【後疫情時代中國面對的經濟環境】

本文嘗試用一個廣角、簡略但直入重點的方式分析中國在疫情之後所面對的全球經濟環境。

國家競爭力的經濟學概念與中國縣競爭制度

根據經濟學比較優勢定理，國家之間的競爭始終被比較成本所局限。而在分析國家競爭力上，我摒棄華而不實的哈佛商學院Michael Poter的鑽石競爭理論，回歸最基本但正確的經濟學成本概念，其中尤受諾貝爾經濟學獎得主R. Coase的「The Problem of Social Costs」鴻文啓發：

國家競爭成本 = 直接生產成本 + 間接生產成本 + 制度費用

特別說明我所謂的「間接生產成本」更接近上頭成本，本身除了牽涉到整體租值外也會涉及到產業乃至於社會國家的路徑依賴。

在相同供應層面，某國是否可以用更低成本下滿足同樣的需求，以及是否可以善用比較優勢定理。後者包含了前者的同時，也是國家與國家之間的角色不單純只是競爭關係，而是有更多供需關係。後者之所以尤為重要在於「買方與賣方永遠不存在競爭關係」。因此在供應鏈上彼此依賴的買賣雙方國家，依賴程度越深入越廣泛，則敵對的成本將等比級數增加。

換個角度來說，Covid-19疫情本身帶來上述三種成本的同步增加。這也意味著在疫苗逐漸普及的後疫情時代，能夠以更快速地降低上述三種成本的國家將在新一輪全球經濟重新平衡的過程中取得更佳的競爭優勢地位。

在張五常「The Economic Structure of China」一書闡述的中國曾有的1990年代末到2010年間之縣競爭制度下，中國借此享受人類近代少有的超低制度費用與間接生產成本，佐以原本享有的人口紅利帶來的在中低階工廠流水線上較低直接生產成本，中國製造橫掃全世界九成以上的中低階工業領域。

但隨著中國中央政府出台勞動法與加強反托拉斯管制與大大小小的管制措施，上述獨有的縣競爭制度似乎已不復存在。這也為疫情後面對全世界新的經濟環境中國是否還具有經濟學謂「低制度費用」的高彈性與快速適應力埋下變數。

瞭解這個重要局限條件改變後，我們來看看疫情後中國所面對的全球經濟挑戰有哪些。

1 全球通貨膨脹可能帶給中國輸入性通膨

美國建國以來90%以上的M0貨幣發行量是在最近15年內產生，尤其疫情後Fed諸多舉措都可說是「瘋狂印鈔」，在世界多數原物料與貿易均以美元定價與結算的前提下，世界性通貨膨脹必然來到。

站在2021年5月這個時間點看，美國股市、房市、債市與全世界的大宗期貨、能源價格都受到局部性通膨影響，尤其主要農產品、金屬期貨價格多在52周以來新高。（見圖）

（美國M0通貨）

（美國股市）

（美國房市）

（美國債市）

（石油價格）

中國改革開放以來相當長一段時間貨幣匯率政策緊盯美元。2010年代以後雖然改盯一籃子貨幣，但明眼人都看得出美元的比重。故，在美元瘋狂印鈔的環境下，人民幣相應的輸入性通膨也必然發生。

這一塊我們可以預測，在貨幣學 Impossible trinity law的局限，以及中國對人民幣國際化的追求下，中國人民銀行應將在近年內逐步脫鈎對美元匯率的政策，同時部分放寬外匯管制，以得到更多貨幣主權。

同時取消或降低部分關稅，以及放寬戶口管制，都可以是中國政府提高國家競爭力可能採取的措施。

二、 全球局部地區將因疫情影響出現糧食危機

很明顯Covid-19疫情影響了糧食生產與輸布，全球局部地區的糧食危機已經開始出現。根據聯合國2020年糧食安全報告估計到2020年底全球因疫情而陷入經濟衰退與飢餓的人口數達8300萬～1.32億人。其引發的糧食價格增長將加重中國輸入性通膨下，百姓生活的負擔

