隊長之前臉書公開研究的新光鋼(2031)，
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公布單月獲利，
EPS1.1元
早早鎖漲停收工，
補充一點點新光鋼的基本面給同學們

#新光鋼（2031）
1.國內最大鋼板通路商，主要提供物流及剪裁。
2.產品供應公共工程、營建、汽車、機械、風力發電等產業。
3.獲台北淡江大橋主體工程鋼板3萬公噸訂單，預計Q4起供貨。
4.桃園物流中心預計Q3完工，估計每年可貢獻租金收入2億元（約貢獻EPS 0.5元）。
5.轉投資：
A.「世紀風電」（7%）風力發電水下鋼構廠。
B.「前端離岸風電設備製造公司」主要生產基樁鋼管，獲沃旭與CIP訂單，預計2021年風電代工訂單可貢獻10億～15億元。
C.「中鋼住金越南公司（CSVC）」。
D.與向陽優能合資投資「新威光電」，跨入太陽能發電領域。
E.與日本住友商社合資「美生金屬」（50%）。
F. 與義大利阿爾格公司合資「新光鋼阿爾格工程公司」（68.16%），生產橋樑、高速道路、高速鐵路等避震用支撐墊。
G.去年EPS 2.69元，將配息2元；今年Q1 EPS 2元。
H.受惠中國碳中和政策限產鋼鐵，美國基建需求帶動鋼價大漲。
I.受惠前瞻基礎建設與台商回流帶動廠辦及商辦商機，目前工程訂單也看至2022年初。

（元大） 重點個股： #東和鋼鐵（2006）2021.07.01
廢鋼強漲在即，2022年獲利動能仍強

✔️維持買進評等
中心對東鋼看法維持正面，主因：1.廢鋼供需吃緊，推升鋼筋、型鋼報價；2.產品組合改善，毛利率高檔不墜；3.越南廠獲利速度提升。上修獲利後，預估東和鋼鐵2021年EPS 5.58元將達歷史新高，逐漸向2006年～2008年高峰看齊（2006年Q1～2008年Q3期間，每季平均EPS 1 元以上，評價最高達2.6倍），東鋼目前位於 1.7 倍 P/B（以減資前股本為計算基礎），認為評價將隨獲利創高、配息加上減資優於預期等因素持續提升，給予2.4倍2021年P/B，推得新目標價75元。

✔️廢鋼供需吃緊，推升鋼筋、型鋼報價
中心預期廢鋼後續走勢正面（今年以來上漲32%），主因：1.近期俄國為了壓抑國內通膨，宣布8月起至年底將對金屬出口課徵至少15%臨時稅，其中廢鋼占全球出口量5%，供給將受壓抑；2.中國為了達成碳中和，將擴張電爐以置換高爐產能；原物料大漲（鐵礦砂年初至今上漲37%）。正常旺季效應下，預估東鋼2Q21 EPS 1.53元（季增11%／年增119%）表現高檔不墜。2021年Q3儘管受到夏季限電而成本增加，但預期廢鋼漲價將帶動鋼筋、型鋼報價同步提升，預估EPS 1.1元仍將年增39%。

✔️產品組合改善，上修毛利率假設
展望後續，公司預期2021年國內鋼筋出貨量將小幅年減5%，主因2021年上半年缺工情況較嚴重，但2021年下半年將逐漸緩解。不過，型鋼則受惠市況持續熱絡，預期2021年出貨量將年增30%以上。東鋼為國內最大H型鋼廠商，訂價能力較強，較能夠轉嫁廢鋼上漲之成本，預期在型鋼營收比重增加之下（由2020年36%提升至2021年42%），預估2021年毛利率為17%，將較2020年擴張1.6個百分點。

✔️越南廠全年盈利，將成2022年成長動能
越南鋼筋廠（占營收約7%）在全球鋼市轉佳下， 2021年Q1越南廠在鋼筋價格提升、額外銷售鋼胚帶動下，獲利再次提升至6,700萬元，較2020年Q1虧損1億7,000萬元大幅改善。展望未來，公司認為目前越南鋼筋廠利用率已接近65%～70%，搭配銷售鋼胚，已可穩定獲利，儘管即將迎來2021年Q3雨季淡季，利用率下降至50%～55%，仍力保不失，維持損平水準。預期產能利用率持續提升下，越南廠2021年、2022年將貢獻東和鋼鐵3億8,000萬元／7億1,000萬元稅前獲利，優於2020年虧損4億元，越南廠也將成為東和鋼鐵2022年獲利成長動能。

