0730華爾街日報

*【美國經濟增長6.5%，經濟規模超過疫情前水準】
美國第二季度GDP為6.5%，比年初略有上升，經濟規模超過疫情前水準。
https://tinyurl.com/yz2bhd4y

*【美國上周首次申領失業救濟人數重拾下降趨勢】
美國勞工部週四公佈，截至7月24日的一周，首次申請失業救濟金人數從之前一周修正後的42.4萬人小幅下降至40萬人。
https://tinyurl.com/yk23akud

*【拜登呼籲向新接種疫苗的美國人發放100美元】
美國總統拜登周四呼籲州與地方政府，向每個新接種新冠疫苗的美國人支付100美元，目前當局正抓緊遏制最新一波新冠疫情。
https://tinyurl.com/yjap8ze4

*【拜登：聯邦僱員必須接種新冠疫苗，否則要戴口罩並接受定期檢測】
美國總統拜登表示，聯邦僱員和現場承包商必須接種新冠疫苗，或在工作時佩戴口罩並接受定期檢測，他還呼籲州和地方政府向新接種疫苗的美國人支付100美元。
https://tinyurl.com/yhsycymh

*【美國額外採購2億劑輝瑞-BioNTech新冠疫苗】
美國已向輝瑞公司及其合作夥伴BioNTech額外購買了2億劑新冠疫苗，價格高於此前的交易。
https://tinyurl.com/yzqd98yn

*【嬌生疫苗承包商Emergent擬恢復巴爾的摩工廠生產】
在獲得FDA批准後，嬌生疫苗承包商Emergent擬恢復巴爾的摩工廠的新冠疫苗生產。
https://tinyurl.com/yjzcfqkk

*【亞馬遜保持盈利勢頭，但銷售額略低於預期】
亞馬遜公司公佈了強勁的財務業績，但仍低於華爾街的預期，這是該公司在疫情期間財務業績持續領先的勢頭可能正在放緩的初步跡象。
https://tinyurl.com/yfdnq6ye

*【強勁業績加低估值，Facebook股票值得賭一把】
在財報發布後逢低買入Facebook股票的投資者不要指望能立即發財，但長期持有該股可能很划算。
https://tinyurl.com/yh97x2vw

*【蘋果公司見頂了嗎？一些人說還沒】
蘋果公司第三財季表現出色，不禁讓分析師產生一個疑問：蘋果公司是否已經達到巔峰了？還是說，其智能手機稱霸之路才剛剛開始？
https://tinyurl.com/yg6jy3vm

*【Google花錢速度應跟上賺錢速度】
Google母公司Alphabet Inc.公佈第二季度收入為619億美元，同比增長62%。 這是該公司自2007年初以來取得的最佳增長率。不過，Google最近業務的快速增長可能使其常規支出未能跟上
https://tinyurl.com/yeejlz93

*【美國解除阿拉斯加地震後的海嘯警報】
美國表示，阿拉斯加州沿海週三晚間發生8.2級地震，引發了該州一些沿海地區的海嘯警報。這一預警後來取消。
https://tinyurl.com/yz4ktrkc

*【美國計劃制裁伊朗無人機和制導飛彈計劃】
據美國官員稱，美國計劃對伊朗使用無人機和制導飛彈進行制裁，他們擔心這些武器對美國及其盟國利益構成威脅。
https://tinyurl.com/ydodk4k4

*【中國新任駐美大使秦剛在華盛頓發表講話，採取安撫語調】
中國新任駐美大使秦剛週三剛抵達華盛頓就發出了和解的信號，承諾修復這兩個世界大國之間日益緊張的關係。
https://tinyurl.com/yekalcqr

*【拜登提議推動提高聯邦採購中美國產品的佔比】
拜登政府提出了一項規定，將推動要求提高美國製造產品佔比的聯邦採購政策。
https://tinyurl.com/ydq65367

*【美國兩黨1兆美元基礎設施協議在參議院推進】
經過為期數月的艱苦談判，週三，一個兩黨參議員小組就一項價值約1兆美元的基礎設施一攬子方案達成協議，敲定了足夠多的細節，推動該協議在數小時後跨越了獲批的第一道程式性障礙。
https://tinyurl.com/yjov73gu

