本年以來金融市場探討的熱門議題不外乎是以通膨(inflation)情勢為首，首先我們先概述通膨的內涵及一些常用的通膨觀察指標。 通貨膨脹(inflation)，簡稱通膨，指在一段期間內一般物價水準全面持續上漲的現象。通膨的衡量是建立在加權平均的物價指數(price index)上，相關指標如:消費者物價指數(Consumer Price Index, CPI)、核心CPI、躉售物價指數(Wholesale Price Index, WPI)、個人消費支出物價指數（Personal Consumption Expenditure Price Index, PCE）、核心PCE。其中，所謂的核心通膨，亦即CPI、PCE指標前加上「核心」二字，意義為將原指標一籃子內的若干項目予以剃除，通常是剃除短期波動大(食物、能源)及政府主導的公用費率等項目。而由於核心通膨已扣除這些短期波動大、央行無力控制的項目，且面對貨幣政策的調整有較快的反應，因此就政策涵義而言較有意義，這也是美國FED主要關注核心PCE的主要原因。另外，通膨的類型又可分為demand-pull inflation與cost-push inflation，顧名思義前者為需求帶動物價上漲造成的通膨，總和需求AD曲線不斷右移，而後者為供給面的因素，AS曲線不斷左移，譬如生產、供應鏈的停擺造成供給短缺物價上漲。補充說明:查詢這類經濟數據會發現每月公布前都會有所謂的「預期值」，這些預期值是由經濟學家預測取出中位數作為最終預期值。 至於其他通膨的間接觀察指標，如: 1. 抗通膨債券ETF(iShares TIPS Bond ETF)，該ETF是用來追蹤美國抗通膨債券(TIPS)加權指數。2. 黃金價格走勢，黃金與美元具有抵換關係，當通膨率愈高時，貨幣相對較不具價值，黃金商品因而成為資金的避風港，簡言之，以上兩種商品皆與通膨呈正相關。 事實上，我們對於觀察現階段通膨率並無太大的興趣，而是擔憂未來的通膨是否持續走高，因此實務上較感興趣的應是通膨的「預測」，FED最關注的也同樣是長期的通膨預測，我們以下介紹幾個高端的通膨預測指標: 1. 美國五年期預期通膨(5-Year, 5-Year Forward Inflation Expectation Rate)，它是採用10年期及5年期的美債殖利率計算而成，可以做為市場對未來5年內的通膨預期。2. PCE SPF 5Y5Y，是FED對於專業預測者調查。3. 密大預期通膨率，為密西根大學對一般民眾的調查。4. PCE US 5Y5Y，為 inflation swap trade出來的值。個人對於指標1和4是較為推崇。 最後，簡單概述本年全球通膨率情況。由於國際商品價格走高、運輸成本大增、全球需求增加、部分供應鏈短期仍面臨瓶頸(如晶片供不應求)，以及低基期效應等因素，IHS Markit 預測全球通膨率由去年之2.1%升至 3.0%。主要經濟體本年通膨率預測值皆高於去年，雖Yellen及Fed主席Powell等多位官員(包括兩位 Fed 副主席Clarida與Quarles及Fed理事Brainard等人)大抵認為通膨上揚係疫後經濟重啟、供給趕不上需求的暫時現象，惟不少學者持不同看法(美國前財長Summers及前IMF首席經濟學家Blanchard為代表)，後續走勢還須密切觀察。值得注意的一點是，雖大多數國家今年通膨皆為正的年增率，但少數國家如:日本因電信公司配合政府政策大幅調降通訊費，中國大陸因上年豬肉價格高漲之高基期效應，二者本年通膨率預測值低於去年。

#八百回合經濟談 〔#黃金 #驚濤駭浪時的避風港〕  壯士們知道嗎？最近黃金期貨價格又悄悄突破每盎司 1800 美元，來到 2011 年以來的最高價。且黃金今年第二季漲幅接近 13%，則是 2016 年以來最大漲幅！  在之前的 #原物料101 中，我們介紹了黃金作為投資商品的基本性質。而這週的 #八百回合經濟談，我們要來更深入分享黃金的投資須知！   ▌ 美元與黃金的關係  在 19 世紀後期，西方國家主要採取金本位制，也就是以黃金作為貨幣的體系。  直到一戰結束以及二戰爆發後，貨幣與黃金的兌換變得困難無比。  為了重建貨幣體制，大部分國家加入以「美元」作為國際貨幣中心的體系，也就是所謂的「布列敦森林體系」。  儘管布列敦森林體系後來難逃崩潰下場，但至今全球的黃金市場一般仍以美金計價。  