中國家戶支出30%花費在食物品項，又中國國內大豆需求90%依賴進口滿足，因此可預見中國的飼料與肉品市場價格恐將上揚且吃緊。

（中國主要糧食供需狀況）

全球能源市場也會因疫情與之前負油價事件影響一段時間內失去部分供給彈性，意味著能源市場價格伴隨通膨因素影響的上揚也是可以預期，這一塊同樣也會加重中國未來將面對的輸入性通膨壓力。

因此我們會看到中國在人民幣國際化推廣上會施以更大力道，例如與更多國家簽訂貨幣清算與貨幣交換協議，嘗試在糧食/能源品項上更多地採人民幣定價結算。如此方可在不過度犧牲中國世界供應煉地位的前提下，減少輸入性通膨對人民的衝擊，尤其是輸入性通膨下中國國內資本投資的資源錯置現象將可以得到一定程度約束。當然這部分中國政府應該還會採取價格管制或其他市場管制措施相佐之，但政府干預與介入本身又會帶來更多訊息費用、交易費用，甚至政府本身就成為資源錯置的問題根本，也是極為可能。這些都是身為投資人的我們值得持續觀察與因應。

三、 中美衝突與戰爭風險提高

如前述，國家邊際競爭成本，尤其邊際間接生產成本與邊際制度費用，增加速率大過他國之速率，則一國之國力衰退，或更精准地說，國家相對競爭優勢衰退。反之則可視為國家相對競爭優勢增加。

在人民幣國際化過程將直接與美元產生競爭關係且削弱美國對全球徵收「美元稅」的能力，經濟邏輯上的效果是：2008年金融危機後的QE之所以沒有在美國發生嚴重通膨，正是因為美元在國際貿易與國際金融的霸主地位可以對全球抽取美元稅，意味著美國可以將貨幣濫發帶來的經濟成本移轉給全世界承擔，其中以世界貿易額佔比越高者承擔越多，故身為世界第一大商品出口國的中國自然也承擔大部分苦果，這也是為何我長時間以來主張美元的地位相當程度是由中國支撐。

而在人民幣競爭之下（我們假設人民幣國際化真取得成效），美國不再能輕易移轉自身國家競爭成本給全世界時，通貨膨脹將回歸隨著貨幣發行量增長而提高，這對美國而言代表聯邦政府與州政府等一系列債券、連動債務的利息支出成本將提高，未來借貸成本也將提高。在一定程度上，美國政府或州政府可能因此停擺，甚或我們會看到州政府、市政府因此破產。

因此美國必然會嘗試在各方面阻止之。

提高上述中國的國家邊際競爭成本也無可避免會是美國未來數十年的整體戰略目標。

所以我們看到美國從President Trump任期開始，嘗試尋找各種可以提高中國國家邊際競爭成本的手段。

然而在當今真實世界供應煉、服務煉、金流、資訊流高度分工交雜的局限條件下，我推斷任何一任美國政府、智庫都難以清楚釐清自身採取的任何競爭戰略是否會帶來意料之外的後果（unintentional consequences）。

a 舉例來說，比如美國政客錯誤判斷關稅手段制裁中國會有效，於是我們看到Trump任期貿易戰初期就是違背WTO規範，片面無理對中國出口商品加重關稅或其他非關稅貿易手段。

然而真正懂經濟學邏輯者看法多如我當時寫下的預判一樣 — 如果美國以關稅手段要抑制中國出口經濟，但關稅提高幅度不夠大不夠全面的話，則中美之間的貿易逆差狀況不但不會縮減，反而在某些不同彈性系數之下會增加。（見圖）

（中國出口美國統計圖）

反之，美國經濟將因自身對中國的片面關稅障礙而受創。

更進一步，若美國政客傻到真的將制裁關稅提到夠高，足以發生抑制中國出口額的效果，則美國經濟將必須付出重大代價，其中包括美元地位將大幅動搖。如前述貨幣政策問題，不但聯邦政府利息支出將壓垮政府財政，州政府乃至市政府破產潮亦不遠。故，我們看到即便是Trump也被迫停止更瘋狂的關稅壁壘措施。

b 再以半導體產業的光刻機為例，美國施壓荷蘭ASML禁止出貨中國廠商已經付費採購的光刻機，其結果反而是給中國光刻機或EDA廠商創造市場，協助排除了原本ASML強力的競爭。從經濟學角度來看這是一件很諷刺事情。

