譚新強：為何中國名義GDP 落後於PPP GDP？
文章日期：2021年4月16日

【明報專訊】早前跟一些內地大基金經理吃飯聊天，有人認為大市見底必有信號，例如宣布阿里（9988）被重罰約200億人民幣。這一天終於來了，罰額小一點，182億人民幣，但大市是否真的見底？天曉得，市場是聰明的，當然不用等到風波過後，市場已率先反彈。但這並非我最關心的事，我較擔心的是國家發展的方向，和對中美博弈的影響。

肯定的是這場中國大科技（Big Tech）監控風波，距離完結仍很遠。阿里系的調查都未完結，182億人民幣的罰款，應只針對反壟斷部分，另外應還有稅務調查，針對螞蟻業務的調查亦仍在進行，除此，可能更重要的調查是有關客戶數據的使用甚至擁有權。

不止如此，34家所謂互聯網平台企業（亦包括阿里），被市場監管總局、中央網信辦及稅務總局聯合召見。覆蓋面是有史以來最闊和最深入的，將嚴打二選一，濫用市場支配地位，燒錢搶佔社區團購市場等行為，限一個月內全面自我檢討整改。

中國網絡監管 有效有價值具前瞻
我絕對相信這些調整和加強監管都是有道理的，亦有助未來中國互聯網商業生態圈變得更健康，更公平，給予中小企更多生存空間，甚至更有創意。一如過去，建立了互聯網防火牆，初時不少人，包括我，都認為監控外國資訊過嚴，影響個人言論自由。但目睹西方（和香港）忽視社交傳媒監管，網絡充斥假新聞，激發過激民粹，導致嚴重暴亂。散播有關疫情的假科學，代價更高，單美國已損失近60萬條人命。換作為中國，如沒有監管網上言論，照比例，中國的疫情死亡人數可能接近300萬！何其恐怖的場景，所以證明中國的網絡監管是有效，有價值和具前瞻性的。

整體中國官員能力非常高，政策的制訂已比西方科學化，但始終包含大量不確定性，所以也是一門藝術，重點在於平衡各考慮因素，亦必須有一定彈性和隨時修正的能力。但當然切忌讓勝利冲昏頭腦，政策矯枉過正，今次處理疫情，中國當然遠勝美國，但並不代表美國每個政策都是錯的，更不代表美國即使政策上，已無中國值得學習的地方。例如拜登上台後，雷厲治疫，中國接種疫苗速度反見落後，但喜見已在加速。

有關互聯網監管，我認為有4點需要非常小心：

1. 我並不天真，一如美國，中國內部也有利益鬥爭，形式不同，透明度較低（但未必是壞事）。從在螞蟻上市前3天被突然叫停，已看到事態嚴重，背後情况頗為混亂，將需要頗長時間來作出新的安排。重點在於不可影響大局，必須確保中國整體利益。

2. 從前有位在北京、被2015年A股股災風波所牽連的朋友，經調查後最終無事，替他高興。但後來再見面時，他已變得意興闌珊，不想討論太多事情，只說了一句，在中國，如被調查，沒有人是無辜的。我不覺得這只是一句晦氣說話，亦不是對制度的指控，他只是說出一點事實。此事實有歷史原因，當然有壞處，但亦可能有些少好處。

中國實在發展得太快，經濟發展遠遠走在法律、稅制和監管制度前面（請記着E.O. Wilson的名言），所以不單止早期倚靠土地和煤礦等古老行業發迹的「土豪」，都必有「原罪」，現在已看出來，即使靠互聯網發達的科技人才，都面對全新、誰也不知應怎樣做的各種監管問題。在原來實體世界，哪有大數據殺熟，網絡效應（network effect）導致嚴重壟斷，以及複雜稅務等等問題？中國多聰明人，更多非常愛錢的生意人，有很多充滿創意如支付寶，拼多多和抖音，比美國更先進的商業模式突破，但亦帶來更新和更複雜的監管問題，是非常自然的事。