*【中國外長會見塔利班代表，在美國撤軍之際介入阿富汗局勢】
中國外交部長王毅在天津會見了阿富汗塔利班代表，他敦促阿富汗塔利班與恐怖組織劃清界限並採取行動在阿富汗建立和平。此次會晤表明，在美國撤軍之際，中國正從外交上介入阿富汗局勢。
https://tinyurl.com/yec2wdxp

*【中國宣佈適當提高鉻鐵、高純生鐵的出口關稅，助力大宗商品保供穩價】
中國國務院關稅稅則委員會宣佈，自2021年8月1日起，適當提高鉻鐵、高純生鐵的出口關稅，以促進鋼鐵行業轉型升級和高質量發展，並助力大宗商品保供穩價。
https://tinyurl.com/yjrwtpeg

*【滴滴考慮私有化以安撫中國監管部門並補償投資者】
據知情人士透露，在監管行動升級後，中國網約車巨頭滴滴於7月中旬開始考慮私有化計劃，並且中國網絡安全監管機構原則上認可了滴滴的這一計劃。
https://tinyurl.com/yzetr6em

*【滴滴否認私有化報導後，股價盤前漲幅收窄】
滴滴股價在週四盤前交易中飆升16.6%，但已回吐了盤前的大部分漲幅。這家總部位於中國的網約車公司否認了媒體一篇關於該公司可能私有化的報導。
https://tinyurl.com/yjatmer9

*【中國敢言企業家孫大午被判有期徒刑18年】
中國一家法院以挑釁滋事和妨害公務等罪名，判處直言不諱的農民企業家孫大午18年有期徒刑。眼下中國民營企業面臨的政治風險日益上升，法院在這起被視為風向標的案件中作出了重罰。
https://tinyurl.com/yh7gkwcq

*【中國準備為香港和澳門制定新的反制裁法】
據知情人士透露，中國政府正計劃在香港和澳門推出新的法律，可能會禁止在這兩個城市的外國實體和個人遵守針對中國的制裁措施。
https://tinyurl.com/yjd682rn

*【現代汽車和LG Energy Solution計劃在印尼建立規模11億美元的電池廠】
現代汽車公司週四表示，將與韓國電池生產商LG Energy Solution在印尼成立一家規模11億美元的合資廠。
https://tinyurl.com/yzpcccsn

