【給錨粉的一封信】

經營定錨也有一段時間了，當初投入這個產業時，財經訂閱制尚未盛行，也不知道自己在毫無知名度的條件下，寫這些艱澀難懂的產業分析，是否會有市場？心裡默想：「給自己兩年的時間試試看，如果經營不起來，就回到業界找工作。」

事實證明，市場上有一群投資人，需要深入的產業分析報告，來協助他們做出更高品質的投資決策，而定錨是少數能滿足他們需求的平台。最欣慰的時刻，就是每次收到錨粉回饋，從一開始覺得定錨報告很難懂，經歷半年、一年持續學習後，開始掌握到產業分析的眉角，操作也明顯感受到進步。不瞞各位說，每次聽到錨粉分享自己閱讀報告、研究分析後，在市場上賺到錢，那種感覺比自己買股票賺錢還開心啊！

比起給魚吃，站長更希望能協助錨粉掌握釣魚的技巧；不是看報告找明牌，而是對產業基本面的瞭解及投資心態的全面提升。所以定錨很少在粉絲團上，吹噓報告提到的某支股票最近上漲了，因為站長相信，有眼光的投資人，一定看得到定錨的專業價值。

能獲得那麼多錨粉的支持，陪伴定錨一路走到今天，從最開始用email郵寄電子報，到現在不但有獨立的網站平台，也開發出量化系統，真的就像一場夢一樣，是當初完全沒有想過的。特別感謝工程師Joe，以及每一位喜歡產業分析，默默支持定錨的錨粉們。經過這段期間的努力，或許在台灣投資人談到「產業分析」時，已經有少部份一群人會首先想到定錨。

隨著財經訂閱市場蓬勃發展，也有越來越多的新銳作家，開始在各大平台分享相當專業的內容，讓財經訂閱圈擁有更多元的觀點。站長也開始思考，定錨是否有能力，除了既有的台股產業分析之外，提供更多的價值給錨粉們？

於是，定錨在2020年推出了「美股重量級科技股報告」與「量化系統」兩項新服務，並在私密直播邀請來賓分享更多元的投資觀點。與坊間的美股訂閱或量化平台不同，我們的「美股重量級科技股報告」更專注在美股與台股的供應鏈連結，而「量化系統」更聚焦在已納入追蹤名單的股票，提供預估本益比河流圖，以及相關的產業/個股分析報告。我們也將去年上架的「產業地圖」功能，與「量化系統」結合，在錨粉透過「產業地圖」瞭解公司所處的產業位階時，能更方便地深入瞭解公司的財務數據及相關分析報告。

以前總覺得，想要幫助投資人，最好的方式就是免費分享專業的分析觀點；但經營定錨後，才發現，許多真正能幫助到投資人的網站功能，都需要投入非常多的時間與金錢去開發。所以，讓投資人能以經濟實惠的價格，獲得物超所值的專業服務，才是幫助投資人最好的方式。