這是因為全球光刻機市場是一個高度技術集成的天然寡頭壟斷市場，除非有類似當年ASML與日本佳能之間的技術彎道超車（浸潤式UV光刻技術）特殊情況發生，否則後來者都會因為技術認證與攻克的巨大前期投資成本而被排除於競爭之外。

然而，從經濟學競爭的角度看，美國禁止ASML對中國出口，結果反而是讓中國半導體製造廠被迫轉向投資與採購其他中國光刻機供應商，使得原本在市場上幾乎無競爭力的後者，因美國的禁令創造的「競爭真空」環境而有了成長空間。

因此我們放大時間尺度來看，20年、30年後如果中國半導體設備商有了長足的進展，肯定要回過頭感謝美國政府政府的錯誤干預所創造的商機。

說到商機身為投資人的我們可以注意，在上述政客的錯誤決策中，一些轉瞬即逝的投資機會也會因政府干預而起。例如下一點。

c. Super Micro 間諜晶片事件，2018年10月美國知名商業性雜誌Bloomberg刊登新聞「The Big Hack: How China Used a Tiny Chip to Infiltrate U.S. Companies」聲稱Super Micro這家公司利用一顆米粒大小的間諜晶片替中國政府竊取資訊。

姑且不提一顆米粒大小，本身毫無無線射頻天線的晶片在當時技術上幾乎不可能竊取什麼資訊，2年多後海潮退去，不但美國政府或Bloomberg都未提出更進一步有力證據，整件事甚至根本就被遺忘。

當年我不但寫了幾篇文章駁斥這種謬論栽贓。還親自動手買入這家粉紅單公司，短短三天就賺了台轎車。

香港2019年暴動事件、2021年新疆奴隸棉花事件、最近新冠病毒向中國求償事件...等，我們都可以看到美國政客在試圖提高中國競爭成本的過程，會創造大大小小系統性或個體性的災難風險，例如前述Super Micro因栽贓性假消息股價從$20.61美元在一兩日內崩跌至$13左右，但隨著栽贓者無力提供更多證據，市場回歸均衡的過程，截至2021年5月28日，Super Micro股價已經來到$35。

這是說，某些因政治干預造成的個體性或系統性風險，雖然屬於不可預測的風落（windfall），但其中不乏類似Super Micro的例子，在隨後回到正常的價值位置。如W. Buffett所言：市場短期是投票機，但長期是磅秤。

d. 美國知名橋水基金創辦人Ray Dalio在其將於2021年11月初版的書籍」The Changing World Order」 已提前公開的第七章」US-China Relations and Wars」提出綜合國力歷史計算與國力表（見圖）

提出美國正處於信用擴張後期的大國階段，而歷史上處於此階段與新興國力上生階段的國家一旦發生國力曲線交叉時，多半發生大規模戰爭以重新均衡雙方與整體國際關係。

依其推論，中美兩國發生戰爭的風險來到史上最高點。

但這部分我持較保留態度，特別是新任President Biden政府的高達$6 triilion美元的聯邦預算案出台，我們注意到一者，美國聯邦政府支出繼續維持二次世界大戰以來的GDP高佔比--達25%，二者，預算增幅最大均在健康醫療（成長23.1%）、商務（27.7％）與環保（21.3％），然在國防（1.6％）與國家安全（0.2％）幾乎未有成長，甚至計入通貨膨脹因素，後二部門的預算是實質減少的。因此可推估此任政府對發生大型戰爭的預期心理。

