#光罩（2338）
半導體還有什麼寡占的關鍵製程？🤔

產業概況：光罩市場總產值40億美元，新台幣1,212億元。
半導體13%的產值落在光罩，
而70%的光罩由半導體晶圓代工廠in house自製。
例如台積電（2330）只有一組光罩的team，
高階製程光罩的層數倍增，28奈米可能需要30層光罩，
65奈米只需要10層，因此中低階光罩委外的趨勢基本上不可逆！
30%的光罩委外代工，也就是說，
獨立光罩的市場規模約為12億～16億美元。

「現在的你，由過去的你所決定！」
2018年～2019年資本支出大增20億元，
擴充應用在65奈米～40奈米的設備擴建光罩修補機、
光罩檢驗機、電子束曝光機、光罩清洗機等，
產能陸續開出，這部分為65奈米的較高階機台，
65奈米假設40層，會有30層低階、10層高階製程，
單價2倍～3倍起跳。

還有什麼驚人的故事？
光罩持有幾張聯電（2303）股票？將貢獻多少EPS？
2021年預估EPS又是多少？
https://www.yes123.com.tw/aboutwork_2020/article.asp?w_id=17751

✔️國內最大、全球前5大半導體光罩廠。國內唯一面板光罩廠。
✔️光罩客戶：台積電、格羅方德（Global Foundries）、聯電、中芯國際、世界（5347）、華虹、友達（2409）、群創（3481）。
✔️引進波若威董座吳國精（0.9%）入主擔任董事長。
✔️以8吋晶圓成熟製程光罩代工為主，2020年將積極跨入12吋。
✔️高階90奈米光罩生產線已進入生產階段，65奈米光罩亦通過國外客戶驗證。
✔️IC設計客戶：世紀（5314）、松翰（5471）、茂達（6138）、盛群（6202）、義隆（2458）、遠翔科（3291）。
7.2019年EPS 2.19元，2020年前3季EPS 0.92元（Q3單季EPS 1.27元，轉虧為盈）。
✔️2020年10月營收4億2,100萬元創歷史新高，月增7.16%，年增22.33%。
✔️轉投資：隱形眼鏡製造廠「昱嘉」（30.26%）、半導體測試設備廠「蔚華」（5.84%）、觸控面板控制晶片廠「威達高科」、晶圓代工服務商「美祿科技」，打入中、韓晶圓代工供應鏈。

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【#晶碩(6491) 基礎整理】
　　
◎ 公司簡介：
創立於西元2009年，為和碩聯合科技及景碩科技共同轉投資子公司，主要從事軟式隱形眼鏡以及醫療用光學產品研發製造與銷售。由3C電子產業跨足醫療器材，擁有自家開發設計團隊，自行開發新型自動化生產線及生產流程，其中核心製程擺脫傳統氣壓元件控制，採用伺服控制系統，生產穩定性高，並獲得多項品質與產品認證。
　　
2015年至中國發展，於中國天貓旗艦店開賣。每年上架的新品，以中國在地消費習慣為基準，提供100%台灣製造生產的產品。2019年股票掛牌上市，公司代號 6491，是台灣第一家上市掛牌的隱形眼鏡公司。
　　
◎ 近期營運概況：
晶碩2020年首季營收7.21億元(YoY-5.0%)，季減- 27.8%，單季毛利率45.1%，稅前純益1.08億元，稅後淨利0.91億元，淨利年減 11.8%，EPS 1.3元。
　　
晶碩第一季業績年減5%，與同業的精華光學（Q1營收衰退17.75%）及金可-KY（Q1營收年減12.7%）相比，晶碩衰退少許多，其業績減少主因：1. 日本為主要代工的市場，受疫情波及，日本客戶拉貨趨緩。2. 雖然國內的消費較不受影響，但彩色片是上班上學戴，依舊有疫情影響，此外部分銷售仰賴觀光客，也受到疫衝擊。3. 中國當地品牌在電商竄起，成為新的訂單來源。
　　
預估 2Q20 營收季增 12.8%至 8.14億元(YoY+9.9%)，估計經濟活動將在疫情趨緩後解封與逐漸恢復，零售廠商可望持續訂單，依照過去紀錄年度出貨旺季落在 3Q 和 4Q，預期營收下半年較上半年成長近20%至 18億元。
　　
◎ 未來展望：
2019年全球隱形市場規模為89億美元，而展望2020年，全球隱形眼鏡市場穩定樂觀，即使四大隱形眼鏡品牌吃下超過9成市場，但排除通貨膨脹及匯率等因素，還是有業績成長的空間。2019年桃園大溪廠房已於十月正式動工興建，預計2021年底完工；矽水凝膠(SiHy)隱形眼鏡材料與應用也在進行中，預計第二季末前會取得歐盟認證，期望來年成為業績成長的助力。
　　
2019年自有品牌營收比重約 34%，預期 2020 年可略上升至 11億元，營收比重約 35%；2019 年代工營收比重約 66%，預期 2020 年略增至 22億元，營收比重約在 64%~65%，以及新種類產品的加入，與原有的自動化產品線，同時佈局多國市場，估計下半年能夠積極參與市場成長。預估 2020 年營收年增 0.6%至 33.76 億元，毛利率約 44%，稅後 EPS約 7元。
　　
◎ 小結：
2020年，全球隱形眼鏡市場穩定樂觀，其中矽水凝膠(SiHy)隱形眼鏡材料預計第二季末前會取得歐盟認證，期望成為Q4及來年業績成長的助力，因此預估 2020 年營收、稅後EPS將成長。
　　
◎ 補充：
使用豹投資PRO，可以清楚地看到圖表化的財務數據，其中個股頁面中有提供四種分析功能，財務、財報、籌碼及技術分析，而從財務分析的月營收看可出，雖受到疫情影響在第一季急遽下降，但近幾個月晶碩月營收穩定上升，且再看到晶碩的股利概況，更可以發現該現金股利也穩定上升。
　　
◎ 最新消息：
→美系外資首評晶碩(6491)給予「加碼」評等，目標價上看230元
→市場超過2千億，隱形眼鏡老三晶碩怎麼拚？董事長童子賢瞄準3大目標
→晶碩Q1獲利季減48%、EPS 1.3元；下半年需求可望回升
　　
（補充其他財務數字在下圖，圖片來源：豹投資PRO）
　　　
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20190912光罩(2338)法說會後筆記整理

