【長遠仍有發展力的六福】

六福集團（國際）有限公司
LUK FOOK HOLDINGS (INTERNATIONAL) LIMITED

股票代號：0590
市盈率：15倍
每股盈利：$1.73
市值：$150億
業務類別：零售業
集團主席：黃偉常
主要股東：Luk Fook Control（39.9%）
集團網址：http://www.lukfook.com

5年業績
年度：2017／2018／2019／2022／2021
收益（億）：128／146／159／112／88.6
毛利（億）：32.8／37.4／40.3／33.2／26.3
盈利（億）：10.2／13.7／14.9／8.7／10.2
每股盈利：1.73／2.33／2.54／1.48／1.73
每股派息：1.10／1.10／1.15／1.00／1.50
毛利率：25.6／25.7／25.4／29.6／29.7
ROE：7.94／9.39／9.42／7.71／11.5
（截至31/3為一個財政年度）

--企業簡介--

六福成立於1991年，是香港及中國內地主要珠寶零售商之一。六福主要從事各類黃鉑金首飾及珠寶首飾之採購、設計、批發、商標授權及零售業務。

六福現時在香港、澳門、中國內地、新加坡、馬來西亞、柬埔寨、美國、加拿大及澳洲共擁有逾2,000間店舖。在中國內地大部分店舖為品牌店，自營店只有約一成，而香港的則為自營店。

【圖1】--六福分店網絡

--業務分析--

六福的香港業務為其主要收入來源，因此香港的零售業、自由行因素都會對六福的生意有影響。

中國業務約佔收入約4成，雖然六福在中國有過千間店舖，但只有約百多間為自營店，其餘千多間則為品牌店。六福在國內的自營店，不少都分布在二三線城市，消費力不及香港店，故香港地區仍是六福收入的主要來源。

【圖2】--六福以市場劃分的收入組成

由於六福的主要收入來源是港澳地區，故自由行是分析的其中要點。自由行已實施超過15年，而且過往增長速度甚快，因此出現中期的調整是十分正常，而投資者一定要以長期的角度去分析。

中短期受疫情因素影響，對六福在港澳地區的業務，一定有影響，但投資者分析時，最重要是長遠，只要疫情過去，這方面的收入又會回到正常狀態，因此不用太擔心疫情對六福影響。

--擁一定優勢--

六福的優勢，包括珠寶零售行業的賺錢能力強、本身擁有強大銷售網絡、理想的股本回報率、財務穩健負債少，而最重要的一點是品牌價值，這亦成就六福成為優質股。

品牌是一個有價值的無形資產，當兩間商店售賣同一產品，一間有品牌一間無品牌，就算有品牌的賣得更貴，仍然有較多消費者購買，這就是品牌價值。

而品牌成為內地人對其有信心的因素，因為珠寶黃金這類產品，容易造假但價格卻昂貴，在中國這個假貨不絕的國家，這類產品就十分需要品牌。正因為這原因，當中的品牌就擁有很大價值。

即是說，珠寶零售業擁有品牌者，不止比同業更賺錢，亦往往比其他零售業更賺錢。而六福在當中能佔一席位，同樣擁有很好的賺錢能力。

雖然六福不是行業的領導，但在內地及香港都能取得一定的市場份額，使其在行業的增長中受惠。雖然行業間存在著各大小競爭者，但較大型及有品牌的企業，始終有較大優勢。

--有一定賺錢能力--

在香港的零售市道較弱時期，六福的生意亦有影響。但毛利的減幅比生意的減幅為低，即是行業並沒有因不景氣而出現惡性競爭，例如不理性大減價。

毛利率能保持穩定，反映行業應對這場下跌期，仍堅守當中的賺錢原則。同時亦反映六福有一定的資本實力，並不急於減價以求資金快速回籠，而這一點正反映出六福是不錯的優質股。

近年就算有零售業不利因素，六福毛利率都無下跌，甚至上升。反映賺錢能力不差，同時疫情並無對企業造成核心性打擊。

--發展潛力--

【圖3】--六福店舖數目及城市分布結構

【圖4】--六福店舖數目及城市分布結構

中國因素是六福長期的潛力所在，現時中國地區所貢獻的收入，都只佔四成（以正常經營環境計）。由於中國不少地區長遠仍有發展空間，故人民追求貴價產品的潛在市場仍在。

六福利用品牌店模式在國內發展多年，十數年間分店升至過千間。當中的品牌管理不差，令其發展迅速同時，亦能提升品牌價值。

雖然品牌店所賺的不及自營店，但不失為一個低風險的發展策略，收取服務費又能提升品牌知名度，以及先競爭對手一步以品牌霸佔相關地盤，不止有利長遠發展，同時長遠能貢獻不錯利潤。

