高盛外資分析師去年講 #聯電（2303）也神準，
今年能否再來一次？
隊長幫同學們整理，聯電法說會一點基本資料，
給大家參考～

✔️大和：聯電法說會摘要2021.07.28

公司強調（以下內容好像在聽台積電（2330））5G、DT、IoT、EV mega trend龍系金A！真的沒有看到景氣／需求轉折，目前每個製程都滿的不得了，N28占比將持續提高（EBITDA GM較高推升整體毛利率），再加上漲價反應公司價值，不論是營收、GM都將繼續成長，目前訂單能見度已到2022年底，需求成長＞ 供給成長趨勢不變。

Q2營收509億元（季增8%、年增15%）；GM 31.3%、OPM 22.2%。N22/28占營收比20%，產能利用率100%＋，EPS 0.98元，wafer出貨片數(8”)2.4m。

Q3 guidance：出貨量成長1%qq、價格增加6%qq、GM mid 30%、UTR 100%＋。

2021 capex重申$2.3b，未來2年折舊每年下滑＜5%，2Q23 P6廠建廠主要費用會提在2022年，2021年只有一點點。 Opex ratio維持在30%營收，絕對金額會增加但嚴控比率。

2021年、2022年靠去瓶頸擠出3%/6%yy產能。2021漲價預估10%～13%（mix＋漲價），2022年強勁需求持續。

✔️元大投顧：聯電Call Memo 2021.07.28

1.重點摘要：
● 2021年Q3／2021年財測：晶圓出貨增加1%～2%，美元計ASP增加約6%，GM～35%，CUR 100%，2021年Capex 維持2.3 US bn。
● 全部製程的產能都已經滿載，CUR都超過100%。28nm需求很好，長期會讓EBITDA margin有提升空間（28nm相比其他製程有更高的EBITDA margin），也會讓GM有提升空間。
● 2021年產能可以增加3%，2022年還可以再增加6%。2021年Q2 ASP增加是調漲價格和產品組合改善各占一半，021年Q3 ASP增加主要是因為12”和8”調漲價格。

2.營運概況與展望：
● 2021年Q2 營運成長來自5G採用率提升和數位轉型，CUR超過100%，ASP增加約5%，晶圓出貨量增加約3%。28nm應用未來將持續增加，包含4G／5G相關產品、數位電視等。
● 2021年Q3營運動能來自5G和EV，晶圓出貨和ASP都將再增加，12”和8”產能緊缺將持續，毛利率將因為產品組合改善和漲價，仍有再提升空間。除了28nm外，聯電22nm營收比重也將提升，主要來自OLED DDI、RFSOI和Image application。
● 12吋產能增加，約當8吋產能3Q21約增加1%。季產能為2,387千片，相較2Q21的2,370千片增加。
● 2021年Q3／2021年財測：晶圓出貨增加1%～2%，美元計ASP增加約6%，GM～35%，CUR 100%，2021年Capex 維持2.3 US bn。

3. Q&A：
Q1：28nm和40nm似乎很緊，P6的產能可以選擇哪些？
A1：P6的產能主要28nm，但未來可以升級到22nm。除了28nm以外也有一些40nm的產能。Capex會很謹慎，會確保有客戶支持。

Q2：價格看法？
A2：不評論價格。2021年Q4需求仍會很強勁，客戶也意識到產能的重要。新的green field fab建置需要2年，2020年～2025年晶圓代工將因為5G、HPC、EV、IoT而快速成長。關於價格回落部分，不評論價格，但會透過現在產能緊缺的機會調整好產品組合。

Q3：LTA？
A3：LTA讓新產能可以維持健康的CUR，細節不便透漏，但LTA有很嚴謹的規畫，確保UMC營運成長。

Q4：股利政策？
A4：Pay out ratio不小於60%，股利發放跟著EPS成長一起增加。

Q5：GM？
A5：主要是漲價和產品組合變好，未來LTA會保障2023年P6的營運。

Q6：P6以外的ASP在down cycle怎麼辦？
A6：還沒看到其他產能價格有回落，但已經準備好應對這些狀況，不能保證未來沒有下降循環，聯電會持續優化產品組合。

Q7：28nm和14nm有tech gap嗎？
A7：對於自己有的製程競爭力有信心。客戶能接受漲價也是因為聯電的產品有競爭力。

Q8：中國廈門廠狀況，有擴產28nm的計畫嗎？
A8：長期GM、OPM、ROE展望? 廈門26.5K/wpm的產能已經滿載。GM會因為產品組合和價格影響，會持續改善毛利率。

Q9：28nm營收比重還有提升空間嗎？45nm營收比重是不是會下滑？A9：全部製程的產能都已經滿載，CUR都超過100%。28nm需求很好，長期會讓EBITDA margin有提升空間（28nm相比其他製程有更高的EBITDA margin），也會讓GM有提升空間。

