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【中企財務爆表本夢比夢碎？三獨投資中概股免心驚！】

財務不透明+誤導性財報
根據金融平台公司Dealogic公布的數據，在29家紐約證券交易所上市的中國公司股票中，其價格自2017年初以來和上市價格相比，平均約下跌16％。有分析師指出，中國公司不透明的財務狀況，和具誤導性的財報，可能是其股票不受投資人青睞的原因。

三獨投資避開地雷股
能夠作為定存股的好公司首重「3獨」原則，換句話說，就是這家公司的經營是否「獨家」（例如中遠海運港口，擁有全球第二大的國際碼頭網路）、「獨特」（例如江蘇寧滬高速公路，高速公路越塞賺越多）或「獨大」（例如電信業中的龍頭中國移動）。 具備3獨的企業較能穩健經營，若再加上高現金股息，只要能活用5高(ROE、ROA、毛利率、殖利率、股利支付率)以及1低(負債)的原則，自然就能長期領取股利，穩定累積財富。

企業財報不易作假
當一家企業成長到一定規模，並在市場具備高佔有率時，基本上他們已不需要亮眼的財報或創新的產品，來包裝自己吸引投資人的目光。所以許多看似樸素的大型公用事業，不太會看到它們在財報上灌水、造假，因為投資人對他們的要求只有一件事，就是繼續維持目前的獲利模式。

企業獲利穩定性高
景氣不好時，我們可以選擇繼續用舊手機、吃飯也可以路邊攤或微波食品將就一下。但電費、水費以及電信費還是得繳。因此公共事業的獲利，不太容易受到景氣循環所影響，自然在配息的部分也會穩定許多。在恒生高股息率指數中，華潤電力、北控水務集團以及中國移動，這幾檔公共事業中的龍頭，便是看似不起眼，卻是能為投資人帶來穩定獲利的價值股。

投資機構轉進價值股
隨著新冠疫苗接種在全球如火如荼地展開，IMF預估今年經濟將強勢復甦，同時也帶動原物料價格不斷攀升。而隨著市場對通膨預期不斷升高，近期也開始反映在美國十年期公債殖利率的上揚，迫使大型投資機構、主權基金、校產基金等市場主力，開始減碼高波動的科技成長股，轉為投入配息穩定的價值股來對抗通膨。若機構資金進場，未來勢必將拉高這些價值股或高股息ETF的殖利率，因此，以長線存股的思維來看，逢低承接分批買進價值股或高股息ETF的切入點已經到來。

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#華爾街見聞Podcast EP176

關於挑選 精選20 個股問題.....
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前言 :
如果完全沒有投資個股經驗或有興趣投資個股 。我認為這篇文章可以直接跳過,避免浪費你寶貴的時間。

賺錢方式不會只有一種,投資的方法也是如此。不必硬要大家相信某種投資才是「唯一有效」。這是某些分享者不自覺常犯的錯誤⋯

這篇文章強調的是應該關注企業ROE 是否持續維持?只要ROE 沒異常變壞,投資人應該要長期持有股票才是!

股價的回測只是證明在ROE正常範圍波動內,投資它的獲利機會相當大。未來藉由0050ETF 每年四季定期檢視ROE是否異常?

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過往巴小智的挑選股票原則是 -
1.大型權值股為主,利基型產業龍頭股為輔。
2.企業營運自上市以來營運不得出現虧損紀錄。
3.至少近十年的股利發放不得中斷,大型股利不得低於1元。中小型股利不得低於2元。
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可以看出我們的選股是著重在安全第一,獲利其次!
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公佈的投資組合名單,是以0050成分股為核心篩選出來。參考市值排名,避免日後輕易被0050刪除掉,特意挑選排名較前的個股。觀察過去十年產業多空下ROE的變化情形,尋找ROE相對穩定的個股進行長期投資。請參考(圖A,B)
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台灣是以電子代工揚名世界,從0050成份股中,電子類股佔22家,持股比重的61.79%可見這個族群的重要性。
請參考( 圖一 )

