2327 國巨合併奇力新事件短評-夏馨老師

事件發展：
2327國巨與2456奇力新於6/30分別召開董事會，會後共同宣布通過股份為對價之股份轉換一案，國巨未來將取得奇力新百分之百持有股份之子公司。該對價之股份轉換案之股份轉換案換股比例為每 1 股奇力新普通股換發 0.2002 股國巨普通股，如以前一個交易日6/29 的收盤股價換算、轉換溢價幅度約為10%。兩家公司規劃9/7召開股東臨時會討論此一議案以及暫定12/30為股份轉換基準日，俟股份轉換完成後，奇力新亦將終止上市及撤銷公開發行。

事件短評：

2327國巨，資本額為49.89億元。公司為全球晶片電阻、鉭質電容、陶瓷電容供應領導廠商，多年來已陸續透過國際性併購與內部產品組合優化調整策略之後，快速整合被動元件產品技術與通路、同時不斷持續朝向高階規格產品佈局，彈性符合客戶多元化訂單需求。國巨2020年獲利129.80億元，稅後EPS為27.58元。2021年第一季獲利50.24億元，稅後EPS為10.17元。累積2021年前五個月營收為419.63億元，累積營收成長為121.48%YOY。

2456奇力新，資本額為26.35億元。公司為全球電感元件專業製造領導廠商，目前主要市場是以大中華區消費性電子、行動裝置與通訊應用為主流，同時亦為國巨集團現有子公司之一。根據2021年第一季財報顯示，目前國巨持有奇力新 11.69%股權，推算國巨將發行新股份約 4.76萬股(約當新國巨股份 8.8%)，未來在12/30完成轉換之後，奇力新將成為國巨 100%持有之子公司且終止上市之公開發行。奇力新2020年獲利15.25億元，稅後EPS為5.91元。2021年第一季獲利4.92億元，稅後EPS為1.87元。累積2021年前五個月營收為75.50億元，累積營收成長為13.25%YOY。

國巨表示，考量未來被動元件趨勢將為聚焦於車用電子、工業互聯網、醫療科技、航太通訊、5G與IoT等高階利基市場為主，為兩家公司現有之客戶、股東與員工創造更高價值為合併宗旨。
目前國巨集團之子公司中，雖然業已包含了Pulse與Tokin，兩家擁有電感相關產品線之產能與客戶，下游產品主要應用於車用、網通和無線傳輸等高階電感等相關應用領域，不過順利併入奇力新之後，國巨集團將可整合其客製化電感元件與LTCC 產品，彈性應用於手機、消費性電子及車用電子中，快速優化集團之產品組合，預期可在生產及銷售產品資源分配上提高經營效率。

回顧國巨近年購併成效良好，2019-2020年以18億美元(約台幣540億元)天價，收購了美國被動元件大廠基美（Kemet）之後，經營成果部分，毛利率已由過去30~34%上揚至35%、營業費用率由過去 20%以上，下降至15%。

國巨先前MLCC產能為600億顆/月，加計KEMET產能200億顆/月，合計產能為800億顆/月，另外高雄大發三廠高階MLCC擴產計畫預計2022下半年完工之後，產能將會再提高25%至1000億顆/月。另外，在產品規格優化部分，先前標準品和特規品的比例為七比三，併購以後高階產品比重相對提高，新國巨標準品和特規品比重轉為三比七，明年底在高雄大發三廠投產高階產品之後，預期2023年標準品和特規品比重將更提高至二比八，看好國巨集團產品組合連年陸續改善之後，高階產品將會持續帶動毛利率、營利率快速向上提升。

國巨此次合併綜效，預期將會是次成功整合了「一次性提供電容、電阻與電感」的一次性購族解決方案，未來國巨集團將有助於提高毛利率與降低成本費用，對於奇力新現有之客戶來說，則亦可藉由國巨集團遍佈全球通路的優勢，直接打入歐、美、日等高階電子產品市場的契機，突破目前侷限於中國市場客戶的無形框架。整體來說，我們認為國巨合併奇力新此一事件，無疑將有助於國巨集團2021~2024年營運面呈現連續三年以上之穩健獲利成長無虞。