【#每週最新舊聞】5/1～5/8
　
▆▆▆　1.在YouTube上的一億個微笑　▆▆▆
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《1億個微笑》是什麼意思？好，我們等待粉絲搶答……沒錯！只有會在機車擋泥板貼上她的照片、知道「noriP」是什麼、當年買了一堆維他露P的你知道答案，《1億個微笑》是酒井法子的第六張單曲，現在多了一個新的含意：一週前的5/1，我們永遠的酒井法子在 YouTube 上開設了新頻道，就叫《1億個微笑！！》。
https://www.youtube.com/channel/UClV7Zo0Lw0Sp9MwX4dQ-uVw/
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《1億個微笑！！》是什麼意思？是酒井法子想要在自我隔離的疫情期間，透過拜訪各行各業，為大家帶來各種久違的感動。第一部值得紀念的節目，她拜訪了東京西麻布的九州料理餐廳「イマドキ」，品嚐了明太子蛋捲與大腸鍋。
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事實上，5/1這一天不只是成為YouTuber、還開起了推特帳號，不僅如此，今年 50 歲的酒井也離開事務所，自己成立了「SMILE事務所」，可以說踏上了完全自給自足的道路。先前吸毒的新聞影響了她的事業，但是比起如今疫情造成的影響，在「日本演藝圈總YouTuber化」的風潮下，酒井改作網紅也沒什麼大不了的。反倒是酒井目前看起來保養的還不錯，而且影片還做的蠻大手筆的，對已經8年沒有日劇演出的酒井來說，YouTuber也許是個相對令人安心、而且有明確努力方向的事業標的。
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▆▆▆　2.德井義實煮飯很「搞剛」　▆▆▆
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5/1還有另一位藝人成為YouTuber，就是先前因逃稅問題而暫時休止活動的諧星德井義實，德井目前已經回歸演藝圈，不過他還是開設了新的YouTube頻道「德井Video」。
https://www.youtube.com/channel/UCEInr2OIWVwRDjpl10GpJvw
上傳的第一個影片以「こじらせ飯」為題，可以翻成「搞剛飯」？總之就是煮飯很講究的意思，對自己平常就在煮飯的德井來說，影片開頭還秀出了有明顯長年使用痕跡的菜刀；雖然說做的是培根豬肉卷這麼簡單的東西……還很搞剛地用芝麻葉先包好起司，再用豬五花包起來炸。
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德井如今當然還是電視寵兒（日本電視台粉愛他），不過他也要開YouTube，加上上頭的酒井，總之可以說明了演藝圈的YouTuber熱潮。剪線潮不會讓網路收視徹底取代電視收視，就像電梯沒有消滅樓梯一樣，但這確實打開了演藝人員的視野，也許很快就會有更大咖的日本巨星要來直播了……
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▆▆▆　3.冷颼颼日本的熱烈爆買潮　▆▆▆
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「爆買」是個遙遠的名詞……指的是中國客到日本旅遊時瘋狂購物的熱潮。如今，我知道你也很想去日本爆買……不過，東京大阪京都兵庫四大市都要延長「緊急事態」——市民自肅、非必要不得出門。如果我們現在人在秋葉原，也很難真的爆買。不過，日本市場確實正在進行一場「看不到」的爆買——來自網路購物。
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口嫌體正直的中國客，正在透過日本電子商務網站下單。說來諷刺，最早發出疫情的中國，正在快速恢復市場購買力。2021 Q1的中國GDP比起前期，成長了驚人的18.3%……是近20年最高。中國海關統計，透過電子商務進口的商品數量，在2020年的數字也比前一年高出了 63%。而中國人最愛逛的海外線上賣場來自哪個國家呢？答案就是日本，佔全世界的21%、超過美國的16%與韓國的11%。中國客最喜愛的日本網購品，分別是化妝品、食品與日用品。
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有趣的是，日本化妝品市場正因為這些自肅限制而面臨衰退的狀況——不用上街就不用化妝啦～因此，資生堂、花王或獅王這些經營美妝與保養品的廠牌，成為了這波「網購爆買潮」的受惠者之一。如果有投資日本股市的朋友們，可以思考看看XDXD
（大王是不是也能轉成股海老師呢）
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▆▆▆　4.不只瑪利歐要上大銀幕　▆▆▆
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是的，瑪利歐電影正在製作中，由《小小兵》的照明娛樂（illumination）製作動畫電影中。這不會只是老牌電玩公司任天堂的試水溫實驗而已，任天堂已經決定，其他任天堂的有名 IP，將會陸陸續續進入好萊塢，在銀幕上與全世界觀眾見面。
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這不是隨便的決策，任天堂這兩年持續向遊戲業以外的領域探路，包括了樂高積木、與環球影城合作的新遊樂設施、還有這個籌備一兩年的瑪利歐電影等等，過去這一年來任天堂的股價也在持續上升，單單遊戲發行方面，數位發行的營收比例也在上升——不要忘記的是，過去這一年任天堂發行的本家重量級遊戲，嚴格來說僅有《動物之森》一款而已（《寶可夢劍盾》與《健身環》都發行超過一年半了，《動物之森》也發行13個月了）。任天堂還能夠持續獲利，可以顯示出這家公司的優秀體質——這是四年前不能想像的。
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▆▆▆　5.10年後的日本買不到紙菸了？　▆▆▆
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我在有聲課程《日本藏在細節裡》裡，談過好幾次「吸煙大國」日本的吸煙上班族們，
https://readmoo.com/book/2901653490001
如今這個吸煙大國正在面臨激烈的轉型，除了從「吸煙大國」轉型成「分煙大國」、乃至「減煙大國」之外，現在，吸煙的風景也在變化當中。全球大型菸商菲利普莫里斯（PMI）已經宣佈，10年之內將會徹底退出日本的紙菸市場，菲利普莫里斯的產品，包括了媽寶（Marlboro）、Lark、百樂門、NEXT、過去的「Chesterfield」與「Merit」等等。
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不賣紙菸，是因為PMI現在要專攻加熱菸，PMI在日本的加熱菸市場的佔比高達七成，IQOS就是 PMI 的產品。對台灣來說，由於長年的立法怠惰，造成菸害防治法已經對新興菸品毫無抵禦能力——這是立法機關罪該萬死的錯誤。如今衛福部亡羊補牢的下下策，就是管制加熱菸而嚴打電子菸，這對 PMI 來說當然是萬幸。因此，也許再過幾年，當允許加熱菸上市的新版菸害防治法在台灣上路，PMI 也可能會撤出台灣的紙菸市場。
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報導者有非常詳盡的新興菸品專題報導，非常值得一看，不管你是吸煙族或是厭煙族，這個專題都能讓妳更了解這場煙霧之戰的現況：
https://www.twreporter.org/topics/e-cigarette
更重要的是，你可以看到政府在這場戰役裡註定無能為力的角色，而這是立法怠惰與行政怠惰之下結合出的宿命結局。地方缺乏中央法規、導致執法漏洞百出；中央立法怠惰、行政機關觀念過時，更導致新興菸品市場混亂與地下化。而民眾呢？