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從0050成份股內,挑選了6檔電子代工股,3檔電信股。
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半導體代工 - 2330 台積電, 2311 日月光, 2325 矽品
電 子 代工 - 2308 台達電, 2317 鴻海, 2382 廣達
電 信 公司 - 2412 中華電, 3045 台灣大, 4904 遠傳
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這9家公司佔0050持股比重的49.17%,影響0050投資績效甚大。
請參考( 圖二 )
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它們過去十年來的營運績效如( 圖三 )所示。三年,五年,十年的ROE 數據呈現相對穩定,這對於防禦型投資人非常重要!寧可尋找營運穩定高的公司投資。
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不管是高ROE或中ROE的公司，我認為相對穩定的ROE比追求不確定性的持續上升ROE更容易判斷。因此這9家公司也是呈現ROE相對穩健,而非強調數字要非常高,或持續上升。
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從0050成份股內,傳產類股挑選了7檔 ( 圖四 )
食品 - 1216 統一
塑膠 - 1301 台塑, 1303 南亞 , 1326 台化
油電燃氣 - 6505 台塑化
百貨業 - 2912 統一超
輪胎 - 2105 正新
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1301 台塑, 1303 南亞 , 1326 台化 ,6505 台塑化 全是原物料上游的產業,標準的景氣循環股。景氣波動非常劇烈!若是集中投資它們我認為多數人無法承受它們的股價震盪。
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這次最讓我為難的正是這四家公司,如果是以前讓我一定要選擇投資,我只會選擇1301台塑,因為它比較符合過往我的投資原則,但現在是談投資組合,因此考慮的重點會有所不同。
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這四家公司市值排名皆在前十名以內,也是台灣50前十大持股的常客。若把時間拉長觀察,它們的平均ROE 還有8%~11%且年初買,年底賣的回測績效也是贏過0050。基於尊重它們市值排名的前提下納入投資組合。這就像投資0050ETF的投資人並不是都認同所有成份股而去投資的道理是一樣的。
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從0050成份股內,金融類股挑選了四檔 ( 圖五 )
金融 - 2881 富邦金, 2882 國泰金, 2886 兆豐金, 2892 第一金
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四家金融股,只有富邦金,兆豐金 在年初買,年底賣的回測條件下算贏過或雷同0050長期投資績效。
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金融股的挑選是以安全至上原則,因此中信金無法入選。
沒入選不代表它們不好,而是金融類股在過去13年股價回測多數時間皆輸給0050。是拖累0050長期投資績效的主要族群。
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這次拆解0050成份股主要是在自己的能力範圍內篩選個股,沒入選的也有很多好股票。但由於被限制在年初買,年底賣的回測前提下,尋找營運面相對穩定或市值高且盡量不拖累整體績效的投資組合。
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我們都知道股價是無法預測的,尤其是它未來出現的時間點。但企業的營運軌跡卻是可以藉由長時間的觀察篩選出哪些是相對安全,可預期性高的公司。