✔️股票評價
中心對東鋼看法維持正面，主因：1.廢鋼供需吃緊，推升鋼筋、型鋼報價；2.產品組合改善，毛利率高檔不墜；3.越南廠獲利速度提升。上修獲利後，預估東鋼2021年EPS 5.58元將達歷史新高，逐漸向2006年～2008年高峰看齊（2006年Q1～2008年Q3期間，每季平均 EPS 1 元以上，評價最高達2.6倍），東和鋼鐵目前位於1.7倍P/B（以減資前股本為計算基礎），認為評價將隨獲利創高、配息加上減資優於預期等因素持續提升，給予2.4倍2021年P/B，推得新目標價75元。

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【#新光鋼(2031)營運解析】
　　
◎公司簡介：
新光鋼(2031)為台灣最大鋼板通路商，物流及剪裁為主要業務，批發、零售、加工製造鐵管、五金、鋼鐵、鐵板及機械工具，貿易各項鋼品，銷售通路據點遍鋪全省。產品銷售市場集中在台灣。在桃園觀音、台中彰濱、嘉義、台南高雄都有自營廠。

◎1Q20、2Q20營運概況：
在2020年，鋼鐵產業處於低迷的狀態，從2019年全球鋼價呈現一路下跌的走勢到2020依舊延續，而在新冠肺炎爆發後終端需求急凍，民生、家電、汽車與台灣外銷關聯性大之產業面臨衰退，鋼鐵價格大幅下跌(約24%)，但鐵礦石從2019年中就開始漲價，價格跌幅相對不大(約13%)，國際鋼廠如日本JFE、日本製鋼NSC，都呈現虧損狀態，同時許多鋼廠開始停產關閉高爐或檢修，以及中美貿易關係持續惡化，環境因素使得新光鋼毛利率在4Q18 已開始降低。
　　
而這也導致了其1Q20營運面並未有好轉跡象，1Q20 營收21.47億，QOQ-8.5%，上半年營收43.37 億元，YoY+9.5%， 稅後淨利0.97億元，稅後EPS 0.31 元。不過一直到6月開始獲利大增，主要是來自業外收入非本業利益，因其投資眼光精準，新光鋼當起包租公，旗下轉投資事業包括與本業關聯性高的離岸風電、太陽能之外，也跨足物流事業，投報率達6.5%，讓新光鋼第2季受惠股市回溫及股票評價利益回沖帶動，用業外收入進補而由虧轉盈。
　　
◎產業分析：
在離岸風電產業方面，由於台商回流、前瞻基礎建設、綠色能源，政策相關新產業推動帶來利多，加上太陽能發電及離岸風力發電中鋼材的需求最高，因此新光鋼開始轉布局投資「前端離岸風電設備公司」，目前已完成硬體生產設備的鋪陳，陸續取得兩大離岸風電跨國營運商的認證，對於離岸風電水下基礎工程製造商的基樁代工也開始進入接單量產階段， 2Q20已陸續出貨，預期3Q20 將帶來利多消息，而就最近新光鋼的股價走勢，可以看出離岸風場持續趕工以及出貨效應浮現，讓身為離岸風電概念股的新光鋼財報締佳績，股價走揚。
　　　
在鋼體本業方面，中國鋼價及鐵礦砂價格的強勢已帶動鋼鐵價格調漲，因此新光鋼本業在3Q20 的出貨價也確定上漲，展望3Q20，新光鋼除了價格已經調漲之外，在2020期初大量採購的相對低成本鋼材也將在3Q20 到貨，有助於存貨成本的調整，故3Q20 新光鋼本業利潤率有機會可回升。從下方的月營收概況圖中也可看出，新光鋼7月營收表現已明顯好轉，2020/07 月營收為10.1億，MOM+30.42%，YOY32.6%。
　　　　
◎未來展望：
2020下半年，各國因經濟問題而相繼解放禁令，中國開工率回升，由於中國鋼價已回升疫情發生前的區間水準，鋼鐵業營運將回到平穩的獲利狀況，有助於新光鋼本業的營業利益。此外，2021年配合經濟部離岸風電和太陽光電計畫，新光鋼離岸風電相關的業務與關連訂單量有機會大幅提升，除轉投資離岸風電的生產及出貨量增加外，經由新光鋼採購的使用材料量也會提高，整體訂單能見度到2021上半年，對新光鋼2021年獲利成長將有明顯幫助。預估新光鋼2020年營收91.67 億元，YoY+8.1%，稅後淨利3.42 億元，YoY+183.3%，稅後EPS1.11元；2021年營收96.2 億元，YoY+4.9%，稅後淨利7.73 億元，YoY+125.9%，稅後EPS2.52 元。

