特斯拉自動駕駛系統深度研究：是電動車，更是智能車

北京新浪網 10-18 19:30
來源：未來智庫

報告綜述：

本篇報告重點討論特斯拉自動駕駛技術。特斯拉憑藉其Autopilot、FSD自動輔助駕駛功能，不僅在市場上碾壓競品，，更推動特斯拉從單純的車企向平台公司和科技公 司進化，引領行業潮流。

特斯拉憑藉自研晶元及ADAS平台、硬體成本效益顯著、自動輔助駕駛功能全球領先、智能座艙等核心競爭優勢，特斯拉已精準定位中美消費 者對「智能化 + 自動駕駛」的偏好，未來FSD選裝率將有較大的上升空間。據實際調研數據，目前美國Model Y的FSD選裝率已達50%以上，美 國Model 3對應選裝率穩步提升至25%左右。

受益於「晶元 + 平台 + 造車」的商業模式，2020年-2022年特斯拉FSD當期收入達4.9/10.8/20.6億美元(軟體，都是利潤)，驅動銷售業務毛利 率再上新台階，預測2020年-2022年分別達到18.8%、27.6%、31.9%。同時，自動駕駛+智能化是特斯拉核心產品價值的體現，將進一步帶動特 斯拉銷量放量;保有量的提升帶動自動駕駛相關行駛累計數據收集，有利於FSD功能的精進升級;良性循環將助力特斯拉形成獨佔鰲頭的競爭 格局。

隨著整車產能的快速釋放、消費者對自動駕駛認可度的提升、以及持續突破創新的價值理念，特斯拉產銷量及業績料將進入爆發期，預計2020 年-2022年特斯拉凈利潤有望達到12.93、75.79、144.59億美元，對應每股盈利為1.19、7.93、15.32美元。以2020年8月31日收盤價$475.05計算， 對應PE為399倍、60倍、32倍。

FSD選裝率助推盈利能力顯著提升

經測算，2020年特斯拉FSD選裝率將達到25%，當期收入達到4.85億美元，同比增長221%，FSD選裝率的提升顯著帶動特斯拉汽車 業務毛利率有明顯改善。

「自動駕駛+智能化「是特斯拉實現產品核心價值的體現，而FSD選裝率的提升是凸顯產品價值最直觀的表現。穩步增長的FSD選裝 率將助推特斯拉汽車業務盈利水平再上新台階，料將有更多資本投入到智能化+自動駕駛領域，形成正向循環。

智能化+電動化的先行者

百萬交付量可期:預計2020年-2022年特斯拉全球交付量將達到51/90/130萬輛，主要系M3、MY產銷持續放量，以及其他車型Cyber、Semi的產銷起量，進一步打開市場空間。

銷量放量+FSD加持雙驅動:整車銷量持續高增長疊加FSD選裝率穩步提升，預計2020年-2022年特斯拉汽車業務收入將達到286/519/742億美元，三年復合增速53%，FSD當期收入佔比汽車業務總收入的7.7%、7.3%、8.5%。

FSD選裝提振單車毛利(含FSD、不含積分):2019年-2022年單車毛利為1.0萬元、0.97萬元、1.52萬元、1.71萬元，其中FSD當期收入貢獻毛利佔比為4%/10%/8%/9%。

軟體晶元自主設計，感測器部件垂直採購

特斯拉把握核心科技:2019年4月特斯拉正式推出完 全自主研發的晶元，搭配自產軟體系統基本上能夠實 現完全自動駕駛。晶元+軟體系統作為ADAS(自動駕 駛系統)皇冠上最閃耀的明珠，特斯拉擺脫傳統晶元 龍頭的束縛，遵循第一原理性法則，自主研發設計， 掌握核心科技。

感測器部件外采，國產替代空間較大:特斯拉原有的 三目攝像頭、毫米波雷達的供應商分別為Mobileye、 法雷奧。聯創電子現已切入特斯拉供應鏈，是車載鏡 頭的二級供應商，部分鏡頭是主供。舜宇光學、歐菲 光等均在車載攝像頭領域研發積淀深厚;華域汽車、 德賽西威的毫米波雷達已配套上汽、小鵬、吉利等多 款車型，有望加速滲透特斯拉供應鏈。

投資建議：

「智能化+自動駕駛」是特斯拉產品核心價值的體現:隨著上海工廠特斯拉國產化率的不斷提升，國內自動駕駛產業鏈相關優質企業 有望切入特斯拉供應鏈。看好特斯拉自動駕駛系統里攝像頭環節中優質鏡頭供應商聯創電子，目前為其車載鏡頭的二級供應商，部分 鏡頭已成為主供。潛在鏡頭標的歐菲光、舜宇光學，潛在CMOS標的韋爾股份。

毫米波雷達國產替代潛力凸顯:看好國內毫米波雷達製造商德賽西威、華域汽車等進入特斯拉供應鏈的潛在機遇。隨77GHz毫米波雷 達國產化產率攀升，國內優質製造商有望打入特斯拉供應鏈。德賽西威24GH毫米波雷達已配套國內小鵬、吉利部分車型;華域汽車 深耕24GHz研發製造，客戶包括上汽榮威等，作為國內優質龍頭，二者均有極大潛力滲透特斯拉供應鏈。

特斯拉供應鏈選股依然是未來很長一段時間的主線:看好寧德時代在特斯拉等主流車廠的全球市場持續突破超預期，看好國產供應商 切入LG化學和松下等海外供應鏈，甚至未來直接向特斯拉電池工廠供貨，標的為科達利、璞泰來、恩捷股份、當升科技、宏發股份、 天賜材料(化工組覆蓋)、拓普集團(汽車組覆蓋)、三花智控(汽車組覆蓋)等。

