#八百回合經濟談 〔#黃金 #驚濤駭浪時的避風港〕  壯士們知道嗎？最近黃金期貨價格又悄悄突破每盎司 1800 美元，來到 2011 年以來的最高價。且黃金今年第二季漲幅接近 13%，則是 2016 年以來最大漲幅！  在之前的 #原物料101 中，我們介紹了黃金作為投資商品的基本性質。而這週的 #八百回合經濟談，我們要來更深入分享黃金的投資須知！   ▌ 美元與黃金的關係  在 19 世紀後期，西方國家主要採取金本位制，也就是以黃金作為貨幣的體系。  直到一戰結束以及二戰爆發後，貨幣與黃金的兌換變得困難無比。  為了重建貨幣體制，大部分國家加入以「美元」作為國際貨幣中心的體系，也就是所謂的「布列敦森林體系」。  儘管布列敦森林體系後來難逃崩潰下場，但至今全球的黃金市場一般仍以美金計價。  以美金計價的意思是，當美元貶值而黃金價值不變時，黃金在市場的價格就會攀升。  再加上美元和黃金同樣作為國際儲備資產，兩者有一定的替代關係，所以兩者價格通常會被認為呈現反向關係。   ▌ 事情沒那麼簡單  要注意的是，隨著美元的避險地位攀升，若單純以「美元下跌，金價即漲」的線性思考進行投機，可能將血本無歸。  今年 2 月底，當新冠肺炎災情從實體經濟擴散至金融市場，國際出現「現金為王」瘋搶美金的現象。  作為避險資產的黃金同樣炙手可熱，各家券商更是喊出 2000、3000 美元等誇張的目標價。   ▌ 金價還跟什麼因素有關呢？  除了前述黃金和美元的關係之外，「利率環境」也是觀察金價的重要指標。  黃金分別有兩個重要特性：  「抗通膨」與「無利息」  壯士們可以思考看看，相較於債券這種固定配息的資產，在通膨率上揚時容易被吃掉購買力，黃金這兩種特質是不是讓它的價值， 在低利的環境中更具競爭力呢？   ▌ 實質利率與金價  換句話說，實質利率（名目利率 - 通膨率）便能作為黃金投資者關注的指標。  當實質利率上漲，黃金不配息的特性會使其吸引力下降，金價容易受挫；反之，實質利率低則有推升金價的動力。  那名目利率要用什麼指標來進行觀察呢？其實不管是美國二年期或是十年期公債殖利率都可以拿來參考，而CPI（消費者物價指數）或是PPI（生產者物價指數）則是檢測通膨率的溫度計。   ▌ 貨幣政策與金價  利率？通膨？美元？敏銳的大家應該發現了，既然這些都會影響金價，那會對以上因素產生影響的「貨幣政策」當然是金價的重要變數之一。  當避險情緒升溫，各國央行開始降息時，金價開始逐漸走升，若後續市場游資過多且追捧特定資產時，通膨便會使金價一路上行。  反之，當央行升息機率提高，資金會流向孳息較高的美元，通膨率也受到抑制時，黃金則相對弱勢。   ▌ 結語  老話一句，不管金價多麼被看好，請大家不要投資不熟悉的金融商品！  近期全球資本市場有太多追捧不良資產的事件，不管是中國的瑞幸咖啡或是台灣的大同公司，投資人在進行買賣前也務必做足研究，才有機會財源滾滾來！   #經濟 #經濟學 #台灣 #科普 #科普經濟學 #政經八百 #懶人包 #景氣 #投資 #理財 #投資理財 #gold #金價 #美元

#八百回合經濟談 〔#國家欠我錢？#聊聊美國公債〕  上週的八百回合經濟談，提到聯準會利用無上限的購買美國公債，以解決市場流動性枯竭的問題。  究竟是什麼原因，讓 Fed 不顧一切都要維持美國公債的穩定，甚至連耳熟能詳的殖利率曲線，都跟它息息相關，今天政經八百就要來解答這個問題！  （如果忘記了債券的概念，壯士們可以複習之前的 #債券市場101！）   ▌先聊聊公債吧  公債是國家以政府信用為基礎，向大眾募集資金所形成的債權債務關係。  美國公債（US Treasury）則是指美國財政部代表聯邦政府發行的公債，根據償還期限不同，還可分為短期國庫券（T-Bills）、中期票據（T-Notes）和長期國庫債券（T-Bonds）。   ▌不可能倒的美國政府與「無風險利率」  由於美國在國際社會和經濟體系中的地位，美國公債被視為信用風險極低的資產，也就是說，美國政府幾乎是不可能會倒的！  投資學中有一個名詞叫「無風險利率」，指的是資產定價的基礎，它影響投資人如何為金融商品訂出一個合理的價格。  而美國公債因為其無信用風險的特性，讓全球大多以其殖利率作為無風險利率。   ▌流動性最高的美國公債  除此之外，美國公債市場幾乎是全球「流動性最高」的債券市場。也就是說，如果壯士們想買美國公債，很容易找到賣家；想脫手時，也一定有人跟你買。  因為其高流動性，美國公債的價格和殖利率都比較穩定，適合作為其他金融資產的定價基礎。   ▌殖利率曲線也跟美國公債有關？！  在「#總經指標ep3」那篇文中提過所謂的「殖利率曲線」，但大家知道殖利率曲線是如何建構出來的嗎？  