◎小結：
在鋼價回穩與配合國家綠電政策，2020下半年將有利多，離岸風電業務產生效益，本業與業外收入皆好轉，2020下半年與2021營運展望佳 。
◎補充：
使用豹投資PRO，可以清楚地看到圖表化的財務報表，其中個股頁面中有提供四種分析功能，財務、財報、籌碼及技術分析，而從財務分析的獲利能力分析看可出，近年來鋼鐵產業處於低迷的狀態新冠肺炎爆發後終端需求急凍，民生、家電、汽車與台灣外銷關聯性大之產業面臨衰退使得Q120獲利能力下降。同時，因為獲利能力下降，從股利概況圖可看出2019年的現金殖利率大幅下降至3.02%，需特別留意。
　　
◎最新消息：
新光鋼法說釋H2獲利走穩 法人喊買進
多頭動能加持，新光鋼今明年營運看佳
新光鋼業外綠能布局 效益下半年顯現

（補充其他財務數字在下圖，圖片來源：豹投資PRO）

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好藥都沒有了，成為傳說。接著好的醫材也開始要消失了。政府再這樣不尊重醫療專業，以壓低成本優先，乾脆開放去淘寶訂製各式醫材。有一批貨品好便宜好棒棒。最近一個朋友在某山寨網站訂購褲子，布料上印刷的字，還會像貼紙一樣，自己掉下來。

醫療本來就很貴。一流的醫材，要研發、要品管、要人體試驗，本。來。就。會。很。貴。

保養好身體，老了不要生病。阿彌陀佛。

【那些年，我們一起用的藥……都不見了】

有著抗生素界「藍波」之稱的泰寧注射劑（Tienam）驚傳退出台灣，由於健保價格連年調降，導致成本不敷進口。Tienam是比較後線的抗生素，常用於泌尿道感染、腹腔感染與肺炎等治療上。

連抗生素中的「藍波」都撤走了，以後有複雜的腹腔感染，該召喚誰來抵擋暴風般的病情？其它的抗生素現在來練肌肉來得及嗎？

悲劇不只一樁，屋漏偏逢連夜雨，船遲又遇打頭風。就連憂鬱症患者常服用的百憂解，受健保砍藥價影響，藥廠也公告停止供貨了！健保開辦時，核定百憂解的價格是49元，逐年砍削，今年依法調整為1.96元，砍到見骨，削到連血肉都不剩。

金莎巧克力三顆37元，買1顆金莎可以買6顆百憂解。如果吃金莎就可以治療憂鬱症就好了，不然國外的原廠藥退出市場，只剩副廠藥可以吃，大藥廠不跟健保玩耍了，小藥廠又剩哪家可以信任？

「合理的利潤」，是品質好的商品與企業，最核心、最重要的支架與骨骼。

一旦沒有了合理利潤，百病開始叢生。堅持品質的大廠商覺得不敷成本，只好退出台灣；而有些不肖廠商只能靠著減低品質、或是進口劣質原料來充數。之前爆發的高血壓藥物進口中國劣質會致癌的原料，發現的只是冰山一角，藏在海面下的冰山不知還有多大塊？

曾經有七十歲的阿媽跟我抱怨：「醫生，我吃這顆藥頭都好暈喔……。後來我在國外的兒子寫這個藥名給我，說是美國的醫師開給他的，治療相同的疾病，但他吃都不會有頭暈的副作用。他就要我拿來給醫師看，看能不能開這種的。」

我看了一下，其實這顆藥的成份跟阿媽在台灣開的藥一樣，只是一顆是美國大藥廠原廠的、一顆是台灣副廠的。

原廠藥的價格會高，是因為投入大量的時間與金錢去做研發，且有口碑的藥廠、品管很嚴格。藥廠所添加的額外成分，都會影響這個藥物在人體內的動力學，另外，安全性、甚至在副作用上也可以得到改善。所以就算主成分一樣，可是效果是會有不同的。所以才會有病人抱怨，吃台廠的會頭暈，吃原廠的就是不會。

曾有腎臟科的醫師，幫一個水腫的病人打利尿劑。打台廠的就是沒尿，沒想到換了原廠之後，就開始有尿出來了。在大醫院曾有主治醫師不喜歡我們開台廠的抗生素給病人，他說效價低，病人的燒都退不下來，結果一打原廠的抗生素、病人就退燒了。

一分錢、就有一分貨。沒有錢，就沒有貨。

可怕的是，原廠藥退出台灣後，想買還買不到。藥品的成本，除了原料，藥品還需要嚴格品管、還需要非常多年的醫學研究、動物實驗、人體試驗，成本非常昂貴。當健保把藥品變得比糖果還便宜，就連人生中最貴重的健康，也變得廉價了。