在2021年，定錨團隊會持續努力，維持高品質的台股產業分析報告，並持續優化「量化系統」的功能，讓錨粉能擁有更多工具提升投資決策的品質。

站長也在今天捐款給世界展望會，協助一位經濟弱勢的台灣孩子，能改善營養、穩定求學，平安健康地長大，將錨粉對定錨的支持回饋給社會。

最後，還是要感謝各位錨粉的支持，祝福大家新年快樂！2021年投資豐收！

【#兆利(3548) 基本研究】
　 　　
◎ 基本介紹：
兆利為台灣承軸（Hinge）供應商，旗下產品有營收佔比62%的LCD Hinge（應用於AIO、TV、Monitor）、佔比34%的NB Hinge，以及佔比較小的光纖連結器和其他產品。客戶包含Apple、HP、Samsung、英業達、仁寶等國內外大廠。
　　　
◎ Q1營運分析：
1Q20營收9.83億元，季減31.6%、年減28.6%，主要原因是受到疫情衝擊，營收規模大幅減少，加上NB美系客戶的中空Hinge已停止出貨，也因此提列了較多呆滯料損失，導致毛利率和營益率下降許多，分別降至14.8%和-0.2%，不過受惠於匯兌收益0.2億元，稅後淨利仍有0.16億元，不過也呈現大幅衰退，季減-82.8%、EPS 0.27元同樣低於預期。
　　　
◎ 主力產品分析：
兆利的主要產品如前面所述，有佔比較大的LCD Hinge、NB Hinge，以及正在拓展的折疊螢幕手機Hinge。首先，看到NB Hinge的部分，美系客戶從2015年起推出的3款NB皆採用部分MIM製程，為降低成本，客戶要求部分加工方式改變，而使改款的Hinge單價較低，此改款Hinge從2018年開始出貨，因此降低了該年度營收；另外，美系客戶的中空Hinge在4Q19停產，也影響了去年的NB Hinge營收；直至今年也因為美系客戶訂單減少而預估2020年NB Hinge營收將衰退逾一成，不過兆利也積極爭取該客戶的其他產品訂單，但因銷量較少、對營收挹注不大。
　　
再來看LCD Hinge，兆利的LCD Hinge主要應用在AIO、Monitor，TV則是較少，其實LCD Hinge的客戶訂單近年來穩定成長，像是2018因中美貿易戰的關係，部分客戶提前拉貨，使該年度LCD Hinge營收年成長兩成以上；而在2019年，LCD Hinge的出貨雖然減少，但隨著高單價產品和電競領域的出貨佔比增加，因此產品出貨單價提升，也使去年營收增長近一成；但2020年不幸遇到肺炎疫情衝擊市場需求，預估今年LCD Hinge營收將衰退12%左右。
　　
至於，正在拓展的另一項業務為摺疊螢幕手機的Hinge，目前兆利有7座MIM燒結爐，原為供應NB Hinge所需的MIM件，而未來將可用來生產折疊手機Hinge的MIM件。而在2020年兆利新增了一座燒結爐，預計第三季裝機完成，可再提升公司自製率。另外，折疊式螢幕目前的面板產能最大者是Samsung，其餘面板廠商因生產良率不佳，能供應手機廠的使用量極低，而兆利折疊手機的Hinge已與一家手機品牌廠商開發中，量產時間預計落在第四季左右，不過若該中國手機廠商未能取得Samsung訂單，那麼出貨量有限，即使兆利取得該廠商的手機Hinge訂單，對營收貢獻也不大。此外，兆利也與其他手機品牌客戶開發TWS耳機充電盒的Hinge，如果有取得訂單，預計下半年可以出貨。
　　　
◎ Q2和2020展望：
第二季部分，受惠居家辦公、遠距教學的需求大增，客戶積極拉貨，預估2Q20營收成長至近14億元，季增四成；而因營收增加、提列的呆滯料損失也比Q1少，帶動毛利率、營益率回升，稅後淨利也隨營收增加而大幅成長至0.8億元以上，EPS也提升至1.4元左右。
　　
而今年也有新廠房建成，台灣五股廠在去年底整修完成，新設備從去年到今年初陸續裝機，主要用於NB Hinge零組件的自製率提升；另外，為配合客戶Monitor需求，兆利在泰國購置了土地和現有廠房，預計今年6月可過戶完成，不過受到疫情影響，客戶延後投產時程，兆利也遞延至Q4量產。另外，越南廠則是規劃為買地後建廠，預計明年底完成建廠，以因應NB、Monitor客戶需求。因此，為籌措建廠資金需求，兆利今年將有籌資計畫，但金額還不確定。
　　
全年來看，受到疫情影響需求加上NB 客戶中空Hinge停產、訂單減少，預期兆利2020年營收為51億元左右，年減10%、稅前淨利則衰退至3億元上下，年減35%，而EPS也減少至5元。
　　　
◎ 小結：
疫情衝擊市場需求以及客戶停產，造成兆利2020年營收、獲利皆衰退，但以預估的EPS推算，股價則處於較低區間。
　　　
◎ 補充：
使用豹投資PRO，可以清楚地看到圖表化的財務報表，其中個股頁面中有提供四種分析功能，財務、財報、籌碼及技術分析，而從財務分析的本益比河流圖可以看出，因為疫情影響營收、獲利的關係，從2020年兆利的盈餘開始下滑，但股價仍處於較低位階，值得持續觀察。
　　　
◎ 最新消息：
→ 兆利5月營收有望續穩高檔，惟6月恐下滑
→ 兆利Q2營收拚回溫；摺疊機出貨恐延後
→《電子零件》兆利Q3謹慎保守 估H2仍比H1好
　　　
（補充其他財務數字在下圖，圖片來源：豹投資PRO）
　　　
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今天同事突然很興奮的跟我報明牌，他說:妳有錢可以買這支(秀手機)，他會漲到400。
我看了一眼..聯發科，嗯....算是優質的公司。

我反問同事，你為什麼覺得聯發科會漲到400，同事說不出為什麼，就回我他一定會，我又反問，為什麼一定會?