四、 變種病毒的不確定性

這是最後最難評估的風險，在現階段的資產配置決策中不可忽略卻又幾乎難以估計。拔高到國家決策層面來看，這也是中國面對的最棘手風險之一。

結論：

以上是我從經濟學角度出發，非常簡略地預測中國在疫情後將面對的國內外經濟環境與挑戰。其中任何一項單獨提出要深入探討都會是長篇大論。還有一些我認為相對重要性較低的現象與局限條件轉變，本文也尚未涵蓋。

BTW，最後多提一句台灣獨有的風險：後疫情時代是否接種過疫苗有可能在相當時間內成為國際旅遊的必要條件。然如果台灣政府真的壓寶在台灣國產疫苗上，則在現今環境下有沒有可能不被世界多數國家組織承認？會是一個額外的成本。

參考文獻：

*  The Wall Street Journal, 「Biden is the $6 Trillion Man」 (May 28, 2021), https://www.wsj.com/articles/biden-is-the-6-trillion-man-11622241749
*  The Financial Times, 「The summer of inflation: will central banks and investors hold their nerve?」 (May 15, 2021), https://www.ft.com/content/414e8e47-e904-42ac-80ea-5d6c38282cac
*  Ronald Coase, 「The Problems of Social Cost」 (1960)
*  Ray Dalio, 「The Changing World Order: Why Nations Succeed and Fail」 (2021)
*  Irving Fisher, 「The Money Illusion」 (1928)
*  Mundell, Robert A. (1963). "Capital mobility and stabilization policy under fixed and flexible exchange rates". Canadian Journal of Economics and Political Science. 29 (4)
*  Milton Friedman and Anna Schwartz, 「A Monetary History of the US, 1867-1960」 (1963)
*  Milton Friedman, 「Money and the Stock Market」 The Journal of Political Economy, Vol. 96, No. 2 (Apr., 1988), pp. 221-245 「
*  Allan Meltzer, 「Learning about Policy from Federal Reserve History」 (Spring 2010)
*  Armen A. Alchian, 「Effects of Inflation Upon Stock Prices" (1965)
*  張五常, 「Will China Go Capitalist?」 (1982)
*  張五常, 「The Economic Structure of China」 (2007)
*  Ronald Coase and Ning Wang, 「How China Became Capitalist」 (2012)
*  Alfred Marshall, 「Principles of Economics (8th ed.)」 (1920)

文章連結：

https://bit.ly/3vD1B2o

#文超級長 建議你分享到自己牆上收著看
#你有收入就要看 觀念改了 😌 日子就好了
🤓主題：為什麼窮人更喜歡買奢侈品？🤓
原創： 糖總總
“貧窮的本質是消滅未來。“
—— 喬治·奧威爾

標題提出的這個問題，可以啟發我們關於自身現金流管理的困惑。

更好的地方在於，這個問題其實來自最新諾貝爾經濟學獎的研究成果，對我們理解貧窮和財富的本質非常有用，建議花5 分鐘認真看完這個研究。

2019年諾貝爾經濟學獎授予了麻省理工班納吉迪芙洛等三位學者，以表彰他們在貧困研究方面所作的貢獻。

這次獎項結果和歷年都有不同。

首先，夫妻同時獲諾貝爾經濟學獎這還是首次。而且，許多人其實持有有不同的意見，因為班納吉迪芙洛等人的工作完全不同於傳統經濟學一樣注重數學模型，全都是深入的隨機田野試驗。

幾位科學家用了近20年時間，深入非洲、東南亞等貧困地區，通過對比實驗研究深入貧困本質。

不過這也說明，當代科學研究越來越側重對現實世界的影響，我們更應該多讀科學有營養的嚴肅內容。

班納吉與迪弗洛有一本
關於貧困經濟學的代表作品
《貧窮的本質:我們為什麼擺脫不了貧窮》

這本書已經被看做研究“貧窮”的巔峰之作，其實很多年前就出版了，只不過這段時間熱了起來。新的修訂版書不厚，讀起來也沒有經濟學的各種公式，通俗易懂一天就能讀完，值得反思。