譚新強：為何中國名義GDP 落後於PPP GDP？
文章日期：2021年4月16日

【明報專訊】早前跟一些內地大基金經理吃飯聊天，有人認為大市見底必有信號，例如宣布阿里（9988）被重罰約200億人民幣。這一天終於來了，罰額小一點，182億人民幣，但大市是否真的見底？天曉得，市場是聰明的，當然不用等到風波過後，市場已率先反彈。但這並非我最關心的事，我較擔心的是國家發展的方向，和對中美博弈的影響。

肯定的是這場中國大科技（Big Tech）監控風波，距離完結仍很遠。阿里系的調查都未完結，182億人民幣的罰款，應只針對反壟斷部分，另外應還有稅務調查，針對螞蟻業務的調查亦仍在進行，除此，可能更重要的調查是有關客戶數據的使用甚至擁有權。

不止如此，34家所謂互聯網平台企業（亦包括阿里），被市場監管總局、中央網信辦及稅務總局聯合召見。覆蓋面是有史以來最闊和最深入的，將嚴打二選一，濫用市場支配地位，燒錢搶佔社區團購市場等行為，限一個月內全面自我檢討整改。

中國網絡監管 有效有價值具前瞻
我絕對相信這些調整和加強監管都是有道理的，亦有助未來中國互聯網商業生態圈變得更健康，更公平，給予中小企更多生存空間，甚至更有創意。一如過去，建立了互聯網防火牆，初時不少人，包括我，都認為監控外國資訊過嚴，影響個人言論自由。但目睹西方（和香港）忽視社交傳媒監管，網絡充斥假新聞，激發過激民粹，導致嚴重暴亂。散播有關疫情的假科學，代價更高，單美國已損失近60萬條人命。換作為中國，如沒有監管網上言論，照比例，中國的疫情死亡人數可能接近300萬！何其恐怖的場景，所以證明中國的網絡監管是有效，有價值和具前瞻性的。

整體中國官員能力非常高，政策的制訂已比西方科學化，但始終包含大量不確定性，所以也是一門藝術，重點在於平衡各考慮因素，亦必須有一定彈性和隨時修正的能力。但當然切忌讓勝利冲昏頭腦，政策矯枉過正，今次處理疫情，中國當然遠勝美國，但並不代表美國每個政策都是錯的，更不代表美國即使政策上，已無中國值得學習的地方。例如拜登上台後，雷厲治疫，中國接種疫苗速度反見落後，但喜見已在加速。

有關互聯網監管，我認為有4點需要非常小心：

1. 我並不天真，一如美國，中國內部也有利益鬥爭，形式不同，透明度較低（但未必是壞事）。從在螞蟻上市前3天被突然叫停，已看到事態嚴重，背後情况頗為混亂，將需要頗長時間來作出新的安排。重點在於不可影響大局，必須確保中國整體利益。