Q10：2021年Q3 ASP增加6%是來自哪？
2021年Q2 ASP增加是調漲價格和產品組合改善各占一半，2021年Q3 ASP增加主要是因為12”和8”調漲價格。

Q11：福建晉華對財務有影響嗎？
A11：沒有。

Q12：去瓶頸能增加的產能有多少？
A12：2021年產能可以增加3%，2022年還可以再增加6%。

Q13：P6主要是28nm和22nm而已嗎？未來可以升級到14nm？
A13：可以升級到14nm。P6擴產選擇28nm聯電認為會是正確的選擇，根據客戶的反饋，28nm未來需求會很強。目前還沒有看到14nm應用有大幅度成長，未來如果有好的時機不會排除切入。

Q14：日本12M廠GM？
A14：GM會in line公司平均。

Q15：對於到2022年的需求看法？
A15：已經掌握2022年的實質需求，會持續和客戶密集溝通，雖然每個客戶有不同面向，但整體因為EV、5G等大趨勢帶來的強勁需求沒有改變。

Q16：ASP增加加速（2021年Q1 3%、2021年Q2 5%、2021年Q3 6%），2021年ASP會增加多少？
A16：2021年ASP目標增加10%～13%。2021年Q4需求結構性增加仍會持續。

Q17：Capex明年也是2.3 US bn水準嗎？
A17：P6會使用3.X US bn Capex，ramp時間會在2023年Q2。2022年的Capex會再之後給guidance。

Q18：客戶為何要從8”轉到12”？
A18：正常的migration會因為技術進步而發生，現在如果要為了產能而把8”轉到12”效果會很小，因為所有製程產能都很緊。

Q19：車用營收占比？未來會占多少？GM和公司平均相比？
A19：目前占比10%以下。車用營收相比去年增加20%，因應緊急需求。車用GM會有合理的ASP水準。

Q20：車用要什麼時候會超過10%？
A20：EV是很重要的成長動能，silicon content會持續增加，未來後勢看好，對於何時超過10%要邊走邊看，絕對金額會持續成長。

Q21：公司平均GM增加太快了，P6 margin會不會比公司平均低？
A21：長期會達到公司平均。

Q22：5G需求來自？
A22：5G會帶動WiFi 6、ISP、OLED DDI等應用成長，MCU和PMIC也會隨後跟上。

Q23：最近GM增加太快了，長期GM展望如何？
A23：會因為價格和產品組合增加GM，長期GM仍會持續改善，但無法給guidance，因為這相當於給ASP guidance。

Q24：CUR怎麼達到100%以上的？
A24：其實是100%，寫100%＋是想表示產能利用率真的很高。

Q25：2023年折舊狀況？
A25：現在很難預測，設備的lead time很長，不確定性因素仍多。

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【萬七也有便宜貨】
時間：2021/4/11(日)
貼文：NO.1227篇
【萬七也有便宜貨】
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■ 指數不預設高
不管國際股市或台北股市，如果看指數，位置都是歷史高附近或持續創新高，很多投資朋友心中有罣礙，預設立場，認為漲多的股票就應該要跌！指數創歷史高，還在地板、還沒漲的股票就是爛東西！其實這都是成見，我們對於行情，不應預設立場，不應存在幻想，才不會錯過大行情。
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只要全球總體經濟，穩健復甦，財政與貨幣政策能夠支撐，搭配最新的產業趨勢，其實有很多好股票，才剛剛開始要漲而已，特別是谷底翻揚的，10年磨一劍的股票，籌碼沉澱多年以後，突然一個營運轉機，這種股票動輒飆漲五成甚至一倍以上。
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■ 把眼光放遠
指數與個股要分開看，至於怎麼分開看，LEO提供兩個方法，第一、產業趨勢向上型，第二、月線底部起漲型。
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【產業趨勢向上型】
例如： 2021年 Mini LED產業迎來新的契機，三星大電視採用Mini LED當背光源，蘋果 iPad Pro預計12.9 吋搭載 Mini LED 螢幕，預計會採用近 1 萬顆的 Mini LED 晶片作為背光源，甚至帶動Mackbook Pro筆電、車用、手機等各種應用。整個產業鏈進入大爆發的一年，從最優先受惠的設備股惠特(6706)，點測、分選設備，持續擴產，供不應求，訂單據傳已經排到 9月以後。
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富采投控(3714)，晶電與隆達換股成立的新公司，今年面板供不應求，友達，群創漲翻天，產業趨勢向上，面板最重要的背光源，當然要提前掌握，友達透過子公司隆利投資，今年持續加碼，累計已投資約 9.35 億元，持有富采投控股權攀升至 8.08%。
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鼎元(2426)，確定被富采入主拿下3席董事，共同拓展感測相關應用，換句話說，將來在醫療、自動化設備、航太、車用與 3D 感測都會有富采的影子。