在六福的佈局中，無論是自營店還是品牌店，二三線城市仍佔不少。在長遠的品牌建立中，這會漸漸受惠於中國二三線城市的發展。消費力的增強，令長遠發展不差，故中國部分仍是其中潛力所在。當然，這不是中短期會出現的事。

六福品牌連續20年贊助「香港小姐競選」的金鑽后冠及珠寶首飾，令其品牌與「香港小姐」掛鉤，成為品牌定位及提升價值的元素。

雖然香港人現時對「香港小姐」的重視程度比以前少，但在國內人心目中，仍算有價值。而六福利用其作為銷售，就更易在國內發展。例如六福會邀請「香港小姐」到國內店舖作開張剪彩、拍攝廣告等，使其品牌更易在內地人心目中建立及推廣。

近年六福銳意在中國內地繼續發展電子商務業務，加強與電商如天貓、京東等的合作。另外，集團又跟國內知名手機遊戲合作推廣，希望加強滲透至購買力日漸成熟的千禧世代，為集團培育新增長點。

由於六福的生意中，黃金零售業務佔了不少，故有人會擔心金價下跌會對其營業額有影響。的而且確，金價上升會令六福收入增多，但金價下跌亦會吸引更多人買入，從而令客源增加，使生意得以維持。故金價的上落走勢未必是六福生意的關鍵，而人們對黃金的需求，即他們對黃金背後價值的觀念，反而更有影響。若人們改變對黃金的觀念，認為黃金的價值不高，才會對長遠需求造成真正影響。

另外，人造鑽石市場在2018年冒起，而其價格僅為天然鑽石的兩至三成，從外觀而言，消費者很難用肉眼分辨，只有用鑑定儀器才可檢定出來，這令消費者更易混淆或被欺。六福品牌有一定知名度，故不會影響客戶購買天然鑽石產品的信心。但在消費者眼中，天然鑽石的價值「鑽石恆久遠」的想法，可能會被受挑戰，長遠會對首飾行業造成什麼轉變，還是未知之數。

--行業比較--

上述分析了六福憑品牌、網絡、行業等因素，成就其理想的賺錢能力，而行業中亦有其他珠寶零售股擁有質素。

在行業中，周生生（0116）、謝瑞麟（0417）、周大福（1929）都具有品牌及規模等優勢，擁有不錯的賺錢能力。其實可以比較一下這幾間企業，從而分析到當中賺錢能力高低。

先比較5年平均的ROE及純利率數據，六福和周大福相對較高。

質素方面，周大福由於品牌價值較高、規模較大，故比六福更優質。但由於周大福已十分龐大，潛力及再投資回報率不及六福，故投資者可選擇適合自己的股票。

--投資策略--

綜合而言，六福擁有不錯的品牌、有相當的分店遍布內地及港澳地區，加上有一定市場佔有率，故有一定的質素。加上身處於賺錢的行業，並保持產生出良好的股本回報率，財務結構亦理想，處於低負債的水平，故整體來說，六福是不錯的優質股。

策略方面，現時雖然疫情仍影響業務，但市場已預期慢慢好轉，同時已在股價反映了相關因素。

近幾個月六福股價都上升了不少，現價大約處合理區中上部，未算貴，當然投資值博率比一年前減少了，始終在當刻市道較不利時短期股價下跌較多，往往是較好的投資時機。

現時仍在合理區，都可以分注投資，但不是大手時候。這股買入後可長線，等企業進一步發展，以及市道全面向好。

（本人為證券業持牌人士，未持有上述股票）

最近不約而同聽到很多在愛情、婚姻 #失去自信 的故事，是什麼樣的原因可以讓一個樂觀開朗、自信心爆棚的人，在感情裡，變成充滿了負面情緒、自怨自艾的人?