1.結論:光罩明年EPS2.5元，15倍本益比，目標價37-38元

2.光罩，曝光、顯影、蝕刻皆為半導體關鍵製程。

3.產業概況:2018年光罩總產值40億美金，1212億元台幣。半導體13%的產值落在光罩，而70%的光罩，由半導體晶圓代工廠in house自製。30%的光罩委外代工。也就是大概獨立光罩的市場規模約為12-16億元美金。

4.基本面分析:臺灣光罩為專門的光罩製造公司,生產IC產業用的光罩,且提供客制化生產。
(1)國內最大、全球前五大半導體光罩廠。國內唯一面板光罩廠。
(2)光罩客戶：台積電、Global Foundries、聯電、中芯、世界、華虹、友達、群創。
(3)引進波若威董座吳國精(0.9%)入主擔任董事長。
(4)以8吋晶圓成熟製程光罩代工為主，今年將積極跨入12吋。
(5)IC設計客戶：世紀、松翰、茂達、盛群、義隆電、遠翔科。
(6)去年EPS 1.02元。今年上半年EPS 0.91元。
臺灣光罩為專門的光罩製造公司,生產IC業用的光罩,且提供客制化生產。
(7)轉投資：隱形眼鏡製造廠「昱嘉」(30.26%)、半導體測試設備廠「蔚華」(5.84%)、觸控面板控制晶片廠「威達高科」、 晶圓代工服務商「美祿科技」，打入中、韓晶圓代工供應鏈、封裝廠群豐科技

5.光罩成長動能：
(1)第一是半導體外包趨勢: 台積電等半導體晶圓代工廠，持續專注在高階製程，例如28nm、7nm、5nm，而耗費掉更多本身光罩製造的產能，低階的部分轉外包。
(2)獨立光罩廠之製程佔比: 2017年在成熟製程(>45 nm)約占87%，2018年成熟製程已降低至佔比69%。
(3)EX台積電因為EUV設備的支出增加，開始把成熟製程的光罩外包，以降低整體資本支出，因此獨立光罩廠在12吋成熟製程有很大的發展機會，因此台灣光罩在2019年也積極增加12吋到40nm的產能，台灣光罩12吋目前有機會跟台積電合作65~40nm製程，也有機會跟聯電合作55nm，另外也會跟中芯合作。
(4)第二成長動能為切入晶圓服務，台灣光罩2017年底合併美祿科技後，使2018年營收YoY+102.2%的成長，稅後EPS 0.79元。
(5)第三成長動能為董事長吳國精先生入主，吳董事長為上詮、波若威董事長，在工研院時期，他的頂頭上司正是台積電創辦人張忠謀，有助於他鍛鍊專業能力，加上廣結善緣的個性，吳國精自然與曹興誠、曾繁城、宣明智等半導體產業要角建立情誼，也結識眾多科技公司董事長，半導體人脈豐沛。

6.設備擴充部分:光罩(2338)資本支出20億元，擴充應用在65~40nm的設備擴建光罩修補機、光罩檢驗機、電子束曝光機、光罩清洗機，產能陸續開出，這部分為65奈米的較高階機台，65奈米假設40層，會有30層低階，10層高階製程，單價兩三倍起跳。台灣光罩原本已有一台可以做到90nm的曝機機，2019年5月再添購一台可以做到40nm製程的曝寫機(一台約1000萬美元)及相關設備，預計2019年底如果跟聯電談妥55nm製程的光罩製作合作案，估計會再進一台也可做到40nm製程的電子束曝寫機及相關設備，預計添購的第一台設備2019年10月會進入量產，整體到2020年會比較有顯著的營收貢獻，預計也將帶動原本可做到90nm的光罩設備產能利用率，而台灣光罩的管理階層認為新機台的學習曲線是可預期的，不會到太大的技術跳躍，學習的時間不會太久。

7.投資建議: 第三季進入傳統電子股旺季，預估台灣光罩Q3合併營收10.42億元，營業利益0.89億元，稅後淨利0.93億元，稅後EPS 0.37元。Q4稅後EPS 0.41元。長線來說，擴廠與光罩外包的趨勢成型，趨勢一但成型，就不會輕易改變，吳董事長過去的經營能力與改革績效亮眼，個人也於今年買入公司股票3千張，投資建議買進，建議可以持續留意公司長線的發展。

#光罩