2. 從前有位在北京、被2015年A股股災風波所牽連的朋友，經調查後最終無事，替他高興。但後來再見面時，他已變得意興闌珊，不想討論太多事情，只說了一句，在中國，如被調查，沒有人是無辜的。我不覺得這只是一句晦氣說話，亦不是對制度的指控，他只是說出一點事實。此事實有歷史原因，當然有壞處，但亦可能有些少好處。

中國實在發展得太快，經濟發展遠遠走在法律、稅制和監管制度前面（請記着E.O. Wilson的名言），所以不單止早期倚靠土地和煤礦等古老行業發迹的「土豪」，都必有「原罪」，現在已看出來，即使靠互聯網發達的科技人才，都面對全新、誰也不知應怎樣做的各種監管問題。在原來實體世界，哪有大數據殺熟，網絡效應（network effect）導致嚴重壟斷，以及複雜稅務等等問題？中國多聰明人，更多非常愛錢的生意人，有很多充滿創意如支付寶，拼多多和抖音，比美國更先進的商業模式突破，但亦帶來更新和更複雜的監管問題，是非常自然的事。

網企自查後勢變得保守 影響估值
問題在於監管法律不夠清晰，令到企業有點無所適從，希望今次行動有助令到監管制度變得更合理和明朗。剛跟某頂級策略師傾談，他指出給予這些企業一個月時間自我檢討，監管文化上仍跟西方非常不同，沒有清楚法律界限，所以這些企業必將變得非常保守，遠離紅線，或將導致減少投資，甚至減少創新，投資者給予的估值亦可能受到影響。

不夠清晰的法律和監管的另一弊端，是嚇到最有能力的企業家過早退休引退，實在是一種非常可惜和嚴重的浪費。他們大都聰明絕頂，勤奮兼有野心，白手興家，值得景仰。當然也有運氣成分，國家和時代給予的機會也是非常重要的。但絕不代表這些人才是可隨時輕易被代替的。對，中國當然充滿能幹、可以當CEO的人，但專業管理人和企業家，在創意上，冒險精神上，仍是有很大分別的。企業在不同發展階段，亦有不同需要。舉例，Tesla即使到了今天，如Musk被迫離開，對公司（和股價）的影響，必定仍然很大。有人指出，蘋果在Cook的領導下，股價表現不是仍然優秀嗎？但Jobs去世時，蘋果已是一家30多年，非常成熟的公司，跟現在中國互聯網的情况很不一樣。另外，當然不是每位接班人都有Cook的能力。

行政指引的唯一好處是，理論上可以比硬綳綳的法律更靈活，更有彈性，如有修正方向的需要，速度可以較快。但願如此。

3. 美國經常採取雙標（愛國必備元素之一），一邊批評中國的社會主義制度，但自己的經濟政策就拚命往左轉，現正執行最極端的MMT貨幣和UBI財政政策，再加模仿中國，企圖以大規模基建刺激經濟。偶然美國也會提到Big Tech的壟斷問題，但監管起來，非常小心，因為他們知道這些龍頭企業對美國霸權的重要性。

美國也經常批評中國採取工業政策（industrial policy），補貼支持個別行業，和蓄意挑選贏家（picking winners）。但現今美國就是這樣做，基建計劃中就正包括500億美元，指定用來資助半導體業的重建。數天前，拜登召見了一批美國、韓國和台灣的半導體公司高層，還親自拿起一塊晶圓片拍照，就是為了鼓勵，引誘甚至半迫使這些企業增加在美國本土投資。

我應算最早指出半導體對中美競爭中的重要性，近年中國亦明白了，所以拚命投資，希望盡快追到。但我亦已一早警告，如過分緊張，以舉國政策發展，反而欲速則不達，或成為如美蘇冷戰年代的「star wars」競賽，成為跌進修昔底德陷阱的誘因。據說中國已有28nm技術的完全自主權，已非常不錯，未來必能追到國際水平，但實在需要一段長時間，不宜過度焦急和沉迷。