已婚的女生朋友說，在婚姻裡的女人是很容易失去自信的，尤其是生了孩子後 。不論身材變形，或忙到沒時間打扮、精神不濟，如果另一半又不體貼，不只對自己失去自信，對感情也沒了信心。

她說:「婚前把妳當女神，婚後把妳當女傭。」

一個離婚的女生說，原本以為自己有自信可以做個賢妻，卻變成嫌妻，以為要會做家事、討好婆家就可以幸福，後來發現並不是。

自己過得不快樂，對方也不珍惜總是委屈求全的自己。

我常覺得，一段好的關係，會讓你更有自信，
錯誤的感情，會讓你失去自信。

---

最可怕的是，你覺得自己不夠好、不值得被疼愛，甚至對方做錯、對你不好，都覺得是自己的錯。最後演變成，#你不相信自己值得幸福和快樂。

離婚朋友說，如果自己再不離開，可能每天都在靠北另一半、婆家和婚姻，會讓她成為一個自己也討厭的人。

---

妳問我，結婚多年、生了小孩後，會不會失去自信?老實說，我也會啊!覺得自己又累、又老了，當新手媽媽帶小孩也帶得手忙腳亂，很多事情無法兼顧、自己也會挫折...

我想，這時候有 #伴侶的支持，真的很重要。

換個角度想，我們也能給予對方支持，給他信心嗎?

有人問，當了媽媽，要怎麼找回自信?

我覺得在付出於家庭和孩子之外，也要留給自己一些時間，放手把孩子交給另一半、家人或送托請人照顧，去做一些你本來就喜歡的事情。適時的給自己一點休息時間，可以找回一些自我。

不要逼自己什麼都要做到好，那是不可能的，當你越覺得自己不夠好，你就越會失去自信心。

#回到職場 也是更能找回自信的一種方式，在工作上的成就感、專業度，也是讓自己在育兒之外得到更多肯定。不用逼著自己24小時都要照顧小孩，你也可以用更愉快的態度去和孩子相處。

不管你現在的狀況好不好，都要肯定自己的價值，不要著重在那些「我不夠好」的地方，而是找出讓自己開心、覺得自己很棒的任何小事。

我常在沒有自信的時候，告訴自己，我一定會更好，有了理想和目標，我也會轉換自己的態度，用更樂觀正面的態度讓自己邁進!

沒有人是天生就有自信、不會有挫折的，只有我們自己的 #心態 最重要!

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【 勿看輕努力的人 ── 林明禎拍廣告花絮 】

撰寫影視娛樂文章和報道已超過五年，作為紀錄者和旁觀者，也不得不承認，在香港做藝人實在不容易（其實全世界也如此，惟香港人煙稠密，「冇得避」感覺強烈）。興許是長時間在娛樂版的衍詞用字耳濡目染下，彷彿觀眾一旦接觸屏幕和鍵盤的時候，就會霎時間放下所有理智，變成一種自恃能夠通觀全局、無所不知的「超級Mean精」，做演員好，做歌手好，總之站在幕前，就要吃得苦，品頭評足當然是「最低消費」，更多是無理取鬧惡言相向詆毀專業，一竹篙打一船人，女藝人的情況尤其嚴重，批評五花八門 ── 身材驕人就必然「不懂思考」、穿得太性感就是暴露，穿得密實又會話「冇料到」、「Chok樣」又會被視為有偶像包袱、樣貌稍為不夠狀態就叫「崩壞」，總之若有稱讚就是「收人錢講好說話」，「踩到盡」才切合討論氣氛，以下要說的例子，正是「大馬女神」林明禎。

可能跟上個月初在九展Star Hall觀賞ToNick演唱會時，當晚其中一位特別嘉賓是林明禎有關（大數據魔法？），接下來的這段時間，無論是出席記者會還是掃手機，總會經常見到她的蹤影，拍完2022年賀歲片《飯戲攻心》後，轉個頭又要演出另一套電影《願望扭蛋機》，Google一下才知道，女神因為疫情關係滯留香港，索性暫時將事業基地搬到香港，除了拍戲，更成功接了5個廣告，除了跟林雪和193@ERROR合拍的藍妹啤酒廣告外，近日推出的Kotex極柔安心熟睡褲廣告，亦同樣引起不少討論，事關歷時超過兩分半鐘的廣告裏，林明禎需要講大量廣東話兼中英夾雜的台詞，而且每句字數頗多，對於一直講普通話的女神來說，理所當然難度甚高，不時出現「歪音」的問題，而這一點就成為網民的攻擊目標：「啲發音仲係好差！」、「我聽咗啲咩？」眾所周知，普通話才四聲，但廣東話有九聲，所以今次林明禎根本是挑戰自我。

