即日專欄：科網股股民成驚弓之鳥

恒指總算略有反彈，昨日恒指收市報26605點，比7月27日的最低點24748點高7.5%。有趣的是目前恒指的反彈與之前恒指的急跌，都非全面性的升與跌。恒指急跌時，仍有多隻恒指成份股上升；恒指反彈時，那些在恒指急跌時上升的股又變成下跌。如此看來，恒指成份股已出現了兩類，走勢相反的兩類，其中最突出的就是我前陣子建議大家買來避險的股，如中電（002）、港鐵（066）及本地地產股。

恒指於7月27日見底反彈，中電、港鐵也很巧地於同一日見頂回跌。幸好，比較之下恒指從滴滴出行（DIDI . US）出事至今下跌9%，中電、港鐵股價於同一時期是上升的，的確有避險的作用。記得避險股是買來守的，買來收息的，不是買來炒，因此千萬不好高追。相反，近日恒指反彈，避險股股價回跌，顯出更高的股息率，加強避險的誘因。

反彈原因有兩個

從高價計算，科網股的確跌很多，因此，近日的反彈有兩種看法，一種看法是挾空倉。股價下跌過程中，累積大量已經有不錯盈利的空倉，這類空倉很容易套利止賺平倉，急速推高股價。另一種看法是有長期投資者認為股價已經相當低，可以買入長期持有。上周末，高盛就發出確信買入騰訊（700）的報告。

近期科網股的下跌，相信有部分是自己嚇自己，以阿里（9988）為例，阿里高層有人性侵犯女同事，此事本該只是一宗很平凡的刑事案，警方已經介入，阿里也炒了此人，此人也不是馬雲，此事與阿里股價又有何關？但是阿里股價竟然因此事而跌，可見，一方面股民已成驚弓之鳥，另一方面，有傳媒借此事大力做淡阿里股價以圖利。

原文：https://bit.ly/37uOkyB
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即日專欄：中央大整頓 避險本地股

從滴滴（DIDI）事件開始，緊接着是恒大（3333）系出事，再接下來是教育股……港股中的中資股全都成了驚弓之鳥，狂跌不停，特別是近期才剛剛上市的半新股，更是不分板塊，全部急跌。奈雪的茶（2150）上市不足一個月跌53%。近期出現炒作的股，也面對巨大的調整壓力，這包括體育服裝用品股、航運股。

這一系列的狂跌，原因只有一個，那就是來自中央的大整頓，整頓的範圍很廣，包括國家安全、反壟斷、反資本無序擴張、學生過度疲勞補習……大數據是國家安全的層次，因此，近期一連串的整頓中，滴滴應該是問題最嚴重的一家。反壟斷只要成功執行，出現競爭，再無「以本傷人」的壟斷行為，反壟斷也應該可以告一段落。反資本無序擴張會使到新股上市比較困難，影響港交所（388），但是不會是長期的壓抑。畢竟，中國不可能長期壓金融事業。相反，長期而言，中國也要在金融市場上與美國爭先。學生過度補習則是百分百中國人的特性，因此才會出現這股以行政手段全面打壓學生補習的行為。

與中美貿易戰時相似

不過，在香港上市的股票中，也不乏本地股。在過去幾個星期的大市狂跌中，部分極少業務於內地的本地股成了避險股。過去兩天，恒指每天下跌1,100點，但是仍有多隻股逆市上升，昨日更多達17隻，一點也不像是發生股災，因此也可以說是個別發展。這種情況與2018年特朗普發動中美貿易戰時的情況類似。那時候，中電（002）這隻公用股不只是避險股，更因太多人一起買入避險而成了炒股。過去兩天，在恒指天天大跌1,100點的情況之時，中電股價連升兩日，除了公用股，港鐵（066）也是一隻避險股。

當然，狂跌之後，賭性高的人也會考慮博反彈，殺跟風的淡倉。

原文：https://bit.ly/3zGTAen
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即日專欄：恒指過山車未來仍會出現

7月7日，恒指收市時是27960點；7月13日恒指收市時是27963點。看起來好像無風無浪，但是，過去幾天，港股是捱過一場小股災，但又迅速收復失地的經歷。恒指一度下跌1099點，不可謂不可怕，特別是那些持有龍頭科網股的股民， 簡直成了驚弓之鳥。

他們看到在美國上市的滴滴（DIDI . US）出了事，被中央下令整頓；看到中央禁止騰訊（700）旗下兩隻在美國上市的虎牙（HUYA . US）與鬥魚（DOYU . US）合併；看到中央出通告說，凡擁有100萬用戶數據的中資企業到海外上市，都必須接受檢查才放行……

反壟斷定義摸索中

看起來真像是趕盡殺絕！不過，很快地中央也認為市場受驚過度了，於是「降準」措施也跟着提早宣佈，騰訊收購在美國上市的搜狗（SOGO . US）也獲得中央無條件批准，於是驚慌失措的股民坐上一趟過山車，又回到原位。

有理由相信，這輛過山車仍然在向前跑，未來的驚恐現象依然可能發生。理由是現在中央準備反壟斷。但是，何謂壟斷？如何定義壟斷？則是科網企業與股民皆在摸索中。而大數據所涉及的國家安全問題更複雜，因為不少擁有大數據的科網企業已經到美國上市了，更多也已經排隊準備到美國上市。如果上市計劃有變，許多創投基金會大失預算。

當然，從另一個角度來看，上星期我推薦的港交所（388）也成了新政策的得益者。滴滴出事後，六個交易日裡，港交所股價上升11%。今後，肯定會有多隻原本打算到美國上市的中資企業轉到香港上市。

儘管過山車仍在向前跑，不過，應該放心的是，過山車最終是會回到原位的。

原文：https://bit.ly/3yXmRkM
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