書裡研究的問題比如：

為什麼窮人吃不飽飯卻還要看電視？

為什麼他們的孩子即使上了學也不愛學習？

為什麼窮人不注意健康和鍛煉？

為什麼他們放著免費的健康生活不去享受，卻要自己花錢買藥？

為什麼大多數人認為小額信貸、窮人銀行沒什麼效用？

說明一下，書中對窮人的定義是：每天可支配收入在0.99 美元以下的人。

希望大家更多去思考結論背後的洞察對自己生活的啟發，而不是陷入無謂的生活水平之爭（就像很多地方都在做這種浪費注意力的無畏爭論一樣）。

●

001充滿凶險的“貧困陷阱”：窮人更擅長浪費錢

書中有一個很重要的概念是“貧困陷阱”，主要是看資本的作用對於人們生產能力和貧困程度的影響，這裡資本包括人們存的錢，獲得的資助等等。

果殼的研究提出，大多數發展經濟學家心中更符合實際情況模型，是這樣的：

兩個模型的區別是，模型的後半段都是一樣的，爭議落在前半段。

按照第二個模型，最窮的人在扣除基本生活開銷和生產成本後，也應該會變得越來越有錢，直到邊際收益最終放緩而停止增長為止。

可是窮人為什麼還是沒有生產盈餘投入來賺更多的錢？

幾位學者在經過大量的隨機田野試驗（RCT）後，認為：

“貧窮陷阱”的根本原因在於窮人沒有有效地利用資源和留存收益，大量本該被用作未來發展的資本開支被浪費了，因此最終陷入了貧窮之中。“
資料來源：果殼（sheldon）

三位學者發現了不少浪費資源和無端開銷的現象：

比如，非洲的農民事實上並不是真的沒錢去投入再生產，而是把很多積蓄用在購買電視機和葬禮上；要不就是因為不願意給自己和孩子打疫苗，最後不得不花更多的錢治療疾病。

在這種情況下，問題的關鍵窮人更擅長浪費錢，即使賺到錢或者拿到錢都沒有用，根本沒有把獲得的資源放在自身或者家庭的發展上，最終無法擺脫螺旋下滑的“貧窮陷阱”。

●

002 “電視機比食物重要”：富裕能增加人的耐心，而貧窮讓人喪失耐心

書中提出一個很有意思的現象：相當多窮人雖然窮，相對而言在消費方面的支出並不比富人低，甚至還會更高。

這點最近我最近關於破產和存錢的文章都有提到，相信每個人自己都有浪費錢的體會。

現在信貸如此容易，說是普惠金融，但很多都是坑普通人的。關鍵是很多人貸款之後並沒有用於生產，而是去購買奢侈品：一部蘋果手機、一個LV的包、或者辦一場豪華的婚禮，一不小心最後被高利貸壓得喘不過氣，一步步難以脫身。

回答文章標題提出的問題：

窮人為什麼會對奢侈品有這麼大的渴望呢？

《貧窮的本質》中提到，他們有一次去貧困的村子考察，發現許多兒童表現出營養不良的狀況，但是許多家裡都有電視機。

村子裡的人說，他們會攢很久的錢，買一部電視機。

學者們感到奇怪：電視機並不能改善他們的經濟情況，但是吃的好更健康卻可以幫他們更好提高生產力。為什麼寧可把錢用來買電視機，卻不願意花錢改善自己的營養狀況呢？

村子裡的人說：“因為電視機比食物重要。”

班納吉認為，這一現象背後的經濟學原理是：

窮人在巨大的生活壓力中往往承受更高的皮質醇含量，並因此做出更加不理智的衝動型決定。
因此，他們更需要頻繁地釋放壓力，而生存環境注定他們不能有更好的耐心和解壓方式，因此只能在即時滿足上去尋求高頻低效的壓力釋放，比如吃一頓豐盛的晚餐、買一台電視機等等。

還有許多地區的窮人會有一個共同點就是特別愛面子。比如會為死去的親人辦特別豪華的葬禮，就能花掉自己一年收入的一半。

因為他們每天都在為生活奔波，所以如果有一點額外的錢，他們就會想辦法讓自己的生活變得更加有趣一點，重要的場合更有面子一點。

這樣，窮人更容易拒絕延時滿足，因此長期投資、延遲回報的吸引力很小，比如儲蓄，比如教育和學習，從認知和行動上對於窮人家庭來說都是很難去作出選擇的，因此容易掉入一個幾代貧困的死循環。