事實上便是以美國公債的殖利率為基礎，再透過不同方法，求出各期限公債的「理論即期利率」，最後將各個期限求出的利率連起來，便能繪出殖利率曲線。（順道一提，這條曲線也是許多市場上債券價格的基礎喔！）   ▌美國公債究竟多重要  講到這裡，相信大家都知道美國公債對全球金融市場的重要性了！  除了透過其殖利率來評價其他金融資產，它還是 Fed 實施貨幣政策的好夥伴！  在#搞懂景氣循環 提過各國央行透過增加或減少貨幣供給量，來維持景氣以及穩定物價，這其實也是利用「買進或賣出」政府公債或國庫券來達成。  舉例來說，當 BOJ（日本央行）或 ECB（歐洲央行）開始買進公債，代表資金流入市場中，增加了貨幣供給，各類金融資產的價格開始被推升。  相反地，當他們減少買進，甚至是賣出公債或其他有價證券，資金從市場中被抽出，貨幣供給就減少了，市場於是相對緊縮，這就是「公開市場操作」。  在疫情造成金融市場回落的這段時間，各國央行持續搬出法寶來支援經濟，其中購債是重要的一環（特別是美國公債）。  希望各位壯士們讀完這篇後，能對財經新聞中提到的 QE、貨幣政策及美國公債更有概念！  壯士們如果有不懂的地方，可以深入閱讀相關文章，也歡迎在文章下方留言，跟政經八百一起討論交流噢！   #經濟 #經濟學 #台灣 #科普 #科普經濟學 #政經八百 #總經 #2020 #economics #肺炎 #coronavirus #fed #利率 #降息 #美國 #新冠肺炎 #疫情 #投資 #殖利率 #公債 #美國公債 #QE #交易 #懶人包

#八百回合經濟談 〔#央行大灑幣？#淺談QE〕  上週的 #全球降息潮 一文中，政經八百有簡單提到 QE aka 量化寬鬆政策，今天我們就來更全面地介紹 QE，以及為何 2008 年的金融海嘯與今年一連串的市場波動，都不約而同看見 QE 的身影呢？   ▌前情提要  上週的 #全球降息潮 提到，當國家的基準利率已經很低，甚至達到所謂的零利率下限（Zero Lower Bound）時，增加貨幣供給量，反而會陷入流動性陷阱。  因此央行透過大量買入各式長天期債券，為金融市場注入流動性，讓銀行的借貸窗口不致關閉，也讓企業能夠有足夠的流通資金。  今天這篇文章，我們就來更深入觀察 QE 的實際作法， 以及 QE 為什麼那麼重要！   ▌美國的 QE  以美國為例，QE 通常購買的是美國公債（Treasury）及房貸抵押證券（MBS），以每月固定金額的購買量，避免過多資金的挹注引爆通膨。  同時，透過購買證券來拉平殖利率曲線的後端，藉此壓低房貸利率以及企業舉債的成本，給予市場喘息的空間。   ▌歐洲的 QE  歐洲央行（ECB）稱其為資產購買計劃（Asset Purchase Program），購買的資產包括各成員國公債、資產擔保證券（ABS）以及信評較高的債券。   ▌日本的 QE  日本身為全球第一個採取QE的國家（2001年），除了收購長天期日圓債券外，近年也將ETF納入購買的範圍，希望透過資金流入 ETF 市場，藉此帶動底下一籃子證券的流動性。   ▌近期 QE 的影響與重要性  而近期美國聯準會 Fed 宣布的無限量 QE，其實不光光是針對疫情帶來的市場衝擊。  觀察美國公債的買賣價差可以發現，以往被視為無風險資產而成為全球流動性最高的資產—美國公債，幾乎呈現流動性枯竭的狀態。  簡單來說就是，想買的人找不到人買，想賣的人也賣不出去，長天期的情況更是嚴重，瘋狂擴大的價差即是證明。  而美國公債的殖利率是全球許多固定收益商品訂價的標準，當 treasury 本身就有很混亂的定價時，投資人便無法信任各項金融資產的價格，進而為市場添加更大的不確定性。  這也是為甚麼 Fed 為什麼必須持續挹注流動性。除了無限制的購買 treasury 和 MBS 以外，傳出目前規模較大的債券 ETF 也將是購入的目標。  同時 Fed 也與各國央行簽定貨幣互換協議，讓目前「追逐美元」的情況下，美元流動性也能維持著，以及各項貨幣挹注計畫，Fed 這次可說是讓百寶箱中的道具傾巢而出。   ▌結語  這波全球市場的慘跌，讓許多投資人磨刀霍霍準備接刀，政經八百也提醒壯士們，要持續關注疫情的情況，以及各國央行的政策動向，以免抄底不成反被抬出場。  最後，比投資更重要的是，希望大家這段時間要保持身體健康，盡量避免群聚或出入擁擠的場所，保護自己也保護家人，這樣進場投資也才會有意義喔！   #經濟 #經濟學 #台灣 #科普 #科普經濟學 #政經八百 #總經 #2020 #economics #肺炎 #COVID19 #coronavirus #fed #歐盟 #利率 #降息 #美國 #新冠肺炎 #疫情 #投資 #美股 #台股 #QE #交易 #懶人包