圖文授權：豹投資 夏馨老師
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台灣能源轉型進行式ing..... 【綠能科技聯合研發計畫】再生能源點亮創能、儲能應用大未來（05/18/2021 天下雜誌）

文: 台灣經濟研究院

創能技術開發著重提升綠色能源能量與降低成本

創能領域前瞻綠能技術開發配合發揮臺灣太陽光電與離岸風力等再生能源特色，透過提升電池模組效率趨動太陽光電成本下降，以及利用智慧平台系統助於離岸風場海事工程量測與運維，降低風場運維成本，以提升產業競爭力。

開發高效率、低成本、超輕量之太陽能電池技術

提升太陽能電池效率已刻不容緩，成功大學陳引幹教授團隊運用原子層沉積技術，沉積不同氧化物材料膜層於堆疊型太陽能電池中，以優化各膜層厚度、品質與材料純度等，進一步提升太陽能電池品質。中央大學許晉瑋教授與劉正毓教授團隊以軟性三五族太陽能電池收集室外光源，提供智慧模組(溫度感測器與藍芽)足夠電能回送電子訊號，朝向智慧模組「自我維持」前進。

在降低成本方面，大葉大學黃俊杰教授團隊利用非真空設備取代電漿輔助化學氣相沉積(PECVD)、用原子層沉積設備(ALD)以及銅漿料取代銀漿料達成低成本射極鈍化及背電極(PERC)太陽能電池開發。成功大學張桂豪副研究員與李文熙教授團隊創新製程置換太陽能鋁電極，以低成本空氣燒結銅電極應用於高效率雙面太陽能電池，將有效降低太陽能電池成本支出，增加產業獲利能力。

隨著太陽光電產能市場逐漸飽和，相關企業轉型尋求高效率與超輕量太陽能模組，以無人機應用為例，臺灣大學藍崇文教授團隊替無人機縫製出可以吸收太陽光轉成電力的衣裝，賦予偵查、通訊等任務。臺灣大學林清富教授團隊開發適合於固定翼無人機之輕量太陽能模組的大面積(30x150 cm2)太陽光模擬器，於宜蘭大學城南校區建置可供太陽能無人機測試起降與飛行場域。

兼具發電及產氫之仿生創能技術

氫能源為一種乾淨、能量密度高、環保零汙染、應用廣泛與取得容易的新能源，仿生電池即是透過模仿植物光合作用，為既能製氫又能發電的多功能太陽能系統。清華大學嚴大任教授團隊開發氫氣光電催化的催化劑由鉑金轉換為更具有普及性且兼具效能的材料，透過電漿子結構來強化二硫化鉬與日光光場交互作用，增加光能轉化為氫能的效率。中央大學王冠文教授團隊則建置高效穩定低成本之雙效產氫產電系統，利用其太陽能轉換再生電力進行光電催化分解水產氫並儲存，達到能源永續發展之概念。

智慧平台系統助於離岸風場海事工程量測與運維

面對臺灣附近海域高溫、高濕、多颱風與地震頻繁的特有地理環境，以及海上嚴苛條件，成功大學林大惠教授團隊開發離岸觀測塔風向定向系統，可降低量測成本、提高觀測準確性與量測效率，有助於離岸風場開發之海事工程量測。臺灣大學蔡進發教授團隊著重開發離岸風場運維大數據智慧平台，提供數據及開發各種量測技術，達到風機早期診治、早期預防功效，以期降低運維成本。

儲能技術開發著重高效能、高安全、具經濟性以支持各種儲能應用

隨著電力系統快速發展，電力儲存設備的布建應隨之增加其靈活度，以確保間歇性再生能源的儲存整合，促進電力供應端和儲存之間高效率的轉換。而儲能領域當中，又以先進二次電池與先進氫能為基礎核心發展項目。

開發高能量與高安全之固態電池技術

為進一步提升儲能電池安全與效率，全固態鋰電池已經成為研發主流。研究方向多針對電池正極、負極、以及電解質創新材料與設計，進一步提升能量密度需求與提高電池系統的總體能量。

正極材料方面，大同大學林正裕教授團隊開發具可量產層狀富鋰錳基正極材料合成技術，同時透過離子摻雜技術穩定其正極材料之晶體結構、改善材料的離子導電度，進而提升其電池穩定性及電容量。