當你投資一段時間後，必須有評估訊息的能力，市場上太多的訊息，如果有人跟你說一支股票的絕對價格，而且保證會漲到那個價錢，請相信我他絕對是個騙子

一個說不出為何評估股價會漲到某個價位的推薦者，他的投資勝率其實跟擲銅板一樣只有50%

運氣好股價真的到了他說的那個價格，但重點是運氣不好，你也花了一半的風險承擔這樣的價格

同事推薦的聯發科，在今天有幾則好消息
1、外資兩大理由看好聯發科 目標價上看430元
2、聯發科提前搶進5G大單

以上兩則新聞其實算是利多，「 投資最重要的事 」作者霍華馬克思提出，投資人必須要有第二層思考
我對這兩則新聞的第二層思考是，外資的目標價430不是絕對值，是預估值，我習慣把預估值打8折,你的買進價格絕對不能跟八折價格差距太小,不然你可能就套在最高點

另外提前搶進5G大單，有兩家潛在客戶,這個大單來源為潛在的兩家公司，潛在客戶確定把訂單給了聯發科？如果高通後來價格更優惠,聯發科未來能否持續拿到大單,維持430元的股價呢？

我認為買進一張股票時，要對於自己為何買進心中有清楚的解釋
至少要能說服自己

我為何要買?甚麼樣的價格可以買?甚麼樣的價格要賣出?我可以承擔多少風險?
這些都是要一一檢視的，否則單聽消息就無理頭的買進，最終仍脫離不了散戶的命運

「 投資最重要的事 」作者霍華馬克思在書中特別提出：「投資好公司並不代表低風險，任何好公司買在高價位，仍舊是風險」。

以低於價值的股價低價買進，是作者認為最可靠的投資獲利方法，也會有更多的空間承擔風險。

投資的目的不在於找出好資產、好股票，而是在於找出好價格。
合理預期，追求足夠報酬
避免追逐報酬導致風險比你想得大得多。

聯發科是家好公司，但他是否值得用8月28日的收盤價366元買進，我們從最基本的幾項評估方式一一檢視

一、本益比評估:雖然本益比河流圖對於成長股有預估上的盲點,因為成長股本益比會越來越高,但聯發科是是成長股？暫先不討論..
僅就本益比河流圖來看，聯發科從2017年至今本益比在20倍的區間遊走，最高達24倍，目前股價本益比已在24倍以上許多，顯然本益比這段期間是過高的。

二、殖利率評估:聯發科連續20年配息，去年配9元，以近5年平均配息12.3，股價的區間以20倍計算正常股價是246，30倍計算369，40倍計算492，但我認為超過30倍以上都算是昂貴價格了。

三、如果以存股族領股利來看，以聯發科去年配9元，以目前股價看來殖利率是2%，若以近五年配息12.3來看，殖利率3%，這樣的殖利率,買進中華電這種成熟發展穩定配息股是否更保險？
在承擔風險上二寶媽寧願選擇殖利率高一點,但股價風險或者Bata值小一點的標的。

四、籌碼面:最近籌碼面來看，千張大股東並無增加趨勢，另外400張以上大股東也無明顯增加，有增加的是600-800張大股東，顯然有資金很大的特定人士在買進，買進原因我覺得屬於拉抬股價較多。

以上都是很基本的評估一家公司股價是否可以入手的方式
可以簡單估算所承擔的風險

說不上甚麼高深技巧,要精細的算本益成長比、營收成長等還有很多評估方法
但如果連這些基本的評估方式都不看，只聽人家說會漲到400元，就貿然買進，承擔的風險會很大
或許他真的漲到400了，但一般人能承受他從400跌落的風險嗎

我寧願捨棄這風險過大的投資

人往往為了超高的獲利而忽略超高的風險

二寶媽的投資績效雖然沒有一年20%-30%那麼顯赫
但我覺得投資應該比較像看著油漆風乾，或是看著小草成長
就像滾雪球一般慢慢的享受豐收

掌握持股的安全邊際，只要基本面夠好，有一天小草會長大、股價會有表現的一天,老天會給你該有的報酬

穩定賺取每年6-10%左右的報酬，重視風險控管，年年都有穩定的現金流入，才是投資不敗的方式

持續追縱聯發科漲到430的好消息

第二季已經準備走到一半，而第一季各大公司的財報陸續公布，各國的經濟數據也陸續露出，不難想像有多慘烈，將近百年前的西班牙大瘟疫更是持續兩年之久，現在只求疫苗盡快誕生，本週節目中，不僅帶你了解股市經濟數據的背後意涵，更分享來賓投資達人雷浩斯的九大選股法則，其中也分析巴菲特股東會的重要事情，最後帶你了解怎樣辨別好老闆的特徵，精彩內容都將由投資達人雷浩斯和風傳媒財經主編周岐原帶你深入了解股市重要資訊。

#下班投資學 #下班經濟學 #雷浩斯 #護城河投資術 #謝哲青

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本節目與來賓所推介個股無不當財務利益關係，資料僅供參考，投資人應獨立判斷，審慎評估並自負投資風險

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