富采(3714)在中國佈局，與中國 LED 顯示屏廠商利亞德，合資成立的利晶微電子，攜手佈局 Micro LED 技術，並在無錫建立全球首座 Micro LED 量產基地，兩大集團各取得約一半持股，產能供不應求，訂單已排至 6 月，將提前啟動擴產計畫。
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聚積(3527)，Mini LED電視開始大量出貨，今年推出四款背光驅動晶片，與傳統傳統LCD背光的差異，在於聚積的驅動IC能夠達成的數百至上千區的「分區調光」功能，可提高畫面對比度，並實現如HDR的精細化顯示效果，今年將進入高成長期，出貨將呈倍數成長！
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產業趨勢向上型的，還有第三代半導體，電動車相關供應鏈，半導體設備擴大資本支出....這些都是長多格局，例如：漢磊(3707)股價頻創掛牌新高，但是高還會更高，強還會更強，股價反應的是未來幾年，半導體產業的全新革命，新一代護國神山的價值。
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【月線底部起漲型】
這一類型的股票，漲幅落大盤，把月K線圖打開，縮到最小，把過去10年、20年、30年的走勢攤開來看還在底部，也許公司過去表現不佳，經過長時間的沉潛後，迎來新的轉機，這一類型的股票不漲則矣，一飛衝天！
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例如：新鉅科(3630)，去年虧損 2.77億元，每股稅後虧損 1.5 元，但是大家要思考一個問題，營運虧損的公司為何在虧損期砸大錢蓋新工廠，若沒有新訂單，公司敢擴產？新產能開出以後，帶動營收增加，獲利增加，現在股價卻在歷史低檔，這就是最好的投資機會！
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新鉅科投資 39.2 億元興建的台中新廠，預估將在今年第二季完工，產品組合，包括 6P 鏡頭、潛望式鏡頭與光學屏下指紋鏡頭等組合改善，擴產幅度驚人約 80% ，加上生產自動化將帶來降低成本的效益。
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美國擴大基礎建設 2.25兆美元，其中 1000億美元應用在建設寬頻網路，為什麼呢？身在台灣的大家可能無法想像，世界強國在偏遠或農村地區，竟然還有數百萬家庭沒有寬頻網路可用，AT&T 目前的固網服務，提供的下載速度只有 10~25Mbps，上傳速度也只有 1Mbps。新政策預估將推動上傳下載都達到100Mbps的速度，這商機就很驚人了！
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例如：上詮(3363)，去年每股稅後盈餘 1.09元，三月營收月增 65%，是國內首家投入光纖熔燒(FBT)及平面光波導(PLC)相關產品的公司，是國內光纖元件技術領先的領導廠商，公司技術主要來自工業技術研究院光電所之核心團隊，主產品為光纖被動元件與模組，公司為國內最大光纖被動元件廠商。
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同樣月線圖打開，股價在歷史低檔，遠遠落後大盤，新商機帶來新契機，同樣類似的公司還有很多很多，之前分享過的例子：包含九暘(8040)、安國(8054)、正達(3149)、美隆電(2477)、南紡(1440)、偉詮電(2436)、一詮(2486)、艾笛森(3591)都是同樣類型，共同的特色就是一旦發動攻勢，通常都會倍數飆漲！
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這樣的個股還非常多，千萬不能錯過，只要買到任何一檔，都足以讓財富倍增，鎖定👇
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【CES 2016】Samsung 全新 SUHD TV 搭載 Quantum Dot Color 影像技術
http://www.mobile01.com/newsdetail.php?id=17885
一年一度的 CES 全球消費性電子大展，將於台灣時間 1/7 登場，在每年年初的 CES 大展上，我們都可以看到今年一整年度令人期待的科技新品，包含各位熟悉的數位相機、智慧行動裝置、智慧電視等產品，另外針對未來科技應用趨勢的產品，也都可以在 CES 大展上一窺究竟，包含 VR 虛擬實境裝置、穿戴式裝置與車用智慧系統等，都是不能錯過的系列新品。在台灣時間 1/6 開始，也是各家科技廠商舉辦展前記者會的日子，小惡魔特派員也來到 Samsung 的展前記者會現場，為各位帶來現場報導。Samsung 展前記者會中發表旗下 2016 年系列新品，包含全新進化的 SUHD TV 智慧電視，擁有 360 美型機身設計，以及全新的 Tizen SmartTV OS 平台，另外還有全新的家庭劇院及無線音響系統，以及越趨成熟的智慧居家系列產品都在展前記者會登場，不過本篇的重點則是放在 Samsung 最新的 SUHD TV 與其他的影音系列新品，其他新品則會有相關的報導。