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只要找到持續獲利的大型權值股或產業龍頭股。在適當的價格下,長期投資通常會有不錯的獲利機會,在過去十三年的股價回測已經證明確實如此。就算是今年初買精選20截至5/26日的投資績效仍然贏過0050ETF。它的投資報酬率是 7.34%
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在此不是強調它會隨時贏過0050,而是多數年度贏的機率很高。當然這是限制在年初買,年底賣的前提下,若買賣方式變更,其結果可能不同。
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哇!只看ROE,股價回測,參考市值排名 就決定投資組合會不會太誇張了些?上星期提供的精選20 個股基本資料的各項財報數據就是大略觀察企業過去十年的營運軌跡,在分散投資前提下,我認為足夠了。
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提出這樣質疑的投資人,別忘了....
這些全是藍籌股,且過去擁有長期的相對穩定的ROE。目前多數皆是產業龍頭股。這類大型權值股承受利空與回歸均值的機率相對高很多。
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如果這樣的投資績效會很差,我也不相信0050的整體績效會好到哪裡去?因為精選20 本來就來自0050成份股內相對好的公司。
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可是誰能保證這些個股未來不會被0050剔除,或它真的變差？
這就是接下來要談的精選20 該如何判斷保留或暫時不投資。
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方法
一 . 被0050 踢出時,也將持股賣出。精選20個股被踢出機率比0050的成份股小很多,因為最後一名2325矽品的市值排名還有 34名。
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二 . ROE 異常低於三,五,十年平均ROE,則隔年暫時不投資。至於低多少算異常?我認為跟投資人的認知有關,並沒有標準答案。
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三 . 原物料景氣循環股例如台塑四寶,則不受方法二限制.因為景氣波動大是它的特色。也就是說只要在0050內仍可投資。
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20檔未必需要全部投資,而是挑選你認同的個股。若怕景氣循環股？可以用台塑取代其它三檔甚至都不買也行但盡量不要低於12檔,否則又重回集中投資的老路。
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相信多數投資人不具備優異的財報分析能力,我也是如此。因此需要限定投資範圍在藍籌股內,且用分散投資避免一兩檔個股不如預期而慘遭重大損失。
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如果看到此,你覺得過程有些複雜? 相信我,你很適合投資0050ETF就好。千萬不要跟錢過不去! 謝謝 ~
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可能有些網友好奇,怎麼沒提到獲利矩陣?而只是用ROE來判斷? 我認為粉絲團的多數人不俱備看懂獲利矩陣存股分析表數據的能力,在此討論可能誤導多數投資人,並不適當。
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因此獲利矩陣只會在我們的股票投資 - 財報研習社團與278位社友共同討論。這個私密社團不會再招收社員,因此不用留言詢問。因為這些社員之前都花費時間研讀書本,建構獲利矩陣存股檢查表,並且協助回測資料的建立。
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下星期我們將偏重在精選20 的買賣操作上的討論。
謝謝大家~
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巴小智 2017.05.28