以美金計價的意思是，當美元貶值而黃金價值不變時，黃金在市場的價格就會攀升。  再加上美元和黃金同樣作為國際儲備資產，兩者有一定的替代關係，所以兩者價格通常會被認為呈現反向關係。   ▌ 事情沒那麼簡單  要注意的是，隨著美元的避險地位攀升，若單純以「美元下跌，金價即漲」的線性思考進行投機，可能將血本無歸。  今年 2 月底，當新冠肺炎災情從實體經濟擴散至金融市場，國際出現「現金為王」瘋搶美金的現象。  作為避險資產的黃金同樣炙手可熱，各家券商更是喊出 2000、3000 美元等誇張的目標價。   ▌ 金價還跟什麼因素有關呢？  除了前述黃金和美元的關係之外，「利率環境」也是觀察金價的重要指標。  黃金分別有兩個重要特性：  「抗通膨」與「無利息」  壯士們可以思考看看，相較於債券這種固定配息的資產，在通膨率上揚時容易被吃掉購買力，黃金這兩種特質是不是讓它的價值， 在低利的環境中更具競爭力呢？   ▌ 實質利率與金價  換句話說，實質利率（名目利率 - 通膨率）便能作為黃金投資者關注的指標。  當實質利率上漲，黃金不配息的特性會使其吸引力下降，金價容易受挫；反之，實質利率低則有推升金價的動力。  那名目利率要用什麼指標來進行觀察呢？其實不管是美國二年期或是十年期公債殖利率都可以拿來參考，而CPI（消費者物價指數）或是PPI（生產者物價指數）則是檢測通膨率的溫度計。   ▌ 貨幣政策與金價  利率？通膨？美元？敏銳的大家應該發現了，既然這些都會影響金價，那會對以上因素產生影響的「貨幣政策」當然是金價的重要變數之一。  當避險情緒升溫，各國央行開始降息時，金價開始逐漸走升，若後續市場游資過多且追捧特定資產時，通膨便會使金價一路上行。  反之，當央行升息機率提高，資金會流向孳息較高的美元，通膨率也受到抑制時，黃金則相對弱勢。   ▌ 結語  老話一句，不管金價多麼被看好，請大家不要投資不熟悉的金融商品！  近期全球資本市場有太多追捧不良資產的事件，不管是中國的瑞幸咖啡或是台灣的大同公司，投資人在進行買賣前也務必做足研究，才有機會財源滾滾來！   #經濟 #經濟學 #台灣 #科普 #科普經濟學 #政經八百 #懶人包 #景氣 #投資 #理財 #投資理財 #gold #金價 #美元

覺得實用可以點擊愛心、收藏、分享☝️ 🎖【避險商品-黃金】2020.03.15 避險商品黃金快速下跌，還具備投資價值嗎？ - 近一週黃金暴跌約９％，新冠肺炎疫情明明越演越烈，身為避險商品的黃金卻與股市一起大跌，未來黃金是否還具備上漲潛力，必須探討影響黃金價格的三大因素： 1️⃣黃金以美元計價，兩者呈反向關係 美元指數中歐元、日幣占比最高，目前歐、日央行幾乎無降息空間，而市場預期美國聯準會再降息4碼機率最高，將令美國與他國利差縮窄，未來推升歐元、日幣上升，使美元轉弱，有利金價。 2️⃣實質利率=名目利率-通膨，與黃金呈反向關係 近期WTI油價暴跌至30美元引發通縮疑慮，令實質利率大幅上升壓抑金價，但油價暴跌起因於沙特與俄羅斯減產協議破裂，週五川普宣布購買大量石油當戰略儲備，有助沙特和俄羅斯重回談判桌，此外，這兩國能維持低油價的時間，經濟只夠撐半年，未來油價回穩機率高，帶動通膨回穩，配合全球央行大寬鬆潮來臨(名目利率下降)，未來實質利率將會逐步下降，有利金價。 3️⃣避險需求，兩者呈正向關係 歐美疫情尚未到達高峰，若照中國、南韓從加強控制疫情到新增確診高峰時間約一個月，可判斷未來二、三週歐美疫情將會逐步邁向疫情高峰，市場避險情緒依舊存在，有利金價。 - 整體而言，即使目前金價暴跌，但從上述影響金價的三大要素，可得知未來黃金依舊具備長線投資潛力，再觀察COT籌碼指數仍維持高檔(圖三)，顯示大戶交易人短期依舊看多，金價技術面又在1500-1450區間遇到支撐，因此現在似乎是投資黃金的甜蜜點，建議大家未來緊盯美元和油價的動向備受期待，確立黃金趨勢行情。 - 喜歡本文的話，記得按愛心、留言、分享、收藏❤️ 你的鼓勵，是我寫文的動力！ - 文章僅供參考，不負擔盈虧之法律責任。 - #總經投資說書人 #說說總經投資 #基本面分析 #基本面 #黃金 #海外期貨 #指數型基金 #股市分析 #投資心得 #避險商品 #期貨與選擇權 #期貨 #基金 #股市 #投資日記 #股票投資 #股票 #投資理財 #etf #etfs #投資家