網企自查後勢變得保守 影響估值
問題在於監管法律不夠清晰，令到企業有點無所適從，希望今次行動有助令到監管制度變得更合理和明朗。剛跟某頂級策略師傾談，他指出給予這些企業一個月時間自我檢討，監管文化上仍跟西方非常不同，沒有清楚法律界限，所以這些企業必將變得非常保守，遠離紅線，或將導致減少投資，甚至減少創新，投資者給予的估值亦可能受到影響。

不夠清晰的法律和監管的另一弊端，是嚇到最有能力的企業家過早退休引退，實在是一種非常可惜和嚴重的浪費。他們大都聰明絕頂，勤奮兼有野心，白手興家，值得景仰。當然也有運氣成分，國家和時代給予的機會也是非常重要的。但絕不代表這些人才是可隨時輕易被代替的。對，中國當然充滿能幹、可以當CEO的人，但專業管理人和企業家，在創意上，冒險精神上，仍是有很大分別的。企業在不同發展階段，亦有不同需要。舉例，Tesla即使到了今天，如Musk被迫離開，對公司（和股價）的影響，必定仍然很大。有人指出，蘋果在Cook的領導下，股價表現不是仍然優秀嗎？但Jobs去世時，蘋果已是一家30多年，非常成熟的公司，跟現在中國互聯網的情况很不一樣。另外，當然不是每位接班人都有Cook的能力。

行政指引的唯一好處是，理論上可以比硬綳綳的法律更靈活，更有彈性，如有修正方向的需要，速度可以較快。但願如此。

3. 美國經常採取雙標（愛國必備元素之一），一邊批評中國的社會主義制度，但自己的經濟政策就拚命往左轉，現正執行最極端的MMT貨幣和UBI財政政策，再加模仿中國，企圖以大規模基建刺激經濟。偶然美國也會提到Big Tech的壟斷問題，但監管起來，非常小心，因為他們知道這些龍頭企業對美國霸權的重要性。

美國也經常批評中國採取工業政策（industrial policy），補貼支持個別行業，和蓄意挑選贏家（picking winners）。但現今美國就是這樣做，基建計劃中就正包括500億美元，指定用來資助半導體業的重建。數天前，拜登召見了一批美國、韓國和台灣的半導體公司高層，還親自拿起一塊晶圓片拍照，就是為了鼓勵，引誘甚至半迫使這些企業增加在美國本土投資。

我應算最早指出半導體對中美競爭中的重要性，近年中國亦明白了，所以拚命投資，希望盡快追到。但我亦已一早警告，如過分緊張，以舉國政策發展，反而欲速則不達，或成為如美蘇冷戰年代的「star wars」競賽，成為跌進修昔底德陷阱的誘因。據說中國已有28nm技術的完全自主權，已非常不錯，未來必能追到國際水平，但實在需要一段長時間，不宜過度焦急和沉迷。

整體上，製造業絕對是中國的強項，已不止是製造大國，已逐漸成為製造強國。半導體、飛機、高端汽車和精密機器等，當然仍有進步空間，亦必會成功。但本來高科技就是國際合作的成果，有些技術來自外國絕對正常。中國應繼續支持自由貿易，家家有求對維持國際和平尤其重要。相對來說，服務業，尤其經常被低估重要性的金融與傳媒，才是中國真正的短板。

4. 互聯網業務的網絡效應極強，製造贏家通吃現象，所以平台企業很值錢，但亦當然因此產生壟斷的風險。競爭有點像航海探險年代，搶先發現和殖民新大陸，成敗是個一次性機會。以金融為例，其實中國在這方面亦有很多創新，表表者正是支付寶，在國內非常成功，但最大挑戰是如何把中國金融業和傳媒成功國際化。跟汽車行業道理一樣，傳統內燃機技術和品牌，中國落後一百年，但電動車是一條全新且較公平的起跑線，中國能追上來的機會就大很多。