幾年前，國際公認首選治療梅毒的藥物─長效型盤尼西林代理商，因健保的給付過低，停止供貨給台灣。初期梅毒患者打一針長效型盤尼西林即治癒，用替代藥的患者則需要住院打點滴、或回家吃兩周四環黴素。若患者不住院或回家漏吃藥，梅毒即可能透過性行為四散。簡便的把梅毒治療好，其實有公衛上的重要性，因為大家都怕麻煩。治療不完全的後果，當然可想而知。

接下來，國際的骨科大廠，不銹鋼鋼板、螺絲、鋼針等等，因給付過低，不敷成本，台灣市場又太小，也決定全面退出台灣的健保。骨科醫師只好選用近十年才發明的新式耗材，但需鉅額自費四到八萬；不然就只剩下五十年前發明的舊式不銹鋼耗材。

再接下來，極常用的抗組織胺Clarityne(多少人想念這顆藥，我也很愛開！)、帶狀皰疹的藥Zovirax(那麼常用的藥也可以退出？！)、常用到不行的便秘藥、結核病的針劑……到現在的抗生素界藍波Tienam、百憂解……這些常見且基本的原廠藥，一一退出台灣。

那些年，我們一起用的藥……如此熟悉、常用、親切……怎麼都不見了？！

曾有一個頭皮發癢的中年男性來診所，我們一開始跟他說開健保藥膏就可以了。他卻極度堅持不要我們開健保的給他，他說：「我以前用，健保的藥膏都沒有效，自費的才有用。」

對於我們親臨病人的臨床醫師來說，病人吃藥的感受不管是好是壞，都在我們眼前，直接又完全的展現。我們除了依據書本上標準的學理去用藥，病人用藥的真實感受，不管多麼細微，都會成為我們下一次用藥的經驗與背景、成為我們不斷調整與修正藥物的養分與土壤。

有些醫師為什麼會讓病人覺得有效、喜歡給他看病，因為他會不斷仔細的去觀察病人用藥之後的感受，有的打了針很有效、有的打了怎麼腰還是很痛、有的吃了藥之後會有怎樣的不舒服、什麼藥加什麼藥之後會讓病人病情好轉……。

也因此，我們每天親自接觸著許多的病人，看著不同的病情變化、與不一樣的病人的抱怨，看到病人虛弱的緊皺眉頭進來、舒開眉頭展開笑顏的回去，我們也覺得開心；看到病人藥物怎麼都沒效，我們也覺得憂鬱。

漸漸的，我們覺得越來越憂心，因為發現光鮮亮麗的健保底下，我們民眾得到的醫療品質，一點一滴的流失、一點一滴的下降。

方便廉價的健保，給了我們一個如此虛幻又美麗的假象。不斷像沙子般流失與漏走的：是優秀的人才；是品質好的藥品；是不斷進步更新、與國際接軌的、原本台灣如此、如此美好的醫療。然而許多醫師們心裡都知道，這般美好的醫療，卻再也回不去了。

有個笑話是這麼說的，一法官審問了一個販賣雞肉的黑心商人：「聽說你為了降低成本，在雞肉裡面添加了馬肉。你大概是加了多少的馬肉進去？」商人支支吾吾地說：「回答法官，小的不敢說謊。我大概是加了一比一的量。」法官說：「是一半的雞肉加上一半的馬肉嗎？」商人說：「是一隻馬加一隻雞的比例。」

所以，你真的知道你手上的這顆藥，裡面組成的成分到底是什麼嗎？價格不斷壓低的結果是什麼？藥物的「品質」其實就是由「價格」決定的，原因當然是因為廠商出品藥物就是為了營利，若不敷成本，就只好壓低成本。這就很像在食品的市場裡，橄欖油裡面沒有橄欖，咖啡粉中沒有咖啡，只有色素與香精，我們以為自己吃的是食物，原來都是假食物。

商品的「品質」跟著「價格」跑，上上下下，這是顯而易見、理當如此的道理：一分錢、就有一分貨。但這不是最可怕的，更夭壽的是一分錢，最後還買不到貨。健保想要砍削藥價、用最低廉的價格買到藥，結果只有兩種，一種就是藥商無法生存，只好退出台灣市場，再也買不到國際大廠做的品質超棒的好藥；第二種就是其它小廠商為了壓低成本，進了劣質原料，才會發生這種血壓藥竟含致癌成分的可怕新聞。

希望健保可以從這些接踵而來冒出的、令人搖頭的新聞中學到教訓，便宜的價格並不能買到昂貴的健康，真的不要再無止盡的砍低藥價了！

「合理的利潤」，是品質好的商品與企業，最核心、最重要的支架與骨骼。一旦沒有了合理利潤，百病開始叢生。