負極材料方面，清華大學杜正恭教授團隊採用太陽能板製成切削的廢料矽，將此進行高值化做成鋰電池的負極材料，並用交聯反應開發矽負極黏結劑，以共沉澱法、自身氧化還原法進行正極材料開發參雜改質，提升鋰離子電池的循環壽命和快速充放電的能力。交通大學陳智教授團隊利用電鍍雙晶銅箔作為矽基負極材料的基板，配合富鎳層狀氧化物正極構成鋰電池，提升鋰電池的整體能量密度，提供各項裝置或載具更好的續航力。

電解質材料方面，明志科技大學楊純誠教授團隊主要開發鋰鑭鋯氧氧化物固態電解質，並將其應用在NCM811陰極材料上，最終組裝成鈕釦型及軟包型電池。成功大學方冠榮教授團隊開發高緻密性鈣鈦礦、橄欖石、石榴子石結構氧化物及硫化物電解質，以及具獨特性金屬、非金屬中介層，有效降低固態電解質/電極介面阻抗。臺灣科技大學王復民教授團隊研發固態電解質具環保水溶性，有低成本與綠色製程之特性，且能有效改善固體接觸的介面問題，可製備成高容量、輕量化與高性能二次電池。臺灣大學鄭如忠教授團隊深入探討高分子固態電解質，藉由合成改質方式可提供具彈性的高分子，進一步利用後調整加入鋰鹽的種類及添加劑，使研發的高分子固態電解質更符合商用規格。

兼具發電及產氫之仿生創能技術

氫能可作為重要儲能技術研發之原因，乃因其最終可實踐潔淨能源，提供眾多行業(如化工、鋼鐵重工及長途運輸等行業)有效脫碳方法，降低碳排放量，改善空氣品質並加強能源安全。且相對其他儲能系統，氫能另一大優勢為其電轉氣儲能系統有儲存量大以及放電時間長的特性。

行政院原子能委員會核能研究所長久以來專注於氫能領域。張鈞量博士團隊開發大氣電漿噴塗製備金屬支撐型固態氧化物燃料電池之可量產技術驗證，可進行大面積(10╳10 cm2)金屬支撐型固態氧化物燃料電池片之生產；余慶聰副研究員團隊利用新型產氫技術結合二氧化碳捕獲技術，使用低成本觸媒生產95%以上的氫氣，省去複雜的純化處理，大幅降低氫氣製造門檻；李瑞益研究員團隊則是著重於開發固態氧化物燃料電池發電系統，可直接將燃料如氫氣、瓦斯或天然氣轉換為電力，並將餘熱回收再利用，具有高能源轉換效率。

燃料電池方面，中央大學李勝偉教授團隊開發中低溫操作的陶瓷電化學儲能電池，所使用的關鍵電解質材料可使操作溫度降到400-700℃區間，且開發關鍵電解質、氫氣電極與空氣電極材料性能與微結構設計，利用靜電紡絲技術製作空氣電極材料奈米纖維，並成功與電解質相互整合，可提升單電池性能14.1%。

儲存氫氣方面，清華大學陳燦耀副教授與曾繁根教授團隊選擇碳材料進行儲氫研究，以零模板水熱碳化法合成出奈米碳球，最後輔以奈米金屬修飾產生之氫溢流效應(Spillover Effect)，提升氫氣吸附效能。

製造氫氣方面，臺北科技大學鄭智成教授團隊致力研發低成本、高穩定度、高效率之中溫固態氧化物電解電池電極材料，另外開發新型氨氣裂解觸媒技術，大幅改善現有氨裂解觸媒反應速率過慢之缺點。中興大學楊錫杭教授團隊則開發非貴金屬觸媒應用於水電解觸媒，以降低裝置成本，並且研發陰離子交換膜和膜電極組，使效率能有效提升。臺灣大學謝宗霖教授團隊發展具突破性之太陽能電解水產氫技術，以低成本、易量產、高效率的鈣鈦礦─矽晶疊層太陽能電池進行電解水產氫，並達到具競爭力之太陽能轉氫能效率水準(10-15%)。而臺灣科技大學胡蒨傑教授研發適於氫氣分離的複合薄膜，藉由熱力學與動力學的基礎理論調控薄膜成膜機制，開發高孔隙度且結構穩定的基材膜，結合優異特性的基材膜及選擇層。

