【東方日報】百度未止瀉 家族基金爆煲　驚見雷曼黑影

美股上周五出現大宗交易沽盤，多隻中概股和美國媒體股遭洗倉，有指是因美國家族投資公司Archegos未能補交孖展而遭斬倉所致。事件更有引發連鎖效應之勢，導致其債權銀行蒙受損失，野村和瑞士信貸銀行周一不約而同警告面臨重大虧損，令人聯想起2008年雷曼兄弟爆煲引爆金融海嘯，亦使人憂慮沽貨潮未完，包括百度集團(9888)在內的中概股難言見底。

日本券商野村估計，有一個美國客戶拖欠約20億美元(約156億港元)，並取消該行原定發行美元計價債券的計劃。該行未有披露該美國客戶的名稱，但有指正是Archegos。消息拖累野村股價周一在日本收市狠瀉16.3%，為歷來最傷。瑞信則表示，現將相關損失量化是言之尚早，但可能對首季業績造成非常顯著和實質的影響。

與此同時，市傳高盛向股東和客戶表示，該行面對Archegos相關損失不大。據悉，高盛向Archegos提供的貸款均有充分抵押，而高盛是首批出手的銀行之一，已結束大部分相關持倉。另有指摩根士丹利上周五也有份協助Archegos清倉，德意志銀行和瑞士銀行均有參
與該基金交易。目前不清楚這3家銀行是否面臨損失。

斬倉事件導致從百度到ViacomCBS等股份，上周五在美國股價大幅震盪，有指大行處理的沽貨價值接近300億美元。雖然對整體金融市場影響有限，但業界和消息人士均指，清倉行動可能未結束，瑞信和其他銀行仍在平倉，大摩周日仍在「推銷」一大批ViacomCBS股票。至於還有多少貨要沽，雖然外界對Archegos的交易所知不多，但市場估計，總持倉可能高達500億美元。

據悉，採取高槓桿的Archegos持有企業的股票規模既大且集中，大部分槓桿更是銀行通過掉期交易提供，意味該公司毋須向監管機構申報持倉狀況，因持倉會紀錄在銀行的資產負債表上。故令人聯想起2008年曼雷危機。

今次導火線是Archegos的投資策略近周出現反效果，原因是一些重倉股暴冧，例如百度3月中在美國股價自高位瀉逾20%，Farfetch亦自高位跌逾15%。ViacomCBS上周宣布配股集資後股價急跌，令Archegos的壓力愈來愈大。該公司當時已開始減持ViacomCBS以減少損失，但同時令後者股價進一步受壓。

到上周四和周五，高盛和大摩協助Archegos沽出部分持倉，以提供更多抵押品。過程中，這些銀行執行了大宗交易沽貨，涉及騰訊音樂、百度，以及百度施下愛奇藝等股份，惟連串沽貨行動未能為該基金籌集足夠資產應付抵押品要求。故於上周五，許多銀行決定為Archegos斬倉，沒收已用作抵押的股份，並沽出以填補潛在損失。部分銀行由於憂慮潛在虧損巨大，只求盡快脫手，而沒有經協商下逐步沽貨。有投資者透露，高盛上周五向部分對沖基金表示，由於有一隻基金被強制去槓桿，正出售大批股份，並會優先出售予可以買入最多股份或一口氣買入幾批屬於不同企業股份的投資者。
斬倉導致多隻股份股價上周五急跌，迫使騰訊音樂隨即於周一宣布回購10億美元股份，以抵禦沽壓。

斬倉潮主角曾捲內幕交易

遭斬倉的家族投資公司Archegos雖名不經傳，但創辦人、現年50多歲的韓裔前對沖基金經理Bill Hwang來頭不少，曾是業界傳奇、老虎基金創辯人羅拔遜愛將，是「老虎仔」一員，如今則捲入職業生涯第二宗重大醜聞。