Fintech同樣是一個嶄新行業，數年前中國在數碼支付有明顯優勢，更曾雄心勃勃，有走出國際，甚至攻入美國的計劃。如成功，對提升人民幣地位和國際化都有幫助。但隨着美國挑起貿易戰，國際業務拓展計劃當然受損，同時其實數年前，阿里已被各種問題困擾，馬雲已萌去意，無心戀戰，國際業務已停頓下來，佔比不到1%。對比Paypal，國際業務佔比約50%，收入增長速度約30%，遠比支付寶的約6%快。

希望螞蟻能盡快完成重組 重新出發
本來螞蟻上市或可成為一次翻身的契機，如成功集資350億美元，市值輕易高達3000億甚至5000億美元，未必一定會做，但肯定有足夠彈藥重新展開全球發展計劃。螞蟻的借貸業務可能真的有系統性風險問題，需要監管，希望能盡快完成重組，重新出發。

我明白中國只想超越自己，但世人尤其美國，仍非常在意此經濟競賽。若以PPP計算，早在2017年，中國已超越美國，但以名義GDP計算，則至今仍有超過30%距離。大部分專家都認為中國將在8至10年內追到美國名義GDP，已很快，但一個值得思考的問題是，為何名義GDP的追趕速度比PPP慢？

某些生產元素，不能容易做貿易，例如工人和土地等，所以短期內不跟隨所謂「law of one price」。但其他原材料，如鋼鐵、石油、麵粉以及DRAM等，假如關稅低，接近自由貿易，全球價錢會接近。從前《經濟學人》就每年做一次「Big Mac 指數」的PPP滙率計算，因為Big Mac內的大部分材料，全球價格都相對接近。

近年中國工資急速上升，房屋土地價格升幅更厲害，但市場滙率仍低於PPP滙率超過40%。滙率過低的原因有兩個可能性。第一是滙率操控，特朗普曾一度作出此指控，但最近拜登已解除此無理標籤，事實上人行經常需要買入人民幣支持滙率。

所以最主要原因是國際投資和消費者，對人民幣的需求仍不足夠。人民幣雖已被納入IMF的SDR一籃子貨幣，A股亦已被納入MSCI和其他指數，深滬港通的成立亦有幫助。事實上，以人民幣作全球貿易和儲備的比例仍非常低，2%不到，跟中國經濟規模不匹配，亦因此引起更多跟西方摩擦。

人幣國際化 不能只靠伊朗俄國合約
中國金融發發展仍未如理想，人民幣國際化的動力不夠，其實不能只靠中國跟伊朗和俄國的一些能源合約，更需要大量人民和民企走出國際的推動。金融業的重要性更絕不亞於製造業，包括半導體，亦當然是美國雄霸全球的重要手段之一。背後當然有強大軍事力量，但不需亦不可經常亮劍，其餘時間，控制權就倚賴金融和傳媒，絕非有些人想像中那麼虛浮和不重要。

（中環資產擁有阿里、Tesla、蘋果、拼多多和PayPal財務權益）

中環資產投資行政總裁
[譚新強 中環新譚]

https://www.mpfinance.com/fin/columnist2.php?col=1463481132098&node=1618514833932&issue=20210416

#悲劇令人痛心
#消防切莫偷懶僥倖甚至賭命
#建議市府擴大消防安檢範圍
#包括旅宿商辦及娛樂場所


昨天台北市錢櫃發生嚴重火災造成5死55人送醫。這樣不幸的消息，真的很令人難過，但為死傷哀痛的同時，我們也必須正視問題的癥結，而不是 #一次次放任僥倖 進而 #一次次重演悲劇 。


其實同日在高雄左營某棟住商混合大樓也發生火警，幸好火勢及時撲滅無人造成傷亡。雖然高雄市政府昨天也因著錢櫃事件，立即宣示將在 #一個月內完成高雄市密閉式娛樂場所的消防安檢、#場所防火管理人業務，以及 #把關消防維護計畫書送審。但我也希望市府不是總在悲劇發生後才願意謹慎，平時能做的就可以更多。