多頭「實境秀」，原物料類股來挑戰
統一、聯發科、仁寶基期偏低，值得長期布局
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美國總統選舉之後，美股四大指數隨川普當選而扶搖直上，道瓊指數一度突破2萬點，再創歷史新高，近期國際金融市場總是繞著川普打轉，川普說美元太強，美元指數從今年最高點103.82跌到99.5左右，跌幅高達4%以上，以貨幣來說波動幅度相當大；之後川普又指控中國、日本、歐盟操縱匯率，放任貨幣大幅貶值，人民幣、日元、歐元隨後馬上大漲，台幣亦同步大漲，新台幣對美元匯率甚至升破31元，川普似乎喊水會結凍，但川普真的改變了任何經濟狀況嗎？答案是否定的，他極端的政策恐將破壞美國內部團結與國際地位，他上任後正式簽署在美墨邊境興建隔離牆的行政命令，並要求墨西哥必須負擔相關費用，主要理由為美國對墨西哥有600億美元的貿易逆差，若墨西哥拒絕支付，將對墨西哥祭出20%的關稅，墨西哥總統因此取消與川普既定的會面行程，此外，他針對難民和7個穆斯林國家公民發布入境禁令，更是引起美國各地抗議聲浪頻傳，美司法部代理部長葉慈因抗令而遭解職，Google、星巴克等大企業不惜對抗禁令，表達將增加難民的工作機會，混亂的政治風暴短期間似乎看不到盡頭，相信今年還有滿滿的美國總統「實境秀」可看。
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雖然國際政經情勢被川普搞得烏煙瘴氣，全球股市還是遍地開花，許多財經專家都解釋為川普的財政與減稅政策激勵股市上漲， 我想這絕非川普帶動經濟成長，激勵股市上漲，應該解釋為在資金行情推動下，股市本來就屬於多頭格局，無論川普做什麼事，都無法阻擋股市上漲，股神巴菲特在川普當選之後，增加持股部位高達120億美元，各種跡象都顯示今年全球股市將持續走多，沒有任何過度悲觀的理由，建議大家操作偏多布局。
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去年底開始，加權股價指數上下來回震盪，形成三角盤整區間，直到封關當天突破區間再創新高，年後開盤兩天台股受國際股市影響，連續兩個交易日指數都開高走低，依照技術線型理論，區間突破之後，若無法在短期內再創新高，恐為「假」突破，短線行情究竟如何？端看指數下週指數能否持續創新高。
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新春開盤第一個交易日，台股爆量出現1300億的交易額，指數卻開高走低，所幸當天三大法人合計買超20億，外資期貨未平倉多單依舊維持在6.5萬口的高水位，融資餘額緩步下降，融券餘額小幅增加，新台幣升值幅度擴大，推估外資並未撤離台灣，應為散戶獲利了結、融券逢高加碼，籌碼逐漸穩定，相信下週即使指數無法再創新高，最差也不過在區間內繼續盤整，各種跡象皆顯示─現在是「多頭」，投資朋友不用過度慌張。
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目前盤面主要由塑膠、造紙、鋼鐵等原物料族群所領軍，搭配權值股鞏固指數維持在9400點左右，預計3月底之前，中小型類股仍有董監改選與嘎空行情，可以期待，短線交易的投資朋友千萬別錯過相關類股，長線投資人則可以考慮統一(1216)、聯發科(2454) 與仁寶(2324)。
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統一(1216)為台灣食品類股龍頭，掌控台灣上游食品原料與統一超、星巴客等眾多通路，屬於防禦型類股，股價從去年高點67.4元跌至最低52.2元，跌幅高達20%，川普「實境秀」持續上演，國際間貿易保護主義興起，各國關稅恐將壁壘分明，通膨疑慮升溫將帶動原物料大漲，統一未來有望跟隨食品大宗物資同步上漲，此外，每年現金股利約2元，是進可攻、退可守的優質標的。
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聯發科(2454)受智慧型手機走向產品成熟期影響，毛利率逐漸下滑，但受惠於大陸、印度智慧型手機持續成長，這幾年營收仍持續成長，今年全年營收成長29.2%，估計今年現金股利約10元左右，現金殖利率約5%，在新產品部分，聯發科鎖定車聯網相關商機，目前晶片已打入中國大陸車用後視鏡廠商，此外，競爭對手高通最近被歐盟、蘋果等指控壟斷，聯發科有望從中得利，未來毛利、營收成長值得期待，技術面股價在192-250元之間盤整已久，股價跌幅擴大機率不高，建議人棄我取、分批佈局。
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台股多頭走勢明確，加權股價指數維持在9500點左右，去年全年漲幅高達915點，今年有望再次挑戰萬點，可惜時代不同了，台股無論是成交量、上市櫃家數或經濟狀況都與過去不同，未來即使指數漲破12000點，也不可能出現如同過去那樣，百家爭鳴、千股齊漲的盛況，因此，若僅看指數上漲隨便買股票，賠錢的機率相當高，交易要能獲利，除了要選對股票之外，還要學會分清楚投資是屬於短期、中期或長期。
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大部分散戶輸錢幾乎都是短線、長線傻傻分不清楚，往往在交易的時候，只想賺一點就跑，操作短線交易；輸錢後又不願意出場，短線變長線，越賠越多不肯出場，股票就因此越積越多、越抱越賠，過去我在幫客戶做持股診斷時，曾經有客戶給我看他的持股明細，我嚇了一大跳，持股超過100檔，全部賠錢，想必就是這樣造成的，投資是一門很專業的學問，想要賺錢，要把它當事業看待，努力研究、學習交易的技巧，一定能有所收穫，祝福大家新的一年都能操作順利、賺大錢。