回顧1990年代初，他擔任現代證券機構的股票銷售員，羅拔遜是其中一個客戶。1995年，他獲羅拔遜選為最有利於老虎基金的外人而贏得掌聲。老虎基金關閉後，他於2001年自立門戶成立老虎亞洲（Tiger Asia Management），羅拔遜提供了約2,500萬美元種子基金。管理自家基金的時候，他很少向投資者披露投資狀況，但投資者仍被亮麗的回報吸引，資料顯示該基金運作期間年回報達16%。

不過，到了2012年，他代表老虎亞洲就內幕交易認罪。據美國司法部資料，老虎亞洲於2008年至2009年就非公開資料交易而非法獲利1,600萬美元。他之後將老虎亞洲轉為家族投資辦公室，改名Archegos。

由於Hwang曾涉內幕交易，高盛於2018年底仍拒絕與他有商業往來，當時即使有資深股票部門員工嘗試為他開戶，都會被高盛的合規部門阻止。惟高盛後來改變主意，將他從黑名單中移除，這個轉變可能是因該行認為所涉及的非法交易已過了10年，而且Archegos有足夠實力，這個家族投資辦公室規模較許多對沖基金都要大。

高盛最終成為他首要融資銀行之一，容許他進行許多高風險押注，同時為上周斬倉沽貨潮埋下禍根。

#投資

今天董事長跟總經理到信託公會分享機器人理財對於信託業務的幫助，未來將做到跨機構的整合與串接，深耕被動式投資管理。

（左至右元富證券副總黃建勝、華南銀行副總李宗賢、阿爾發投顧董事長陳志彥、信託公會秘書長呂蕙容、兆豐證券董事長陳佩君、瑞興銀行協理楊明學。圖／信託公會提供）
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受惠疫情，全球機器人理財逆勢成長，信託公會也助攻國內機器人理財發展。

信託公會9日舉辦研討會，會中阿爾發投顧董事長陳志彥指出，美國機器人理財2020年第一季開戶數大幅成長，包括Ameritrade成長150﹪、wealthfront成長68﹪、Betterment成長25％，且據Statista估計，全球機器人理財在2020年已有逾2億人、逾9千億美元的資產管理規模，預估2024年AUM會超越2.4兆美元。

信託公會理事長雷仲達表示，機器人理財服務自2008年正式於美國問市開始，全球機器人理財資產規模正逐年成長，即使在疫情影響下，在機器人理財開戶數也大幅成長，而國內，金管會也已在2017年6月也開放「自動化投資顧問業務」（機器人理財），公布相關作業要點供國內證券投資顧問事業遵循，而信託業做為國內財富管理的主要平台，為提供客戶更多元便捷的理財服務，也正著手研究藉由金融科技提升服務客戶的可能。

信託公會秘書長呂蕙容進一步說明，機器人理財與理專服務的主要差異，在於理專是透過面對面與客戶洽談，在了解客戶需求及投資風險屬性後，向客戶推介合適的理財商品；

而機器人理財則是指完全經由網路互動，全無或極少人工服務，而提供客戶投資組合建議的顧問服務，兩者的服務方式是截然不同。

據證期局統計，目前國內已有13家金融機構開辦機器人理財業務，共有3投信、4投顧、6銀行，包括：復華投信、野村投信、群益投信、鉅亨投顧、富蘭克林投顧、先鋒投顧、阿爾發投顧、王道銀、兆豐銀、台新、國泰、永豐、一銀。

而中信銀、富邦銀則是用自動化服務設備提供投資組合，屬於「受託人有運用決定權」的方式，被劃分為指定單獨管理運用金錢信託，不屬於機器人理財法規範圍。

雷仲達表示，機器人理財在台灣的發展還屬初期萌芽的階段；

對信託業來說也是值得切入的服務，透過本次研討會針對全球機器人理財發展歷程以及目前國內相關規範內容的整理與分享，相信可提供信託業研究發展此類理財服務創造商機的參考。

2019/3/8 財經焦點新聞

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1.野村大點兵，5檔5G受惠股出列。(工商時報)
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1.日1月家庭支出年增2%。﹙路透社﹚
2.日1月實質薪資年增1.1%，有利於國內消費。﹙路透社﹚
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