大家好，馬克杯上週六去聽投資達人：安泰投資及燈火的演講，覺得很受用。尤其是價值投資領域上，以下是我截取重要部分分享給大家。

PS.為避免太多文字看了很想睡，順便附上住家附近饒河街彩虹橋水岸我的攝影作品XD

安泰投資

大家覺得價值投資是什麼？長期投資？安全邊際？能力圈？

我認為都不是，價值投資應該是業主投資的概念。業主投資就是想像妳開了一間公司：(1)你花了很多錢買了很多機器設備、租房子租店面、僱用員工後營運後每年所創造的營收總數。(2)你要怎麼做才能創造營收。(3)最後是你要創造多少營收才能打平所有成本費用？例如你開了一家咖啡店，投資三百萬元可以創造四百萬元、六百萬元甚至更高的營收，這就是市銷比的概念。市銷比等於每投資一元能帶來多少的營收，市銷比越高代表這筆投資的隱含價值越高。接著，你投資一家公司或開一家店之前，你一定會想你要怎麼創造營收？這就是商業模式。商業模式就是這家公司的一種比較競爭模型。這聽起來很玄很不可思議。我舉一個例子說明好了：台股有家公司是做電梯產品(永大電梯，以下簡稱永大)，永大的營收分為兩大塊：一部分是出售電梯產品的銷貨收入，另一部分則是電梯服務保養的銷貨收入。電梯產品的毛利率及淨利率不高啦。大家都知道毛利率及淨利率是什麼吧？毛利率就是外部競爭能力的衡量指標，淨利率為內部管理能力的衡量指標。永大的電梯產品毛利率及淨利率不高那他靠什麼來賺錢？電梯服務保養收入，那才是高毛利高附加價值的地方。當永大在賣電梯產品時面對的對手是營建公司，相對建商議價能力而言永大的議價能力較差。但是，當永大在簽年度電梯保養合約時，他所面對者的則是社區管理委員會。社區管委會是一個較鬆散的組織，大家平常上班很忙，誰還會去參加管委會開會。因此，永大電梯的議價能力較強。所以，永大在比較好賺的電梯服務保養這塊不僅有高毛利優勢，也有議價能力的優勢，這才是永大公司賺錢的商業模式。什麼是是價值投資的核心？如果你完全知道你投資的公司的商業模式是什麼？完全知道它靠什麼賺錢？你就可以知道2019年中美貿易戰時，中國關稅上升對公司的獲利影響有多大？你就可以在2020年武漢肺炎的疫情蔓延時對公司的影響有多大？甚至可以這樣子說，如果你搞清楚一家公司的商業模式，就不用再追他的財報了。

接著，我們來談業主投資要創造多少營收才能打平成本費用，這是損益兩平點的概念。如果不懂損益兩平點的朋友建議去網路找相關資料來學習，損益兩平點應用在投資上就是要你去思考你投資的公司透過多少營收的成長才能跨過損益兩平點，一旦跨過這門檻多出來的部分就是獲利。而商業模式的最主最主要的目的就是找出你所想投資公司的損益兩平點。

最後，投資一家公司最重要的是看它的市值成長而不是看股價，也不是看本益比。看股價浪費生命而看本益比沒有意義。臉書公司在2012年底每股38美元上市時，當時市值只值1000億美元，但到了目前市值已達6000億美元。每年複合成長率將近30 %!!!

燈火演講

A. 我的投資哲學：

(1) 無違：不要違背自己的本性，什麼策略最好，就是符合自己本性的策略。投資就是要了解自己，了解自己什麼？了解自己擅長什麼？了解自己的經濟狀況。(2)熱情：我是因為投資很有趣很好玩開始投資，而不只是為了賺錢，獲利只是附加價值。(3)專注：專家就是訓練有素的狗，只要把一件事練好就能比大部分的人強。專注在企業價值，現在市面上投資人在做的事情對我來說都是其他不重要的事情(技術分析、籌碼分析、總體經濟分析等等)。(4)信念：惟有偏值者能生存，堅信價值投資，投資就是要極簡，簡單。

B. 價值投資者憑什麼賺錢?

(1)Imagination - 有創意的投資想法：你想到別人沒想到的，大概不是市場共識，如果是市場共識也沒什麼超額報酬可賺了。(2)Courage - 敢於挑戰市場共識：要有勇氣堅持。(3)Rationality - 理性的分析與論述。(4)Patience - 異於常人的忍耐力。

C.這幾年投資給我的幾個經驗分享：

(1) Lesson 1那些最豐厚的投資成果,往往來自一些特別簡單的想法：在分析華研公司時，我在思考SHE離開對華研到底造成什麼影響？你能不能分析這個影響？如果得出來這個事件對公司未來獲利沒什麼影響就可以投資。(2) Lesson 2網路彌平了部分的資訊不平等，市場獎勵嚴謹追求真相的投資人：我透過大量閱讀大江公司的所有文章以確定確認大江公司的商業模式及競爭力，我也google網路資訊去確認中國政府整頓直銷產業只是一時的事件，所以我投資。(3) Lesson 3與其根據財報數字做投資決策，不如設法預判公司未來可能發展：我透過研究網路彩妝app的動態去預見訊連這家公司未來的發展。