【釐清0206臺指選擇權爭議 落實金融正義】

歷經二年半，受害人求救不成，投訴無門！
民國107年2月6日發生臺指選擇權重大事件，當天選擇權商品市場價格在幾分鐘內被拉到比前一天收盤價上漲1萬倍，價格明顯巨幅異常，然而金管會、期交所當下卻毫無作為，許多交易人竟被期貨商強制平倉，並且訴追欠款，導致受害交易人不僅賠光了畢生積蓄，有些人更積欠鉅額債務，一輩子也無法清償！

為了釐清相關爭議，永昌與立法委員 陳椒華一同召開記者會及公聽會，為0206期貨選擇權受害者自救會發聲！
會議中提出三點如下：

一、期貨商違法不當，裁罰不成比例
金管會雖然指出期貨商有九大主要缺失，尤其重中之重是期貨商當日未進行高風險帳戶通知交易人之義務或是通知後未留給交易人合理補繳保證金時間即強制平倉，均已不當限制及侵犯交易人的權益，明顯違背公平，然而金管會裁處僅輕輕罰鍰共678萬元，與交易人損失金額高達40億元完全不成比例！
相關爭議至今懸而未決，金管會顯然未盡監督管理在先，又沒有承擔善後責任！

二、成交資料應公開透明
既然金管會及期交所敢於認定當天無人為操縱市場之虞，那為何遲遲不公開當日去識別化後的成交資料？包括期貨商交易細節及獲利數據，實在不應該據以「涉及隱私」、「影響投資人投資策略布局」等事由當作擋箭牌，唯有完整公佈才有可能釐清價格異常的真正原因，弭平交易人之疑慮，而不是以為期交所董事長下台這事件就能如此了結的！

三、建立完善市場機制
期貨商與其自營部門同時兼負穏定合理造市及操盤投機獲利兩種衝突角色，然而在當天價格異常下，呈現的就是造市功能失調，並且有操作者蓄意操弄市場價格，選擇權風險指標嚴重錯誤，期貨商未依照相關規定逐日計算保證金餘額，反而以極不合理的價格平倉，導致就連看對局勢的交易人都徹底慘賠，這絶非一般正常的交易情況！市價冲銷的巨大風險及瞬間巨大波動導致價格不公正，巨幅失衡是期貨商風險指標及市價沖銷所導致的骨牌效應！
雖然期交所已提出改善措施，包括「強化開戶徵信作業自律規範，落實KYC制度」、「強化保證金控管作業」、「精進期貨商代為沖銷作業」、「強化流動性提供，調整造市者遠月份契約之報價義務」、「強化動態價格穩定措施，將臺指選擇權納入實施範圍」、「全程禁止使用漲跌停價」、「調高保證金」、「停用SPAN，終止保證金最佳化」，但也代表事發當時的確缺乏相對應措施！

因此，希望金管會與期交所能圓滿解決交易人受害所應得的平反，並持續推動相關規範，增加補償機制，參考各國法規研議建立熔斷機制，使我國期貨選擇權交易體制完善健全！

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7.文中所提及之全球資訊為主管機關核准之所有國外期貨市場之商品。
8.因期交所未提供停損或觸價的委託方式，本智慧單的功能為交易人自行在電腦設定後方可使用，如遇電腦未正常的開啟或運作仍有可能導致智慧單無法執行之風險，投資人應自行負責，本公司不負任何法律責任。

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0:00●前言
今天要介紹的是時間價差
也被稱為水平價差
這名字其實也蠻有趣的
在之前我們曾經介紹過垂直價差
垂直價差是一買一賣做在同個契約裡面，但是做不同的履約價
那水平價差呢？
就是一買一賣做相同的履約價，但是做不同的契約(近月遠月)
所以一個叫垂直一個叫水平

1:11●買進時間價差(賣近月，買遠月)