#上會期要求的違建改善
#嚴查商業違建維護消防安全

上個會期工務部門質詢，我就特別針對違建提出質詢，並要求高雄市政府工務局應 #嚴查商業違建維護公共安全、#修訂違建程序以確實強力執行、#更新查報網允許民眾直接以地址查詢違建處理進度、#向市議會提送違建拆除收費條例。


其中商業違建部分，我更舉某旅宿業者為例，指出該飯店消防安檢已出問題長達10年，卻仍允許其持續營業，甚至擅自加蓋樓層，致入住房客的安全如無物，要求市府強力執法。


#市府改善進度

而在我質詢過後，市府也確實有所動作，除了正面處理該旅宿業者消防安檢問題，也實地走訪台北市、新北市參訪違建查報網建置經驗，打算編列經費改善，並表示本會期將提送違建拆除收費條例，這點我也必須給予市府鼓勵，正面看待問題，就是解決問題的第一步。


#擴大安檢
#持續監督
　　
看到市府殷鑑錢櫃事件而有所動作，我也希望市府不要漏掉 #旅宿業及商辦大樓，原因是考量「睡著時警覺性低(旅宿)」及「疏散不易(人數稠密、樓層多)」等特性都增加了搶救難度。
　　
我相信沒有人承受得起一時的不小心，也沒有人願意賭命。我會持續在市議會努力，真的真的，不希望再看見這樣的悲劇，沒有誰應該因為誰的偷懶而犧牲。

#請分享給你的護理同胞

1月11日是總統跟立委的投票日，包括我自己在內的護理人員，其實對政治很冷感，對於政黨或是主事者是誰，並沒有太多想法，對政治界的了解，還不若ACLS熟。

中選會有出了一份「第15任總統副總統及第10屆立法委員選舉易讀版投票指南手冊」，很適合我這種政治閱讀障礙者，若是在下大夜吃蛋餅之餘，滑個手機獲得一些一般人的知識，知道大家在忙什麼，也蠻好的。

《第15任總統副總統及第10屆立法委員選舉易讀版投票指南手冊》
http://sc.piee.pw/PBRJR

＃秒懂2020大選

【投票基本概念】

❤️3個章：投總統/副總統＋立委（分區＋不分區+原住民）
❤️3證件：身分證（必） 、投票通知單、印章

【關於立委】共113席

1.分區：住哪區投哪區（共73席）
2.不分區：以〔政黨票〕多寡決定席次（34席）
3.原住民：原住民專屬立委（6席）

大家比較少理解的應該是「不分區」立委的部份，是以〔政黨票〕多寡依比例分配該黨的當選人數，也就是得票比例高的政黨，就能當選比較多立委。

而各黨的當選人順序，則是依各黨自己排名，以這次護理界的不分區立委舉例，這次總共有三位護理背景，分別是：

👉民進黨：陳靜敏（排17名）
👉國民黨：王桂芸（排21名）
👉國民黨：黃璉華（排31名）

也就是民進黨要至少拿到17席、國民黨要拿到31席，我們的國會裡才會有護理背景的立委。

＊2016年的不分區席次為：民進黨18、國民黨11、親民黨3、時力2。

＃投票是爭取自己權力的基本

我們很慶幸能夠活在和平不流血，就能夠表達自己權益的世代，也許你覺得自己只是想安穩過日子，政治是大人吵吵鬧鬧的事。

但就如同之前的防火管理人事件，因為法案的疏漏，帶床墊是家屬，賺錢的是廠商及醫院，被起訴的是救人的護理人員，別只是說「好扯」，下一個可能就是你或我。

你不管政治、不肯表達意見、覺得一切與自己無關，那政治就只會保護那些肯為自己發聲的人（＃因為你沒說）、法案也只會採納有表達的意見（＃因為你不吵），想平淡過生活的我們，則是最後被起訴及坐牢的人（＃因為你不爭取），在獄中問自己為什麼要當護理師，哭訴著法律不公不正（＃已經來不及了）。

趁有機會，一起為自己的未來做出改變，1/11記得投票。

＃為自己發聲