒起是一件極不尋常的事，以億萬富豪包裝（真假不太重要）的政治素人，竟戲劇性一舉成功入主白宮，打破所有政治傳統和智慧。如他的結局太平凡，只按傳統接受選舉結果，和平讓出白宮，雖符合國家利益，但就反而有點反高潮。加上如他落選，大堆法律問題，包括逃稅、貪腐和妨礙司法公正等，都或將接踵而來，甚至牽連到家人。所以如明知選舉必輸，退選換來特赦，也未償不划算。

但我現在認為此可能性不高。一來特朗普明顯有病態自戀和自大狂（很多精神病專家早有此判斷），不易接受選情落後的事實，仍堅稱所有民調都是假的。二來美國雖看似一個極喜歡法律訴訟的國家，大家可能以為特朗普下場將類似很多亞洲前領導人，下台後馬上變成階下囚！但以我跟美國政商最高階層多年的交往經驗，相信即使特朗普落選，離任後或將面對一些民事訴訟，甚至輕微刑事檢控，但最後坐牢的機會不大。

頂層利益千絲萬縷 未必追究特朗普罪行

雖然近年美國社會和政壇都嚴重兩極化，多次親耳聽過拜登慨嘆昔日兩黨即使有政見分歧，但仍有為國家利益而合作的風度，現在已不再可能。但以我觀察，East Coast Establishment仍健在，兩黨關係雖今非昔比，但很多兩黨人士仍有深厚私人交情和「舊校呔」關係。特朗普本不算這個圈的中堅分子，但當上總統後當然自動成為核心人物。我觀察到在美國頂層，法律也不外乎人情，再加上千絲萬縷的國家和私人利益考慮，所以未必會落力追究特朗普的所有罪行。

以殿堂級記者伍德沃德（Bob Woodward）為例，已寫過兩本有關特朗普的書，負評居多，第二本的結論甚至是「He is the wrong man for the job」！但這兩本書主要只批評特朗普的無能和性格缺陷，但跟他早年披露水門事件的刑事調查手法，截然不同。水門事件雖嚴重，但始終只關乎兩黨之爭，並不牽涉外國勢力。當年兩個30歲不到年輕記者，初生之犢不畏虎，根本不知天高地厚，只想打老虎，想成名，結果真的一炮而紅！最後可說伸張正義，但亦令美國蒙醜，加上泥足深陷越戰，美國墮入迷失十年，直至列根上台後才逐漸重振雄風。

特朗普的情况更複雜和嚴重很多，近日《紐約時報》披露他的稅務檔案，不交稅事小，私人欠下4億多美元債務事大。美國公職人員的背景調查例必包括私人財務，正因擔心如欠下巨款，可被債主要脅和利用。

今日的伍德沃德已非吳下阿蒙，已是Establishment的中流砥柱，非常清楚法律公義和國家利益的應有平衡和取捨。

（中環資產持有facebook、Amazon、Apple、Netflix、Google、Tesla及中芯國際的財務權益）