使用時機
預期指數盤整，近月結算漲跌不大

優點
1.比起賣出跨式，這樣的做法保證金需求比較小
2.知道最大風險

缺點
1.遠月契約的成交量不大，可能會有流動性問題
2.如果遇到價格大幅度偏離，缺點1的問題會更嚴重(但這個問題在這邊還好，因為你是買遠月，但在下面的賣出時間價差，這個問題會有危險)
3.這個策略因為是跨合約，所以正價差逆價差的變化也會有影響，但逆價差是否會轉正，或正價差是否會轉逆，這不太是一個能夠預期的問題，所以這個策略的困難度也比其他策略高

9:44●賣出時間價差(買近月，賣遠月)

使用時機
預期市場小漲小跌

優點
我覺得這個策略弊大於利

缺點
1.比起買進跨式，這樣的做法需要的資金較高，期交所規定這種買近月賣遠月的做法，保證金計算是單一部位方式計算，所以等於是收取裸賣一口遠月選擇權的保證金，後面我會帶大家看一次保證金的計算
2.在前面有提到，會有流動性風險，遠月契約的成交量原本就比較低了，再加上如果行情大幅上漲或下跌，雖然你的帳面獲利目前是賺錢的，但是近月契約接下來要結算了，如果近月是獲利遠月是虧損，也就代表著為了這口虧損的遠月契約，你的帳戶內需要大量的保證金，雖然近月契約結算也是帶來大量的獲利，但這等同於你的獲利不能出金，因為如果接下來行情發展對你不利，你的錢如果不夠你的部位就會被強制斷頭
3.為了避免上述事情發生，所以會在近月契約結算之前先平倉，但還是同樣的問題，如果已經大幅上漲或下跌，你若是想要平倉你的部位，會因為流動性的關係而平倉在爛價格

其實上述講的問題，是要在很極端的情況下才會發生
大部分的時間其實不太會遇到，但如果遇到了怎麼辦，所以還是要小心啦
不過這其實也不是沒有解決方法
近月契約如果結算了
就在遠月契約這邊去做一個買方部位，讓他去合成變垂直價差
這樣風險就會鎖起來了
但這樣搞來搞去真的很麻煩，我寧可用別的策略來處理同樣的情況

16:43●注意事項

買進時間價差的保證金計算
1.收取10%大台的保證金
2.兩個部位的權利金差額x契約乘數(50元)x2
3.1或2看哪個金額高，高的那個就是你需要繳交的保證金

賣出時間價差的保證金計算
1.收取賣出部位的保證金

這兩者之所以會有差別，是因為遠月的天數大於近月，所以遠月可以cover近月的風險
買進時間價差是買遠賣近，因此賣近月的風險會被買遠月cover
很久以前甚至是不用保證金，不過後來期交所還是改成收保證金
畢竟這個市場白目太多

而賣出時間價差是買近賣遠，賣遠月沒辦法被買近月cover(都先結算掉了是要怎麼cover)
所以直接把賣遠月當作是單一部位向你收取保證金

買權或賣權做是有差的
雖然不論是用買權做還是賣權做
只要你是買近賣遠就是同樣的效果，或者買遠賣近也是
但損益卻是有所不同的
這個原因在以前也有提過，這邊在跟大家複習一下
主要的話就是你要把買權跟賣權想像成是不同市場
即使他們都是選擇權，但各自有各自的報價
更何況現在這個策略是不同的月份契約
也因此大家在做之前要記得先比較看看
用買權做比較有利還是賣權做比較有利喔

29:47●總結
這個策略的難度真的比較高，不適合散戶去操作
這個策略要考量到的因素其實蠻多的
要考慮正逆價差的問題
還要思考目前市場波動對於兩個不同契約的影響
以及履約價的選擇
它的難度其實比其他策略都來的高，而好處卻也沒有好到哪去

不過你若是有在用程式去抓目前市場上哪邊被高估哪邊被低估
也許你會有機會剛好去做到這樣的策略
例如可能近月契約的權利金被高估，而遠月契約的權利金被低估
那就會變成是賣近買遠的情況，反之亦然

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選擇權可以掛XX的價格成交
但如同我影片內所提到的
在未來，你沒有辦法確定各種變因
所以比較簡單的作法會是用智能雲端單去設定條件
然後用範圍市價即可

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