綠色能量持續擴散，協助臺灣繼續邁進成為「亞洲綠能發展中心」

科技部「綠能科技聯合研發計畫」藉由學研界前瞻創新研發能量，推動新能源及再生能源之科技創新，進一步擴大產學研界連結之效益，積極延續科研成果落實產業應用，以期為我國綠能產業布建機會，並協助政府達成能源轉型，且透過綠能科技發展躍身國際舞台。

完整內容請見：
https://www.cw.com.tw/article/5114845

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0103 #開盤 #重點
#美中協議 #股價
美國上周初領失業金人數，減少2千人，來到22.2萬人，略差於預期；美國12月製造業PMI值52.4，雖然也略差於預期，但高於50榮枯線，顯示美國製造業景氣，仍呈現穩定擴張；市場樂觀看待，美中第一階段貿易協議，將在1月15號簽署，激勵美股延續去年漲勢，在今年第一個交易日，美股開高走高，道瓊盤中上漲200點，三大指數都創下盤中新高。

#台積電 #ADR #美元
台股ADR周四漲跌互見，台積電大漲3.34%締造歷史新高，首度突破60美元

#大立光 #法說會
股王大立光下周四法說會在即，麥格理證券指出，大立光將受惠四鏡頭採用率增加，再加上大陸智慧機對高規格、4千萬畫素以上鏡頭需求升溫，獲利成長動能比2019年更強，將推測合理股價由5,000元，一舉拉上外資圈最高的5,800元，更列名投資首選，也讓資金開始瞄準股王，推動大立光昨日股價再往5000元以上邁進。

#國巨 #被動元件
被動元件需求熱，國巨、華新科等製造商供給出現大缺口。供應鏈透露，國巨開出2020年關鍵零組件漲價第一槍，調漲積層陶瓷電容（MLCC）與厚膜電阻等兩大產品線報價，漲幅至少一成。三星，以及大陸被動元件龍頭風華高科更傳出部分產品已停止接單，預料將掀起新一波搶料與囤貨大作戰。國巨向來不針對價格走勢多做評論，昨日強調價格是由市場供需決定，當前目標是拉升產能利用率，全力滿足客戶需求。另外奇力新旗下旺詮1日發出通知，針對大中華區代理商全面停止厚膜電阻接單，恢復接單時間未定加上國巨擬調漲電阻價格，，全球晶片電阻製造商有限，整條供應鏈庫存乾涸之下，2020年被動元件漲勢由電阻拉開序幕。

#蘋果 #iPhone11 #和碩
蘋果iPhone代工廠之一和碩受惠iPhone出貨量去年第4季達近7,000萬支，市場預期，和碩2019年全年獲利每股獲利可望賺進逾半個股本，達5.5元之上，挑戰近三年高點。和碩近期股價維持高檔震盪。

#格芯 #交割 #世界
晶圓代工廠世界先進宣布，收購格芯新加坡8吋晶圓廠，已順利完成交割，新加坡廠月產能達3.5萬片8吋晶圓，併購完成後可為世界先進每年增加超過40萬片的8吋晶圓代工產能，並可望帶來每年接近50億元營收貢獻，替長線營運增添新成長動能。世界先進表示，新加坡廠目前員工約700人，其中95％為原格芯員工留任，預計今年能為世界先進帶來超過15％之產能增幅。

#真無線藍牙耳機 #瑞昱
真無線藍牙耳機（TWS）需求在蘋果新品熱潮推動下持續發燒，各大廠將在今年上半年全面跟上AirPods Pro規格，帶動TWS(真無線藍牙耳機)市場規模持續擴增。法人指出，瑞昱的新款高階TWS晶片產品將於上半年量產，全年出貨量將可望挑戰年成長2成水準。

#誠美材 #營運
偏光板大廠誠美材董事長何昭陽昨日表示，目前接單大於生產。看好第二季在新客戶挹注下，將帶動營收明顯成長，今年整體營運將優於去年。
外界預期，隨著下半年偏光板價格有望趨於平衡，誠美材力拚獲利為今年最高目標。誠美材昨天股價收7.31元，上漲0.01元，外資連17日賣超。
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