#財富管理日報⏰

#本日投資觀點⚠️
拜登當選美國總統，不確定性大幅降低，未來市場焦點將回歸疫情與政策，美國疫 情恐步上歐洲後塵，各州勢必得再次強化封鎖，此時新一輪刺激法案是否能於選後 推出，對美國經濟來說就更加重要，Fed 上週已暗示 QE 仍有進一步加碼的空間， 資金面持續支撐美股。

#昨日全球市場動態🔺

✅#美股：大選逐漸明朗化，美股結束連 4 紅，Nasdaq 單週仍漲 9% 週五拜登勝選近在咫尺，美股結束連續 4 天的漲勢，終場 Nasdaq 僅小漲 0.04%， 道瓊、S&P500 小跌作收，但大盤指數仍錄得 4/9 以來最大單週漲幅，道瓊週升 +6.9%，S&P500+7.3%，Nasdaq+9.0%；終場道瓊工業指數下跌 66.78 點(0.24%)收在 28323.40，S&P500 上漲 1.01 點(-0.03%)收在 3509.44，Nasdaq 上 漲 4.300 點(+0.04%)收 11895.230，費半上漲 40.107 點(+1.61%)收 2529.267。

✅#歐股：航空股受壓，泛歐指數回落 0.2% 歐洲股市週五震盪，泛歐指數 Stoxx 600 收市回吐 0.2%，報 366 點。因德國政府 警告人們不要對丹麥、義大利和其他幾個國家進行非必要旅行，德國漢莎航空股價 重挫 6.9%，歐洲航空股受壓。美國大選選情膠著，投資者觀望結果出籠，和疫情 發展以及紓困措施談判，入市態度轉趨審慎。英國 FTSE 100 指數收報 5910 點， 微升 0.07%；德國 DAX 指數收報 12480 點，回落 0.7%；法國 CAC 40 指數收報 4960 點，下跌 0.46%。

✅#日本：連 4 揚，日經上漲 0.9% 市場氣氛樂觀，上週五日經終場上漲 219 點，漲幅 0.9%，收 24325 點，東證一 部指數上漲 8 點，漲幅 0.5%，收 1658，成交值為 2.6 兆日圓，33 個類股中有 28 個上漲，其中以鋼鐵類及海運類漲幅最大。豐田汽車上修全年新車銷售量及營業利 潤展望，股價上漲 0.5%。

✅#中國：拜登當選前景看好，滬深 300 指數上漲 0.01% 週五川普訴訟大戰隱憂，使滬深 300 指數僅小幅上漲 0.01%，落於 4886 點，然 拜登宣布勝選後，未來利於 A 股上漲。而上證綜合指數週五下跌 0.24%、深圳成 分指數下跌 0.4%、創業板下跌 1.97%。兩市成交額達 8785 億人民幣，北向資金 淨流入 39.8 億。產業以家電、有色金屬及煤炭業領漲，半導體板塊也有好表現。 週五國務院會議中共官方稱金融體系已向實體經濟讓利 1.25 兆，將可達成年內讓 利 1.5 兆的目標，且未來將把所有金融活動納入統一監管，似乎劍指螞蟻集團。

✅#原物料：供需疲軟，美油挫低 4.25% 油價震盪下行，反映基本情勢疲軟，因為全球疫情升溫打擊用油前景，而利比亞稱 每日產油量已經超過百萬桶，同時美國石油鑽機數週增 5 座至 226 座，增幅超預 期，顯示當地生產活動在油價低迷之際仍持續緩步回升。終場西德州 12 月原油期貨大跌 4.25%成為每桶 37.14 美元，布蘭特 1 月原油期貨 大跌 3.62%成為每桶 39.45 美元。

✅#債市 就業數據佳，美國公債殖利率上升 美國非農就業數據優於預期，殖利率上升，終場美國2年期公債殖利率收在0.15%、 指標 10 年期公債殖利率收在 0.82%、30 年期公債殖利率收在 1.60%。

✅#匯市 美元收黑：市場正面解讀美國政治新局，非美貨幣延續漲勢，DXY下跌至92.23 評估拜登勝選機率高，市場正面解讀，非美貨幣延續先前漲勢，歐元上漲 0.41%至 1.1874，英鎊上漲 0.06%至 1.3156，EMEA、拉美、亞洲貨幣普遍上揚，DXY 下 跌 0.32%至 92.23。回顧上週，僅土耳其里拉、阿根廷披索、港幣下跌，其餘非美 貨幣皆上漲。展望未來，大選不確定性結束，Fed 釋出加碼寬鬆訊號，美元長線仍 看偏空。

✅#台幣微幅收黑：央行加大穩定匯市，台幣收黑 國際美元持續走弱、外資大舉匯入以及出口商進場拋匯，激勵台幣實質匯價明顯走 揚，盤中兩度升破 28.5 元關卡，最高漲至 28.492 元，然央行亦加大穩定匯市力 道，台幣漲幅收斂，終場由紅翻黑小幅貶值 0.2 分以 28.876 元作收。

✅#人民幣收升：投資人期待美中緊張關係出現實質轉變，CNH 連 9 紅並升破 6.60 大 關 人行上調中間價 605 點至 6.6895，市場解讀美國總統選舉結果有利於緩和未來的 美中緊張關係，人民幣續強，收升 0.03%至 6.6079，CNH 收升 0.27%至 6.5782， 收盤價創 2018/7 以來高。短期來看，近期人民幣升勢又快又猛，人行罕見在一個 月內調整政策釋出人民幣穩定訊號，然而美國總統大選結果轉趨明朗，市場解讀選 舉結果有利修補美中關係，人民幣短線走超預期補升行情。