可是，每一個人要存錢，就是需要不停的和自己的慾望鬥爭 :可能就要強制儲蓄、戒菸、戒酒、戒糖，要放棄一頓又一頓美食的誘惑，也要忍住不買電視機、手機、奢侈品等等廣告裡說的“美好生活”。

這樣的狀態下，窮人每天也面臨比富人更很大的考驗，因為過於稀缺，或者覺得自己過於稀缺，所以面臨的誘惑其實更多，更容易浪費時間、精力、金錢去應付眼前。

所以為什麼說，我們必須警惕一種難以跳脫的“稀缺的心態”：因為稀缺是一種讓人越陷越深的泥潭，無暇思考未來，更無力為未來佈局，每天都在忙於眼前的窘迫。

●

003 窮人缺乏正確的信息來源，而往往選擇相信錯誤的事情

三位學者在他們的研究過程中總結，關於導致窮人容易陷入困境的數個重要因素，排在第一位的正是：

窮人缺乏正確的信息來源，而往往選擇相信錯誤的事情。

他們不清楚給兒童接種疫苗將可以節省更多的醫療費用，不明白基礎教育能夠在未來產生更高的收益，不知道如何正確使用化肥，不知道如何使用避孕套以避免艾滋病……

輸入的垃圾，輸出的只能是垃圾，無論一個人多努力。信息貧富和經濟貧富是正相關的關係。

比如，富人的健康情況遠遠好過窮人，這是因為窮人沒有錢做體檢，沒有時間健身，也不覺得鍛煉身體有什麼用。

每年，全球有500 萬人在5 歲之前就會夭折，絕大多數都是撒哈拉以南的非洲窮人。

比如，許多家長對教育的觀念不正確。他們認為供孩子讀書就像買彩票，成績好特別難，可如果孩子成績不好，找不到好工作，那自己的教育投資就打水漂了。

但研究數據顯示，教育反而是一種穩健的長期投資，每增加一年教育年限，平均工資就會提高8%。

這才是為什麼喬治·奧威爾說，貧窮的本質是消滅一個人的未來。

大家發現沒有？

一個人關於錢的問題，背後是輸入質量的問題，最終又都是人性的問題。

富人浪費錢的例子也很多，最近新聞上掛失信被執行人的名人案例數不勝數。說明憑運氣賺的錢，都能憑本事輸光，貧困陷阱的曲線永遠是動態的。

稍微有點理財常識都應該知道，個人現金流管理的核心在於這兩點：

對風險的把控；

對自我的把控。

健康和存錢，是主要是為了抵抗風險。沒有這兩點，一切生產、教育、和發展都無從談起。

這個世界就是充滿凶險和意外的，一不小心就會掉入貧困陷阱，可惜學校不教給我們，家人可能更不敢教給我們，需要自己懂得如何保護自己。

而強制儲蓄，千萬不要理解為降低生活質量。

用阿爾法書院學習顧問Ion Buravcenco的話來說，降低生活質量反而容易讓想要做的改變難以為繼。正確是應該尋找讓自己又開心又能夠堅持下去的方法。

花錢的前提是思考是否對自己長期真的有意義。Spend meaningfully.
如果真的喜歡一件物品，適當地獎勵自己無可厚非。但試想，如果頻繁地花錢為了得到某類物品，它對你而言是變得讓人麻木了，還是讓你幸福了呢？忍不住反复要去即時滿足，不正是在花錢玩老虎機嗎？

