【@marketfocus.hk 】【末世預言】市場水浸資金炒無可炒爭泊聯儲局 財資巨頭：美股泡沫恐崩跌逾60% . 去年疫情期間，美國聯邦儲備局進一步加大量化寬鬆的力度，令到市場資金更加泛濫。在資金主導的大形勢之下，美股成了直接受益對象，以去年3月的低位計算，至今已累計反彈接近1倍，以納斯達克指數為例，已經由6800點水平，反彈至目前的13900點水平。由於累計升幅驚人，部分資金已再次轉戰商品市場及債市，也有部分資金更出現「炒無可炒」的情況，寧願暫時「鳴金收兵」，轉投聯儲局逆回購工具，以零息將現金存放在聯儲局。近期不斷有財資巨頭對美股提出崩盤警告，最新的一位是資本管理巨頭摩根溪（Morgan Creek）行政總裁尤斯科（Mark Yusko），他預期美股可能會暴跌超過60%，以回到合理水平。 . 聯儲局於美國時間周三（6月9日）進行的隔夜逆回購，共有49個對手方接納了5029億美元，規模首次突破5000億美元關口，而且操作規模是連續第3天創新高，持續超過去年3月疫情高峰期的水平。據悉，在本周屢創新高之前，上一次創紀錄是上周四（5月27日）的4853億美元，再上一次則是2015年12月底的4760億美元。 . 注意的是，目前動用隔夜逆回購工具的利率（ON RRP）只有零，由於短期貨幣市場收益率非常低，甚至會出現負收益的情況，令到市場有大量現金為尋找出路，決定轉投聯儲局的逆回購工具，以零息把現金存放在聯儲局。事實上，聯儲局的隔夜逆回購具有回籠流動性的功能，貨幣市場基金和銀行等合格交易對手方，把現金存入聯儲局，進而換取美國國債等高質量抵押品。 . 由於ON RRP利率是聯邦基金利率走廊的下限，這種逆回購工具用量出現火爆情況，可能會迫使關鍵短期利率轉為負數，市場正注視聯儲局會否因而在下星期的貨幣政策會議之後，上調充當聯邦基金利率走廊上限的超額準備金利率（IOER），還是會提高美聯儲的隔夜逆回購工具利率（ON RRP），或者同時上調這兩種管理利率，以緩解短期利率的下行壓力。 . 另一方面，因資金泛濫引發美股處於歷史高位之際，目前正管理17億美元資產的資本管理巨頭摩根溪(Morgan Creek)，其行政總裁尤斯科(Mark Yusko)最新警告，多項指標表明美股估值已經過高，美股可能會暴跌超過60%，以歷史標準衡量，屆時美股才回到公允價值水平。尤斯科指出，在他關注的14個估值指標中，有11個已達到歷史新高，其中標普500指數的估值已高出合理估值199%，如果把標普500指數的走勢與收益進行比較，會發現股價和收益之間的差距，是至少30年最大。尤斯科將此歸咎於聯儲局的貨幣刺激措施，導致市場流動性大幅上升，而且在防疫封鎖措施之下，交易員的投機行為變得更為厲害。除了估值之外，尤斯科還指出美股處於不穩定狀態的其他跡象，包括通脹開始飆升、公司內部人士拋售股票比例達到歷史新高，以及恐慌指數VIX可能已經觸底等。 . 除了尤斯科之外，有「價值型投資大師」之稱的資產管理機構GMO聯合創始人葛拉漢（Jeremy Grantham）近期也警告，美股已「極度高估」正處於「史詩級泡沫」，而且多個投機市場已經觸頂，他相信崩盤即將到來，市場的修正將相當痛苦和醜陋。葛拉漢表示，從1929年美股大崩盤、互聯網泡沫、全球金融危機和日本「失去的幾十年」等過去災難中汲取的歷史教訓，讓他明白了一個簡單的道理，就是爬得越高，就跌得越久及越猛。葛拉漢認為，納斯達克指數可能已經在今年2月份已經見頂。 . 另外，加拿大西安大略大學（Western University）艾維商學院金融學教授George Athanassakos早前也警告，歷史上觸發市場泡沫爆破的最常見催化劑，就是通脹和利率上揚，而美股正處於資產估值泡沫之中，恐怕會較想像中更快破裂。他指出，回顧歷史，金融創新導致了投資銀行家、商業機構創造新證券的風潮，人們合理化一切資產估值，金融創新促進大量借貸和保證金投資，但在通脹及利率上揚時，會導致泡沫破裂，強調從1987年的「黑色星期一」股災，到1990年代末期的科網泡沫，再到2008至2009年的金融海嘯，都是在利率上揚的環境之下發生。此外，美股的借孖展炒股金額正在飛漲，相關孖展債務已創下近20年以來最大增幅，進入市場的散戶人數愈來愈多，但散戶一向是市場的計時炸彈，指出他們在市場高峰時興高采烈，在市場底部時將會驚慌失措。 . Text by BusinessFocus Editorial . #BF環球視野 . @marketfocus.hk 瞭解更多商業財經資訊 .⠀ #money #investment #business #finance #life #startup #startups #management

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【@marketfocus.hk】李克強：強化反壟斷及平台企業降服務費 美團、京東最多跌5% . 中國十三屆全國人大會議今日（5日）開幕，國務院總理李克強發表工作報告。報告提及，要強化反壟斷和防止資本無序擴張，以維護公平競爭市場環境。加上隔晚美債息再度抽上，拖累一眾新經濟股全線下挫，其中美團點評（3690.HK）及京東集團（9618.HK）最多跌5%，騰訊控股（700.HK）及阿里巴巴（9988.HK）則曾跌2至3%。中午跌勢稍為回順，阿里及美團更輕微倒升。 . 李克強表示，政府支持平台企業創新發展，惟同時強調要依法規範發展。政府需推進能源、交通、電訊等改革，提高服務效率，降低商戶服務費。同時嚴控非稅收入不合理增長，嚴厲亂收費和罰款等，不得擾民漁利。 . 金融體制改革方面，李克強重申，要強化金融控股公司和金融科技監管，確保金融創新在審慎監管的前提下進行，防止發生系統性風險，金融機構亦要堅守服務實體經濟的本分。 . Text by MarketFocus Editorial . #MF投資熱話 · @marketfocus.hk @businessfocus.io 瞭解更多投資資訊 · #money #investment #business #finance #life #startup #startups #management #company #expert #market