💯#重要經濟數據分析 💯
拜登當選第 46 屆美國總統 11/7 拜登陸續拿下賓州(20)、內華達州(6)，確定取得的選舉人票已達 290 張，超 過當選門檻 270 張，順利獲選為第 46 屆美國總統；國會方面，參議院部分，共 和黨目前確定取得 48 席(含不須改選的席次)，加上目前取得領先的北卡羅來納、 阿拉斯加，應可獲得 50 席，但因喬治亞州法律規定如果沒有任何候選人取得超過 50%的票數，得票最高的兩個候選人將需要進行第二輪投票，因此喬治亞州(傳統 紅州)的兩個改選席次預計 2021/1/5 再次進行投票，共和黨至少需取得其中一席， 才能確保繼續掌握參院多數席次；眾議院部分，民主黨與共和黨目前分別取得 215、196 席，民主黨只需要在未公布最終結果的 24 席中取得 3 席，即可續掌眾 院多數，分裂國會仍為可能性最高的情境。

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#不只投資人可憐
#其實阿根廷百姓更可憐啊（嘆

彭博報導：9/7完成債務重組後，投資人持續拋售 #阿根廷債券。

📎自9/7債務重組以來，#阿根廷 的海外債券已下跌超過20％，為該期間的全球最大跌幅。摩根士丹利稱這是至少20年來進行重組後最糟糕的一次潰敗，儘管阿根廷獲得了債權人380億美元的巨額債務減免。

左派政府發誓要優先考慮其人民的需求而不是金融家，但目前還沒有可靠的長期計劃來固定經濟並恢復增長。到目前為止，這些措施只是三心二意而徒勞無功的努力，以支撐貨幣並保持外匯儲備，這與大多數經濟學家所說的大膽行動完全不同。

現在，唯一可以防止阿根廷在幾個月後再次違約的事情是：根據與投資者商討的重組條款。直到2023年，任何形式的款項都不會到期。

自 #債務重組 以來，阿根廷加強了 #外匯管制，以阻止公司使用美元來償還債務，提高為儲戶購買美元的稅率，提高一些當地利率以及削減農業出口稅。彭博資訊的經濟學家Adriana Dupita表示，儘管如此，中央銀行仍在流失外匯儲備和揮霍無度的支出，這意味著阿根廷至少在三年內出現最高赤字。

知情人士說，阿根廷經濟部長Martin Guzman在10月2日的視訊通話中遭到了持懷疑態度的投資者的圍攻，十多名債券持有人代表了重組中的主要集團。知情人士說，Martin Guzman為這些措施作為臨時必需品辯護，向債權人保證阿根廷處於上升軌道，不需要進行更大幅度的政策改革。

這不是投資者想要聽到的。投資人的希望是，總統費南德茲將追求改革，設置經濟走向可持續發展的道路，通過加強與國際貨幣基金組織達成協議。到目前為止，投資人還沒有看到任何類似的東西。

🎯補充：因為政府再度加強了外匯管制，上周五 #阿根廷披索 的黑市匯價跌至1美元兌175披索，創歷史新低。（官方匯價約1美元兌77.55披索

【比聯繫匯率更強的貨幣制度】

香港自一九八三年實施聯繫匯率以來，對比亞洲各國貨幣升跌，港人已經習慣了港幣穩固的幣值，但可曾想過，世上有比聯繫匯率更強、更穩固的措施？

對，就是廢棄貨幣，直接使用美元！全球已有兩個國家做了最佳示範。

美元化制度（Dollarization System）是一個極端的、比聯繫匯率還要固若金湯的金融制度。在這種制度下，國家完全放棄了自己的貨幣，直接使用美元，通常於人民對中央銀行完全失去信心，也不期望中央銀行將來會變好的情況下產生。由於拉丁美洲出現經濟危機，厄瓜多爾和薩爾瓦多於二○○一年實行了美元化，危地馬拉也於二○○一年把美元定為法定貨幣，但它仍然保留本國貨幣，還有阿根廷、墨西哥等國家正積極準備推行美元化。這種制度的缺點，就是沒有了自己獨立的利率和匯率政策以適應國內情況，但優點仍然比缺點多。

這是「if you can't beat them，join them」的最佳實施。我在本國貨幣（披索）屬於弱勢的阿根廷旅遊時，深受其苦，阿根廷披索兌美金的黑市價、官價相差五成至一倍，在銀行換錢虧大本，在黑市換錢又有危險，根本令遊客無所適從（大家可以參考我在《十天敢動假期：阿根廷、南極》中撰寫的「披索血淚史」）。

厄瓜多爾在二○○一年的金融海嘯中，乾脆取締了一夜間貶值三倍的本國貨幣披索，宣佈以美元為惟一法定貨幣！只有硬幣由厄國央行獨立製造。

如此坦白赤裸地向美元投降，對遊客的三大好處是不必擔心黑市差價、省卻了兌換外幣的麻煩，數學不佳的購物狂，更不必拿手機出來換算半天。壞處嗎？就是少了一樣特色紀念品吧！小如烏拉圭、北韓，大如意大利里拉、法國法郎，其紙幣設計、印刷都十分精美，是我的收藏品之一。

@東周刊eastweek.com.hk 光明旅樂892期