我真的需要買這件東西嗎？

是即時滿足還是延時滿足？

我的這筆開銷，是在讓我往富裕均衡點去挪動，還是往貧窮均衡點挪動？

我是在給自己的未來投資，還是有因為單純愛面子導致的消費？

從今天開始，每一筆開銷，都要認真問自己。

●

004 “我震驚的是她們最想要的不是錢，而是教育和學習機會“

學者們最後得出的脫貧解決方法，最重要的一點聽起來很雞湯：

要改變人的信念。
可“信念”這個詞實在是太大，很難讓人馬上開始行動。

心理的貧瘠，往往更難脫去。

但我們要往前走，就必須找到方法。

具體如何做？

還是得你自己想明白了。

這裡我再推薦另一本書，張彤禾的《Factory Girls》，
大家可以結合《貧窮的本質》來讀。

大家可以看到東莞這個城市如何成為中國快速發展城市的縮影，如何因為現代中國製造業幾千萬的十幾歲打工者而成為全球化的心臟，我國如何因為全球人民每天在用的蘋果手機和LV 包包，大家每天在點的快遞拿的外賣，造就了人類歷史上最大的城鄉流動移民潮。

更重要的是，也可以看到月入400塊、每天工作16個小時打工女孩，是如何主動對抗自己的處境的。

張彤禾(Leslie T. Chang)，前《華爾街日報》駐北京記者，在中國生活了十年。她畢業於美國哈佛大學，丈夫彼得·海斯勒（何偉）同樣以描寫當代中國的非虛構作品而聞名。

這本書最初是我的新聞學教授推薦的，大家如果想看，最好找找原版。記者寫文章就是簡單清晰，閱讀難度也是適中，看的順暢，內容也好，讀完覺得太太在中國題材上的水準比先生更高。

張彤禾說過，剛開始去東莞採訪的第一年，其實覺得心理壓力很大，畢竟自己和這些工人有什麼可以聊的呢？

結果是，她發現自己想錯了。看看她採訪打工女孩，她們回答的原話：

Bao Yongxiu: "My mother tells me to come home and get married, but if I marry now, before I have fully developed myself , I can only marry an ordinary worker, so I'm not in a rush."

Chen Ying: "When I went home for the new year, everyone said I had changed. They asked me, what did you do that you have changed so much? I told them that I studied and worked hard. If you tell them more, they won't understand anyway. "

Wu Chunming: "Even if I make a lot of money, it won't satisfy me. Just to make money is not enough meaning in life ."

這些女孩子給張彤禾留下深刻印象的地方，是無比地希望得到教育機會：

“ 我震驚的是她們最想要的不是錢，而是教育和學習機會，因為他們中的大多數人來自很窮的背景，父母也都沒有文化。

這些年輕的小女孩非常聰明，有趣，勇敢而大方，存很多錢去上英語課，上計算機課，為了找更好的工作。她們教會了我很多，關於工廠，關於中國，以及如何更好地生活在世界上。“

這些女孩子，當然有很多的理由去沉迷貧困陷阱，就像大多數人一樣。畢竟，有太多外部環境因素讓她們找藉口了。

放棄和墮落，往往只是一瞬間的事情，也是世界上最容易的事情。

所以這些打工女孩，她們窮嗎？我覺得一點都不。

真正窮，窮是的鬥志。

去拼，也不指花光口袋裡的錢去賭一把。

而是，去拼上自己100% 的鬥志，遠離那些對自己未來不重要的干擾。

這裡我不是想用這些女孩子的故事來激勵大家。

而是想說明，在選擇自己的路並且勇敢走下去這件事面前，大家都一樣。

不能讓別人，消滅自己的未來。

不能讓別人，成為自己不走下去的藉口。

張彤禾是華人移民，上幾代背井離鄉故事顛沛流離的故事，她在寫這本書之前都不是很清楚。書的後半部分寫到，她並不覺得自己和這些女孩子有什麼區別，越是了解她們，越是看到了世界，越是看到了自己：

“But suffering in silence is not how migrant worker see themselves. To come out from home and work in a factory is the hardest thing they have ever done. It is also an adventure. What keeps them in the city is not fear but pride. To return home early is to admit defeat. To go out and stay out - chuqu - is to change your fate. ”

離開自己原來的環境，就是離開自己的出廠設置。

還好之後如何設置，我們都可以自己決定。

“A story starts when a person leaves home.”