整體上，製造業絕對是中國的強項，已不止是製造大國，已逐漸成為製造強國。半導體、飛機、高端汽車和精密機器等，當然仍有進步空間，亦必會成功。但本來高科技就是國際合作的成果，有些技術來自外國絕對正常。中國應繼續支持自由貿易，家家有求對維持國際和平尤其重要。相對來說，服務業，尤其經常被低估重要性的金融與傳媒，才是中國真正的短板。

4. 互聯網業務的網絡效應極強，製造贏家通吃現象，所以平台企業很值錢，但亦當然因此產生壟斷的風險。競爭有點像航海探險年代，搶先發現和殖民新大陸，成敗是個一次性機會。以金融為例，其實中國在這方面亦有很多創新，表表者正是支付寶，在國內非常成功，但最大挑戰是如何把中國金融業和傳媒成功國際化。跟汽車行業道理一樣，傳統內燃機技術和品牌，中國落後一百年，但電動車是一條全新且較公平的起跑線，中國能追上來的機會就大很多。

Fintech同樣是一個嶄新行業，數年前中國在數碼支付有明顯優勢，更曾雄心勃勃，有走出國際，甚至攻入美國的計劃。如成功，對提升人民幣地位和國際化都有幫助。但隨着美國挑起貿易戰，國際業務拓展計劃當然受損，同時其實數年前，阿里已被各種問題困擾，馬雲已萌去意，無心戀戰，國際業務已停頓下來，佔比不到1%。對比Paypal，國際業務佔比約50%，收入增長速度約30%，遠比支付寶的約6%快。

希望螞蟻能盡快完成重組 重新出發
本來螞蟻上市或可成為一次翻身的契機，如成功集資350億美元，市值輕易高達3000億甚至5000億美元，未必一定會做，但肯定有足夠彈藥重新展開全球發展計劃。螞蟻的借貸業務可能真的有系統性風險問題，需要監管，希望能盡快完成重組，重新出發。

我明白中國只想超越自己，但世人尤其美國，仍非常在意此經濟競賽。若以PPP計算，早在2017年，中國已超越美國，但以名義GDP計算，則至今仍有超過30%距離。大部分專家都認為中國將在8至10年內追到美國名義GDP，已很快，但一個值得思考的問題是，為何名義GDP的追趕速度比PPP慢？

某些生產元素，不能容易做貿易，例如工人和土地等，所以短期內不跟隨所謂「law of one price」。但其他原材料，如鋼鐵、石油、麵粉以及DRAM等，假如關稅低，接近自由貿易，全球價錢會接近。從前《經濟學人》就每年做一次「Big Mac 指數」的PPP滙率計算，因為Big Mac內的大部分材料，全球價格都相對接近。

近年中國工資急速上升，房屋土地價格升幅更厲害，但市場滙率仍低於PPP滙率超過40%。滙率過低的原因有兩個可能性。第一是滙率操控，特朗普曾一度作出此指控，但最近拜登已解除此無理標籤，事實上人行經常需要買入人民幣支持滙率。

所以最主要原因是國際投資和消費者，對人民幣的需求仍不足夠。人民幣雖已被納入IMF的SDR一籃子貨幣，A股亦已被納入MSCI和其他指數，深滬港通的成立亦有幫助。事實上，以人民幣作全球貿易和儲備的比例仍非常低，2%不到，跟中國經濟規模不匹配，亦因此引起更多跟西方摩擦。

人幣國際化 不能只靠伊朗俄國合約
中國金融發發展仍未如理想，人民幣國際化的動力不夠，其實不能只靠中國跟伊朗和俄國的一些能源合約，更需要大量人民和民企走出國際的推動。金融業的重要性更絕不亞於製造業，包括半導體，亦當然是美國雄霸全球的重要手段之一。背後當然有強大軍事力量，但不需亦不可經常亮劍，其餘時間，控制權就倚賴金融和傳媒，絕非有些人想像中那麼虛浮和不重要。

（中環資產擁有阿里、Tesla、蘋果、拼多多和PayPal財務權益）

中環資產投資行政總裁
[譚新強 中環新譚]

https://www.mpfinance.com/fin/columnist2.php?col=1463481132098&node=1618514833932&issue=20210416