報告節選：https://m.news.sina.com.tw/article/20201018/36612748.html

［馬里說書］來看看四個世代“BMW M3”，自家兄弟大打出手！
自從西元1986年E30開創“M3”以來，其憑藉著直列四缸渦輪引擎已經走了好長一段日子了，也因年久，更開啟了許多有限預算者的大門，這部影片講述著“E30”、“E46”、“E92”和“F80”（少了受歡迎的“E36 M3”）的歷史淵源，跟你猜到的一樣，最強大、最科技的“F80 M3”一路領先，不過這不是最重要的，沒有巨人，何以站在其肩膀上？帶您了解“M3”故事，請看！

▍“BMW M3“系列介紹影片：https://youtu.be/TYKUFbXe5F0
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【官方新聞稿】三星推出Galaxy Tab S3和Galaxy Book擴大平板陣容

帶來更進化的行動娛樂和高生產力
全新平板展現三星超越同級的Galaxy技術

2017年2月26日，外電訊－全球消費性電子領導品牌三星電子今天發表Galaxy Tab S3和Galaxy Book產品，結合時尚設計與領先運算技術，帶來絕佳的行動體驗。針對數位內容的愛好者，Galaxy Tab S3提供卓越的影像瀏覽和遊戲體驗，以及兼具更多功能的高生產力；Galaxy Book則以進化的運算能力，同時滿足專業人士的工作和娛樂需求。

Galaxy Tab S3搭載9.7吋Super AMOLED螢幕，Galaxy Book則提供10.6吋TFT LCD 和12吋Super AMOLED二種版本供選擇。

在全球行動通訊大會(MWC)亮相的新一代平板，搭載多項頂尖的Galaxy技術，包括︰

• HDR (High Dynamic Range)影片內容: Galaxy Tab S3與Galaxy Book 12吋版本支援HDR影片(10bit解碼)，帶來逼真、栩栩如生的影像內容體驗。

• Samsung Flow: Samsung Flow提供手機與平板間無縫串連。Samsung Flow使用生物特徵認證，以確保嚴密的登入控管，並以無線串連相容裝置，從行動裝置傳送文件至平板。亦能同步化訊息通知，不論使用智慧手機或平板，皆能讓使用者永遠不會錯過重要的文字訊息。

• 全新進化S Pen*: 具備更細的0.7mm筆尖及更靈敏的感壓設計，創造猶如真實筆觸般的極致使用體驗。同時，S Pen亦具備多項便利功能，例如能快速書寫筆記的「隨手Memo」、輕鬆編輯PDF文件、利用先進的繪圖功能創造專業級的繪畫效果等。

這二款平板集三星多項創新Galaxy技術於一身，包括可自動對焦的1300萬像素後鏡頭，以及500萬像素前鏡頭，帶來高品質的拍照效果，亦具有可擴充的儲存空間**，並以閃電快充功能展現更高的能效，Galaxy Tab S3擁有可連續播放12小時影片的電池續航力，Galaxy Book則長達10.5小時(12吋)。另外，這兩款都支援不需分開充電或連結配對的POGO鍵盤皮套。

三星電子行動通訊事業部總裁高東真(DJ Koh)表示：「三星致力突破行動與運算體驗的疆界，提供同級最佳產品以滿足行動用戶多樣化的需求。我們的新一代平板陣容，以領先業界的尖端技術為主軸，專為居家、職場或行動中的各式消費者所打造，帶來高生產力及多功能的極致體驗。」

Samsung Galaxy Tab S3: 結合優化娛樂體驗與多功能用途

Samsung Galaxy Tab S3以4K影片播放及令人驚艷的Super AMOLED螢幕，帶來如同電影院般的感官享受，讓行動娛樂邁向全新境界。此外，Galaxy Tab S3是三星首款平板搭載來自HARMAN 旗下的AKG調校的四組揚聲器，帶來無與倫比的視聽饗宴。透過與Amazon內容夥伴的合作，立即享受HDR原始最佳畫質影片。

針對遊戲優化，Galaxy Tab S3搭載能讓影像表現更出色的Vulkan應用程式介面，以及整合遊戲界面及個人化遊戲體驗的「遊戲啟動器」功能，透過禁止打擾模式讓使用者享受盡情暢玩不被打擾的娛樂享受。

透過全新進化的S Pen功能，Galaxy Tab S3讓使用者更具生產力與創意，並能同時完成多項任務。而Galaxy Tab S3以閃電快充和更長的電池續航力，讓用戶隨時串連世界，精彩時刻不間斷。

Samsung Galaxy Book: 以同步進化的功能與性能，展現絕佳的二合一設計

Galaxy Book共推出10.6吋和12吋二種版本，滿足具行動力的專業人士對強大運算能力、隨時保持高效生產力的殷切需求。Galaxy Book兼具輕量設計與靈活性，能瞬間從平板變身為筆電。

為達企業級性能表現，12吋Galaxy Book搭載第7代Intel® Core™ i5處理器、3.1GHz雙核心，而10.6吋版本則搭載Intel® Core™ m3 處理器、2.6 GHz雙核心。

Galaxy Book搭載Windows 10作業系統，提供完整的Microsoft Office體驗，帶來超強效能生產力。它亦具有更大、觸感更佳的鍵盤，猶如在一般電腦上打字般舒適的使用感受。