共勉。

希望你上班前 🙈
希望你午餐時 🥂
希望你有空時 💖
可以反覆看看 🙏
並且自己克制衝動消費 🤔
或把衝動消費壓在收入5%以內
5%如果買不到什麼 😒
或許你根本就不該買 🙂
又或許你該好好工作 😏

不要換工作 🙏🙏🙏🙏🙏🙏
因為問題幾乎都在做事情的人。
你不解決自己的問題
到哪，你都是問題。

前兩天提到如何面對空頭，為了證明不是空口說白話，本燈挑了一檔近期表現不是太好的公司當作範例。

假設你在2007年高點時，以40元的價格買進新巨（2420），並持有到現在。

首先，隔年因為發生金融海嘯導致獲利腰斬，股價最低跌破10元，於是你帳面虧損超過75%。

然而，如果你不理會帳面損失，持續抱股（如果能逢低加碼更好），到現在你將領到現金股利共22.6元（不考慮股票股利0.5元），加上目前股價30.6元，總共是53.2元，獲利13.2元，報酬率33%。以當初40元成本計算，11年來平均殖利率還有5.1%。

這個例子是假設高點買進，然而只要堅持安全邊際，通常一定不會買在高點。如果把上面的假設改成同樣是2007年買進，但買進價格下調為30元，則持有到現在，將獲利23.2元，報酬率77%，平均殖利率7%。

這樣的報酬能否接受見仁見智，本燈是覺的不算太糟，畢竟這是買在最差的時機，也賣在不是太好的時間。

這個學年真的經歷了太多東西，這年DSE的學生真的很辛苦，
有部份片係外國拍，畫質令人感動。
翁Sir答應大家可以做到既就係將所有DSE的題目解一次放上網比大家。
有咩想問可以Email我
[email protected]
翁sir 2020

00:27 Q1 私有產權
01:48 Q2 三個經濟問題
05:45 Q3 機會成本
07:02 Q4 利潤極大化
12:03 Q5 長期&短期
14:31 Q6 流動性&勞力供應&勞力生產力
18:13 Q7 廠商
21:08 Q8 資本
22:22 Q9 擴張動機
25:14 Q10 產出&成本關係
26:09 Q11 供需彈性
27:55 Q12 相對價格****
37:55 Q13 供需圖 均衡點
39:45 Q14 從量關稅 表
43:00 Q15 彈性&替代品
45:44 Q16 配額
46:15 Q17 供應曲線沿線移動
48:23 Q18 完全競爭
49:15 Q19 洛倫茨曲線
50:45 Q20 失業率；公平；生產力
52:41 Q21 配額改變
54:50 Q22 邊際利益&總收入
58:36 Q23 GDP百分比轉變
59:50 Q24 失業率計算
1:01:08 Q25 GDP&GNP
1:02:42 Q26 GDP
1:03:27 Q27 SRAS右移
1:03:54 Q28 資產負債表
1:05:35 Q29 金管局功能
1:08:37 Q30 貨幣功能
1:09:27 Q31 M1M2M3
1:10:27 Q32 費沙方程式
1:12:17 Q33 貨幣供需
1:13:07 Q34 稅
1:14:39 Q35 QTM貨幣數量論
1:16:54 Q36 稅制 圖
1:17:39 Q37 非預期通縮
1:18:28 Q38 ADAS政策影響
1:19:29 Q39 概念題 負數
1:21:50 Q40 通脤差距&財政盈餘
1:23:25 Q41 擴張性政策
1:24:15 Q42 國際貿易
1:25:02 Q43 開放貿易
1:28:00 Q44 BOP國際收支平衡
1:28:43 Q45 匯率
1:33:59 5**答卷參考
1:34:40 2019卷2 Q2
1:36:35 2019卷2 Q5 經濟概念
1:40:28 2019卷2 Q9c 支薪方法
1:44:48 做卷時間分配
2:00:39 點解最優規模 P=MC
2:05:27 如果有人派$10000 收入更公平？
2:07:28 1997CEQ2 機會成本
2:11:42 經濟現象的例子