據今次製作Kotex廣告的幕後人員告知，林明禎在拍攝開始之前，花了一整天時間，對着錄音機反覆練習，用貼近廣東話發音的英文字拼寫句子，硬背台詞，就算身在拍攝現場不用埋位的時候，仍堅持與導演和工作人員用廣東話交談，確保錄影時的發音，效果不會有太大偏差。講好對白還未夠，林明禎知道劇本大綱之後，會親自向導演和客戶解釋想法，在拍攝期間會做出哪些動作、姿勢和面部表情，更會接受客戶意見修改，她又會主動要求多拍幾次，冀最終出來的效果達致完美。為了凸顯產品訊息，製作團隊為林明禎揀選了一條剪裁上略為誇張的粉紅色長裙，以帶出戲劇效果，換句話講，要去洗手間就得大費周章，所以幕後人員指，拍攝當天林明禎其實沒有甚麼機會去洗手間，但仍保持專業，毫無怨言。

有人留言質疑：「其實搵咩人拍呢個衛生巾廣告，效果都一樣啦！」某程度上認同這個觀點，但又不能完全認同，因為演員賣的是演技和個人魅力，那是專業，講求功架，所以絕對是有「殺死」或「拯救」劇本的能力，如果女神根本得個樣沒內涵，求其迤（Hea）做，透過畫面呈現出來，絕對睇得到，又正因為林明禎這種勇於追求突破、無畏語言障礙、對工作保持熱誠的性格，與追求創新的品牌定位能夠互相呼應，所以決定邀請合作，鼓勵女神繼續挑戰自我。至於大家最關心的口音問題，說穿了，林明禎根本不是第一人，畢竟香港一直都是外向型社會，過去40年來，不斷有來自其他地區的藝人來到這裏發展，「講唔正廣東話」的例子太多：80年代有葉蒨文；90年代有任賢齊、吳奇隆，千禧年代有金剛、還有最近紅爆的七仙羽，假如七師傅的「招牌」口音和擅於搞笑而勁Like，相信林明禎同樣能夠成為下一人。

（24082021）

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志銘與狸貓：
「這是瑪瑪信箱，蒐集阿瑪子民給奴才或後宮貓咪們的信件，可以分享對我們想說的話、對貓咪想說的話、自家貓咪的故事、心情瑣事等等……因為時間比較長，有興趣的人可以當成錄音檔或非專業廣播來聽聽喔，近期都會在Youtube直播開信喔！」

瑪瑪信箱107:2021/9/7
1276 隱同學
1277 葉芯瑜
1278 瑪民
1279 小F(香港)
1280 莎莎(倫敦)
1281 miss dada(香港)
1282 陳雯萱
1283 錢彥澄
1284 葉芯瑜

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4:19「瑪瑪2022年三件組抽獎-IG留言」
25:14「瑪瑪2022年三件組抽獎-瑪民認證」
37:52「短暫的超商上班經驗」隱同學 1276
1:05:08「留在韓國過年」葉芯瑜 1277
1:08:43「手繪後宮的8隻貓」瑪民 1278
1:11:26「分享喜歡的Vtuber」小F 1279
1:16:56「英國的防疫生活」莎莎 1280
1:25:55「成為瑪民的經過」miss dada 1281
1:36:43「參與台中巡迴店活動」陳雯萱 1282
1:43:09「在高速公路上車子壞掉」錢彥澄 1283
2:04:21「韓語中的敬語和平語」葉芯瑜 1284
2:07:50「阿瑪聯名衛生紙介紹」
2:17:53「Ｑ＆Ａ時間」

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新馬地區「海運」預計2021年11月下旬開始出貨（依據訂單先後順序）
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【近期活動】

《黃阿瑪終於出門了？！要跑不跑的路跑》5K FUN RUN
📍台北場
📍高雄場
⚠️因應疫情升溫，為了維護參與跑者的安全、避免疫情傳播風險，路跑活動延期舉辦。​
主辦單位正與場地主管機關協調秋季活動場地檔期，並同步公告延期的配套措施。​
詳情請看【黃阿瑪終於出門了？！ 要跑不跑的路跑】粉絲專頁
▶ https://www.facebook.com/ama5krun

《阿瑪x高雄渡輪》
即日起到2021年8月30日止
■旗津鼓山航線：早上05:00至翌日凌晨02:00
■棧貳庫旗津航線：假日與國定假日，下午13:00至晚上19:30

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第七本年度著作《等我回家的你》
台灣（瑪瑪商行）：https://reurl.cc/Kxxa5n
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首本圖文漫畫書《貓咪超有事》
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